作者： 祝嫣然

　　一系列重磅經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)公布。

　　國家統(tǒng)計局9月9日發(fā)布8月份全國CPI（居民消費價格指數(shù)）和PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)）數(shù)據(jù)。8月CPI同比上漲2.4%，漲幅比上月回落0.3個百分點，結束了此前連續(xù)兩個月的上升勢頭，重回下行通道；PPI同比下降2.0%，同比降幅比上月繼續(xù)收窄0.4個百分點。

　　下周二（9月15日），國家統(tǒng)計局將發(fā)布8月份工業(yè)、消費、投資等經(jīng)濟指標數(shù)據(jù)。專家分析，工業(yè)生產(chǎn)積極修復，消費增速有望轉正，經(jīng)濟延續(xù)了穩(wěn)步復蘇的態(tài)勢，積極財政政策加快落地，貨幣政策回歸中性，應著力加強擴大內(nèi)需政策的實際效果，盡快提高市場需求的回升速度。

　　豬價帶動CPI下行

　　在8月CPI的構成因素中，食品價格上漲11.2%，漲幅比上月回落2.0個百分點，影響CPI上漲約2.33個百分點。而食品中，受去年對比基數(shù)影響，豬肉價格上漲52.6%，漲幅比上月大幅回落33.1個百分點。

　　國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師董莉娟表示，8月份，各地積極統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展工作成效顯著，市場供需總體平衡。據(jù)測算，在8月份CPI同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為2.1個百分點，新漲價影響約為0.3個百分點。

　　財信研究院副院長伍超明對第一財經(jīng)表示，8月CPI重回下行通道，一是受南方汛情逐漸消退和餐飲業(yè)加快恢復的影響，8月豬肉供需兩端均有所改善，豬肉價格整體高位震蕩，但在去年高基數(shù)的作用下，同比較上月大幅下降，是CPI回落的主要貢獻力量；二是疫情防控常態(tài)化后，居民消費需求尤其是服務消費需求恢復偏慢，非食品價格依然疲弱，非食品價格同比僅增長0.1%，對CPI的支撐力度不強。

　　8月份，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.5%，漲幅與上月相同，仍是有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來的最低值。

　　關于未來豬肉價格是否會進一步上漲，機構分析，全國生豬供給逐步恢復，但豬肉消費面臨中秋國慶等季節(jié)性因素支撐，豬肉價格上行動能有望延續(xù)。

　　浙商證券首席經(jīng)濟學家李超則認為，豬價上漲空間有限。一方面，生豬存欄和能繁母豬存欄持續(xù)穩(wěn)健回升，供給恢復速率雖慢但已顯著好于去年同期；另一方面，豬肉需求難以強于去年同期水平，“社交距離”影響下餐飲業(yè)零售額同比增速較難轉正。

　　PPI方面，8月份，工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)向好，市場需求繼續(xù)恢復，原油、鐵礦石和有色金屬等國際大宗商品價格延續(xù)上漲勢頭，帶動國內(nèi)工業(yè)品價格繼續(xù)回升。

　　據(jù)測算，在8月份PPI同比降幅中，去年價格變動的翹尾影響約為0.1個百分點，新漲價影響約為-2.1個百分點。

　　伍超明分析，在國內(nèi)外需求持續(xù)復蘇的推動下，8月PPI降幅收窄，一是由于歐美等發(fā)達經(jīng)濟體PMI相繼重回擴張區(qū)間，全球經(jīng)濟緩慢復蘇，大宗商品價格回暖帶動國內(nèi)工業(yè)品價格回升；二是南方汛情對基建施工的拖累正在逐漸消退，疊加特別國債、專項債等財政資金撥付使用加快，8月基建相關中上游行業(yè)出廠價格繼續(xù)改善。

　　長江證券(000783,股吧)首席經(jīng)濟學家伍戈表示，CPI走低而PPI回升的“剪刀差”局面仍將持續(xù)。工業(yè)品方面，隨著全球需求逐步修復，國際原油庫存高位回落。國內(nèi)專項債等資金集中落地有望助力“金九銀十”鋼鐵等需求轉旺，PPI通縮進一步緩解。CPI方面，開學季等助力教育、居住和服務等核心通脹率筑底企穩(wěn)，但在去年同期豬瘟沖擊的極高基數(shù)下，未來整體通脹中樞仍將繼續(xù)走低，甚至不排除年底零增長的可能。

　　經(jīng)濟延續(xù)復蘇態(tài)勢

　　從此前已發(fā)布的先行指標中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）、進出口數(shù)據(jù)、外匯數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟延續(xù)了穩(wěn)步復蘇的態(tài)勢。

　　國家統(tǒng)計局8月31日發(fā)布的8月份PMI為51.0%，比上月略降0.1個百分點，非制造業(yè)商務活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為55.2%和54.5%，三大指數(shù)均連續(xù)6個月保持在臨界點以上。

　　海關總署9月7日發(fā)布的進出口數(shù)據(jù)也顯示，今年前8個月，我國貨物貿(mào)易進出口總值20.05萬億元，同比下降0.6%，降幅持續(xù)收窄，接近“轉正”。其中，8月份出口已連續(xù)兩個月保持10%以上的高速增長。

　　而與維持歷史低值的8月核心CPI、仍處負值的PPI等可資佐證的是，內(nèi)需仍相對較弱。

　　中國物流與采購聯(lián)合會特約分析師張立群此前表示，當前正處于生產(chǎn)與市場需求動態(tài)協(xié)調(diào)時期，需求恢復慢于生產(chǎn)恢復，對經(jīng)濟回升的遲滯作用開始顯現(xiàn)。應著力加強擴大內(nèi)需政策的實際效果，盡快提高市場需求的回升速度。

　　工業(yè)、消費、投資等經(jīng)濟數(shù)據(jù)將于下周亮相。從8月發(fā)電量等高頻指標來看，企業(yè)生產(chǎn)整體仍在修復，且已接近或超過正常年份水平。第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學家調(diào)研結果顯示，8月工業(yè)增加值同比增速預測均值為5.28%，較國家統(tǒng)計局公布的7月值（4.8%）上升0.48個百分點。

　　需求方面，7月社會消費品零售總額同比增速為-1.1%，第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學家調(diào)研預計8月數(shù)據(jù)將回升至0.28%。興業(yè)證券(601377,股吧)首席經(jīng)濟學家王涵表示，消費或逐漸回暖。受疫情防控常態(tài)化影響，消費回升可能仍偏慢；但同時，經(jīng)濟活動回升，支撐消費進一步回暖。預計社會消費品零售總額同比繼續(xù)回升，增速可能轉正。

　　財政政策加快落地

　　在經(jīng)濟持續(xù)復蘇，而需求相對恢復較慢的情況下，未來積極的財政政策會加快落地，貨幣政策則回歸中性。

　　伍超明表示，展望年內(nèi)，前期系列刺激政策和投放的大量資金將在下半年集中顯效，加上國內(nèi)政策重心向需求端傾斜，基建引領、房地產(chǎn)相隨、投資拉動經(jīng)濟復蘇的格局將進一步強化。

　　京東數(shù)科首席經(jīng)濟學家沈建光認為，社會消費品零售總額恢復總體乏力、工業(yè)生產(chǎn)也面臨瓶頸。未來，面對較為突出的結構性矛盾以及復雜嚴峻的外部形勢，宏觀政策需更加注重效率和針對性，盡快推動服務消費和制造業(yè)投資回到正軌，助力經(jīng)濟的進一步復蘇。

　　財政政策方面，8月份地方政府債券發(fā)行量再度“井噴”。數(shù)據(jù)顯示，8月份地方政府發(fā)行新增債券9208億元，1～8月新增債券總額達3.75萬億元。按計劃，今年地方全年發(fā)行新增債券4.73萬億元，截至8月底，已經(jīng)完成全年發(fā)行任務近八成，并將在9月和10月完成剩余的約1萬億元新增債券發(fā)行任務。

　　另一大亮點是發(fā)行1萬億元抗疫特別國債，以及新增1萬億元赤字，總共2萬億元資金中央采取特殊轉移支付機制，轉給市縣基層政府用于困難企業(yè)、群眾和重大項目，以支持地方落實“六�！比蝿�。

　　近日財政部副部長許宏才表示，截至8月中旬，在實行直達管理的1.7萬億元資金中，93.3%的資金（1.558萬億元）下達至市縣財政。市縣財政收到直達資金已經(jīng)細化落實到具體項目，總規(guī)模為1.451萬億元。1.7萬億元直達資金中，實際支出5097億元。

　　貨幣政策已基本回歸常態(tài)。央行8月份發(fā)布的二季度貨幣政策執(zhí)行報告顯示，下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度、精準導向，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模合理增長，完善跨周期設計和調(diào)節(jié)，處理好穩(wěn)增長、保就業(yè)、調(diào)結構、防風險、控通脹的關系，實現(xiàn)穩(wěn)增長和防風險長期均衡。

　　伍超明稱，隨著國內(nèi)疫情防控與經(jīng)濟社會運行基本趨于正常，下半年經(jīng)濟增速有望回到潛在增長水平，預計未來階段性對沖貨幣政策將繼續(xù)退出，結構性政策將擔當重任。短期貨幣政策亦不存在大幅收緊的基礎，經(jīng)濟形勢仍然復雜嚴峻，為配合財政發(fā)力、落實好結構性政策、應對外部不確定性沖擊，貨幣政策需繼續(xù)更加靈活適度。