[ 深市2196家上市公司中，信息披露考核結(jié)果為A的公司387家，占比17.62%；上交所近1500家公司，A類公司有325家，占21.72%。 ]

　　上市公司再融資政策再次迎來重大變革。

　　25日晚間，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司再融資分類審核實(shí)施方案（試行）》（下稱《方案》），對差異化的分類審核制度安排作出詳細(xì)規(guī)定。

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬表示，為便利上市公司再融資，更大力度支持上市公司利用資本市場做優(yōu)做強(qiáng)，證監(jiān)會對上市公司再融資實(shí)施分類審核。

　　在高禾投資管理合伙人劉盛宇看來，再融資政策體現(xiàn)了A股注冊制時代的特點(diǎn)，即以信息披露為核心，把信息披露水平、質(zhì)量與再融資審核效率進(jìn)行掛鉤，信息披露的質(zhì)量越高，再融資便利性越高。

　　分類審核邏輯

　　根據(jù)《方案》，在審核主板（中小板）上市公司非公開發(fā)行股票申請時，對新受理的最近連續(xù)兩個信息披露工作考評期評價結(jié)果為A的上市公司予以快速審核。

　　適用快速審核的上市公司非公開發(fā)行股票申請，證監(jiān)會在審核中重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行是否符合法律法規(guī)規(guī)定的條件。除存在可能影響發(fā)行條件的問題或其他重大問題外，原則上不再發(fā)出書面反饋意見，直接提交初審會審核。

　　“這是一個分類審核的通知。在注冊制下，為了打消市場對上市公司出問題的擔(dān)憂，提高上市公司質(zhì)量就是必然選項(xiàng)，而信披又是最主要的抓手�！蹦矨股上市公司信息披露和合規(guī)咨詢機(jī)構(gòu)人士告訴第一財(cái)經(jīng)。

　　進(jìn)一步來看，證監(jiān)會發(fā)行部明確，上市公司存在以下五類情形的，不適用快速審核通道：一是最近三年受到證監(jiān)會行政處罰或監(jiān)管措施、交易所紀(jì)律處分；二是被證監(jiān)會調(diào)查尚未結(jié)案；三是暫停上市或存在被實(shí)施風(fēng)險警示（包括*ST和ST公司）；四是破產(chǎn)重整；五是證監(jiān)會認(rèn)為其他不適用快速審核的情形。

　　“處于被證監(jiān)會立案調(diào)查的、被調(diào)查沒有結(jié)案的、ST、破產(chǎn)重組等情形，不適用快速審核通道，背后也體現(xiàn)了監(jiān)管鼓勵上市公司提高信披水平，對上市公司進(jìn)行分類監(jiān)管的思路。更通俗一點(diǎn)講，監(jiān)管鼓勵上市公司中的‘好學(xué)生’利用上市平臺將公司進(jìn)一步做大做強(qiáng)；而對于不太好的上市公司甚至是‘不死鳥’，通過資本市場融資則會越來越難。”劉盛宇說。

　　“除了IPO，注冊制在存量上市公司層面有了進(jìn)一步體現(xiàn)。存量上市公司在注冊制時代的紅利之一就是再融資便利性�！眲⑹⒂钫J(rèn)為，在充分的信息披露之下，審核給出分類，實(shí)際上是把融資資源分配權(quán)交還給市場，最終是市場做出判斷。

　　第一財(cái)經(jīng)也了解到，證監(jiān)會要求上市公司提高信息披露質(zhì)量，同時保薦機(jī)構(gòu)和證券服務(wù)機(jī)構(gòu)要勤勉盡責(zé)，發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)行為會嚴(yán)肅查處。

　　再融資與信披掛鉤

　　“此次再融資政策的變革，我覺得不是再融資放松的延續(xù)，第一個邏輯是分類監(jiān)管，第二個邏輯是想讓大家更加重視信披�！痹谏鲜鯝股上市公司信息披露和合規(guī)咨詢機(jī)構(gòu)人士看來，此次再融資變革將交易所給出的年度信披評價作為一個量化指標(biāo)，頗有針對性。

　　“信息披露一直是有明確考核標(biāo)準(zhǔn)的，但之前信息披露考核政策并沒有和再融資審核掛鉤，現(xiàn)在等于是進(jìn)行了掛鉤。”一位再融資中介人士表示。

　　深交所官網(wǎng)顯示，日前，深交所完成2019年度上市公司信息披露考核工作，并通報考核結(jié)果。深市2196家上市公司中，考核結(jié)果為A的公司387家，占比17.62%；考核結(jié)果為B的公司1400家，占比63.75%；考核結(jié)果為C的公司314家，占比14.30%；考核結(jié)果為D的公司95家，占比4.33%。從近年上市公司考核情況看，最近連續(xù)三年為A的公司有178家，占比8.58%；最近連續(xù)四年為A的公司有129家，占比6.68%；最近連續(xù)五年為A的公司有92家，占比5.09%。

　　上交所網(wǎng)站公布的2019年至2020年上交所主板上市公司評估結(jié)果也顯示，2019年12月31日前上市的近1500家公司，以2019年7月1日至2020年6月30日為評估期，A類公司有325家，占21.72%；B類公司884家，占59.09%；C類公司226家，占15.11%；D類公司61家，占4.08%。

　　“現(xiàn)在監(jiān)管更加強(qiáng)調(diào)的是，上市公司再融資重要的不是把定增方案寫得多好，而是包括其年報、季報、日常信息披露在內(nèi)的整個信息披露合規(guī)做得怎樣，如果上市公司整體信披沒問題，那就可以應(yīng)用快速通道�！鄙鲜鲈偃谫Y中介人士分析稱。

　　記者了解到，這不是監(jiān)管機(jī)構(gòu)首次對信息披露評級結(jié)果為A的上市公司開放“綠色通道”。

　　隨著注冊制的改革推進(jìn)、監(jiān)管理念轉(zhuǎn)向“以信息披露為核心”，證監(jiān)會、滬深交易所相繼出臺監(jiān)管政策對信息披露表現(xiàn)優(yōu)異的公司提供“政策優(yōu)待”。

　　“以前沒有特別具體的規(guī)定，這次再融資的變革則明確說出‘兩個A（最近連續(xù)兩個信息披露工作考評期評價結(jié)果為A）’，即是將具體結(jié)果量化了，我們認(rèn)為還是比較重要的。以前在程序上有一些優(yōu)待但好像不明顯，現(xiàn)在就體現(xiàn)得比較清楚了�！鄙鲜鲂畔⑴�露和合規(guī)咨詢機(jī)構(gòu)人士進(jìn)一步表示。

　　信公咨詢稱，在“以信息披露為核心”的監(jiān)管體系下，以A類評級為代表的信披優(yōu)質(zhì)公司能獲得的優(yōu)勢顯而易見，但A類評級的要求嚴(yán)格，隨著制度改革的推進(jìn)，預(yù)期信息披露發(fā)揮的作用將日趨顯著，甚或可能成為資本市場競爭的又一重要賽道。

　　第一財(cái)經(jīng)也注意到，深交所在9月4日發(fā)布新修訂的《上市公司信息披露工作考核辦法》，明確了對信息披露優(yōu)秀公司的支持舉措。對于考核結(jié)果為A的公司，深交所在承擔(dān)的審核職責(zé)范圍內(nèi)，依法依規(guī)對其進(jìn)行股權(quán)、債券融資等業(yè)務(wù)提供便捷服務(wù)等。