來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

原標(biāo)題：解讀丨9月CPI漲幅堅(jiān)定回調(diào)：內(nèi)需消費(fèi)穩(wěn)步恢復(fù)，國(guó)際油價(jià)持續(xù)震蕩

10月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布9月物價(jià)指數(shù)。

9月全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲1.7%，較上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。隨著豬肉價(jià)格高位回調(diào)，前期推動(dòng)CPI走高的因素在減弱；與此同時(shí)，9月國(guó)際原油價(jià)格震蕩中有所下行，也帶動(dòng)了CPI的回調(diào)。不過(guò)，刨除食品及能源價(jià)格，核心CPI仍在穩(wěn)步恢復(fù)，多項(xiàng)服務(wù)消費(fèi)價(jià)格溫和回升，反映內(nèi)需消費(fèi)仍在持續(xù)修復(fù)。

9月全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降2.1%，較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。若從同比增速來(lái)看，PPI似乎有所走弱；但是，9月PPI環(huán)比上漲0.1%，雖然有原油價(jià)格拖累，但工業(yè)品整體價(jià)格仍在溫和恢復(fù)。

從9月CPI和PPI具體指標(biāo)來(lái)看，內(nèi)需仍在穩(wěn)步恢復(fù)。國(guó)際原油價(jià)格9月份開(kāi)始震蕩，疫情蔓延背景下，世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)狀況還存在不確定因素。

豬肉價(jià)格高位回落，服務(wù)消費(fèi)穩(wěn)步恢復(fù)

考慮到去年高基數(shù)，今年物價(jià)穩(wěn)步回調(diào)態(tài)勢(shì)是確定的。9月CPI漲幅較上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，這個(gè)回調(diào)幅度還是超出部分機(jī)構(gòu)預(yù)期。

豬肉價(jià)格回調(diào)，是重要的影響因素。9月豬肉價(jià)格同比上漲25.5%，漲幅比上月大幅回落27.1個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)比價(jià)格來(lái)看，9月豬肉價(jià)格下降1.6%，結(jié)束6、7、8月三個(gè)月持續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)。

（近兩年豬肉平均價(jià)格走勢(shì)）

從農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、國(guó)家發(fā)改委監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)看，雖然9月豬肉價(jià)格相對(duì)而言仍處于高位，但回調(diào)態(tài)勢(shì)明顯。像農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)的平均豬肉批發(fā)價(jià)，9月初在48元/公斤，9月底則回調(diào)到45元/公斤。國(guó)家發(fā)改委監(jiān)測(cè)的36個(gè)城市豬肉平均零售價(jià)，從9月初的31.65元/斤，降至9月底的30.74元/斤。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師董莉娟表示，隨著生豬生產(chǎn)持續(xù)恢復(fù)，存欄不斷改善，儲(chǔ)備豬肉投放增多，豬肉供給有所增加，價(jià)格由上月上漲1.2%轉(zhuǎn)為下降1.6%。

不僅是國(guó)內(nèi)供應(yīng)在恢復(fù)，為了滿足國(guó)內(nèi)豬肉消費(fèi)需求，今年豬肉進(jìn)口大增。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，前三季度我國(guó)進(jìn)口豬肉328.6萬(wàn)噸，增加132.2%

食品價(jià)格回調(diào)，帶動(dòng)CPI趨勢(shì)性走低。但是，國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求穩(wěn)步恢復(fù)的趨勢(shì)依然未變。

9月份衣著、教育服務(wù)價(jià)格在穩(wěn)步回升。像9月服裝價(jià)格雖然相較去年同期下降0.3%，但相較8月份上漲了0.9%。隨著人們出行、社交的恢復(fù)，新上市的秋裝價(jià)格在溫和回升。9月教育服務(wù)類(lèi)價(jià)格相較8月更是上漲了1.6%，學(xué)校復(fù)學(xué)推動(dòng)課外教育、部分民辦學(xué)校收費(fèi)有所上漲。

綜合來(lái)看，刨除食品和能源的核心cpi，9月同比上漲0.5%，雖然漲幅仍然處于較低水平，但環(huán)比上漲0.2%，較前兩個(gè)月回升態(tài)勢(shì)更為明顯。

光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，9月核心CPI同比仍處于低位，因?yàn)閲?guó)內(nèi)消費(fèi)端恢復(fù)整體滯后于供給端，9月衣著、居住、交通和通信等價(jià)格相較去年有所下降，醫(yī)療保健價(jià)格在恢復(fù)常態(tài)（漲幅連續(xù)四個(gè)月收窄），加上去年高基數(shù)影響，拖累核心物價(jià)表現(xiàn)。但是，9月核心CPI環(huán)比上漲0.2%，連續(xù)三個(gè)月改善，顯示內(nèi)需在穩(wěn)步改善中。

民生證券首席宏觀分析師解運(yùn)亮表示，CPI回落且低于預(yù)期，主要源于食品價(jià)格尤其是豬肉價(jià)格走弱。核心CPI筑底和服務(wù)價(jià)格回升，這表明需求不錯(cuò)。核心CPI連續(xù)三個(gè)月同比漲幅在0.5%，筑底且底部夯實(shí)；9月服務(wù)業(yè)價(jià)格環(huán)比上漲0.3%，連續(xù)兩個(gè)月上漲——這兩個(gè)信號(hào)與PMI、社融超預(yù)期一致，佐證中國(guó)經(jīng)濟(jì)需求端在穩(wěn)步回暖。

國(guó)際油價(jià)震蕩，工業(yè)生產(chǎn)仍在恢復(fù)

9月PMI預(yù)示著，9月工業(yè)生產(chǎn)有望繼續(xù)向上修復(fù)。不過(guò)，9月PPI同比漲幅有所走弱，主要受?chē)?guó)際原油價(jià)格震蕩下行影響。

從WTI原油和布倫特原油價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，原油價(jià)格4月中旬降至歷史谷底后，5月在持續(xù)穩(wěn)定上漲，但進(jìn)入9月份國(guó)際原油價(jià)格震蕩中出現(xiàn)回調(diào)，目前仍在持續(xù)震蕩中。海外疫情有二次爆發(fā)的跡象，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響仍有不確定性。

（今年以來(lái)的國(guó)際油價(jià)走勢(shì)）

國(guó)際原油價(jià)格的變化，也傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)油氣價(jià)格上。6、7、8月份石油相關(guān)價(jià)格在持續(xù)回升，但9月相關(guān)價(jià)格由升轉(zhuǎn)降。其中，9月石油和天然氣開(kāi)采業(yè)價(jià)格相較8月下降2.3%，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格下降0.5%。

不過(guò)，PPI整體仍在修復(fù)，9月PPI環(huán)比上漲0.1%，連續(xù)4個(gè)月向上修復(fù)。但是，環(huán)比漲幅較前3個(gè)月有所回落。

周茂華表示，近幾月國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)，主要是7月以來(lái)，歐美主要經(jīng)濟(jì)體零售、就業(yè)、消費(fèi)者信心、PMI指數(shù)等指標(biāo)趨緩，顯示歐美內(nèi)需動(dòng)能有所減弱；市場(chǎng)擔(dān)憂全球疫情反彈，令全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨緩或經(jīng)濟(jì)陷入停滯，拖累能源需求。從趨勢(shì)看，隨著國(guó)內(nèi)生活加快恢復(fù)常態(tài)，國(guó)內(nèi)托底內(nèi)需政策效果繼續(xù)釋放，國(guó)內(nèi)基建投資加碼，需求復(fù)蘇繼續(xù)加快及外貿(mào)韌性，有助于推動(dòng)國(guó)內(nèi)工業(yè)部門(mén)整體改善，預(yù)計(jì)四季度國(guó)內(nèi)PPI同比降幅有望逐步收窄。

交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員劉學(xué)智表示，9月CPI漲幅回落到1.7%，完全符合我們的判斷，食品價(jià)格漲幅顯著收窄是主因。PPI結(jié)束了連續(xù)3個(gè)月回升趨勢(shì)，同比降幅有所擴(kuò)大，但單月PPI波動(dòng)不能成為趨勢(shì)，隨著專(zhuān)項(xiàng)債帶動(dòng)基建投資加快，疊加全球經(jīng)濟(jì)逐步改善，未來(lái)PPI仍有望逐漸回升。

（作者：周瀟梟 編輯：周上祺）