付斌 招商景氣優(yōu)選擬任基金經(jīng)理

　　“寧在航母上尋石頭，不去破船里找黃金�！痹诋�(dāng)前復(fù)雜多變的海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)中，行業(yè)景氣度已成為眾多投資大佬關(guān)注的核心指標(biāo)，績(jī)優(yōu)五星基金經(jīng)理付斌深諳其中的投資之道。如何衡量“景氣”？如何尋找高景氣度或景氣向好的行業(yè)？付斌重磅新作——招商景氣優(yōu)選股票基金（A類：009864、C類：009865）于11月4日-17日盛大發(fā)售，充分發(fā)揮其基本面投資專家、牛股獵手的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，優(yōu)選景氣行業(yè)優(yōu)勢(shì)個(gè)股，在“超級(jí)投資賽道”中掘金。

　　自2007年碩士畢業(yè)以來(lái)，付斌扎根公募基金已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)12年。2014年他加盟招商基金，擔(dān)任招商先鋒(217005)、招商豐韻等多只產(chǎn)品基金經(jīng)理。在經(jīng)歷了一輪牛熊市震蕩切換后，招商先鋒自付斌2015年接手管理以來(lái)，累計(jì)任期回報(bào)142.75%，超越滬深300指數(shù)112.21%，榮獲銀河證券3年、5年五星評(píng)級(jí)。（數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河證券 數(shù)據(jù)截止：2020年9月30日）

　　過(guò)去20年，A股市場(chǎng)云譎波詭，與個(gè)股相比，大盤(pán)走勢(shì)更加難以判斷，很少有投資者能持續(xù)做到高拋低吸和全身而退。

　　“我偏重?fù)窆�，盡量避免受到宏觀策略層面的影響�！备侗笙蛴浾弑硎尽Ｒ婚_(kāi)始，他做投資也是很“勤快”：聽(tīng)各種行業(yè)路演和看大量的報(bào)告，同時(shí)還會(huì)去了解外盤(pán)宏觀政策，歐央行貨幣政策、美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議等資訊。

　　但后來(lái)意識(shí)到，自身優(yōu)勢(shì)并不在對(duì)大盤(pán)的“擇時(shí)”上，以免耗費(fèi)大量時(shí)間精力，付斌索性將精力集中在挑選業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)、估值合理的個(gè)股上。

　　“在投資方法上，我原來(lái)把十八般武器都耍了一遍，后來(lái)發(fā)現(xiàn)有些武器本身是不靈的，有些東西是自己掌握不了的。比如，有人看圖分析能力很強(qiáng)，這個(gè)并不適合我。最終通過(guò)做減法，聚焦到一兩種武器�！备侗笳J(rèn)為，方法沒(méi)有對(duì)錯(cuò)，只有適合與不適合之分。

　　具體到投資的過(guò)程，付斌采用的是自下而上的選股策略，全方位考量?jī)?yōu)選核心上市公司投資，發(fā)掘與市場(chǎng)認(rèn)知的預(yù)期差。

　　付斌根據(jù)股票特點(diǎn)分成三類：

　　第一類是概念故事。這類公司在2015年特別多。但是講故事可以講一時(shí)，不能講一世。

　　第二類是強(qiáng)周期。這一類公司上漲速度很快，下跌速度也同樣迅速。把握強(qiáng)周期股票，需要有兩個(gè)能力：一個(gè)是在宏觀層面對(duì)于價(jià)格的判斷，另一個(gè)是交易層面對(duì)于高點(diǎn)和低點(diǎn)的判斷。

　　第三類是穩(wěn)定類。通常先看看公司歷史上的收入、利潤(rùn)和現(xiàn)金流變化�！叭绻麣v史上都非常好，我會(huì)相信公司未來(lái)大概率會(huì)繼續(xù)很好。如果歷史上并不好，我不太會(huì)相信公司會(huì)突然變好。有了穩(wěn)定性后，我再找確定性，公司未來(lái)兩到三年業(yè)績(jī)?cè)鏊俨坏陀?5%�！备侗蟊硎�。

　　在付斌的投資框架中，第一類和第二類公司都會(huì)被放棄，他的主要精力放在第三類公司，即業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)未來(lái)還有比較確定的高速增長(zhǎng)。

　　“時(shí)間維度越短，影響股價(jià)的因素就越多。時(shí)間越長(zhǎng)，影響股價(jià)的因素就越少�！备侗蟊硎��；�于上述理念，付斌給自己定了一個(gè)投資準(zhǔn)繩：利潤(rùn)增長(zhǎng)是市值增長(zhǎng)的充分必要條件。

　　招商景氣優(yōu)選股票基金將通過(guò)研究不同行業(yè)的周期變化，結(jié)合社會(huì)發(fā)展的不同階段，選取符合基金界定的“景氣優(yōu)選”主題行業(yè)，從中挑選出具有比較優(yōu)勢(shì)的個(gè)股，并在合理的價(jià)值區(qū)間內(nèi)投資，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。其中所指的“景氣優(yōu)選”主題行業(yè)，主要是指符合社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、周期向上以及受各種內(nèi)外部因素驅(qū)動(dòng)，如行業(yè)的重大產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)突破等而引起高景氣度或者趨勢(shì)向好的行業(yè)。

　　資料顯示，擬任基金經(jīng)理付斌具有12年投資研究經(jīng)驗(yàn)、6年基金管理經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)為招商基金投決會(huì)委員，投資能力圈涵蓋大消費(fèi)領(lǐng)域和高景氣行業(yè)，例如食品飲料、光伏、農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、科技等。經(jīng)過(guò)多年淬煉，付斌已形成一套成熟的投資理念和鮮明的投資風(fēng)格。他擅長(zhǎng)基本面投資，傾向布局穩(wěn)定、成長(zhǎng)確定、估值合理價(jià)值成長(zhǎng)公司，持股時(shí)間較長(zhǎng)，堅(jiān)信“企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)為市值增長(zhǎng)的核心因素”，注重挖掘長(zhǎng)期大牛股，個(gè)股長(zhǎng)期超額收益貢獻(xiàn)顯著。在他看來(lái)，投資要先做減法。放棄掌握不了的技能，放棄看不懂的東西，放下焦慮，忽略短期噪音。把投資的眼光盡可能拉長(zhǎng)。拉的越長(zhǎng)，能夠影響價(jià)格的因素就越少。

　　付斌管理的基金歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，均跑贏同期滬深300指數(shù)和業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，歷史超額收益顯著。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2020年9月30日，其最早管理的招商先鋒基金同時(shí)獲得銀河證券三年期、五年期五星評(píng)級(jí)，自付斌2015年1月任職以來(lái)，滬深300漲30.54%，招商先鋒收益率達(dá)142.75%，年化回報(bào)16.78%；2019年3月成立的招商豐韻混合基金，收益率已達(dá)95.29%，一年半時(shí)間便將近翻倍，年化回報(bào)54.45%，同期滬深300漲19.1%；2019年12月成立的招商核心優(yōu)選股票基金，是去年的爆款權(quán)益基金，成立以來(lái)收益率也達(dá)到了32.93%，年化回報(bào)達(dá)43.26%，同期滬深300指數(shù)漲幅為15.04%。

　　作為基本面投資專家，付斌表示，招商景氣優(yōu)選股票基金將積極關(guān)注具有業(yè)績(jī)支撐且確定性成長(zhǎng)行業(yè)中的龍頭企業(yè)、具有長(zhǎng)期超額收益護(hù)城河的大消費(fèi)領(lǐng)域，以及有著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新引擎之稱的新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。具體來(lái)看，付斌重點(diǎn)關(guān)注的“超級(jí)投資賽道”包括醫(yī)藥、白酒、光伏、農(nóng)業(yè)、電子等，在這些景氣行業(yè)中，通過(guò)盈利、成長(zhǎng)、估值、質(zhì)量四大維度優(yōu)選個(gè)股。

　　對(duì)于后市，付斌認(rèn)為，三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)增速逐漸逼近疫情前水平。站在全球角度來(lái)看，中國(guó)資產(chǎn)的相對(duì)吸引力仍然突出，人民幣升值、股債兩市配置型資金的流入趨勢(shì)不變。A股短期震蕩蓄勢(shì)，海外不確定性落地后，市場(chǎng)有望展開(kāi)上行。