作者｜張穎「中銀香港原高級(jí)經(jīng)濟(jì)研究員」

文章｜《中國(guó)金融》2020年第22期

喜聞《中國(guó)金融》雜志創(chuàng)刊70周年，作為一名長(zhǎng)期研究香港金融問(wèn)題的從業(yè)人員，我重新梳理了自己的相關(guān)研究。香港國(guó)際金融中心的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展主要靠?jī)纱笾е�，一是香港的制度�?yōu)勢(shì)，包括簡(jiǎn)單低稅制、資金自由流動(dòng)、與西方接軌的商業(yè)法規(guī)、高效金融監(jiān)管且是最自由的經(jīng)濟(jì)體等。二是內(nèi)地與香港不斷增強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易和金融聯(lián)系，尤其是內(nèi)地四十多年的改革開(kāi)放，持續(xù)推動(dòng)著香港國(guó)際金融中心地位的提升。

往事并不如煙

1988年2月，我當(dāng)時(shí)在中國(guó)銀行(601988,股吧)國(guó)際金融研究所工作，拙文《香港國(guó)際金融中心地位是否會(huì)黯然失色》有幸在《中國(guó)金融》雜志上發(fā)表。此文主要分析了1987年10月的美國(guó)股市風(fēng)暴對(duì)香港金融市場(chǎng)的影響及香港金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安的根源，最后一部分中，我關(guān)于“香港國(guó)際金融中心地位不會(huì)黯然失色”的四個(gè)論據(jù)之一是，我國(guó)的進(jìn)一步改革開(kāi)放是香港國(guó)際金融中心發(fā)展的可靠后盾。文中提到，近幾年我國(guó)已利用在香港融資所具有的地利人和之便，借入香港銀行商業(yè)信貸以及通過(guò)香港組織銀團(tuán)貸款和發(fā)行債券的總額超過(guò)400億港元，今后我們還應(yīng)進(jìn)一步利用內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)在香港建立的廣泛業(yè)務(wù)聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)籌集更多的資金，這也有助于增強(qiáng)香港國(guó)際金融中心的活力。

此文反映出當(dāng)時(shí)的主要背景因素之一是，雖然1984年12月中英已簽署聯(lián)合聲明，中國(guó)政府已明確1997年后香港實(shí)施“一國(guó)兩制”和《基本法》，局勢(shì)相對(duì)明朗，但在香港主權(quán)回歸前的過(guò)渡期，圍繞政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)領(lǐng)域的較量仍然繼續(xù)，回歸前后的道路仍布滿險(xiǎn)阻，在此期間，香港在保持金融市場(chǎng)開(kāi)放、資金自由流動(dòng)的同時(shí)，如何保持金融市場(chǎng)穩(wěn)定，鞏固和壯大國(guó)際金融中心地位是各界關(guān)注的重要課題。我在那段時(shí)期寫的一些有關(guān)香港聯(lián)系匯率制、利率和銀行監(jiān)管等方面的文章也先后在其他一些刊物上發(fā)表。

背景因素之二是，我國(guó)改革開(kāi)放初期的一項(xiàng)重要政策是利用外資，包括利用外國(guó)直接投資引進(jìn)先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，以及通過(guò)銀行借款、發(fā)行債券等間接融資方式購(gòu)買先進(jìn)的技術(shù)設(shè)備，促使產(chǎn)業(yè)升級(jí)。香港及時(shí)抓住了國(guó)際資本進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，從原來(lái)主要作為內(nèi)地進(jìn)出口貿(mào)易中轉(zhuǎn)站擴(kuò)展成為引進(jìn)外資進(jìn)入內(nèi)地的樞紐。根據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，至2018年12月底，內(nèi)地累計(jì)批準(zhǔn)港資項(xiàng)目456900個(gè)，實(shí)際使用港資10992億美元，港資占內(nèi)地累計(jì)吸收FDI總額的54.03%。另?yè)?jù)香港金管局統(tǒng)計(jì)，至2020年3月底，香港銀行業(yè)對(duì)內(nèi)地銀行和企業(yè)的債權(quán)為30842.19億港元，占銀行業(yè)對(duì)外總債權(quán)的24.1%。

融合日益緊密

隨著內(nèi)地改革開(kāi)放不斷深化，香港回歸祖國(guó)以及2003年實(shí)施《內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系安排》(CEPA)，兩地經(jīng)濟(jì)金融關(guān)系日益緊密，并擁有更深刻、更廣泛的內(nèi)涵。

香港成為內(nèi)地企業(yè)境外上市的首選平臺(tái)。早在20世紀(jì)80年代中，隨著一些中資集團(tuán)相繼通過(guò)注資、收購(gòu)等資本運(yùn)作方式直接或間接成為香港的上市公司，“紅籌”概念悄然興起并迅猛發(fā)展。1993年7月15日，青島啤酒(600600,股吧)正式在香港上市，標(biāo)志著H股的誕生，從而將中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展活力引入香港資本市場(chǎng)。受益于當(dāng)時(shí)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)以及鄧小平同志的南方談話，中國(guó)元素在國(guó)際上備受青睞，H股自誕生伊始便迎來(lái)了發(fā)展高峰。至2019年底，內(nèi)地公司來(lái)港上市數(shù)目已達(dá)1241家，累計(jì)集資額達(dá)66371億港元，合計(jì)市值達(dá)279534.4億港元，分別占香港市場(chǎng)上市公司總數(shù)的51%、集資總額的63%及總市值的73%。可見(jiàn)內(nèi)地企業(yè)赴港上市已成為香港股市不斷發(fā)展壯大、長(zhǎng)期吸引全球投資者深耕且IPO集資額在世界各股市經(jīng)常居第一位的重要因素。而近幾年“滬港通”“深港通”“債券通”和基金互認(rèn)等機(jī)制的建立，則進(jìn)一步提升了兩地資本市場(chǎng)的連通性，提高了香港市場(chǎng)的交易活躍度和市場(chǎng)參與度，也提升了香港的國(guó)際影響力。

香港成為內(nèi)地企業(yè)走出去的跳板。自2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)重整的大背景下，中國(guó)加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和對(duì)外投資，一些大企業(yè)、大銀行積極通過(guò)走出去拓展業(yè)務(wù)機(jī)遇和擴(kuò)大市場(chǎng)份額，普遍把香港作為走出去的首選平臺(tái)和跳板。根據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，截至2018年12月底，內(nèi)地對(duì)香港非金融類累計(jì)直接投資6223.7億美元，占對(duì)外直接投資存量總額的52.7%。至2020年3月底，香港銀行業(yè)對(duì)內(nèi)地銀行和企業(yè)的負(fù)債為25511.47億港元，占銀行業(yè)對(duì)外總負(fù)債的24.9%。近年來(lái)，在“一帶一路”建設(shè)的機(jī)遇下，香港發(fā)力打造“一帶一路”基建項(xiàng)目融資中心、保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)中心，以及專業(yè)服務(wù)樞紐和法律服務(wù)、爭(zhēng)議解決中心，并通過(guò)資本市場(chǎng)提供多元化融資渠道和緩解投資風(fēng)險(xiǎn)方案，以增加“一帶一路”項(xiàng)目的商業(yè)吸引力。中國(guó)金融業(yè)亦充分利用香港金融市場(chǎng)的整體優(yōu)勢(shì)，打造區(qū)域經(jīng)營(yíng)管理平臺(tái)，全面加快境外資產(chǎn)積累和境外業(yè)務(wù)拓展，提升全球化投融資、金融服務(wù)能力、風(fēng)險(xiǎn)管理和營(yíng)運(yùn)能力。

香港成為人民幣國(guó)際化的實(shí)驗(yàn)場(chǎng)。2003年香港已擁有全球首家離岸人民幣清算體系，在離岸人民幣業(yè)務(wù)方面具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，并擁有全球最大的人民幣資金池、活躍的人民幣交易市場(chǎng)和較為多元的人民幣產(chǎn)品體系。至2020年4月末，盡管受到新冠肺炎疫情沖擊，香港人民幣存款余額為6543億元，同比增長(zhǎng)6.9%；人民幣貸款余額為1612億元，同比增長(zhǎng)45.2%。4月人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算為5402億元，仍較年初大幅增長(zhǎng)33.5%，同比增長(zhǎng)28.4%。另?yè)?jù)國(guó)際清算銀行三年一次的調(diào)查，2019年香港離岸市場(chǎng)人民幣、外匯以及衍生工具的交易量均在全球排名第一，日均交易量1076億美元，比三年前增加了40%，比排位第二的倫敦高出90%。

2020年以來(lái)，內(nèi)地陸續(xù)推出12項(xiàng)對(duì)外開(kāi)放新措施和取消合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）投資額度限制等政策，進(jìn)一步促進(jìn)內(nèi)地資本市場(chǎng)開(kāi)放，為外國(guó)投資者在互聯(lián)互通機(jī)制之外提供多一些選擇，有助于增加外資對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的參與度，提升人民幣資產(chǎn)作為國(guó)際投資和國(guó)際儲(chǔ)備的功能。香港作為全球離岸人民幣的樞紐，2019年通過(guò)北向滬港通、深港通和債券通分別向內(nèi)地輸送了4.99萬(wàn)億元、4.77萬(wàn)億元和2.63萬(wàn)億元人民幣的投資額，比2018年分別增長(zhǎng)87%、1.37倍和1.98倍，未來(lái)也會(huì)受益于新政，更好地發(fā)揮國(guó)際投資者進(jìn)入內(nèi)地金融市場(chǎng)的跳板作用。

繼續(xù)砥礪前行

2020年5月，中國(guó)人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)及外匯局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融支持粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的意見(jiàn)》，把《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》關(guān)于金融業(yè)的主導(dǎo)思想具體落實(shí)到銀行、證券、保險(xiǎn)等領(lǐng)域，提出26項(xiàng)重大舉措，旨在建設(shè)富有活力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的一流灣區(qū)。這將為香港與內(nèi)地金融關(guān)系的進(jìn)一步深化，為香港金融市場(chǎng)擴(kuò)大和縱深輻射作用提供新機(jī)遇。

第一，大灣區(qū)將推動(dòng)金融市場(chǎng)和基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通，6月29日人民銀行和港、澳金管局已宣布開(kāi)展“跨境理財(cái)通”業(yè)務(wù)試點(diǎn)。由于粵港澳大灣區(qū)是中國(guó)最富庶的地區(qū)之一，聚集了眾多高凈值家庭，“跨境理財(cái)通”將會(huì)為香港打造全球財(cái)富管理中心及風(fēng)險(xiǎn)管理中心創(chuàng)造更多的機(jī)會(huì)，并成為兩地金融業(yè)發(fā)展?jié)摿�巨大的新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。第二，大灣區(qū)將擴(kuò)大區(qū)域內(nèi)人民幣跨境使用規(guī)模和范圍，推動(dòng)人民幣在大灣區(qū)跨境便利流通和兌換，逐步開(kāi)放港澳人民幣清算行參與內(nèi)地銀行間拆借市場(chǎng)，有利于香港離岸人民幣市場(chǎng)的流動(dòng)性管理，助力香港在與其他離岸人民幣中心的競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。第三，大灣區(qū)還將加快推動(dòng)綠色金融合作，支持香港打造綠色金融中心。這將有助于促使區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)更廣泛地把氣候風(fēng)險(xiǎn)變化納入其企業(yè)管治、貸款政策、風(fēng)險(xiǎn)管理框架、投資組合、商業(yè)模式及信息披露中，改變企業(yè)營(yíng)運(yùn)模式及融資策略，推動(dòng)香港綠色及可持續(xù)的金融業(yè)發(fā)展。第四，大灣區(qū)將構(gòu)建多元化、國(guó)際化、跨區(qū)域的科技創(chuàng)新投融資體系，建設(shè)科技創(chuàng)新金融支持平臺(tái)，促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化。香港近幾年已成功落實(shí)了多項(xiàng)金融科技措施，如推出“轉(zhuǎn)數(shù)快”、批設(shè)八家虛擬銀行牌照、落實(shí)銀行業(yè)開(kāi)放應(yīng)用程式介面框架以及推動(dòng)建設(shè)基于區(qū)塊鏈技術(shù)的貿(mào)易融資平臺(tái)“貿(mào)易聯(lián)動(dòng)”等。未來(lái)香港金融業(yè)應(yīng)能抓住新契機(jī)，不斷創(chuàng)新，善用大數(shù)據(jù)、人工智能等科技，為客戶提供更多元、更方便快捷的服務(wù)，提升客戶體驗(yàn)，并利用合規(guī)科技，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，降低合規(guī)成本。■

（責(zé)任編輯  植鳳寅）

本文首發(fā)于微信公眾號(hào)：中國(guó)金融雜志。文章內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。