中新經(jīng)緯客戶端12月2日電 (閆淑鑫 實習生 余妍辰)近期，優(yōu)然牧業(yè)赴港上市一事受到業(yè)內(nèi)關注。優(yōu)然牧業(yè)成立于1984年，曾是伊利旗下全資子公司，2015年將業(yè)務從伊利分拆出來運營。目前，伊利仍是優(yōu)然牧業(yè)控股股東之一，持股比例為40%。

招股書顯示，截至2020年6月30日，優(yōu)然牧業(yè)共運營65座牧場，擁有28.7萬頭奶牛，自稱是全球最大的原料奶提供商，而伊利則是其原料奶業(yè)務的第一大客戶，銷售占比超九成。

乳業(yè)分析師宋亮向中新經(jīng)緯客戶端表示，優(yōu)然牧業(yè)是伊利首個資本化運作項目，該公司上市后，伊利或借助這一平臺加快對于國際牧業(yè)的整合，以保證其奶源供應。

資料圖 中新經(jīng)緯閆淑鑫攝

全球最大原料奶提供商？

招股書顯示，優(yōu)然牧業(yè)是全球少數(shù)業(yè)務布局覆蓋整個乳業(yè)上游的牧業(yè)公司之一，根據(jù)咨詢公司弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，按2020年上半年總收入計算，優(yōu)然牧業(yè)已是中國規(guī)模最大的乳業(yè)上游綜合產(chǎn)品和服務提供商。

據(jù)優(yōu)然牧業(yè)招股書，2017年至2019年，該公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入50.91億元人民幣、63.34億元、76.68億元，復合增長率為22.7%；實現(xiàn)凈利潤2.78億元、6.53億元、8.02億元，復合年增長率為69.9%。2020年上半年，優(yōu)然牧業(yè)的營業(yè)收入與凈利潤分別為53.44億元、7.44億元，同比增長55.5%、103.8%。

據(jù)優(yōu)然牧業(yè)介紹，其業(yè)務主要可分為原料奶業(yè)務和反芻動物養(yǎng)殖系統(tǒng)化解決方案兩部分，后者再可細分為飼料業(yè)務、育種業(yè)務和奶牛超市業(yè)務。其中，原料奶業(yè)務是指向大型乳制品制造商供應原料奶以進一步加工成優(yōu)質(zhì)乳制品。

優(yōu)然牧業(yè)稱，據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按截至2020年6月30日奶牛存欄量和2020年上半年原料奶產(chǎn)量計算，優(yōu)然牧業(yè)都是全球最大的原料奶提供商。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月30日，優(yōu)然牧業(yè)共運營65座牧場，擁有28.7萬頭奶牛；2020年上半年，該公司原料奶產(chǎn)量為43.16萬噸，實現(xiàn)收入31.93億元，在其總收入中的占比達59.7%。

中新經(jīng)緯記者注意到，優(yōu)然牧業(yè)原料奶業(yè)務的絕大部分收入都來自于伊利。招股書顯示，2017年、2018年、2019年及2020年上半年，優(yōu)然牧業(yè)向伊利銷售原料奶產(chǎn)生的收入分別為20.53億元、23.93億元、28.45億元和30.67億元，分別占同期公司所生產(chǎn)原料奶銷售額的91.8%、91.7%、92.9%和96.1%。

與此同時，優(yōu)然牧業(yè)也是伊利最大的原料奶供應商。優(yōu)然牧業(yè)在招股書中提到，伊利絕大部分特色生鮮乳均采購自該公司，使得優(yōu)然牧業(yè)成為伊利最大的特色生鮮乳供應商，其所產(chǎn)原料奶用于生產(chǎn)金典、安慕希及QQ星等產(chǎn)品。

優(yōu)然牧業(yè)稱，早在2015年，公司就與伊利訂立了原料奶購銷框架協(xié)議。未來，向伊利銷售原料奶將繼續(xù)占公司所生產(chǎn)原料奶年銷售額的很大一部分。

資料圖 中新經(jīng)緯閆淑鑫攝

業(yè)內(nèi)：上市后仍面臨三個問題

需要注意的是，優(yōu)然牧業(yè)之于伊利，并非只限于原料奶供應商。

招股書顯示，1984年4月，優(yōu)然牧業(yè)前身呼和浩特市配合飼料廠興建，并于1988年6月開始試生產(chǎn)。2000年7月，伊利收購呼和浩特市配合飼料廠，并成立內(nèi)蒙古伊利飼料有限責任公司(現(xiàn)為內(nèi)蒙古牧泉元興飼料有限責任公司)，以開發(fā)現(xiàn)代、專業(yè)及標準化的飼料業(yè)務。

2007年8月，優(yōu)然牧業(yè)主要營運附屬公司內(nèi)蒙古優(yōu)然牧業(yè)有限責任公司(前身為內(nèi)蒙古伊利畜牧發(fā)展有限責任公司)成立；2015年12月，優(yōu)然牧業(yè)完成自伊利的分拆，同時PAG(太盟投資集團)對其進行投資。截至2020年11月18日，PAG持有優(yōu)然牧業(yè)42.89%股權，伊利持股40%，二者為優(yōu)然牧業(yè)控股股東。

“優(yōu)然牧業(yè)可以說是伊利首個資本化運作項目，伊利利用自己的資本成為優(yōu)然牧業(yè)的主要股東。而優(yōu)然牧業(yè)的成立，包括后來成為一家圍繞牧業(yè)展開的上游全產(chǎn)業(yè)鏈公司，本身就是為了分擔伊利在產(chǎn)業(yè)上游的壓力和投入，從而極大地幫助伊利解決奶源安全問題。當然，優(yōu)然牧業(yè)也可以服務于其他公司，但一定是伊利優(yōu)先�！彼瘟两邮苤行陆�(jīng)緯客戶端采訪時表示。

宋亮指出，優(yōu)然牧業(yè)上市后，伊利或借助這一平臺加快對于國際牧業(yè)的整合，以保證其奶源供應。

中新經(jīng)緯記者了解到，隨著國內(nèi)乳業(yè)競爭升級，優(yōu)質(zhì)奶源已經(jīng)成為各大乳企搶奪的對象。與此同時，中國原料奶卻依舊面臨自給率不足的問題。據(jù)《2020中國奶業(yè)統(tǒng)計資料》，2019年我國原奶產(chǎn)量是3200萬噸，占全球市場份額不到4%；當期我國乳制品進口量卻高達1572.3萬噸，占全球乳制品進口份額高達20.5%，位居第一。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向中新經(jīng)緯客戶端表示，目前，優(yōu)質(zhì)奶源的需求已經(jīng)進入剛需化階段，相關收購價格也在不斷攀升�！皬倪@個角度來說，優(yōu)然牧業(yè)在業(yè)績、盈利能力等方面已經(jīng)有了一定保障，該公司在這個節(jié)點下IPO，可以說是合時宜的，上市后應該也會受到資本端的追捧和青睞。”朱丹蓬稱。

不過，在宋亮看來，優(yōu)然牧業(yè)上市后仍面臨三方面問題。首先，優(yōu)然牧業(yè)的奶源基礎主要在國內(nèi)，如果國際奶源價格大跌，那么國內(nèi)奶源也會面臨價格下跌的風險。其次，牧業(yè)體系建設需要大量的資金，除上市融資外，優(yōu)然牧業(yè)的其他融資方式也得進一步跟上，包括尋求伊利的注資等。此外，在國際牧業(yè)整合方面，優(yōu)然牧業(yè)還可能面臨相關國家和企業(yè)的一些限制。

“牧業(yè)是重資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，同時也是高資本投入產(chǎn)業(yè)。對于優(yōu)然牧業(yè)來說，在整合國際牧業(yè)時，不僅要有謹慎的態(tài)度，平衡好各方需求，同時也要有足夠充裕的資金支持�！彼瘟寥缡钦f。(中新經(jīng)緯APP)