由中證鵬元資信評(píng)估股份有限公司（簡(jiǎn)稱“中證鵬元”）舉辦的“中證鵬元2021年信用風(fēng)險(xiǎn)年會(huì)”分別于12月9日在北京金茂萬(wàn)麗酒店、12月11日于上海金茂君悅酒店舉行，主題為“新格局、新階段下的中國(guó)信用觀察”。鵬元國(guó)際首席評(píng)級(jí)官陳科博士出席并就主權(quán)評(píng)級(jí)的特殊性、鵬元國(guó)際主權(quán)評(píng)級(jí)的框架方法、以及中國(guó)主權(quán)信用展望進(jìn)行了詳細(xì)的解讀和分享。

鵬元國(guó)際首席評(píng)級(jí)官陳科博士

陳科表示，由于評(píng)級(jí)對(duì)象是主權(quán)政府，主權(quán)評(píng)級(jí)相對(duì)于其他的評(píng)級(jí)具有一定的特殊性。主權(quán)評(píng)級(jí)的結(jié)果會(huì)對(duì)政府債券的融資成本產(chǎn)生一定的影響，往往引起市場(chǎng)參與各方的極大關(guān)注。和其他的評(píng)級(jí)方法比較，主權(quán)評(píng)級(jí)的方法的客觀性和科學(xué)性有一定的欠缺。主權(quán)評(píng)級(jí)的目標(biāo)總體的數(shù)量相對(duì)有限。而且各主權(quán)國(guó)家之間信用特征差異也十分巨大。不同國(guó)家面臨的發(fā)展階段和目標(biāo)也并不一樣的。這些特殊性都決定了主權(quán)評(píng)級(jí)很難利用量化模型定量分析，而是更多地運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)分析和評(píng)級(jí)人員的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)來(lái)確定評(píng)級(jí)。

此外，由于受評(píng)對(duì)象是主權(quán)政府，往往需要對(duì)一個(gè)國(guó)家的體制政策進(jìn)行評(píng)價(jià)。在做這方面評(píng)價(jià)時(shí)不可避免的會(huì)有意識(shí)形態(tài)的角度和判斷。美資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的方法論和分析師基本上是對(duì)西方發(fā)達(dá)國(guó)家的制度和意識(shí)形態(tài)更為認(rèn)同的。在采用的評(píng)級(jí)方法上相對(duì)單一，往往會(huì)忽略了發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家所面臨的不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和市場(chǎng)條件。從而沒(méi)有考慮到不同國(guó)家在制度和政策上對(duì)于不同發(fā)展階段的適配性。

鵬元國(guó)際在衡量國(guó)家政府對(duì)其債務(wù)的償付能力和償付意愿時(shí)，充分考慮了國(guó)家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段上的不同，并從債務(wù)負(fù)擔(dān)、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、制度政策、以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等幾個(gè)方面進(jìn)行評(píng)估。我們通常會(huì)通過(guò)對(duì)國(guó)家發(fā)展階段和債務(wù)負(fù)擔(dān)的評(píng)估來(lái)先決定國(guó)家政府的初始行用得分并以此作為評(píng)級(jí)的起點(diǎn)，然后結(jié)合不同主權(quán)國(guó)家的特征，通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和制度政策的分析，在初始信用得分的基礎(chǔ)上做出調(diào)整，從而得出指引性級(jí)別。最后，根據(jù)調(diào)整因素得到本外幣主權(quán)信用等級(jí)。

鵬元國(guó)際于2018年9月10日，首次授予中國(guó)政府基于國(guó)際評(píng)級(jí)尺度的的長(zhǎng)期外幣主權(quán)評(píng)級(jí)，等級(jí)為'AA'；同時(shí)授予中國(guó)長(zhǎng)期本幣主權(quán)評(píng)級(jí)，等級(jí)為'AA+'。今年9月份。我們?cè)俅未_認(rèn)了中國(guó)政府的本外幣主體評(píng)級(jí)。最近，2020年10月15日，鵬元國(guó)際還授予四筆中國(guó)中央政府在香港發(fā)行的主權(quán)美元債券'AA'的長(zhǎng)期外幣信用評(píng)級(jí)。

鵬元國(guó)際對(duì)中國(guó)的評(píng)級(jí)反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模龐大且多元化，一般政府直接債務(wù)適中，充裕的國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄，貨幣體制和普遍制度高效，以及外部頭寸風(fēng)險(xiǎn)極低。同時(shí)也考慮到了大量潛在的或有負(fù)債以及快速增長(zhǎng)的宏觀杠桿率的制約。我們認(rèn)為，中國(guó)的制度和政策在應(yīng)對(duì)關(guān)鍵挑戰(zhàn)時(shí)持續(xù)具有適應(yīng)性和有效性，支撐其長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力和信用質(zhì)量。在中央政府提出“雙循環(huán)”發(fā)展新戰(zhàn)略的背景下，中國(guó)將在平衡國(guó)內(nèi)與國(guó)際市場(chǎng)的同時(shí)追求高質(zhì)量發(fā)展。此外，中國(guó)加快推進(jìn)新基建和開(kāi)放金融部門等舉措將有助于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展，但仍在平衡“支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”與“加重財(cái)政負(fù)擔(dān)及金融風(fēng)險(xiǎn)”之間面臨重大挑戰(zhàn)。

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP