新華聯(lián)控股有限公司由于未按執(zhí)行通知書指定的期間履行生效法律文書確定的給付義務(wù)，被采取了限制高消費(fèi)措施。傅軍作為新華聯(lián)控股(000036,股吧)的法人代表，同樣被開出了限制消費(fèi)令。
雷達(dá)財經(jīng)出品 文丨梁春富 編|深海
2020年，是新華聯(lián)集團(tuán)創(chuàng)業(yè)30周年。這一年，新華聯(lián)集團(tuán)年?duì)I業(yè)收入首次突破千億大關(guān)，連續(xù)16年躋身榜單中國企業(yè)500強(qiáng)榜單，同時還名列2020年湖南省民營企業(yè)百強(qiáng)榜首。
傅軍是這家千億資產(chǎn)規(guī)模的新華聯(lián)控股集團(tuán)的掌舵者，坐擁百億身家，曾多次上榜胡潤富豪榜，被多家媒體報道為泰山會元老級人物，與史玉柱、盧志強(qiáng)等交好。
2018年，傅軍以320億身家位列胡潤百富榜第82位，創(chuàng)下近年排名新高，也讓其登上了湖南株洲首富之位。
然而，一年多之后，傅軍的境況卻急轉(zhuǎn)直下，從"首富"變成被執(zhí)行人。
12月4日，新華聯(lián)控股有限公司（下稱"新華聯(lián)"）由于未按執(zhí)行通知書指定的期間履行生效法律文書確定的給付義務(wù)，被采取了限制高消費(fèi)措施。傅軍作為新華聯(lián)控股的法人代表，同樣被開出了限制消費(fèi)令。
這一情況在9月9日已上演了一次。而這次給傅軍申請限消令的中國民生信托有限公司（下稱"民生信托"），是泰山會另一位大佬盧志強(qiáng)控制的泛海系旗下金融機(jī)構(gòu)。
值得一提的是，由于螞蟻集團(tuán)上市擱淺，作為其股東的傅軍和盧志強(qiáng)兩位泰山會元老，也沒能從這場資本盛宴中分得一杯羹。
危局重重
2019年11月底，新華聯(lián)控股子公司向湖南出版投資控股集團(tuán)財務(wù)有限公司（下稱"湖南出版"）拆借了兩筆資金，本息合計(jì)3億元，拆借時間為一周，可到期后只歸還了2088萬元利息，2億多的本金卻分文未給。
2019年12月20日，因新華聯(lián)控股債務(wù)違約，湖南出版將其告上法庭。隨后，湖南出版向法院申請財產(chǎn)保全，不僅凍結(jié)了新華聯(lián)控股及子公司40個銀行賬號共計(jì)1373萬元一年，還有凍結(jié)了新華聯(lián)控股持有的上市公司北京銀行(601169,股吧)、宏大股份的部分股份三年。
后來雙方達(dá)成了和解，但新華聯(lián)集團(tuán)流動性危局的第一張多米諾骨牌已然倒下。
令人意外的是，下一個"發(fā)難"的卻是泛海系的民生信托。2020年初，民生信托對新華聯(lián)控股尚未到期的26.8億元信托貸款申請了強(qiáng)制執(zhí)行。不過，新華聯(lián)控股很快就與民生信托"握手言和"，簽下和解協(xié)議，民生信托終止了申請程序。
緊接著，今年3月6日，新華聯(lián)控股規(guī)模10億元的"15新華聯(lián)控MTN001"債券未按期足額兌付本息，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。
由于"15新華聯(lián)控MTN001"構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約，又觸發(fā)了"19新華聯(lián)控SCP002"、"19新華聯(lián)控 SCP003"的交叉保護(hù)條款，合計(jì)13.6億元的兩支債券也構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。
新華聯(lián)控股的前述3只債券均構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約，未按期兌付的金額高達(dá)25億元，公司的股權(quán)也遭到了凍結(jié)。
對于新華聯(lián)的債務(wù)問題，各大評級機(jī)構(gòu)更是"用腳投票"。
3月9日，大公國際資信評估有限公司宣布將新華聯(lián)控股的主體信用評級降至最低的評級C；東方金誠已將新華聯(lián)控股的信用等級由AA下調(diào)至 A+，評級展望為負(fù)面，并指出公司賬面資金緊張，近期面臨較大債務(wù)集中償付壓力，公司盈利能力和經(jīng)營回款有所下滑，各融資計(jì)劃進(jìn)展不及預(yù)期，流動性壓力進(jìn)一步增大等。
屋漏偏逢連夜雨，船遲又遇打頭風(fēng)。
2019年12月23日，新華聯(lián)集團(tuán)旗下的上市公司新華聯(lián)文化旅游發(fā)展股份有限公司（下稱"新華聯(lián)文旅"），公司董事長兼總裁蘇波因個人問題被有關(guān)部門帶走調(diào)查。據(jù)稱，此次蘇波被帶走協(xié)助調(diào)查，是因新華聯(lián)高層發(fā)起內(nèi)部反腐。
公開資料顯示，蘇波1967年出生，研究生學(xué)歷，2012年2月任新華聯(lián)董事、總裁，2019年2月當(dāng)選為公司董事長。蘇波從當(dāng)選董事長到免職不足一年時間。
新華聯(lián)文旅歷年財報顯示，從2012年至2018年，蘇波累計(jì)從新華聯(lián)獲取年薪超1200萬元。而在蘇波擔(dān)任董事長期間，新華聯(lián)文旅的經(jīng)營并未見起色甚至滑坡嚴(yán)重。
事實(shí)上蘇波并不是2019年首個被調(diào)查的新華聯(lián)高管。2019年6月，新華聯(lián)公告稱，公司董事、高級管理人員楊云峰因"涉嫌短線交易'新華聯(lián)'股票"而被證監(jiān)會調(diào)查。
轉(zhuǎn)型文旅，敗興而歸？
新華聯(lián)系自1990年成立至今，快速發(fā)展已有30年之久，其掌舵者傅軍信奉"籃子論"，推崇多元化投資策略。他曾表示："搞一個產(chǎn)業(yè)，遇到周期性的變化你可能就死了；搞兩三個產(chǎn)業(yè)的，可能還有回旋余地，這個不行那個行。我不主張大型民營企業(yè)只搞一個產(chǎn)業(yè)，把雞蛋放在一個籃子里。"
傅軍的"撒網(wǎng)式"投資也讓新華聯(lián)賺到了不少錢。投資金六福酒業(yè)7年回報40倍、太平洋保險(601601)5年回報8倍、華致酒行(300755,股吧)3年回報38倍……賺的盆滿缽滿。
但并非每一筆投資都能穩(wěn)賺不虧。2016年，新華聯(lián)控股作為樂視汽車融資的首輪參與者，投入5000萬美元戰(zhàn)略投資款；2017年，新華聯(lián)系投資2500萬美元入股共享單車OFO。
在二級市場，傅軍也大多虧多贏少。投資萬達(dá)電影(002739,股吧)、北京銀行、科達(dá)潔能(600499,股吧)、宏達(dá)股份(600331,股吧)等也都沒能掙到錢。
新華聯(lián)集團(tuán)這三十年來涉足的領(lǐng)域包括房地產(chǎn)、文旅、酒業(yè)、石油、化工、金融、陶瓷等十多個領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)，構(gòu)成了新華聯(lián)宏大的資產(chǎn)版圖。其中，文旅行業(yè)可謂是傅軍的"心頭肉"。
截至2020年上半年，新華聯(lián)控股總資產(chǎn)超過1111億元，控股公司近200家，控股、參股上市公司8家，員工近8萬人。其中，新華聯(lián)文旅同期總資產(chǎn)約為518億元，占新華聯(lián)控股資產(chǎn)的近一半。
2011年，新華聯(lián)控股旗下的地產(chǎn)公司借殼圣方科技成功上市，并更名為新華聯(lián)不動產(chǎn)股份有限公司。
彼時隨著房地產(chǎn)市場趨于飽和，政策管控加強(qiáng)，不少地產(chǎn)商為找到新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，將目光投入到入文旅地產(chǎn)當(dāng)中。
傅軍也曾表示，公司正在轉(zhuǎn)型，特別是加大文化旅游項(xiàng)目、度假項(xiàng)目的投資，希望通過發(fā)展方向轉(zhuǎn)型給企業(yè)帶來新成長空間。
2016年，傅軍明確進(jìn)軍文旅地產(chǎn)的決心，將新華聯(lián)不動產(chǎn)股份有限公司更名為新華聯(lián)文旅，并陸續(xù)開發(fā)了長沙新華聯(lián)銅官窯古鎮(zhèn)、蕪湖新華聯(lián)鳩茲古鎮(zhèn)、西寧新華聯(lián)童夢樂園、四川新華聯(lián)閬中古城中等文旅項(xiàng)目。
業(yè)內(nèi)人士向雷達(dá)財經(jīng)表示，文旅地產(chǎn)項(xiàng)目地方政府扶持力度大，拿地價格相對更低，同時還能在旅游景區(qū)周邊投資房地產(chǎn)，高價賣房。地產(chǎn)商們甚至在文旅項(xiàng)目運(yùn)營中虧一些錢都可以接受，只要前期的地產(chǎn)項(xiàng)目保證有利潤。
但文旅行業(yè)回報周期長，重運(yùn)營，短期內(nèi)難以獲得成效。目前來看，轉(zhuǎn)型文旅的新華聯(lián)控股主要還是依靠房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)維持營收。新華聯(lián)文旅財報數(shù)據(jù)顯示，2019年，新華聯(lián)文旅商品房銷售收入為91.15億元，占營業(yè)收入的76.03%。文旅板塊的收入明細(xì)卻并未在財報中披露。
與此同時，新華聯(lián)文旅的業(yè)績也出現(xiàn)大幅下滑。
2020年三季度，新華聯(lián)文旅實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.56億元，同比下降36.79%；由盈轉(zhuǎn)虧，凈利潤-6.8億元，同比減少516.94%；扣非凈利潤為-7.5億元，同比大幅下降2084.4%；賬上貨幣資金已由去年三季度末的52.89億元減少至31.56億元。
近日房地產(chǎn)資管新規(guī)"三條紅線"出爐，要求房地產(chǎn)企業(yè)在2021年之前，剔除預(yù)收款的資產(chǎn)負(fù)債率不得大于70%；凈負(fù)債率不得大于100%；現(xiàn)金短債比不得小于1倍，踩中"三條紅線"的房企，不得增加有利貸款。
2020年上半年，新華聯(lián)文旅剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率為79.95%（大于70%），凈負(fù)債率為228.82%（大于100%），現(xiàn)金短債比為0.57（小于1倍），踩了三條"紅線"。
江湖冷暖
資本市場，除了可以賺錢，還可以結(jié)交朋友。
2011年，新華聯(lián)文旅借殼圣方科技上市時，傅軍邀來了幾位泰山會大佬：科瑞集團(tuán)的鄭躍文、泛海投資的盧志強(qiáng)、巨人投資史玉柱，一同“喝酒吃肉”。
在2015年一季度股份解禁后，泛海投資和巨人投資先后脫手，以1.83元/股的成本價和7.5元左右的拋售價測算，各有2.5億元投資收益落袋。而科瑞集團(tuán)則做了高拋低吸，2015年中報時，在新文化(300336,股吧)文旅十大股東名冊中也不見了蹤影。
另一邊，泛海系盧志強(qiáng)也在"反饋"。2015年8月，泛�？毓�(000046,股吧)與新華聯(lián)、巨人投資、億利資源、匯源集團(tuán)五家公司分別出資20億元參與發(fā)起設(shè)立亞太再保險公司，11月獲保監(jiān)會批復(fù)以10.2億元認(rèn)購民安財險51%股份，12月以40.8億元參與民安財險增資，同時出資2億元與前述四家公司發(fā)起設(shè)立亞太互聯(lián)網(wǎng)人壽保險公司。
在史玉柱、傅軍的幫助下，泛海系得以拿下財險、壽險和再保險三張保險牌照，傅軍也能在金融業(yè)再落下一子。
2015年，傅軍再和盧志強(qiáng)組成財團(tuán)，參與了史玉柱收購海外游戲公司Playtika的項(xiàng)目。
2017年，泰山會的幾位元老人物盧志強(qiáng)、傅軍、史玉柱以及王中軍等，曾與馬云一同到湖北考察投資，彼時湖北省省委書記還親自接待。
不過，傅軍并沒有在他的朋友們里拿到多少"好處"。2016年1月，新華聯(lián)控股參與泛海控股定向增發(fā)，以9元/股即5.5億的總價，拿到6111萬股。但此后泛�？毓晒蓛r一路下跌。2018年1月，新華聯(lián)控股減持1760余萬股，按減持當(dāng)日收盤價7.92元計(jì)，獲減持資金約1.4億元。2018年4月，泛�？毓晒蓛r繼續(xù)探低至4元左右，較定增價格，已縮水過半。2018年三季度，新華聯(lián)控股清倉泛�？毓�，按2018年三季度交易均價計(jì)算，獲減持資金約3億元。這一筆投資讓傅軍虧了2.5億元。
近年來泛海系也并不好過，雷達(dá)財經(jīng)曾在《泛海系債務(wù)壓頂，痛失螞蟻IPO盛宴，能靠三江電子上市翻身嗎？》一文中提到，盧志強(qiáng)一手打造的泛海系債務(wù)問題較為嚴(yán)重，短期償債壓力陡增，旗下債券頻頻被國內(nèi)外機(jī)構(gòu)下調(diào)評級。
壓力之下，泛海系也頻頻"發(fā)難"新華聯(lián)。
2020年初，盧志強(qiáng)控制下的民生信托，突然發(fā)難新華聯(lián)控股，將后者持有的遼寧成大(600739,股吧)、科達(dá)潔能、北京銀行等股權(quán)悉數(shù)凍結(jié)，對其尚未到期的26.8億元信托貸款申請強(qiáng)制執(zhí)行。
2020年7月6日，中國民生銀行股份有限公司北京分行（泛海系金融機(jī)構(gòu)）向法院申請財產(chǎn)保全，請求依法查封、扣押、凍結(jié)新華聯(lián)控股、新華聯(lián)礦業(yè)有限公司名下銀行賬戶存款等其他等值財產(chǎn)。
2020年9月，民生信托再向法院申請對新華聯(lián)控股做出限消令。
前不久的螞蟻集團(tuán)上市盛宴戛然而止，而作為股東的傅軍和盧志強(qiáng)也都沒能分得一杯羹。
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