◆ 前言：◆

　　一開始，我們必須用一種新方式考量資本，將其看作一個(gè)動(dòng)詞而不是名詞。資本不是一個(gè)無生命的資產(chǎn)或者財(cái)產(chǎn)，它由行動(dòng)和達(dá)到目的的手段組成，最終目的是打造、推進(jìn)和利用不斷發(fā)展的經(jīng)濟(jì)的各項(xiàng)工具。事實(shí)上，資本是一個(gè)過程，或者一個(gè)方法、途徑——即古代中國人所說的“道”。

　　資本具有跨期特征：它的定位和在未來不同時(shí)點(diǎn)的優(yōu)勢是核心。時(shí)間是資本的生存環(huán)境——定義它、塑造它、幫助它、阻礙它。當(dāng)用一種新方式思考資本時(shí)，我們也必須從新的角度考量時(shí)間，當(dāng)我們這么做時(shí)，這就是我們的路徑，我們的資本之道。

　　這條路徑以非常且有意的迂回繞道而聞名——貫穿本書的關(guān)鍵詞就是迂回——“向右走就是為了之后向左走”是這個(gè)方法的出發(fā)點(diǎn)，那些戰(zhàn)略過程中間的點(diǎn)，使得到達(dá)終點(diǎn)變得更有可能，也更為有效。我們身邊到處都能看到這樣明顯的過程，從北方自然界的針葉林到商業(yè)世界的企業(yè)家都是如此，然而我們卻總是對此視而不見。我們想抵達(dá)終點(diǎn)，但總是錯(cuò)過那條路徑。所以，我們最終都置身于一場錯(cuò)誤的游戲。

　　在我們?nèi)粘Ｉ�活許多方面的策略思考和決策制定中，都貫穿了這個(gè)教訓(xùn)。但這本書討論的是投資，這是我們的焦點(diǎn)，而我希望在這里清晰地表述我的觀點(diǎn)，即投資和人類的其他行為沒有不同，其本身就是一個(gè)天生的人類行為。也許投資最能展現(xiàn)這個(gè)教訓(xùn)有多嚴(yán)重。經(jīng)紀(jì)人的電腦屏幕和彭博終端上閃動(dòng)著的那些令人眼花繚亂的數(shù)字，以及賺快錢的誘惑，對我們產(chǎn)生的干擾如此之大，以至于這就是我們能夠看到的一切。我們無法看到的是隱藏在其背后的技術(shù)機(jī)制，“全球引擎”一如既往，轟鳴前行。即便華爾街這個(gè)有時(shí)間限制的大秀場，眼界也局限在當(dāng)下，對經(jīng)濟(jì)機(jī)制茫然不知，只知道追著正在發(fā)生的事情跑。

　　然而，好消息是這些經(jīng)濟(jì)機(jī)制的核心非常簡單，而且已經(jīng)被一種傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)思想清晰地解釋過了。這個(gè)學(xué)派被稱為奧地利（維也納）經(jīng)濟(jì)學(xué)，以其誕生地命名（略有輕蔑含義）。維也納是19世紀(jì)的文化和知識中心，在那里，卡爾?門格爾（Carl Menger）和歐根?馮?龐巴維克（Eugen von B?hm-Bawerk）發(fā)展了一套關(guān)于資本的新思想，即以迂回方式獲取更豐厚的結(jié)果。他們聰明的傳承者——偉大的路德維希?馮?米塞斯，在發(fā)揚(yáng)光大這一學(xué)派方面發(fā)揮了比別人更大的影響力，在他的威名下，這個(gè)學(xué)派仍在繼續(xù)發(fā)展。

　　奧地利學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)者并不是我們唯一的先知。事實(shí)上，在迂回中，我們發(fā)現(xiàn)一個(gè)戰(zhàn)略思想的支柱可以追溯到25個(gè)世紀(jì)之前的古代中國。在尊崇復(fù)歸（reversion）概念的道家學(xué)者眼中，每件事都來自作為其結(jié)果的對立面：硬來自軟，前進(jìn)來自后退。從這些思想源泉出發(fā)，無論是從東方還是從西方，我們學(xué)會(huì)了長線看問題，不要只把關(guān)注點(diǎn)放在我們期待的目標(biāo)上。在尋求迂回路線時(shí)，我們要觀察整個(gè)圖景。

　　世界上的偉大戰(zhàn)略家不需要學(xué)習(xí)如何把注意力集中于后期優(yōu)勢的方法。熟知迂回戰(zhàn)略的企業(yè)家亨利?福特一直懂得這一點(diǎn)。但是作為投資者，我們完全被孤立在生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的這種方法與目的的流程之外，屈服于看似無盡的復(fù)雜性。這讓我想起了芬蘭作曲家讓?西貝柳斯（Jean Sibelius）的話，我希望在這里提供這種樸素、典型的“純冷水”方法，而不是“制造各種色調(diào)和描述的雞尾酒”。

　　在這本書里，我們建立有關(guān)資本機(jī)制和資本投資的新認(rèn)知習(xí)慣——市場過程自身的方式和方法論。通過與這個(gè)機(jī)制對標(biāo)，我們發(fā)現(xiàn)了一個(gè)學(xué)術(shù)領(lǐng)域，而且也是實(shí)用（極端重要）的理論，我稱之為奧地利學(xué)派投資法（Austrian Investing），這個(gè)方法主張不要直接追求利潤，而要采用迂回獲取利潤的方式。

　　當(dāng)出版商第一次找到我，并最終說服我寫一本書時(shí)，我開始了一場艱難的自省和整理過程，然后一點(diǎn)點(diǎn)寫出來（前一句話純粹是玩笑，后一句才是真話：我是一名專業(yè)投資人，不是專業(yè)作家）。為了說清楚我的投資方法論的中心思想，我踏上了漫長旅程，環(huán)游北方針葉林、戰(zhàn)國時(shí)代的中國、拿破侖時(shí)代的歐洲、工業(yè)革命初期的北美洲，當(dāng)然，還有19世紀(jì)奧地利那些偉大的經(jīng)濟(jì)學(xué)思想家。主線還是圍繞著手段，而不是目的——尋求與市場過程的和諧相處，而不是追求利潤。我過去兩年的努力結(jié)果處于兩者之中，首先是管理對沖基金，然后是這本書的寫作。（旁注：我發(fā)現(xiàn)寫一本書碰到的最糟糕的事情就是“談到你的書”的時(shí)候，永遠(yuǎn)都會(huì)被別人罵。我想在這里聲明一下，我的主要工作是擔(dān)任主動(dòng)投資者和對沖基金經(jīng)理。首先，我的合伙關(guān)系已經(jīng)結(jié)束；其次，我將把這本書的收益全部用作慈善。我覺得對于寫了一本投資類書籍的人來說，如果不這樣做的話，應(yīng)該會(huì)被大家鄙視。）

　　這本書介紹了奧地利學(xué)派的投資方法。我將用數(shù)據(jù)說明我的方法的有效性。但是這部分將會(huì)放在這本書的最后兩章里。我的大部分討論將聚焦在奧地利學(xué)派投資法的最重要的思想上。這很符合本書的結(jié)構(gòu)，大家將會(huì)看到，我的投資方法的主要特點(diǎn)就是我們必須愿意采取曲線路徑去達(dá)到目的。

　　先整體了解一下這趟思想之旅。我們從第一章開始介紹市場過程，詳細(xì)介紹了芝加哥交易委員會(huì)一位聰明的資深谷物交易員埃弗里特?克里普（Everett Klipp），他的教誨正好反映了古老的道家和《老子》（又名《道德經(jīng)》）這部杰作的智慧；我一直到今天都在演習(xí)克里普的方法。由此出發(fā)，我們轉(zhuǎn)向自然界，討論生產(chǎn)性增長和機(jī)會(huì)性增長策略和邏輯的本質(zhì)特征——針葉林的主旨，我們在第二章討論這個(gè)話題，這是一個(gè)代際迂回，首先后退到巖石叢生且競爭者無法生存的嚴(yán)酷地區(qū)，然后從那里把種子灑向被火燒過的肥沃土地。針葉林的這個(gè)策略在權(quán)威的軍事戰(zhàn)略家——最早出現(xiàn)的戰(zhàn)略思想家和決策者們——眼里是顯而易見的。正如我們將在第三章看到的，從孫武（即孫子）開始，從“孫子”中頻繁引述的教義讓我們了解了“勢”這個(gè)核心概念，這個(gè)概念有多重含義，可以被看作戰(zhàn)略位置優(yōu)勢。同樣的思想也可以在《戰(zhàn)爭論》（Vom Kriege）中看到，這是卡爾?馮?克勞塞維茨（Carl von Clausewitz）經(jīng)常被誤讀的一部著作，他主張占領(lǐng)關(guān)鍵戰(zhàn)略點(diǎn)以削弱敵人，才能更好地實(shí)現(xiàn)勝利目標(biāo)并順利實(shí)現(xiàn)和平。在第四章中，我們介紹那些為理念而戰(zhàn)斗的人們的迂回策略思維：最早的奧地利學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗雷德里克?巴師夏，他寫下了那篇著名的文章“看得見的和看不見的”；奧地利學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)創(chuàng)始人門格爾，他在和那些對經(jīng)驗(yàn)主義抱有一種奴隸般的依戀的德國歷史學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家論戰(zhàn)時(shí)，采取了先驗(yàn)論的立場。

　　從門格爾開始，我們轉(zhuǎn)入第五章，介紹那位引領(lǐng)人們了解奧地利學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)的人：龐巴維克，他深刻論述了儲(chǔ)蓄、投資和資本積累之間的關(guān)系，為當(dāng)今投資者提供了對市場過程的理論解釋。他的資本理論展示了生產(chǎn)重組（Produktionsumweg）的迂回用于積累更深層的、更高效和高產(chǎn)的資本結(jié)構(gòu)（福特是一個(gè)例子，他用煤炭和鋼鐵為公眾制造了汽車）。我們不能低估迂回的困難，正如我們將在第六章看到的，由于我們天生的時(shí)間偏好和對世界不均衡性的短視（在這里可以總結(jié)為當(dāng)下缺乏耐心，而對之后的事情有耐心）。在真實(shí)世界里，人們似乎對于即將發(fā)生的事情——與遙遠(yuǎn)的未來將發(fā)生的事情相比——表現(xiàn)出更強(qiáng)烈的貼現(xiàn)傾向（每單位時(shí)間），這種現(xiàn)象有時(shí)被稱作“雙曲型貼現(xiàn)”。這一特點(diǎn)在我對資產(chǎn)價(jià)格的理解方面起了重要作用，而龐巴維克在他的時(shí)代是領(lǐng)先的，早在一個(gè)多世紀(jì)之前，就寫下了相關(guān)觀點(diǎn)。由于人類更愿意馬上獲得獎(jiǎng)勵(lì)和回報(bào)，我們被事先警告道看似簡單明了的東西是騙人的；而迂回在實(shí)踐中是一個(gè)與直覺相反的路徑——為了在后期獲得優(yōu)勢，而愿意在前期處于劣勢。這種做法幾乎不可能會(huì)有人愿意遵循。正如老子所說：“明道若昧。進(jìn)道若退。夷道若纇。上德若谷……大器晚成�！�

　　在第七章中，偉大的米塞斯教導(dǎo)我們“市場是一個(gè)過程”，這句話來自他20世紀(jì)初中期的觀點(diǎn)，當(dāng)時(shí)他解釋了真實(shí)世界的企業(yè)家精神和商業(yè)周期的繁榮與興衰。米塞斯的著作聚焦于“行動(dòng)人”的活動(dòng)，正如羅斯巴德觀察到的，反映了“人類具有目標(biāo)和目的并采取行動(dòng)實(shí)現(xiàn)它們的原始事實(shí)。這一事實(shí)不是暫時(shí)的、猶豫的，而是絕對的、無意識的”。 米塞斯關(guān)注的焦點(diǎn)是社會(huì)事務(wù)的關(guān)鍵所在——人會(huì)采取行動(dòng)以達(dá)成其主觀結(jié)果，這主導(dǎo)了他對市場過程和歷史發(fā)展趨勢的理解。米塞斯認(rèn)為，如果不先建立對經(jīng)濟(jì)理解的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，經(jīng)濟(jì)史學(xué)家在分析實(shí)證證據(jù)時(shí)就會(huì)出現(xiàn)失誤，到處看到的都是虛假的“關(guān)系”。

　　我們將在第八章看到，干預(yù)主義造成的扭曲會(huì)讓系統(tǒng)中的自然控制因素短路，無論森林還是市場都是如此；然而，使系統(tǒng)恢復(fù)動(dòng)態(tài)均衡的力量持續(xù)存在，并最終占據(jù)上風(fēng)，盡管從定義上講，逆轉(zhuǎn)將極其復(fù)雜。所以，我們可以把市場過程看作一個(gè)大的“目的論”的機(jī)制，在中央銀行扭曲了其正常運(yùn)動(dòng)之后，會(huì)以負(fù)反饋環(huán)的形式摸索著回歸一個(gè)天然均衡態(tài)。

　　通過這八章，我們建立了這本書的基礎(chǔ)，即以迂回方式接近我們最終的目標(biāo)。只有那些愿意推遲眼前的目標(biāo)，并且閱讀起初看起來和相關(guān)主題關(guān)系不大的章節(jié)的人，才能從最后兩章和有關(guān)奧地利學(xué)派投資策略的討論中受益。這是從奧地利學(xué)派視角來說的一個(gè)新的重要的領(lǐng)域。奧地利學(xué)派傳統(tǒng)限制了它自己很難對經(jīng)濟(jì)和相關(guān)政策建議進(jìn)行學(xué)術(shù)分析，解釋應(yīng)該做什么——而是更側(cè)重不應(yīng)做什么——以便讓企業(yè)和市場過程自由和全面地發(fā)揮作用。在本書的最后兩章里，我們從政府政策轉(zhuǎn)到投資實(shí)踐，探訪這個(gè)高度扭曲卻非常真實(shí)的世界。我把自己的方法稱作奧地利學(xué)派投資法，是因?yàn)檫@個(gè)體系主要建立在這些偉大經(jīng)濟(jì)學(xué)家的思想之上。本書的首要目的是向投資者們解釋這些思想的重要性，以便他們也能夠從奧地利學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)中獲得教益。

　　投資者現(xiàn)在更需要認(rèn)識到系統(tǒng)中的扭曲現(xiàn)象，這種扭曲已經(jīng)嚴(yán)重到史無前例的地步。如果沒有這種致命的干預(yù)，就不可能出現(xiàn)資產(chǎn)的不良增長，它正在制造一個(gè)火藥箱，在不遠(yuǎn)的將來，火藥箱將引發(fā)大規(guī)模的野火。對于股票市場可以看到的扭曲來說（我將在第九章中討論），我們應(yīng)該預(yù)想到，嚴(yán)重的股市重創(chuàng)即將到來——很可能就在幾年之內(nèi)。（我可以這樣輕松地說出來，這本書的很大一部分用來解釋為什么會(huì)這樣。）這種緊迫感導(dǎo)致我們在這些部分給出了一個(gè)嚴(yán)肅而重要的警告。

　　在奧地利學(xué)派投資法Ⅰ中（第九章），我們學(xué)習(xí)使用一個(gè)我稱之為米塞斯靜態(tài)指數(shù)的指標(biāo)，量度系統(tǒng)的扭曲程度，通過米塞斯的理論，了解何時(shí)應(yīng)該遠(yuǎn)離市場，何時(shí)應(yīng)該留在市場里，來保護(hù)我們遠(yuǎn)離市場扭曲，或者通過采用一種稱作“尾部對沖”的復(fù)雜策略（遠(yuǎn)超出個(gè)人投資者甚至許多專業(yè)投資者的能力范圍）從這種扭曲中獲利（盡管我的名聲來自這種投資方法，現(xiàn)在還是先讓大家初步了解一下：當(dāng)發(fā)生市場事件時(shí)，并不是存在著無關(guān)痛癢的黑天鵝——出乎意料的“尾部事件”——對大部分人來說是無法預(yù)見的，實(shí)際上卻具有高度可預(yù)見性。）在奧地利學(xué)派投資法Ⅱ中（第十章），我們采用龐巴維克的理論去尋找迂回的資本結(jié)構(gòu)，我們用這種結(jié)構(gòu)去做投資以及分析企業(yè)，這和華爾街使用的方法完全不同，因?yàn)檫@個(gè)方法是有保障的，但暫時(shí)不會(huì)馬上獲得收益。（奧地利學(xué)派投資法是一種更古老、更完備的價(jià)值投資形式；奧地利學(xué)派投資不僅早于價(jià)值投資，而且更加精煉和關(guān)注價(jià)值投資。）在尾聲中，我總結(jié)了這個(gè)迂回策略，從其艱苦追求的一個(gè)關(guān)鍵因素、一個(gè)直接來自北方森林的教訓(xùn)——西蘇（Sisu）入手。

　　除了在市場過程的本質(zhì)里加入奧地利學(xué)派理論精華，我的方法還反映了經(jīng)濟(jì)學(xué)的奧地利學(xué)派路徑。與大多數(shù)主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家不同，那些人希望用物理學(xué)家的方式為自己的學(xué)科建立模型，而奧地利學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家遵循米塞斯傳統(tǒng)，不會(huì)過度使用曲線擬合和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的回溯測試方法。

　　如果我們了解米塞斯觀點(diǎn)的力量，就會(huì)懂得為何我們無法在理解經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象（比如商業(yè)周期）時(shí)，只需“讓事實(shí)說話”即可——尤其是在嘗試預(yù)測股價(jià)運(yùn)動(dòng)的時(shí)候。我們需要一個(gè)先行理論作為指導(dǎo)，挑選有關(guān)聯(lián)的事實(shí)，決定哪些可以被安全地忽略，而只關(guān)注那些重要的事實(shí)。在邏輯推理引導(dǎo)我們走向投資理念之時(shí)，我們應(yīng)該能夠用實(shí)證調(diào)查去“檢查我們的工作”——而且我們確實(shí)將會(huì)這樣做。

　　在這本書里，我邀請你一起參與我的過程，不是采用即插即用策略，更重要的是，采用一種可以用于投資的思維方式，實(shí)際上，在生活中的其他許多重要活動(dòng)中，我們必須明智地在時(shí)間長河中做出這樣的選擇，以免危及或破壞后續(xù)將出現(xiàn)的機(jī)會(huì)（通常是更好的機(jī)會(huì)）。沒有進(jìn)行這樣的思考，行動(dòng)就是無本之木。推理是最重要的。當(dāng)我剛開始下場擔(dān)任交易員時(shí)（當(dāng)時(shí)是債券市場上最年輕的交易員），克里普要我明白自己為何要待在芝加哥交易所——不是要學(xué)習(xí)如何賺錢（請見在第一章）。如果我是想賺錢，他告訴我：“你根本就不該待在這里。你將會(huì)在進(jìn)軍拉薩爾大街（LaSalle Street）的路上遇到各種困難，找不到進(jìn)入的門徑�！彼�以我要對你說同樣一番話：如果有一本書可以教你如何賺錢，那么你從任何一家書店（現(xiàn)在已經(jīng)只有很少幾家了）走到華爾街，都將是一條漫長的路。

　　本書的目的是教會(huì)你如何思考，以及為你提供迂回投資的方法。就像教成年人揮擊高爾夫球棒或?qū)W習(xí)滑雪，我們的目的是理解其背后的機(jī)制，以便協(xié)調(diào)我們的行動(dòng)。在這個(gè)基礎(chǔ)之上，你可以按照這個(gè)策略的要求進(jìn)行必要的迂回投資流程。如果我們迷失了方向，就用奧地利學(xué)派羅盤重新定位，“為了向左，就先朝右走”，像古老的戰(zhàn)略思想一樣，繞著一條迂回的路徑前進(jìn)。老子說“千里之行，始于足下。” 那么讓我們現(xiàn)在開始，邁出資本之道的第一步吧!

　　馬克·斯皮茨納格爾

　　北港，密歇根州

　　◆編輯推薦◆

　　當(dāng)今*杰出的末日投資者馬克•斯皮茨納格爾認(rèn)為，他的投資方法是道家的迂回策略，“輸者得之，失者得之�！边@就是奧地利學(xué)派的投資，一種典型的、反直覺的、經(jīng)過驗(yàn)證的方法，從有著150年歷史的奧地利學(xué)派中收集而來，它是永恒的，而且非常及時(shí)。

　　斯皮茨納格爾是第一個(gè)將路德維希•馮•米塞斯和他的奧地利學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)理論濃縮成一個(gè)有凝聚力的高效的投資方法的人。從識別導(dǎo)致股市崩盤的貨幣扭曲和崩盤的非隨機(jī)性，到蔑視高生產(chǎn)率資產(chǎn)，用羅恩•保羅(Ron Paul)在前言中的話說，斯皮茨納格爾“把奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)從象牙塔帶入了投資組合”。

　　在《資本的秩序》中，馬克•斯皮茨納格爾闡述了奧地利學(xué)派的投資方法論，即從哪里尋找長期優(yōu)勢�！逗谔禊Z》作者塔勒布稱，至少這是真正承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)施操作的人寫的一本真實(shí)的書，不讀不行。

　　《資本的秩序》為我們提供了一個(gè)難得的視角，讓我們透過當(dāng)今偉大投資者的視角，來發(fā)現(xiàn)與市場進(jìn)程之間的深刻和諧——這種和諧在今天是如此重要。

　　◆名人推薦◆

　　《資本的秩序》提出的“迂回型企業(yè)家”概念值得創(chuàng)業(yè)者思考。放棄眼前利益，不盲目跟風(fēng)，通過“迂回”尋找、積蓄戰(zhàn)略優(yōu)勢，最終顛覆市場的例子，閃耀于互聯(lián)網(wǎng)上半場，也必將再現(xiàn)于互聯(lián)網(wǎng)下半場。要做到這種“迂回”，企業(yè)家的信念、堅(jiān)韌與創(chuàng)新，一個(gè)都不能少。

　　——周鴻祎360集團(tuán)董事長兼CEO

　　卓越的軍事家，其涉獵范圍一般會(huì)從歷史到科學(xué)再到藝術(shù)，最后歸宿是哲學(xué)。馬克告訴我們，投資家也是如此。本書整合了諸如孫子、老子、克勞塞維茨、哈特等大家的思想，更重要的是，還提出了具體的操作路線，體現(xiàn)出投資家將理論與實(shí)操相結(jié)合的務(wù)實(shí)精神。這是非常難得的！

　　——劉二海愉悅資本創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人

　　終于出現(xiàn)了這樣一本由真正承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的從業(yè)者寫的書。你無法承受錯(cuò)失這本書的遺憾!

　　——納西姆·尼古拉斯·塔勒布（Nassim Nicholas Taleb），

　　《黑天鵝》（The Black Swan）作者

　　馬克在奧地利迂回投資理論方面造詣深厚，每個(gè)投資者都能在這本有說服力和經(jīng)過了深入研究的書中，發(fā)現(xiàn)無法估量的價(jià)值。本書通過一些頗具啟發(fā)性的自然界和歷史案例，展示了一個(gè)看似困難的即時(shí)損失，如何變成一個(gè)獲取未來更大收益的有優(yōu)勢的中間步驟，以及為什么我們應(yīng)該在當(dāng)下保持耐心，為未來做好戰(zhàn)略上的準(zhǔn)備。

　　——保羅·都鐸·瓊斯二世（Paul Tudor Jones Ⅱ），

　　都鐸投資公司（Tudor Investment Corporation）創(chuàng)始人

　　這本書提出了一個(gè)及時(shí)的、原創(chuàng)的、以奧地利學(xué)派經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ)的投資方法。本書勾畫了令人印象深刻的哲學(xué)模塊，指明了資本創(chuàng)造、創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)進(jìn)步的源泉，也指出政府為了“幫助”經(jīng)濟(jì)所做的干預(yù)，就像當(dāng)前飽受非議的森林防火政策一樣具有破壞性。真是光芒四射!

　　——史蒂夫·福布斯（Steve Forbes），福布斯傳媒集團(tuán)主席，總編輯

　　這是一本我讀了又讀的出色的充滿思想閃光點(diǎn)的書，為理解所有偉大的市場大師的觀點(diǎn)（包括索羅斯、鮑德溫、克里普、巴菲特、庫普曼，盡管這些市場大師可能沒有意識到或者認(rèn)可這些說法）提供了一個(gè)理論和實(shí)踐框架。這本書會(huì)教給你很多知識，有戰(zhàn)爭、樹木、軍事藝術(shù)、歌劇、壘球、棋類游戲，讓人大開眼界，每章都討論了股市盈利的各個(gè)方面。我愿意和我所有的交易員、朋友及周圍的人分享這本書。我這個(gè)推薦是完全發(fā)自內(nèi)心的，而且我很少寫這樣的推薦。

　　——維克多·尼德霍夫（Victor Niederhoffer），

　　《投機(jī)者的教育》（The Education of Speculator）作者

　　這本書令人印象深刻。斯皮茨納格爾的策略給人耳目一新之感——有理論高度而不枯燥乏味。該書提供了對經(jīng)濟(jì)史的廣闊視野!

　　——拜倫·維恩（Byron Wien），

　　黑石集團(tuán)顧問合伙人公司副董事長

　　那些相信美聯(lián)儲(chǔ)是其后盾的華爾街投機(jī)分子們都應(yīng)該讀讀這本書。馬克?斯皮茨納格爾深刻揭露了這幫躋身在艾克爾斯大樓（Eccles Building）的印鈔者沒有廢止健全貨幣法則，也沒有忘記這些法則所依據(jù)的歷史教訓(xùn)。

　　——戴維·斯托克曼（David Stockman），美國前國會(huì)議員，

　　里根政府預(yù)算主任，《資本主義大變形》（The Great Deformation）作者

　　我們生活在一個(gè)由錯(cuò)誤假設(shè)和糟糕政策包圍著的世界里。傳統(tǒng)智慧能夠解釋的現(xiàn)象很少，因?yàn)槠渲械墓什阶苑飧�甚于智慧。馬克?斯皮茨納格爾將經(jīng)濟(jì)學(xué)與對人性的深刻洞察結(jié)合起來，總結(jié)了這個(gè)混沌世界的規(guī)律。經(jīng)濟(jì)學(xué)家、投資人和非專業(yè)人士都將在這本書里找到豐富的寶藏，這是一本非常有用、激動(dòng)人心的書!

　　——勞倫斯·里德（Lawrence Reed），

　　經(jīng)濟(jì)教育基金會(huì)（Foundation for Economic Education）主席，

　　麥金納公共政策中心（Mackinac Center for Public Policy）名譽(yù)會(huì)長

　　斯皮茨納格爾的這本杰作有力地說明了貨幣政策如何欺騙企業(yè)家和投資人，讓他們做出糟糕的決策。我誠意推薦這本書作為讀者避免上當(dāng)受騙的指南，并獲得更好的投資業(yè)績。我的母語里有一句話和作者說的一樣“Wir sind jetzt alle?sterreicher（現(xiàn)在我們都是奧地利人）”。

　　——馬克·法伯（Mark Faber），

　　《悲觀、繁榮和厄運(yùn)報(bào)告》（The Gloom，Boom & Doom Report）出版人

　　馬克?斯皮茨納格爾在這本書里強(qiáng)調(diào)良好的分析基礎(chǔ)和敏銳的戰(zhàn)略思考相結(jié)合，為讀者提供了一種投資理念，指出弄懂如何讓你處于勝利位置的過程，要比簡單地確定贏利目標(biāo)更重要。他運(yùn)用奧地利學(xué)派的理論，不僅揭開了市場協(xié)作的神秘內(nèi)幕，而且清晰解釋了對貨幣和信貸的操縱造成的扭曲后果。斯皮茨納格爾不僅給讀者提供了預(yù)測結(jié)果，而且提供了預(yù)測方法以及長期財(cái)富創(chuàng)造所需的戰(zhàn)略性思考方法。此書非常值得一讀。

　　——彼得·波特克（Peter Boettke），

　　喬治梅森大學(xué)（George Mason University）經(jīng)濟(jì)學(xué)與哲學(xué)教授

　　馬克?斯皮茨納格爾完成了一項(xiàng)偉大的工作——總結(jié)、合成和拓展了奧地利學(xué)派傳統(tǒng)，并將其運(yùn)用于精彩的投資實(shí)踐。而且他還是一位杰出的作者和講故事高手，他繼承了巴師夏、黑茲利特和羅斯巴德的傳統(tǒng)，用活潑生動(dòng)的散文筆法和容易記住的例子，把精妙甚至有點(diǎn)復(fù)雜的思想與人們的日常生活結(jié)合起來。我非常愿意推薦這本書!

　　——彼得·克萊因（Peter Klein），密蘇里大學(xué)（University of Missouri）應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，米塞斯研究院

　�。↙udwig von Mises Institute）卡爾?門格（Carl Menger）研究員

　　在這本書里，馬克?斯皮茨納格爾深入探討了奧地利學(xué)派及其思想的演變史。作為一名非常成功的投資人，他將奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)理論從象牙塔帶入投資組合，解釋了資本原理、迂回式生產(chǎn)和自由主義市場，可以而且也應(yīng)該運(yùn)用在企業(yè)投資中。

　　——羅恩·保羅（Ron Paul），美國前國會(huì)議員（摘自序言）

　　作者：[美] 馬克·斯皮茨納格爾 (Mark Spitznagel) 著鄭磊(博客,微博)劉子

　　譯者：鄭磊

　　ISBN：978-7-111-66641-7

　　印張：11

　　開本：32開

　　頁數(shù)：352

　　首印數(shù)：4000

　　裝幀方式：精裝

　　中圖法分類：F830.59

　　定價(jià)：99

　　出版社：機(jī)械工業(yè)出版社

　　上市時(shí)間：20201210

　　星級： ★★★★★

　　◆ 作者簡介：◆

　　________________________________________

　　馬克•斯皮茨納格爾Mark Spitznagel

　　1971年出生于美國密歇根州，16歲那年暑假，他在父親的老友、經(jīng)驗(yàn)老道的大宗商品交易員埃弗里特•克里普(Everett Klipp)的期貨交易公司做幫手，從事棉花和大豆等大宗商品的買賣，提高了快速退出不利交易來控制投資損失的能力。

　　1993年，22歲的馬克從密歇根的卡拉馬祖學(xué)院(Kalamazoo College)畢業(yè)，買下了芝加哥期貨交易所的交易席位，從事國債期貨和歐洲美元外匯期貨。

　　1999年，馬克進(jìn)入紐約大學(xué)柯朗數(shù)學(xué)科學(xué)研究所(Courant Institute of Mathematical Sciences)攻讀數(shù)學(xué)專業(yè)碩士學(xué)位。在那里，他碰到了未來的合伙人納西姆•塔勒布（Nassim Nicholas Taleb），并與之一同創(chuàng)建了Empirica Capital。由于塔勒布身體的原因，基金2004年停止運(yùn)作，馬克隨之轉(zhuǎn)投摩根士丹利，成為自營部門證券期權(quán)交易的主管。

　　2007年，由于不愿簽一份苛刻協(xié)議，，馬克決定離開大摩，并開始在加利福尼亞州的圣塔莫尼卡小城組建Universa Investments LP。2008年金融危機(jī)，標(biāo)普500指數(shù)下跌了38.5%，而Universa的回報(bào)率高達(dá)115%。 2015年8月，道瓊斯指數(shù)下跌超過1000點(diǎn)，Universa的回報(bào)率高達(dá)20%。2017年，在股市波動(dòng)性低迷時(shí)，Universa又一次獲得豐厚回報(bào)。2020年3月，Universa 管理的采取“尾部風(fēng)險(xiǎn)策略”的黑天鵝基金產(chǎn)生了3612%的收益。Universa在牛市中也表現(xiàn)不凡，其成立以來的復(fù)合年增長率為11.5%，同期標(biāo)普500指數(shù)僅為7.9%。

　　馬克的愛好十分廣泛。除了交響樂，還是太極拳和瑜伽的愛好者。他喜歡太極拳的原因在于這種運(yùn)動(dòng)教會(huì)他如何借對方之力攻擊對方，而他認(rèn)為這和自己的交易策略非常相似。他相信自己“在市場中所承受的小損失*終能獲得比對手交易員更大的優(yōu)勢”。

　　2009年，他從詹妮弗•洛佩茲手中以750萬美元的價(jià)格購買了洛杉磯市貝爾•艾爾（Bel Air）地區(qū)一套紅磚別墅，同時(shí)他還在密歇根州擁有一個(gè)山羊成群且種滿櫻桃的農(nóng)場，放養(yǎng)著400只高山山羊羔。這位金融天才，同時(shí)也是素食、手工奶酪和瑜伽的愛好者。他農(nóng)場出產(chǎn)的奶酪曾經(jīng)獲得了近40個(gè)奶酪比賽大獎(jiǎng)。

　　◆ 目錄：◆

　　________________________________________

　　譯者序

　　序 言

　　引言 / 001

　　第一章 道家大師克里普的悖論 / 010

　　古老的大師 / 012

　　柔弱勝剛強(qiáng) / 015

　　交易場上 / 019

　　交易員的特權(quán) / 022

　　債券市場的魯濱遜?克魯索（Robinson Crusoe） / 026

　　在“麥克艾利奧的池塘”（McElligot’s Pool）釣魚 / 028

　　奧地利學(xué)派進(jìn)入：馮?卡拉揚(yáng)時(shí)刻 / 029

　　市場休息狀態(tài) / 033

　　走向虛無…… / 034

　　繼續(xù)前進(jìn) / 038

　　大師的智慧 / 042

　　第二章 松果與松林：迂回式生長與成長的邏輯 / 044

　　針葉林與針葉樹 / 047

　　緩慢生長的幼苗 / 050

　　森林火災(zāi)與資源再分配 / 052

　　針葉樹效應(yīng) / 054

　　成長的邏輯 / 061

　　第三章 跨期戰(zhàn)略之“勢” / 063

　　孫武之道 / 068

　　“勢”與弩 / 071

　　“力”——直接途徑 / 073

　　手談中的“勢”與“力” / 074

　　東西方的共同主線 / 077

　　出于誤解的攻擊 / 083

　　《戰(zhàn)爭論》——間接戰(zhàn)略 / 085

　　第四章 表象與預(yù)見：奧地利學(xué)派傳統(tǒng) / 091

　　那些應(yīng)該預(yù)見到的 / 094

　　維也納——東西方思想的十字路口 / 103

　　目的論與拜耳眼中的蝴蝶 / 106

　　門格爾——奧地利學(xué)派的鼻祖 / 108

　　王子的導(dǎo)師 / 114

　　方法論之爭 / 116

　　奧地利學(xué)派 / 121

　　第五章 企業(yè)家的迂回之路 / 124

　　實(shí)證主義的起源 / 126

　　迂回式生產(chǎn) / 129

　　福斯曼的森林經(jīng)濟(jì)理論 / 135

　　資本的年輪 / 141

　　亨利?福特：迂回之路上的企業(yè)家 / 143

　　人生的迂回之路 / 154

　　第六章 時(shí)間偏好如何克服我們的人性 / 160

　　激進(jìn)的龐巴維克與時(shí)間偏好心理學(xué) / 166

　　菲尼亞斯?蓋奇的離奇案件 / 170

　　“勢”與“力”的思維 / 173

　　時(shí)間的主觀性 / 175

　　成癮者的權(quán)衡 / 181

　　華爾街對中間目標(biāo)不感興趣 / 184

　　對跨期的適應(yīng) / 187

　　第七章 “市場是一個(gè)過程” / 190

　　大蕭條的預(yù)見者 / 192

　　逃離納粹 / 196

　　人的行為 / 198

　　尼伯龍根的企業(yè)家 / 204

　　尼伯龍根的真正變化正在發(fā)生：市場導(dǎo)致的利率下降 / 211

　　尼伯龍根的逆轉(zhuǎn)——央行調(diào)低利率 / 215

　　時(shí)間不一致性與利率期限結(jié)構(gòu) / 218

　　尼伯龍根的末日即將來臨 / 223

　　奧地利學(xué)派觀點(diǎn) / 224

　　市場過程很重要 / 225

　　第八章 內(nèi)穩(wěn)態(tài)：在扭曲中尋找平衡 / 227

　　市場中的目的論 / 229

　　黃石公園效應(yīng) / 231

　　來自被扭曲的森林的教訓(xùn) / 234

　　市場控制論 / 237

　　事情如何才能“做對” / 240

　　自發(fā)秩序 / 242

　　扭曲 / 244

　　沙堆效應(yīng) / 245

　　扭曲與“無為而治” / 247

　　資本之勢 / 248

　　第九章 奧地利學(xué)派投資法Ⅰ：鷹與天鵝 / 252

　　內(nèi)穩(wěn)態(tài)在起作用 / 254

　　目睹經(jīng)濟(jì)扭曲 / 256

　　最初的米塞斯式投資策略 / 260

　　鷹與天鵝 / 265

　　案例研究：經(jīng)典尾部對沖 / 269

　　目的與最終目標(biāo)：央行對沖 / 273

　　迂回型投資者 / 276

　　第十章 奧地利學(xué)派投資法Ⅱ：齊格弗里德 / 278

　　屠龍手齊格弗里德 / 280

　　案例研究：買入齊格弗里德 / 288

　　價(jià)值投資：奧地利學(xué)派投資的遠(yuǎn)親 / 295

　　目的最終達(dá)到了 / 301

　　尾聲 北方針葉林的“西蘇”精神 / 303

　　世界從芬蘭的勝利了解了“西蘇” / 305

　　西蘇精神的形成 / 310

　　致謝 / 319