從1990年12月滬深交易所開市至今，中國資本市場(chǎng)已經(jīng)走過了三十年。股市的跌宕、債市的波瀾，數(shù)據(jù)的視角能帶給我們什么獨(dú)特的見解？近期，在清華大學(xué)五道口金融學(xué)院中國金融案例中心與金融EMBA教育中心聯(lián)合舉辦的“師友沙龍”活動(dòng)上，五道口金融學(xué)院副教授胡杏博士以中國資本市場(chǎng)三十年的數(shù)據(jù)為基，對(duì)比國際主要國家的相關(guān)指標(biāo)，從數(shù)據(jù)的角度闡述我國資本市場(chǎng)的發(fā)展歷程。講座吸引了來自MBA、EMBA、金融媒體班、博士生等項(xiàng)目40多位學(xué)員的參與，數(shù)據(jù)的魅力令活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)屢次碰撞出思維的火花。

　　清晰的圖表伴隨著深刻的觀點(diǎn)，胡杏以中國資本市場(chǎng)三十年來股票、國債、公司債等產(chǎn)品的價(jià)格走勢(shì)、交易量和交易頻次等數(shù)據(jù)為研究基礎(chǔ)，運(yùn)用實(shí)證分析的方法，從回報(bào)率、市場(chǎng)有效性、風(fēng)險(xiǎn)和定價(jià)因子等角度進(jìn)行模型搭建與計(jì)算，對(duì)比全球其他市場(chǎng)的相關(guān)數(shù)據(jù)，得出中國資本市場(chǎng)發(fā)展的歷史特點(diǎn)。她認(rèn)為，中國資本市場(chǎng)規(guī)模已位居世界前列，但相對(duì)于中國的總體經(jīng)濟(jì)體量，還有較大的成長(zhǎng)空間。中國資本市場(chǎng)在三十年以來經(jīng)歷了一個(gè)快速發(fā)展的過程，然而整體收益特征并不理想。對(duì)比國際主要市場(chǎng)，中國股票市場(chǎng)波動(dòng)率較高，收益率相對(duì)較低，整體呈現(xiàn)新興市場(chǎng)特征。30年來，中國新股發(fā)行制度歷經(jīng)審批制、核準(zhǔn)制、注冊(cè)制，其中，核準(zhǔn)制下上市門檻較高，部分對(duì)中國經(jīng)濟(jì)有顯著貢獻(xiàn)的公司因不符合制度規(guī)定而無法在國內(nèi)上市，退市制度不盡完善導(dǎo)致部分業(yè)績(jī)表現(xiàn)較差的公司又無法退市，這在一定程度上約束了市場(chǎng)流動(dòng)。這些特征也將促進(jìn)中國資本市場(chǎng)進(jìn)一步的升級(jí)與完善。

　　最后，胡杏總結(jié)到，股票市場(chǎng)最主要的作用是有效地通過市場(chǎng)機(jī)制實(shí)現(xiàn)資源配置。一是能引導(dǎo)有效資源向優(yōu)秀的企業(yè)流動(dòng)。尤其在科創(chuàng)板試行注冊(cè)制之后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需加強(qiáng)監(jiān)管手段，督促上市公司提高業(yè)績(jī)，促進(jìn)公司治理水平的提升。二是股市的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)作用對(duì)于長(zhǎng)期以來依賴銀行系統(tǒng)的中國經(jīng)濟(jì)實(shí)體額外重要。三是健康的股票市場(chǎng)應(yīng)作為有效的儲(chǔ)蓄投資渠道，在面對(duì)人口老齡化問題上可吸引養(yǎng)老金入市。四是應(yīng)能起到鼓勵(lì)市場(chǎng)創(chuàng)新與促進(jìn)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。透過數(shù)據(jù)視角，胡杏深刻解析了中國資本市場(chǎng)三十年突飛猛進(jìn)的發(fā)展歷程，也給學(xué)員帶來了關(guān)于上市公司的投資效率、資本市場(chǎng)晴雨表功能尚待增強(qiáng)等深刻思考啟迪。

　　講座在學(xué)員們積極的問答中圓滿結(jié)束。來自各領(lǐng)域的學(xué)員從實(shí)證研究方法、商業(yè)銀行實(shí)操、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等角度提出了各自的觀點(diǎn)及問題，與胡杏老師一同進(jìn)行了思維的延展與升華。

　　“師友沙龍”活動(dòng)是清華五道口立足知識(shí)傳播的初衷，旨在建立教師和學(xué)員之間更直接、暢通、融洽的知識(shí)共享渠道。主辦單位中國金融案例中心隸屬于清華大學(xué)五道口金融學(xué)院，是從事金融案例研究、案例開發(fā)、案例庫建設(shè)的專業(yè)研究和教學(xué)服務(wù)機(jī)構(gòu)，致力于打造最具學(xué)術(shù)影響力和業(yè)界影響力的中國金融案例庫。金融EMBA教育中心旨在搭建以產(chǎn)融結(jié)合為核心的企業(yè)家與金融家的提升平臺(tái)，開設(shè)金融EMBA、“一帶一路”和金融CEO三個(gè)項(xiàng)目，以金融賦能與創(chuàng)新賦能雙向驅(qū)動(dòng)，培養(yǎng)面向未來，立足國際的前瞻型產(chǎn)業(yè)領(lǐng)袖，成為新時(shí)代新經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)軍者。