上周美國三大股指窄幅波動，投資者并未對美國國會通過財政刺激法案的消息作出過多反應，而由變異新冠病毒引發(fā)的擔憂情緒對經濟復蘇的預期形成了打壓。隨著今年市場進入最后一個交易周，傳統(tǒng)的圣誕行情能否如約而至？

　　刺激法案帶來希望

　　經過四個多月的艱難談判，上周美國國會以壓倒性多數(shù)通過了9000億美元的救助計劃，為疫情陰影下的經濟復蘇帶來了希望。

　　越來越多的數(shù)據(jù)顯示，美國經濟在四季度和明年一季度將面臨考驗。美國商務部稱，美國11月個人支出月率環(huán)比回落0.4%，為今年4月以來最差表現(xiàn)。消費者支出是美國經濟增長的最大推動力，由于冬天冠狀病毒感染率上升，促使全美多地采取限制措施，打壓了美國家庭在傳統(tǒng)購物季的動力。另一方面，美國11月個人收入環(huán)比下滑1.1%，收入的下降在一定程度上反映了美國國會和各州今年早些時候為幫助家庭和企業(yè)抵御疫情而實施的聯(lián)邦援助計劃的效果正在減弱。由于收入降幅大于支出，11月美國私人儲蓄率從10月的13.6%下滑至12.9%。

　　牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者采訪時表示，法案可能來得太遲，無法避免今冬和明年初經濟進一步放緩，疫情的重新抬頭正逐步抑制商業(yè)活動。他分析道，最先反彈的制造業(yè)擴張出現(xiàn)減弱跡象，耐用品訂單增速開始受到影響，其背后原因是消費品支出疲軟打壓了企業(yè)投資的熱情。

　　考慮到嚴峻的疫情形勢、就業(yè)市場降溫、零售銷售回落等利空因素，機構普遍預期明年一季度美國經濟將繼續(xù)探底。FactSet統(tǒng)計顯示，分析師預計2021年初美國國內生產總值（GDP）增速將回落至1.9%。華爾街將經濟復蘇的希望放在了二季度。凱投宏觀預計，明年美國經濟增速將為5.5%，較此前預測上調0.5個百分點，凱投美國首席經濟學家亨特（Andrew Hunter）指出，援助法案也許只是開始，這確實改善了未來的前景，尤其是在明年下半年。

　　施瓦茨向第一財經記者表示，現(xiàn)在最關鍵的是疫苗分發(fā)接種和由此產生的防疫效果，這將直接決定經濟全面開放的時間點。整體商業(yè)活動的回暖離不開服務業(yè)活動的恢復，這也是今年受疫情影響最嚴重的行業(yè)之一。施瓦茨認為，財政刺激方案落地將有效提振外界對復蘇的信心，刺激消費支出反彈，也可以使得經濟前景更加光明。

　　圣誕行情能否上演

　　在美聯(lián)儲和政府政策支持下，今年美股呈現(xiàn)了V形反轉的走勢，目前標普500指數(shù)上漲了14%，納指則飆升了43%。行情進入最后一周。歷史上看，每年的最后五個交易日和新年的前兩個交易日，股市表現(xiàn)非常出色，這就是所謂的“圣誕老人”行情。

　　LPL Financial統(tǒng)計顯示，從近20年的歷史數(shù)據(jù)來看，圣誕行情的收益率是一年中最高的。即便向前追溯到1950年的數(shù)據(jù)，圣誕節(jié)后這七天的平均收益率也達到了1.33%，穩(wěn)居全年第二。雖然許多投資者度假時交易量清淡，但對未來一年的樂觀情緒可能是金融市場普遍看漲的因素。

　　不過今年的市場可能有所不同，不少投資者擔心的是，在全球部分地區(qū)新冠大流行死灰復燃之際，市場是否有能力維持其接近紀錄的高位和高估值。Piper Sandler市場策略師約翰遜（Craig Johnson）表示，這些催化劑存在很大的不確定性風險，目前標普500指數(shù)的未來12個月預期市盈率已經升至23.1倍，接近歷史最高水平。

　　目前投資者正密切關注明年1月5日佐治亞州參議院選舉，投票結果可能引發(fā)市場反應。最新民調顯示，共和黨和民主黨候選人支持率不相上下，普遍預期共和黨有望拿下至少一個席位，進而保住參議院多數(shù)黨席位。但如果出現(xiàn)意外，民主黨贏得兩個席位，可能觸發(fā)部分恐慌性拋盤，因為這可能意味著手握參議院和眾議院的民主黨將在國會通過拜登支持的增稅方案。