中新經(jīng)緯客戶端12月28日電 題：《連平：2021，中國經(jīng)濟(jì)能否繼續(xù)乘風(fēng)破浪？》

作者 連平(植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長)

2021年，世界經(jīng)濟(jì)增長將隨疫情拐點于年中后出現(xiàn)趨勢性復(fù)蘇。隨著疫苗大范圍內(nèi)接種、全球疫情將步入拐點，各國政府將放松防控措施，各地封鎖解除后復(fù)工復(fù)產(chǎn)陸續(xù)展開。美國經(jīng)濟(jì)可能由不穩(wěn)定的弱復(fù)蘇轉(zhuǎn)為較為穩(wěn)定的中強(qiáng)度復(fù)蘇，從而帶動世界經(jīng)濟(jì)逐步回歸疫情暴發(fā)前水平。預(yù)計2021年世界經(jīng)濟(jì)運行隨疫情拐點于年中后出現(xiàn)明顯復(fù)蘇態(tài)勢，也可能進(jìn)入趨勢性復(fù)蘇階段�？紤]到2020年一二季度世界經(jīng)濟(jì)低基數(shù)影響，2021年同期世界經(jīng)濟(jì)增長在數(shù)值上可能呈現(xiàn)較為明顯的“先高后低”的狀況。

世界經(jīng)濟(jì)運行不同步還將維持一個不短的時期

首先是主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不同步。美國經(jīng)濟(jì)有望2021年底回到疫情前水平。冬季疫情再度暴發(fā)似乎沒有影響到美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。2021年一季度后，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的狀態(tài)可能轉(zhuǎn)為較為穩(wěn)定的中強(qiáng)度復(fù)蘇，待疫情影響基本消除后，進(jìn)入強(qiáng)復(fù)蘇階段。預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)前低后高。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)2020年末出現(xiàn)明顯下滑跡象，歐洲疫情反彈，使得2021年上半年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)難以進(jìn)入復(fù)蘇階段，下半年隨著疫苗的普遍接種，經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入弱復(fù)蘇狀態(tài)。日韓經(jīng)濟(jì)2020年下半年回溫，2021年回升可能持續(xù)。東盟國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確立，但力度偏弱。發(fā)展中國家整體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況依然不容樂觀。各類經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇不同步對各國政策實施及其效應(yīng)帶來一定的掣肘。

其次是全球制造業(yè)和服務(wù)業(yè)恢復(fù)不同步。隨著疫情逐步得到控制，工業(yè)制造業(yè)的恢復(fù)好于服務(wù)業(yè)。一是因為管理制造業(yè)工人的重新聚集較之服務(wù)業(yè)更容易，二是政府社交隔離政策和人們對疫情的擔(dān)憂而主動減少聚集性消費。2021年上半年，在全球疫情步入拐點之前，預(yù)計這一不同步還將繼續(xù)，而進(jìn)入下半年，服務(wù)業(yè)可能強(qiáng)勁復(fù)蘇，甚或超過制造業(yè)增速，從而推進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇。

其三是房地產(chǎn)、金融市場與實體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不同步。疫情沖擊后，各國政府紛紛采取寬松貨幣政策，向市場投放巨量流動性，同時保持低利率，進(jìn)一步刺激了全球資本的風(fēng)險承擔(dān)意愿。最靠近流動性源頭的房地產(chǎn)市場(帶有金融屬性)和金融市場較早受益。2021年，房地產(chǎn)、金融市場與實體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的不同步可能還將延續(xù)，考慮到2021年年中全球疫情進(jìn)入拐點，金融市場的反應(yīng)往往早于實體經(jīng)濟(jì)，主要的金融指數(shù)有進(jìn)一步攀升的可能，從而帶來相應(yīng)的金融風(fēng)險。部分發(fā)展中國家卻存在恢復(fù)不及預(yù)期，資本流入反轉(zhuǎn)帶來的風(fēng)險。

其四是主要經(jīng)濟(jì)體的宏觀政策不同步。疫情發(fā)展和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不同步，導(dǎo)致了各國的宏觀政策周期也無法同步，這為未來一個時期跨國政策協(xié)調(diào)增添了較大障礙。中國貨幣政策主基調(diào)逐步回歸穩(wěn)健，積極的財政政策更加強(qiáng)調(diào)時度效。歐美等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在后疫情時代還將維持寬松政策一段較長的時間。發(fā)展中國家政策受制于疫情發(fā)展，首先考慮的還是抗疫衛(wèi)生醫(yī)療投入，對于經(jīng)濟(jì)刺激政策雖有急迫性但難有充足的財政貨幣資源支撐。主要經(jīng)濟(jì)體的政策不同步可能貫穿2021年始終，增加了世界經(jīng)濟(jì)整體性復(fù)蘇的困難。

對2021年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的判斷

2021年，四重深層因素將支持中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇。一是宏觀政策保持“三性”(連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性)支持經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇。已落地的宏觀政策，其效果在2021年將逐步顯現(xiàn)；未落地的項目將進(jìn)一步實施。這些都將支持2021年中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇。二是“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)將拉開未來5到15年中國高質(zhì)量發(fā)展的時代序幕。推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，相關(guān)政策將會陸續(xù)出臺。三是被動去庫邁向主動補(bǔ)庫帶動企業(yè)盈利改善。中國目前處于被動去庫階段，2021年將邁向新一輪主動補(bǔ)庫周期，預(yù)計將延續(xù)7-17個月，帶動企業(yè)利潤上行。四是美元走弱推動全球經(jīng)濟(jì)回暖。從美國“雙赤字”等先行指標(biāo)判斷，2021年美元大概率趨勢走弱。弱美元下全球貿(mào)易有望加速復(fù)蘇，進(jìn)而帶動全球經(jīng)濟(jì)回暖，給中國帶來新的出口需求。RCEP等經(jīng)貿(mào)協(xié)定將為中國外部需求改善產(chǎn)生十分重要的積極作用。

2020年中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)，要緊緊扭住供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這條主線，注重需求側(cè)管理，打通堵點，補(bǔ)齊短板，貫通生產(chǎn)、分配、流通、消費各環(huán)節(jié)，形成需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求的更高水平動態(tài)平衡，提升國民經(jīng)濟(jì)體系整體效能。因此可以判斷，2021年國內(nèi)需求復(fù)蘇將更為穩(wěn)健。從投資需求來看，制造業(yè)投資有望接棒成為新的發(fā)力點，與制造業(yè)關(guān)系密切的“新基建”投資亦會加碼。預(yù)計2021年固定資產(chǎn)投資增長8.0%，其中制造業(yè)投資增長11%，房地產(chǎn)投資增長6%，基建投資增長5%。從消費需求來看，隨著疫情被持續(xù)有效地控制、經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)復(fù)蘇和中國構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，2021年消費增速有望明顯加快，預(yù)計全年社會消費品零售增長10%。從外部需求來看，RCEP的簽訂和中歐貿(mào)易協(xié)定進(jìn)展順利，再考慮到2020年月度基數(shù)變化，2021年出口或?qū)⒊尸F(xiàn)“先揚后抑”的走勢，預(yù)計以美元計，全年出口增長12%。內(nèi)外需求復(fù)蘇將驅(qū)動庫存回補(bǔ)支撐工業(yè)景氣度，預(yù)計全年工業(yè)增加值將增長9.5%。

2021年積極財政將穩(wěn)定持續(xù)、收支兩端主動作為，貨幣政策基調(diào)保持穩(wěn)健。2021年積極財政政策的主要目標(biāo)是促進(jìn)科技創(chuàng)新、加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和調(diào)節(jié)收入分配，財政赤字率將小幅回落至3.2%左右，地方專項債增量可能較2020年有所減少。個人所得稅和房地產(chǎn)稅可能成為稅制改革的重要選項。在社融各個分項中，政府債券融資在2021年變動可能最大。由于經(jīng)濟(jì)面臨的下行壓力顯著減小，預(yù)計2021年的社融余額增速將從2020年末的13.6%左右降低至12%-12.5%區(qū)間，信貸增速將小幅放緩至12.2%-12.5%區(qū)間，M2增速將回落至8.5%左右。人民幣匯率影響因素正由年初美元指數(shù)主導(dǎo)，切換至中國貿(mào)易順差等多種因素影響。預(yù)計2021年人民幣匯率中樞為6.4左右，上半年最高可能沖至6.1左右，下半年隨著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、美元階段性走強(qiáng)可能最低回落至6.6。中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)政策操作“不急轉(zhuǎn)彎”，就貨幣政策而言可能具有雙重含義：一是貨幣政策穩(wěn)健基調(diào)不變，保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，不急著轉(zhuǎn)彎；二是不搞“急轉(zhuǎn)彎”，即考慮到經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)逐漸恢復(fù)，貨幣政策即便要調(diào)整，也是相對平穩(wěn)的微調(diào)，不應(yīng)該出現(xiàn)大幅收緊和調(diào)整。

房地產(chǎn)政策堅持“房住不炒”，金融監(jiān)管逐步強(qiáng)化。2021年住房政策將保持連續(xù)性、一致性和穩(wěn)定性�？紤]到房地產(chǎn)行業(yè)占國民經(jīng)濟(jì)的比重大，且涉及的產(chǎn)業(yè)鏈眾多，房地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展將為新發(fā)展格局提供有效支撐。房地產(chǎn)調(diào)控政策著力于防范房地產(chǎn)金融風(fēng)險，重點在于防范違規(guī)資金進(jìn)入房地產(chǎn)市場。

盡管2021年中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回升已無懸念，但還存在一些值得關(guān)注的風(fēng)險，如銀行業(yè)不良資產(chǎn)壓力可能局部增大、部分房地產(chǎn)企業(yè)資金可能出現(xiàn)斷裂、債券市場局部違約仍有發(fā)生、股市大幅度震蕩產(chǎn)生擴(kuò)散效應(yīng)以及人民幣匯率較大波動等，需要加以高度關(guān)注并采取有效措施加以防范。(中新經(jīng)緯APP)

連平