經(jīng)歷2020年流動(dòng)性充裕對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的大力支持后，今年貨幣政策走向備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　在國(guó)務(wù)院新聞辦近日舉行的2020年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上，央行相關(guān)負(fù)責(zé)人就金融領(lǐng)域熱點(diǎn)問題答記者問，稱2021年穩(wěn)健的貨幣政策會(huì)更加靈活精準(zhǔn)、合理適度，會(huì)堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，不急轉(zhuǎn)彎，根據(jù)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的階段性特征，靈活把握貨幣政策的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)。

　　眾所周知，去年突發(fā)的新冠肺炎疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了嚴(yán)重沖擊，為應(yīng)對(duì)疫情影響，加快經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度，宏觀政策全面發(fā)力，對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)作用明顯。

　　以貨幣政策為例，2020年通過三次降低存款準(zhǔn)備金率，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了1.75萬億元長(zhǎng)期流動(dòng)性，累計(jì)推出9萬多億元的貨幣政策支持措施。統(tǒng)計(jì)顯示，2020年末，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）同比增長(zhǎng)10.1%，比上年末高1.4個(gè)百分點(diǎn)；人民幣貸款累計(jì)新增19.63萬億元，比上年多增2.82萬億元；社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)13.3%，比上年末高2.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　流動(dòng)性對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正面影響，從中長(zhǎng)期貸款余額及利率可見一斑。數(shù)據(jù)顯示，2020年制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額增長(zhǎng)35.2%，比上年高20.3個(gè)百分點(diǎn)，增速已連續(xù)14個(gè)月上升；普惠小微貸款增長(zhǎng)30.3%，比上年高7.2個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.61%，比上年末下降了0.51個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2015年有統(tǒng)計(jì)以來的最低水平。

　　不過，流動(dòng)性充裕在對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成有力支持的同時(shí)，也造成了資產(chǎn)價(jià)格大幅上漲，甚至有引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)。

　　一方面是大城市房?jī)r(jià)在已然高企的基礎(chǔ)上再度上漲。最新公布的12月份70城房?jī)r(jià)顯示，4個(gè)一線城市二手住宅銷售價(jià)格同比上漲8.6%，漲幅比上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中深圳漲幅達(dá)到14.1%，去年6月市場(chǎng)價(jià)格就達(dá)到69599元/平方米，且成交火爆。搖號(hào)搶房、日光等現(xiàn)象在深圳、上海、杭州等城市持續(xù)上演。

　　另一方面是A股市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)瘋狂“抱團(tuán)”，公募基金集中持倉(cāng)股估值水漲船高，100倍以上PE（市盈率）成為常態(tài)。背后的原因是基金發(fā)售火爆，2020年全年新增超過3萬億，史無前例。這些機(jī)構(gòu)在發(fā)售基金籌集資金后，不斷購(gòu)買持倉(cāng)股，因?yàn)橘Y金源源不斷，出現(xiàn)了備受市場(chǎng)關(guān)注的公募基金“抱團(tuán)”現(xiàn)象。

　　總結(jié)過去一年流動(dòng)性充裕帶來的影響后，2021年貨幣政策的重點(diǎn)不言自明：既要繼續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)發(fā)展，又要防止資產(chǎn)價(jià)格大幅上漲帶來的負(fù)面影響。資產(chǎn)價(jià)格上漲不僅加大了金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，還會(huì)加劇貧富分化，對(duì)社會(huì)健康發(fā)展不利。

　　因此，未來在一些臨時(shí)性救助政策穩(wěn)妥退出后，穩(wěn)中求進(jìn)不急轉(zhuǎn)彎，需保持好正常貨幣政策空間的可持續(xù)性，發(fā)揮好貨幣政策工具精準(zhǔn)滴灌作用，加大對(duì)科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、綠色發(fā)展等重點(diǎn)任務(wù)的金融支持。

　　與此同時(shí)，要時(shí)刻關(guān)注貨幣政策刺激引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格上漲，尤其是防范資金流入房地產(chǎn)市場(chǎng)。2020年對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)融資設(shè)置了“三道紅線”和銀行信貸的“兩道紅線”，一定程度上降低了房地產(chǎn)與金融風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)系數(shù)。未來，對(duì)于企業(yè)信貸、抵押貸流入樓市，也應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)管。并加大對(duì)大城市租賃市場(chǎng)發(fā)展的金融支持，促進(jìn)多渠道住房供應(yīng)體系的建設(shè)。

　　現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式下，貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響日益重要，未來保持合理、適度、精準(zhǔn)的流動(dòng)性有利于經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)發(fā)展，但同時(shí)需要注重防范重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，尤其是流動(dòng)性過度充裕帶來的資產(chǎn)價(jià)格上漲。