作為一家定位為“創(chuàng)新型制藥企業(yè)”，南新制藥去年3月上市以來，提交的兩份財報即2020半年報、以及2020三季報，均顯示營收、凈利雙增長。并且，作為創(chuàng)收主要利器的產(chǎn)品，帕拉米韋氯化鈉注射液更是南新制藥的創(chuàng)新藥，擁有自主知識產(chǎn)權(quán)。然而，從最近五個月來看，其股價卻與增長的業(yè)績唱起反調(diào)，整體下跌超40%。

　　股價與業(yè)績“唱反調(diào)”：最近五個月整體下跌超40%

　　于2020年3月在上交所科創(chuàng)板上市的南新制藥，在2020年提交的兩份財報，即2020年半年報、2020年三季報，營收、凈利均實現(xiàn)同比增長。

　　南新制藥披露的《2020 年半年度報告》顯示，報告期內(nèi)，營收、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為5.8億元、0.50億元，與上一年同期相比，分別增長27.77%、40.97%。

　　對于營收、凈利的雙增長，南新制藥表示，營業(yè)收入同比增長 27.77%，主要系報告期內(nèi)力緯銷售增加所致。 歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長 40.97%，主要系本期銷售額增加所致。

　　與此同時，南新制藥在上證E互動上回復(fù)投資者時亦表示，公司2020年上半年的收入主要來自于帕拉米韋氯化鈉注射液。

　　公開資料顯示，南新制藥的帕拉米韋氯化鈉注射液產(chǎn)品商品名為“力緯®”，是國內(nèi)流感治療領(lǐng)域唯一注射劑型的神經(jīng)氨酸酶抑制劑，在體內(nèi)外均顯示出強大的抗病毒活性，適用于甲型或乙型流行性感冒。

　　不過，盡管目前帕拉米韋氯化鈉注射液作為南新制藥的核心產(chǎn)品，但帕拉米韋存在被仿制的風(fēng)險。

　　南新制藥表示，公司在國內(nèi)僅取得帕拉米韋三水合物合成方法的專利，并未取得帕拉米韋三水合物專利在國內(nèi)的授權(quán)，導(dǎo)致該產(chǎn)品在國內(nèi)存在被仿制的風(fēng)險。如公司帕拉米韋產(chǎn)品短期內(nèi)被其他醫(yī)藥企業(yè)成功仿制，相關(guān)產(chǎn)品的出現(xiàn)將可能導(dǎo)致公司帕拉米韋產(chǎn)品價格下降或市場份額降低，從而影響公司的經(jīng)營業(yè)績。

　　同樣，南新制藥2020年三季報的營收、凈利同比亦呈現(xiàn)增長。數(shù)據(jù)顯示，南新制藥去年前三季度營收8.49億元、凈利潤0.71億元，與上一年同期相比，分別增長26.63%、51.03%。對此，南新制藥表示，報告期內(nèi)，營收的增長主要系創(chuàng)新藥帕拉米韋氯化鈉注射液收入增加所致。

　　上述兩份財報的業(yè)績增長原因，均指向創(chuàng)新藥帕拉米韋氯化鈉注射液收入增加所致。而該創(chuàng)新藥卻存在被仿制的可能。

　　盡管上市后兩份財報業(yè)績亮眼，但股價卻出現(xiàn)大幅下滑。

　　巨潮資訊網(wǎng)顯示，2020年8月14日，南新制藥收盤價為80元/股，2021年1月14日，南新制藥收盤價為46.65元/股，即最近五個月，南新制藥股價整體下跌41.69%。

　　需要注意的是，上述股價下跌期間，上述兩期亮眼業(yè)績先后披露。

　　擬收購藥企“助推”股價下跌？最近兩年又一期虧損超2億元

　　值得注意的是，南新制藥最近五個月股價下跌期間，南新制藥披露了擬收購一家生物藥企的公告，而該待收購企業(yè)，卻存在多重風(fēng)險。

　　南新制藥2020年11月9日披露的《湖南南新制藥股份有限公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案摘要》顯示，待興盟生物醫(yī)藥（蘇州）有限公司（簡稱興盟蘇州）內(nèi)部重組完成后，南新制藥擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買興盟蘇州的 100%股權(quán)。對于購買此次興盟蘇州100%的股權(quán)，南新制藥在上述公告中給出了預(yù)案，即現(xiàn)金對價9.23億元，股份對價17.20億元，合計交易對價26.43億元。

　　公告顯示，興盟生物醫(yī)藥（蘇州）有限公司成立于2016 年 8 月 10 日，經(jīng)營范圍包括研發(fā)、生產(chǎn)：藥物，銷售本公司自產(chǎn)產(chǎn)品并提供相關(guān)技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓；從事測試設(shè)備、生物化學(xué)試劑的批發(fā)、進出口、傭金代理（拍賣除外）及相關(guān)配套業(yè)務(wù)。截至今年9月30日，興盟蘇州資產(chǎn)總額為25,757.87萬元，其中負(fù)債總額25,199.38萬元，即資產(chǎn)凈額為558.49萬元。

　　如果順利收購，那么，相當(dāng)于南新制藥溢價了472倍的價格來購買興盟蘇州100%的股權(quán)。這筆買賣到底值不值，業(yè)內(nèi)分析還是個未知數(shù)。但目前諸多數(shù)據(jù)卻直接揭露興盟蘇州的多重風(fēng)險。

　　首先，近年接連虧損問題。成立四年多的興盟蘇州，最近兩年又一期財報卻顯示接連虧損。上述公告顯示，2018年、2019年、2020年1—9月，興盟蘇州分別凈虧損-8,310.11萬元、-8,605.94萬元、-4,097.59萬元；與此同時，上述報告期內(nèi)，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-8,882.29萬元、-7,273.37萬元、-3,252.81萬元。上述公告提及，標(biāo)的公司所從事的藥品開發(fā)具有較高的不確定性，需要進行大量的前期研發(fā)投入，且在研項目存在無法取得有權(quán)部門批準(zhǔn)或不具有商業(yè)可行性的風(fēng)險。

　　與此同時，公告提及，標(biāo)的公司未來還將持續(xù)較大規(guī)模的研發(fā)投入，均可能導(dǎo)致標(biāo)的公司虧損持續(xù)擴大，對標(biāo)的公司的日常經(jīng)營、財務(wù)狀況等方面造成重大不利影響，最終影響上市公司合并報表層面的整體業(yè)績水平。

　　另外，公告提及，截至預(yù)案披露之日，標(biāo)的公司共有9條在研產(chǎn)品管線，其中5條處于國內(nèi)、 國外不同的臨床試驗階段，進度最快的 SYN023 項目已在中國大陸地區(qū)開展 III 期臨床試驗。另外，上交所在問詢函中指出，“預(yù)案披露，標(biāo)的公司僅 2 款在研產(chǎn)品進入臨床 III 期，其余產(chǎn)品均處于臨床前或者臨床 I 期階段，尚未有產(chǎn)品實現(xiàn)商業(yè)化”。生物新藥研發(fā)項目存在諸多不確定性，若未來標(biāo)的公司的產(chǎn)品管線研發(fā)進度不及預(yù)期或研發(fā)失敗，將對標(biāo)的公司未來的持續(xù)經(jīng)營造成重大影響。

　　除此之外，上述公告還提及標(biāo)的公司包括資產(chǎn)、業(yè)務(wù)重組的風(fēng)險、行業(yè)政策風(fēng)險、主要交易對方收購小股東股權(quán)的不確定性風(fēng)險。

　　對于該資產(chǎn)收購進展，南新制藥最新進展公告顯示，2020 年 12 月 31 日，公司召開第一屆董事會第二十次會議審議通過了《關(guān)于與興盟生物醫(yī)藥（蘇州）有限公司重新簽訂的議案》。

　　有分析人士指出，該待收購企業(yè)從業(yè)績上來看，最近兩年又一期已經(jīng)累計虧損2.1億元，并且還沒有商業(yè)化產(chǎn)品，此次溢價近500倍進行收購，若不及預(yù)期，將產(chǎn)生較大負(fù)面影響。

　　亦有媒體報道，有業(yè)內(nèi)人士稱，并購擴充產(chǎn)品線以及通過公司自己“砸錢”做研發(fā)是藥企切入創(chuàng)新藥領(lǐng)域的兩種不同路徑。由于新藥研發(fā)周期長等特性，每條路都充滿挑戰(zhàn)。此外，生物新藥研發(fā)項目存在諸多不確定性，若未來興盟蘇州的產(chǎn)品管線研發(fā)進度不及預(yù)期或研發(fā)失敗，將對興盟蘇州未來的持續(xù)經(jīng)營造成重大負(fù)面影響。

　�。ㄎ闹袌D片來源：巨潮資訊網(wǎng)）