[ 施瓦茨認為，雖然疫苗的分發(fā)推廣有利于控制疫情，從而刺激企業(yè)支出和招聘，令勞動力市場將出現(xiàn)反彈，但這種情況最早也要在下半年出現(xiàn)，在此之前，就業(yè)崗位難以有效恢復�！斑@一切都取決于能否遏制病毒，在我看來，這似乎是一場日益艱難的斗爭。”他說。 ]

　　在美國新一屆政府即將上線之際，美聯(lián)儲前主席、即將擔任美國財政部長的耶倫呼吁美國國會盡快推出大規(guī)模刺激措施，以有效避免經(jīng)濟陷入更長期的衰退。

　　新的大規(guī)模刺激措施難免引發(fā)通貨膨脹，而對此，市場投資者們早已做好準備，紛紛將目標轉(zhuǎn)向了通脹交易。

　　耶倫：政府應采取進一步行動

　　19日，耶倫將出席參議院財長提名聽證會。

　　根據(jù)美國媒體拿到的講話稿，她希望議員們能擱置分歧�！敖�(jīng)濟學家們往往看法不同，但現(xiàn)在基本達成共識，如果不采取進一步行動，我們現(xiàn)在就有可能陷入一場更長、更痛苦的衰退，而經(jīng)濟將在以后留下長期的傷疤�！�

　　耶倫認為：“在接下來的幾個月里，我們將需要更多的援助來分發(fā)疫苗、重新開放學校、幫助各州讓消防員和教師繼續(xù)工作�！�

　　小布什政府時期財政部高級官員弗拉托（Tony Fratto）說，拜登對耶倫的提名是希望這位對勞動力市場頗有研究的經(jīng)濟學家能夠幫助美國經(jīng)濟從疫情中迅速恢復過來，并協(xié)助政府在國會的經(jīng)濟議程推進中發(fā)揮關(guān)鍵作用。

　　拜登上周公布了1.9萬億美元的刺激方案“美國救援計劃”（American Rescue Plan）細節(jié)，其中包括延長和提高失業(yè)救濟金、將聯(lián)邦最低工資提高到每小時15美元、撥款3500億美元用于州政府和地方政府援助、撥款1700億美元用于K-12學校和高等教育機構(gòu)、撥款500億美元用于新冠病毒檢測和建立全國性的疫苗接種計劃等。

　　而美國國會內(nèi)部對此分歧明顯。共和黨人對救濟法案的規(guī)模和范圍有所質(zhì)疑，認為近2萬億美元的開支遠遠超過經(jīng)濟實際需要。一些共和黨人和民主黨人也對不斷增長的債務表示擔憂。美國國會預算辦公室此前發(fā)布的報告稱，由于新冠肺炎疫情導致政府支出增加、收入下滑，公眾持有的美國聯(lián)邦政府債務規(guī)模將于2021財年（2020年10月1日至2021年9月30日）超過國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）。

　　不少人擔心，美國債務負擔是否有上限以及未來如何償還這兩個問題可能成為重大風險�！霸谀撤N程度上，我們將為此付出代價�！崩喜际舱�府經(jīng)濟顧問委員會主席、斯坦福大學經(jīng)濟學家博斯金（ Michael Boskin）說，他贊成減稅而不是擴大政府開支，并警告說，巨額赤字不能無限期地進行下去，因為最終利率會上升。

　　當耶倫在克林頓政府擔任白宮經(jīng)濟顧問委員會主席時，她曾積極推動政府預算平衡。這一次她的觀點有所改變。講話稿顯示，耶倫稱無論是當選總統(tǒng)還是自己，都不否認新救濟法案會加劇債務負擔。但現(xiàn)在，當利率處于歷史低位的時候，增加債務是明智的選擇。

　　耶倫還提及，美國經(jīng)濟在新冠肺炎疫情暴發(fā)之前就存在日益加劇的不平等現(xiàn)象�！霸缭谛鹿诜窝滓咔楸┌l(fā)之前，我們生活在一個K形經(jīng)濟中，貧富差距持續(xù)擴大。美國經(jīng)濟必須重建，這樣才能為更多人創(chuàng)造更多的繁榮，確保美國工人能夠在日益激烈的全球競爭中占據(jù)優(yōu)勢�！敝v稿顯示。

　　專家：經(jīng)濟復蘇步伐緩慢

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾上周表示，雖然美國債務增長速度快于經(jīng)濟增長，但債務水平“遠不是不可持續(xù)的”。盡管去年政府債務增加了4萬億美元，但債務利息卻下降了8%。美國會預算辦公室CBO預計，利率在未來十年的大部分時間內(nèi)將保持在較低水平，利息成本占GDP的比例將低于大流行前的預測。

　　疫情對美國經(jīng)濟的沖擊正在數(shù)據(jù)中不斷顯現(xiàn)，消費支出風向標——零售銷售月率已經(jīng)連續(xù)三個月環(huán)比回落，企業(yè)裁員令非農(nóng)就業(yè)崗位時隔七個月再次出現(xiàn)負增長。牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，美國經(jīng)濟形勢不容樂觀。就業(yè)環(huán)境疲軟開始影響人們?nèi)粘５南�費需求，進而對實體經(jīng)濟造成影響。進入新年以來，健康危機依然在惡化，短期看不到好轉(zhuǎn)的跡象。

　　施瓦茨認為，雖然疫苗的分發(fā)推廣有利于控制疫情，從而刺激企業(yè)支出和招聘，令勞動力市場將出現(xiàn)反彈，但這種情況最早也要在下半年出現(xiàn)，在此之前，就業(yè)崗位難以有效恢復。“這一切都取決于能否遏制病毒，在我看來，這似乎是一場日益艱難的斗爭。”他說。

　　投資者聚焦通脹交易

　　面對即將到來的通貨膨脹，2021年剛過去不到三周，美國金融市場已經(jīng)有了一個相當明確的主題——通脹交易。

　　新年以來，資金正涌向通脹交易主題的資產(chǎn)，通脹交易和通縮交易的收益率差距創(chuàng)2006年以來新高。美銀稱，上周流入市政債券的資金量刷新歷史紀錄，能源股和財政部通脹保值債券（TIPS）買入量也創(chuàng)下史上第二和第三大規(guī)模。

　　通脹交易通常出現(xiàn)在經(jīng)濟復蘇時期，主要特點是大宗商品價格震蕩上行、利率預期上升。通縮交易往往對應經(jīng)濟面臨滯脹或下行壓力階段，對應大宗商品價格回落，利率預期走低。通脹交易中大宗商品、房地產(chǎn)、財政部通脹保值債券（TIPS）和價值股會獲得關(guān)注，相對而言企業(yè)債、成長股、黃金往往是通縮交易的熱點。

　　隨著經(jīng)濟復蘇預期推升油價，能源股正日益受到機構(gòu)的關(guān)注。第一財經(jīng)記者注意到，摩根大通剛剛將�？松�美孚石油評級從中性上調(diào)至跑贏大市，目標價從50美元上調(diào)至56美元。這是自2014年以來小摩首次將其評級上調(diào)至跑贏大市，巴克萊隨后也將埃克森美孚評級從持有上調(diào)至增持。

　　近期10年期美國國債收益率突破1%關(guān)口引發(fā)市場廣泛關(guān)注，其背后的主要驅(qū)動力是潛在的通脹預期。在通脹交易重新成為市場焦點的背景下，各大投資銀行也預測，美國國債10年期收益率仍有更多上行空間。摩根大通預計10年期美國國債收益率短期內(nèi)將達到1.30%。大宗商品走勢為潛在的通脹上升提供了部分線索，目前大豆、玉米等農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)創(chuàng)下近七年新高，工業(yè)金屬銅期貨創(chuàng)2013年以來最高水平。美國商品期貨交易委員會（CFTC）顯示，對沖基金對銅價上漲的凈押注接近2018年初以來新高。

　　為了應對疫情對經(jīng)濟的沖擊，美國政府和美聯(lián)儲推出了史無前例的刺激政策。上周，美國當選總統(tǒng)拜登提出了新一輪1.9萬億美元的“美國拯救計劃”，以加快經(jīng)濟復蘇步伐。市場普遍預期， 從基礎設施建設到電動汽車充電站部署，原材料需求將再次受到提振。

　　美國銀行表示，隨著疫苗分發(fā)推進，美國和歐洲的經(jīng)濟活動應該會逐漸好轉(zhuǎn)。該行上調(diào)了2021年銅、鋁、鎳和鋅的平均價格目標，將銅的預期推高至每磅3.96美元，這意味著將比目前水平上漲10%。

　　另一方面，美聯(lián)儲對通脹的態(tài)度相對寬容，這一定程度上緩解了外界對貨幣政策轉(zhuǎn)向的擔憂。美聯(lián)儲主席鮑威爾上周在出席普林斯頓大學“對話美聯(lián)儲”活動時表示，短期內(nèi)疫情消退后，大規(guī)模支出可能會對價格形成上行壓力，但短期價格上升并不意味著持續(xù)的通脹。鮑威爾稱，目前的政策框架強調(diào)穩(wěn)定的通脹預期，而靈活的平均通脹目標制意味著，美聯(lián)儲不必拘泥于公式，其通脹目標沒有既定的公式。他表示，美聯(lián)儲將會容忍通脹率超過2%，以便使平均通脹率達到2%。

　　美銀首席投資策略師哈特內(nèi)特（Michael Hartnett）表示，疫苗引發(fā)了強勁的“經(jīng)濟重啟”交易，復蘇預期在速度和規(guī)模上都超過了2008年，近期通脹預期趨勢與經(jīng)濟重啟、資源供需形勢相吻合。