今天，重點布局小動力鋰電池的長虹能源（836239.OC）開始精選層打新，逐鹿君已經(jīng)聞到了滿滿的肉香四溢！

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　　擁有國資背景，聚焦小動力電池

　　長虹能源全名四川長虹(600839,股吧)新能源科技股份有限公司，主要從事環(huán)保鋅錳電池和高倍率鋰離子電池的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售。

　　一聽名字，長虹能源與我們買家電的那個“長虹”可能就有關(guān)系。的確，長虹能源控股股東為四川長虹電子控股集團有限公司，與我們熟悉的生產(chǎn)電視的四川長虹電器股份有限公司擁有同一家母公司。而四川長虹電子控股集團有限公司是一家國有獨資公司，長虹能源的實際控制人，則是四川省綿陽市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。

　　長虹能源目前的主要產(chǎn)品有堿性鋅錳電池和圓柱型高倍率鋰離子電池。其中堿性鋅錳電池主要包括 LR03、LR6、LR14、LR20、6LR61 等多種規(guī)格的產(chǎn)品，鋰離子電池主要包括18650 和 21700 圓柱形電池電芯。

　　鋅錳電池主要用于消費電子、電動玩具、智能家居用品、家用醫(yī)療健康設(shè)備、無線安防設(shè)備、戶外電子設(shè)備、無線通訊設(shè)備等下游領(lǐng)域；而鋰電池主要用于電動工具、園林工具以及吸塵器等細(xì)分領(lǐng)域。

　　長虹能源旗下有長虹飛獅和長虹三杰兩家子公司，分別于2016年并購和2018年收購而來。目前，長虹飛獅主要從事鋅錳電池業(yè)務(wù)，而長虹三杰專攻小動力鋰電池業(yè)務(wù)。

　　目前，長虹能源采取的是“堿電+鋰電”的雙主業(yè)經(jīng)營模式，堿性鋅錳電池依然占主營業(yè)務(wù)收入的大頭。2017至2020年上半年，堿性鋅錳電池占主營業(yè)務(wù)收入比分別為81.21%、61.77%、58.91%和63.81%。

　　而鋰離子電池處于高速發(fā)展期，2017至2020年上半年，鋰離子電池占主營業(yè)務(wù)收入比分別為0.63%、21.84%、29.42%和30.31%。今后，長虹能源將把重點放在小動力鋰電池業(yè)務(wù)的發(fā)展上。

　　長虹能源的堿性、碳性鋅錳電池主要以 OEM 方式進行生產(chǎn)銷售，鋰離子電池主要以自有品牌進行生產(chǎn)銷售。OEM是Original EquipmentManufacturer的縮寫，其實就是指長虹能源作為制造方根據(jù)委托制造方提供的設(shè)計或規(guī)格生產(chǎn)產(chǎn)品然后銷售給委托制造方的一種銷售模式。

　　自有品牌產(chǎn)品的銷售是指長虹能源以自有資源為基礎(chǔ)，完成研發(fā)、采購、生產(chǎn)、銷售等所有環(huán)節(jié)，生產(chǎn)出來的產(chǎn)品以公司自有的商標(biāo)品牌對外銷售。

　　堿性鋅錳電池的境外銷售占比較大，2017年至2020年上半年，境內(nèi)銷售比例分別為41.02%、38.27%、45.07%和49.96%，境外銷售比例分別為58.98%、61.73%、54.93%和50.04%，而絕大部分的鋰電池產(chǎn)品均為內(nèi)銷。

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　　業(yè)績高成長，十倍潛力股

　　長虹能源近年來的營收說是跨億級增長也毫不夸張。

　　2016至2019年，長虹能源的營收分別為5.93億元、8.14億元、10.71億元和14.17億元，增速均在30%以上。而凈利潤分別為4208.8萬元、5403.3萬元、6187.3萬元和1.05億元，同步穩(wěn)步增長。

　　長虹能源的高成長性不僅體現(xiàn)在眼前的數(shù)據(jù)上，還體現(xiàn)在其未來產(chǎn)能的釋放上。

　　2020年3月，長虹能源在泰興黃橋經(jīng)濟開發(fā)區(qū)進行新增產(chǎn)能項目的三期建設(shè)，達(dá)產(chǎn)以后，預(yù)計年可新增收入10億元；2020年4月，長虹能源綿陽鋰電項目正式開工，預(yù)計投資20億元，項目將分為一期和二期實施，達(dá)產(chǎn)后，年銷售規(guī)模有望達(dá)到30億元。

　　此外，長虹能源的毛利率較為穩(wěn)定，基本與大多數(shù)同行業(yè)可比上市公司處于同一水平。除了亞錦科技，也就是南孚電池的生產(chǎn)商一枝獨秀以外，其他電池生產(chǎn)商與長虹能源毛利率水平相差不大。2017年至2020年上半年，公司毛利率分別為20.50%、20.72%、22.60%和24.60%。

　　根據(jù)2020年中報數(shù)據(jù)，我們以凈利率10%來粗略測算：若長虹能源三年后營收總規(guī)模達(dá)到50億元，凈利潤5億元，按照20倍的PE計算，三至四年后，長虹能源的市值很可能沖破百億大關(guān)。如果長虹能源能成功轉(zhuǎn)板上市，或精選層流動性好起來，市場給到兩百億估值也是有可能的。

　　從長虹能源兩塊業(yè)務(wù)來看，鋰電產(chǎn)品的毛利率較高，堿電以及碳電產(chǎn)品的毛利率偏低。

　　總的來說，長虹能源未來的道路會是走大而多，而非小而精，會以規(guī)�；�的量產(chǎn)占據(jù)更多的市場份額。

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　　行業(yè)前景好，發(fā)展空間大

　　提到電池，很多人腦海里都會首先蹦出“南孚”二字。在逐鹿君記憶中，以前我們電視遙控器要用南孚，手電筒沒電找南孚，老款的數(shù)碼相機也要靠南孚，5號和7號電池貫穿我們的生活，這類電池是人們最熟悉的鋅錳電池。

　　而近年來，鋰電池的應(yīng)用領(lǐng)域越來越廣泛。污染更低、壽命更長、效能更好的鋰電池成為了電池界的新寵兒，鋰電池逐漸走向舞臺中心。目前43%的鋰電池用于電動汽車行業(yè)，而另外近40%的鋰電池用于消費類市場，比如手機、筆記本、平板電腦、小家電等。

　　逐鹿君認(rèn)為，鋰電池下游應(yīng)用領(lǐng)域有技術(shù)新、產(chǎn)品新、需求新的三大特點，鋰電池處于發(fā)展的朝陽期。就拿鋰電池驅(qū)動的掃地機器人舉例，掃地機器人屬于新型小家電，隨著人們收入水平的提高，以及“996”、“007”的出現(xiàn)，掃地機器人瞄準(zhǔn)了休息時間匱乏的“打工人”�；ㄐ�幾千買個掃地機器人，省出大把做家務(wù)的時間，成為很多中產(chǎn)階層家庭和年輕人的現(xiàn)實需要。

　　目前，我國掃地機器人滲透率僅為3%，屬于典型的未來可期的藍(lán)海市場。其中，科沃斯(603486,股吧)和石頭科技兩家掃地機器人巨頭共占據(jù)60.5%的市場份額。資本市場上，科沃斯（603486.SH）和石頭科技（688169.SH）的PE分別為199.79倍和63.21倍，大大小小的資本趨之若鶩。

　　從長虹能源目前最主要的產(chǎn)品堿性鋅錳電池的行業(yè)現(xiàn)狀和前景來看，公司的堿電大環(huán)境穩(wěn)健向好，總結(jié)起來主要有三點：1.堿電出口業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長；2.堿電正逐步替代碳電；3.堿電應(yīng)用市場如電動玩具和家用醫(yī)療健康電子儀器發(fā)展?jié)摿�較大。

　　目前，我國是全球最大的鋅錳電池生產(chǎn)國和出口國。根據(jù)我國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，堿性電池的出口數(shù)量占鋅錳電池出口總量的比例從 2011 年的 25.62%增長到2019 年的 38.85%。此外，堿性電池的生產(chǎn)技術(shù)發(fā)展于碳性電池，但克服了碳性電池壽命短、性能差、不環(huán)保等缺點，已經(jīng)成為鋅錳電池的發(fā)展主流，并將逐漸取代碳性電池。

　　這對長虹能源目前的業(yè)務(wù)狀況很有利。

　　那小動力鋰電池的前景如何？

　　當(dāng)前，鋰電的應(yīng)用領(lǐng)域很廣，以長虹能源鋰電業(yè)務(wù)對標(biāo)的消費類市場來看，電動工具、吸塵器等下游應(yīng)用領(lǐng)域的前景都很可觀。根據(jù)粗略測算到 2024 年，全球電動工具鋰電池市場規(guī)模至少將達(dá)到 295.3 億—443 億元。根據(jù) GGII 數(shù)據(jù)顯示，2019 年國內(nèi)電動工具領(lǐng)域鋰離子電池的出貨量為 5.4GWh，同比增長 54.8%，未來的增長空間仍然巨大。

　　我國吸塵器行業(yè)正處于導(dǎo)入期向成長期過渡階段，未來市場前景廣闊。我國狹義吸塵器（不包含除螨儀、掃地機器人）2018年市場滲透率為 7.8%，而同一年在日本、香港、韓國、新加坡等地，吸塵器滲透率分別為 96%、88%、81%和 70%。2019 年我國人均 GDP 達(dá)到 7.08 萬元，相當(dāng)于日本 1983 年的水平，參照上述國家和地區(qū)吸塵器普及經(jīng)驗，隨著我國人均收入的進一步提高，國內(nèi)市場吸塵器需求增長潛力巨大。

　　想必看到這里大家還會有一個疑問，長虹能源在目前的堿電和鋰電行業(yè)的地位究竟如何？

　　目前，整個堿電領(lǐng)域市場格局基本清晰，國內(nèi)南孚電池市占率 80%，其他以 OEM 生產(chǎn)并出口至海外，長虹能源全球市占率 4.39%。

　　國內(nèi)3C鋰電領(lǐng)域市場尚未形成絕對龍頭，但億緯鋰能(300014,股吧)、天鵬電源、海四達(dá)等企業(yè)表現(xiàn)較為強勁，長虹能源在產(chǎn)能上與上述企業(yè)存在一定差距。

　　綜上，若長虹能源順利大舉發(fā)展鋰電業(yè)務(wù)，同時保持堿電業(yè)務(wù)的穩(wěn)步增長，其未來發(fā)展空間依然很大。

　　風(fēng)險提示：新增產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，鋰電業(yè)務(wù)市場拓展不及預(yù)期，商譽減值。

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　　先上精選層，轉(zhuǎn)板上市可期

　　長虹能源此次精選層擬公開發(fā)行1040萬股，采用直接定價發(fā)行方式，發(fā)行價22.58元/股，擬募集資金2.35億元（超額配售選擇權(quán)行使前）。

　　長虹能源本次發(fā)行戰(zhàn)略配售發(fā)行數(shù)量為 208 萬股，占超額配售選擇權(quán)行使前本次發(fā)行總量的 20.00%，占超額配售選擇權(quán)全額行使后本次發(fā)行總股數(shù)的 17.39%。超額配售啟用前，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為 832 萬股；超額配售啟用后，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為 988 萬股。

　　長虹能源此次精選層公開發(fā)行的募集資金主要用于“年產(chǎn)15億只無汞環(huán)保堿性鋅錳電池智能工廠建設(shè)項目”、“高倍率鋰電池自動化生產(chǎn)線及PACK組裝項目一期、二期”、“長虹能源技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項目”和補充流動資金。

　　在此之前，長虹能源在2017年有過一次定向增發(fā)，總共募集資金7021萬元，主要用于支付浙江飛獅的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款、市場渠道拓展和包裝設(shè)備購置。

　　從2020年11月27日深交所發(fā)布的精選層轉(zhuǎn)板上市征求意見稿來看，長虹能源符合轉(zhuǎn)板上市條件。如果屆時精選層流動性沒有明顯起色，長虹能源轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板上市是大概率事件。

　　長虹能源申報精選層停牌前二級市場成交活躍，股價穩(wěn)定在30元以上，22.58元的發(fā)行價十分誘人。加上1月12日以來蓋世食品這個小妖精9天暴漲147%的逆天表現(xiàn)，極大的帶動了精選層的行情，賺錢效應(yīng)明顯。

　　昨天，首日掛牌精選層的驅(qū)動力盤中大漲67.6%，收盤仍漲超51%，連城數(shù)控、富士達(dá)盤中繼續(xù)大漲再創(chuàng)新高。精選層的賺錢效應(yīng)十分火熱。

　　今天是長虹能源精選層打新的日子，逐鹿君已聞到了滿滿的肉香四溢！

　　話不多說，使勁干！

　　編輯：黃靖璇

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