《你好，李煥英》大爆顯現(xiàn)出電影公司的路線之爭。然而問題在于，這樣的組局模式真的能夠長久嗎？

　　電影項(xiàng)目，越發(fā)像場豪賭。

　　史無前例春節(jié)檔下，中成本影片《你好，李煥英》大爆，票房已破45.86億元，且還在持續(xù)高攀中。燈塔數(shù)據(jù)顯示，截至2月26日發(fā)稿前（21:00），其片方分賬已超16.53億。

　　狂奔的票房引來資本矚目。2月18日，《你好，李煥英》第一出品方北京文化(000802,股吧)漲停，當(dāng)晚，北京文化公告，由于該片已委托第三方公司進(jìn)行保底發(fā)行，保底票房收入為15億元。截至2021年2月17日24時(shí)，北京文化來源于影片票房收入約為6000-6500萬元。

　　這意味著，雖為第一出品方，北京文化在《你好，李煥英》中獲益相對有限。次日，北京文化繼續(xù)大漲7.36%。2月26日，北京文化報(bào)收5.56元，漲幅1.09%。這家公司仍陷在業(yè)績造假等種種丑聞內(nèi)。

　　2月21日，恒騰網(wǎng)絡(luò)公告，旗下儒意影業(yè)為《你好，李煥英》主要出品方和最大保底發(fā)行方。2020年10月末，恒騰網(wǎng)絡(luò)通過增發(fā)股份全資收購儒意影業(yè)，總價(jià)72億港元。

　　由此，恒騰網(wǎng)絡(luò)坐上市值火箭。2月26日，恒騰網(wǎng)絡(luò)報(bào)收13港元，漲幅2.04%。一個(gè)月前，其股價(jià)僅為4.35港元。

　　事實(shí)上，初期，《你好，李煥英》并不是一個(gè)完全被看好的項(xiàng)目，導(dǎo)演、主演賈玲，初入影壇，題材略顯老套。北京文化入局，是賭，最終保底，則是在賭局中砝碼漸缺。公告顯示，其2020年預(yù)虧超6.4億。截至2020年三季度末，北京文化賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額6377萬元，同期短期借款8.96億元。

　　恒騰網(wǎng)絡(luò)背后的儒意影業(yè)更是“職業(yè)賭徒”。其實(shí)控人柯利明曾在香港一家對沖基金任職，為了公司上市費(fèi)力頗多，天神娛樂(002354,股吧)、吉翔股份(603399,股吧)均是接觸過對象。

　　“往往一個(gè)新導(dǎo)演執(zhí)導(dǎo)處女作，會(huì)特別認(rèn)真和有激情�！笨吕�明曾對外說。儒意影業(yè)主控出品的電影有《致青春》《老男孩:猛龍過江》《縫紉機(jī)樂隊(duì)》等項(xiàng)目，《致青春》是趙薇首部導(dǎo)演作品。

　　值得注意的是，《你好，李煥英》靈魂人物賈玲與兩家公司都并無完全綁定關(guān)系，這更多像是一個(gè)不可復(fù)制的局。雖然，收益豐厚。

　　市場法則是贏者通吃，與票房相比，更大誘惑在于數(shù)倍杠桿后的股市。問題在于，組局模式能夠長久嗎？

　　這是資本信心維系關(guān)鍵。

　　《你好，李煥英》狂奔的票房引來資本矚目。視覺中國

　　風(fēng)行

　　組局，北京文化堪稱行家。

　　2014年，北京文化聯(lián)合中影以5億票房保底發(fā)行寧浩導(dǎo)演作品《心花路放》，該片最終拿下了近11.7億票房，北京文化借此收入1.91億元。其公告顯示，《心花路放》分賬比例為25%，宣傳成本不少于5000萬元。

　　2017年，北京文化聯(lián)合聚合影聯(lián)以8億票房保底發(fā)行吳京的《戰(zhàn)狼2》。該片票房最終56.8億，成為中國影史的最高票房。北京文化從《戰(zhàn)狼2》最終獲得收入1.6億。

　　2019年，《流浪地球》橫空出世。該片總票房超46億，年報(bào)顯示，北京文化從中分得收入為6.3億。在前述項(xiàng)目中，北京文化均為投資方，但并未完全深入制片環(huán)節(jié)。

　　實(shí)際上，北京文化本身就像是個(gè)大局。一開始，由其董事長宋歌旗下電影公司摩天輪借殼上市，后來，又裝入婁曉曦主導(dǎo)的影視公司世紀(jì)伙伴和著名經(jīng)紀(jì)人王京花主導(dǎo)的藝人經(jīng)紀(jì)公司星河文化。

　　公司真正經(jīng)營業(yè)務(wù)的，是摩天輪、世紀(jì)伙伴和星河文化三個(gè)主體。最初，這幾家公司初始商譽(yù)高達(dá)15.8億。這更像是一種金融合作，給了下屬子公司相當(dāng)大主動(dòng)權(quán)。

　　一定程度上，這種合作是順暢的。2016年，北京文化營收達(dá)到9.27億，凈利潤5.24億；2017年，其營收13.21億，凈利潤3.20億；2018年，其營收7.41億，凈利潤1.21億。

　　“電影實(shí)質(zhì)就是金融項(xiàng)目，需要找到包括劇本、導(dǎo)演、演員在內(nèi)的好資源，還需要了解市場，組盤、控盤。這種模式是適合電影產(chǎn)業(yè)本身的。關(guān)鍵是要找好操盤手。”有非常接近北京文化核心的人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說。

　　另有多位投資人表示，回報(bào)周期快的電影項(xiàng)目是非常好投資標(biāo)的，如果有公司能連續(xù)押中爆款，那這家公司，有價(jià)值。

　　雖然也不乏組局失敗案例，但在2015年，北京文化股價(jià)攀到42.71元高點(diǎn)。

　　北京文化的成功，給了同樣以組局模式為主的儒意影業(yè)啟示。為了上市，柯利明幾番操作。

　　2014年，*ST富控前身中技控股打算以15億元的價(jià)格收購儒意影業(yè)100%股權(quán)，但收購方案遭到證監(jiān)會(huì)否決。

　　2015年9月，*ST天娛（天神娛樂）參與設(shè)立的并購基金天神娛樂文創(chuàng)基金將以現(xiàn)金購買股權(quán)方式投資儒意影業(yè)，投資金額為13.23億。投資完成后，天神娛樂文創(chuàng)基金持有儒意影業(yè)49%股權(quán)。這也最終告吹。2018年，天神娛樂巨虧71.5億，成為“A股虧損王”；2019年，依舊巨虧11.98億。

　　此后是吉翔股份。2018年，吉翔股份稱將出資5000萬元成為厚揚(yáng)載弘的有限合伙人，厚揚(yáng)載弘持有儒意影業(yè)49%股權(quán)。這一合作亦失敗。

　　公告顯示，收購儒意影業(yè)后，柯利明在恒騰網(wǎng)絡(luò)中持股27.00%，第一大股東為恒大集團(tuán)，持股40.62%，騰訊持股14.10%。話事人是恒大。

　　爭議

　　但組局自出道起就飽受爭議，旗手北京文化的紛爭更將這一情緒放大。

　　2019年，北京文化營收8.55億元，凈虧損23.53億。其中，計(jì)提22.47億資產(chǎn)減值。

　　年報(bào)顯示，北京文化對世紀(jì)伙伴全部商譽(yù)8.34億進(jìn)行計(jì)提減值，對星河文化全部商譽(yù)6.41億進(jìn)行計(jì)提減值。此外，計(jì)提應(yīng)收款項(xiàng)壞賬準(zhǔn)備2億，計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備1.02億，計(jì)提世紀(jì)伙伴預(yù)付賬款減值4.69億。

　　2020年4月29日，在北京文化發(fā)布巨虧年報(bào)當(dāng)天，公司前副董事長，世紀(jì)伙伴前法定代表人、董事長婁曉曦在微博實(shí)名舉報(bào)北京文化涉嫌財(cái)務(wù)造假，公司高管宋歌、張?jiān)?/a>龍涉嫌違規(guī)披露及不披露重要信息罪等多項(xiàng)犯罪。2020年，王京花也從星河全面退出，不再擔(dān)任法定代表人。

　　北京文化亂局背后，是綜合誘因。一方面，影視寒冬后，北京文化相關(guān)項(xiàng)目遭遇挫折，特別是影視劇及藝人經(jīng)紀(jì)板塊。

　　另一頭，這是家沒有實(shí)控人的公司。財(cái)報(bào)顯示，富德生命人壽為北京文化第一大股東，持股15.6%；青島西海岸控股排第二，持股10.87%；西藏金寶藏持股5.29%；華力控股持股5%。

　　據(jù)多家媒體報(bào)道，2016年初，富德生命人壽實(shí)控人張峻被有關(guān)部門帶走協(xié)助調(diào)查。此后，再無消息。

　　當(dāng)下，宋歌執(zhí)掌北京文化，但與股東矛盾走向公開化。1月30日，北京文化披露的《2021年第一次臨時(shí)股東大會(huì)決議公告》顯示，《關(guān)于擬聘任會(huì)計(jì)師事務(wù)所的提案》未獲股東大會(huì)審議通過。其后，深交所下發(fā)關(guān)注函，詢問富德生命人壽和青島西海岸是否對上述議案投反對票�！肮蓶|越來越不信任宋歌，各方也將有新動(dòng)作�！鼻笆鼋咏�北京文化人士表示。

　　對于北京文化變局，包括電影公司高管在內(nèi)的多位業(yè)內(nèi)人士均向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者坦承，這是多方影響下的局面，欠缺失控人給公司帶來不穩(wěn)定基本面，跌落的行業(yè)激化矛盾。

　　但值得注意的是，影視寒冬影響每個(gè)巨頭，為何北京文化受影響如此之大？其組局模式下行業(yè)基礎(chǔ)不牢是重要原因。對于大部分項(xiàng)目，北京文化并非不可替代要素。

　　回到儒意影業(yè)，這家公司另一條腿是南瓜電影APP。2月7日，恒騰網(wǎng)絡(luò)發(fā)布公告顯示，南瓜電影1月份當(dāng)月新增注冊會(huì)員85.84萬人，當(dāng)月新增付費(fèi)訂閱用戶91.52萬人。截至2021年1月底，累計(jì)注冊會(huì)員3610.73萬人，付費(fèi)訂閱用戶592.69萬人。

　　對于電影公司做平臺(tái)，質(zhì)疑聲音不少。“長視頻未找到完整盈利模式，愛優(yōu)騰尚且如此，規(guī)模有限的電影公司有何優(yōu)勢？”有知名電影公司創(chuàng)始人表態(tài)。財(cái)報(bào)顯示，2020財(cái)年，愛奇藝凈虧損人民幣70.07億元，截至2020年12月31日，會(huì)員人數(shù)1.017億。

　　實(shí)際上，電影版權(quán)或是南瓜電影優(yōu)勢之一，但其版權(quán)外采能力相對頭部長視頻網(wǎng)站優(yōu)勢有限，其本身組局模式對于自身內(nèi)容造血也有影響。況且，其自有項(xiàng)目本身也離不開互聯(lián)網(wǎng)巨頭。騰訊旗下新麗傳媒，也是《你好，李煥英》出品方之一。

　　但與組局模式相對的傳統(tǒng)制片公司，亦是問題重重。以第一家A股上市的華誼兄弟(300027,股吧)為例，業(yè)績預(yù)告顯示，其2020年預(yù)虧7.85—9.81億元，上年虧損39.78億元。2月26日，華誼報(bào)收3.93元，跌幅0.25%，總市值108.95億。

　　極盛時(shí)，華誼市值超過800億元。

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