撰文 | 黃高航

編輯 |?簡佳

總被雨打風吹去。

3月3日，西部產(chǎn)權交易所掛出公告，陜西有色金屬集團轉(zhuǎn)讓陜西華山半導體材料有限責任公司（華山半導體）82.50%股權，底價1.82億。

財務信息披露，華山半導體凈資產(chǎn)-2.5億元，核心資產(chǎn)為雁塔區(qū)電子三路一宗面積為29667.8㎡（約44.5畝）的工業(yè)用地。金融棒棒糖簡單查詢發(fā)現(xiàn)，西安雁塔區(qū)30畝工業(yè)用地有掛牌出售價1.3億，單價約430萬/畝，糖豆們?nèi)粲信d趣可以算算這筆賬。

華山半導體成立于1968年，幾乎是陜西最早的“硅半導體”公司。

01

1968年“老字號”

我們從認識“標的”企業(yè)開始。

其實華山半導體來頭非常大，即當時的741廠，始建于1968年，1971年投產(chǎn)，位于華縣的杏林鎮(zhèn)，背靠五龍山，占地面積15.5萬㎡，是國家“六五”規(guī)劃的三大半導體硅材料專業(yè)科研生產(chǎn)基地之一，屬于冶金工業(yè)部的直屬企業(yè)。

公司在當時基本處于“輝煌期”，與峨眉半導體材料廠（739）和洛陽單晶硅廠（740）齊名，被譽為國內(nèi)半導體材料三大主力廠家，主要產(chǎn)品為單晶硅和多晶硅，技術實力不容小覷，旗下“華岳”牌商標在國內(nèi)享有較高的知名度，所研制的單晶硅片曾用于“東方紅”2號衛(wèi)星、毛主席紀念堂低溫控制系統(tǒng)的元器件產(chǎn)品中。

▲圖：華山半導體杏林鎮(zhèn)舊址

華山半導體作為“三線建設”時期的產(chǎn)物，出于保密需求，留下的公開資料并不多，不過，無論是選擇建址山區(qū)還是產(chǎn)品應用領域，其誕生和發(fā)展在特殊時期應該承擔著重要歷史使命。

值得注意的是，隆基總裁李振國就職的第1家單位就是這里，1990年他從蘭州大學物理系半導體材料專業(yè)畢業(yè)，就被分配到國營741廠拉制單晶硅棒。20世紀80年代國務院提出“三線調(diào)整搬遷”政策，在這個背景下，華山半導體陸續(xù)遷出，最終在2003年底將主線產(chǎn)品全部遷入西安，即這次拍賣的廠區(qū)所在位置。

其實在搬離華縣前，華山半導體逐漸告別昔日的“高光時刻”，公司經(jīng)營每況愈下，究其原因，與整個行業(yè)面臨的大環(huán)境不無關系。

▲圖：有網(wǎng)友刊文追憶華山半導體

1：體制更換：國家從計劃經(jīng)濟體制向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌，市場調(diào)節(jié)和以銷定產(chǎn)的方式，也許讓公司此前的優(yōu)勢徹底消失。

2：競爭加�。簝r低質(zhì)優(yōu)的國外電子產(chǎn)品及其元件進入國門，上游產(chǎn)品半導體硅材料行業(yè)整體受到極大沖擊。

3：行業(yè)特性：半導體硅材料產(chǎn)業(yè)屬于技術和資金密集型產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品升級換代飛快，這就要求公司加大資金投入更新設備，加快人才引入，這種快節(jié)奏的壓力會很大。

華山半導體也曾做過多次嘗試。

例如擴產(chǎn)轉(zhuǎn)型，2009年華山半導體在被確定為太陽能(000591,股吧)光伏和半導體照明產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)之后，2010年公司二期技改單晶硅、硅片項目開始投產(chǎn)，把單晶硅產(chǎn)能提高至500噸/年，還與有色集團旗下另一家硅材料企業(yè)實現(xiàn)對接，形成多晶硅到光伏電池組件完整產(chǎn)業(yè)鏈。

例如參與新公司組建，2011年有色集團結合華山半導體30多年硅材料生產(chǎn)的技術和人才優(yōu)勢,組建成立位于西咸新區(qū)的陜西有色光電科技。

但具體不知何故，今日走上了股權拍賣之路。

02

與隆基同行

要談硅材料行業(yè)，自然繞不開隆基，尤其是在陜西。

與華山半導體主做單晶硅相同的是，隆基也仰仗單晶硅，不過現(xiàn)有的技術和市場已在行業(yè)內(nèi)獨占鰲頭，打造了屬于自己的帝國版圖。

那么，同樣誕生于陜西，而且都是涉足硅材料行業(yè)的企業(yè)，華山半導體甚至比隆基要早“出生”32年，如今兩家的發(fā)展結果南轅北轍，一家是全球“光伏龍頭”，另一家卻被掛牌拍賣，究竟是為何呢？

前面提到半導體硅材料行業(yè)屬于資金密集型和技術密集型行業(yè)，對于錢和人的依賴度非常強，否則在激烈的行業(yè)競爭下，分分鐘被甩開差距甚至被淘汰。

我們來看看隆基是怎么做到的。

1：資金獲�。航璧蕾Y本市場融得巨量資金，隆基股份(601012,股吧)自2012年登陸主板以來，已通過直接融資首發(fā)、配股和定增，以及間接融資短長期借款等方式，累計募資達260億元。比如在2012年首發(fā)募資15.75億之后，2015年至2020年5年里，每年都會有融資動作，以保證公司的資金需求供應。這就包括了2015年定增19.6億，2016年發(fā)行公司債和定增合計39.8億，2017年和2020年發(fā)行可轉(zhuǎn)債分別募資27.61億和49.55億，2018年底發(fā)行短期融資券5億，2019年配股募資38.28億。

▲圖：隆基歷年融資結構

2：技術投入：技術驅(qū)動是隆基長遠發(fā)展的核心要素之一，因此公司對于這一塊非常重視，每年投入的研發(fā)費用水漲船高，2013年研發(fā)費用1.56億，2015年約為3億，到了2019年研發(fā)費用高達16.77億，是2015年的5倍之多，且增長勢頭在持續(xù)上攻，整體研發(fā)費用占比應收維持在5%~7%之間。高研發(fā)投入之下，隆基獲得了金剛線高效切割、薄片化制造、低衰減、高效能單晶硅棒制造和大裝料、高拉速、多次拉晶等核心技術，逐漸在業(yè)內(nèi)立足且站的越來越穩(wěn)，最終成了“領頭羊”。

推動技術除了錢更需要人才，隆基也推出了自己的人才發(fā)展項目：“隆聚英才”，通過公平的競爭機制實現(xiàn)人盡其才。

▲圖：隆基歷年研發(fā)投入

3：產(chǎn)業(yè)鏈布局：其實華山半導體也意識到了產(chǎn)業(yè)鏈的重要性，但遺憾的是，產(chǎn)業(yè)鏈合作公司似乎多限于有色集團內(nèi)部企業(yè)（如天宏公司），難免會受到體制上的不利影響。

縱觀隆基，圍繞光伏產(chǎn)業(yè)鏈傾力打造，攜手的都是行業(yè)頭部公司，從與福萊特(601865,股吧)、南玻等玻璃龍頭合作簽約億元大單，到與特變電工(600089,股吧)（600089）簽署原生多晶硅料合同，再到上周剛剛宣布收購森特股份(603098,股吧)（603098）股權布局BIPV項目，可見文章《隆基大戰(zhàn)特斯拉：宣布16億“買屋頂”》，不難看出，隆基對產(chǎn)業(yè)鏈合作企業(yè)有“標準”要求，遵循市場化“強強聯(lián)合”的打法。

但無論是獲取資金、技術投入還是布局產(chǎn)業(yè)鏈，后期的華山半導體要做這些似乎“心有余而力不足”。

03

從陜西軍工分化說起

這里為什么會提到陜西軍工分化呢？

一是因為華山半導體在特殊時期的出身和肩負的職能，在某種程度上而言和軍工企業(yè)頗有些類似，二是作為區(qū)域財經(jīng)觀察者，我們留意到一個現(xiàn)象，那就是在陜西軍工日漸分化的背景下，許多本土軍工企業(yè)，正在通過新的方式和手段，慢慢獲得了新賽道。

1：慶華公司：即曾經(jīng)的“慶華廠”，國家“一五”時期建成的156個重點項目之一，位于洪慶的“慶華廠”于1958后投入，與華山半導體“出生”在同一時期，是國家重點保軍企業(yè)，主要開展火工品、軍用熱電池的研發(fā)與生產(chǎn)。2010年更牌為“北方特種能源集團西安慶華公司”。

這家公司最新的結果是什么呢？可見金融棒棒糖文章《東郊“慶華”大股東：13億收購安徽江南化工(002226,股吧)》。

它的大股東北方特種能源集團用13億元拿下民爆行業(yè)龍頭安徽江南化工（002226）控股權之后，然后將其旗下的慶華汽車安全注入到上市公司里面，進行產(chǎn)能互換。

實際上還有一家企業(yè)西光廠，也是中兵集團的下屬企業(yè)之一，2008年通過注資進入上市公司新華光（600184），后更名為光電股份(600184,股吧)。

同時，我們曾發(fā)文《歡迎“頂級軍工”：陜西出資15億落地“小國華”》。記錄了30億元體量的陜西國華融合產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金正式落地，出資主體包括省政府引導基金、西咸戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金等，更重要的是，這里面還有航天投資公司和國華軍民融合基金，要知道他們背后站著中國航天科技(000901,股吧)集團這個“巨無霸”。

這支基金目標是深化陜西軍工科研院所體制機制的改革創(chuàng)新，促進協(xié)同，推動轉(zhuǎn)化，推動混改。彼時，金融棒棒糖預期，背靠航天科技集團，借助央企資源，能夠真正解決陜西在軍民融合領域內(nèi)的痛點。

金融棒棒糖認為，對于許多有軍工背景的企業(yè)來說，也許就在國華等整合基金的“目標射程范圍”之內(nèi)，下一步想要扭轉(zhuǎn)局面，雖然具有很強的挑戰(zhàn)性，但并非完全不可能，借鑒“大國華+小國華”基金這樣的模式，或許是行之有效的解決辦法之一，且背后推手擁有巨大的資金力量和能量，無論是通過改革創(chuàng)新體制機制，還是推動轉(zhuǎn)化混改，都應值得一試。

結語：

這家1968年成立的“老字號”如今走上了“拍賣”的無奈境地，令人唏噓！畢竟它曾親手打造出陜西半導體行業(yè)早期的“榮光時刻”，貢獻不可磨滅。換到更大的場景中，我們總是希望通過更多“新手段”及“新工具”，可以讓他們再煥生機。

前期回顧

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