3月“麻辣粉”如期推出。3月15日，央行官網(wǎng)發(fā)布消息稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，2021年3月15日央行開展1000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對3月16日MLF到期的續(xù)做）和7天期100億元逆回購操作，其中，MLF和7天逆回購操作中標利率分別維持在2.95%、2.20%，均與此前持平。在業(yè)內(nèi)人士看來，此次MLF操作“平價等量”續(xù)作，穩(wěn)字當頭。一方面為穩(wěn)定市場預期，避免市場對政策轉(zhuǎn)向擔憂升溫，另一方面也是為對沖季末月中繳稅等一些干擾因素的影響，體現(xiàn)了央行繼續(xù)維持銀行體系流動性合理充裕、“不缺不溢”的政策意愿。

零投放零回籠

央行數(shù)據(jù)顯示， 3月16日將有1000億元MLF到期，因此本次MLF操作后，對到期量實現(xiàn)完全對沖。另從逆回購到期量來看，自3月15日開始，本周每個交易日均有100億元逆回購到期量，從此次逆回購操作來看，央行公開市場操作實現(xiàn)零投放零回籠。

北京商報記者注意到，此次央行操作MLF“量平價穩(wěn)”，維持在2.95%這一利率水平已經(jīng)連續(xù)11個月保持不變。

蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟研究中心副主任陶金在接受北京商報記者采訪時指出，央行在月中如期足額續(xù)作MLF，體現(xiàn)了央行繼續(xù)維持銀行體系流動性合理充裕、“不缺不溢”的政策意愿。

“在節(jié)后資金市場流動性持續(xù)充裕、DR007 (銀行間質(zhì)押式回購7天期利率)自3月以來持續(xù)低于逆回購利率的情況下，央行開展的公開市場操作規(guī)模并不低，有助于穩(wěn)定全球通脹環(huán)境下國內(nèi)經(jīng)濟和市場的預期�！碧战鹧a充道。

3月15日MLF“平價等量”續(xù)作，穩(wěn)字當頭。對此操作，光大銀行(601818,股吧)金融市場部分析師周茂華進一步分析了背后多個原因：一是穩(wěn)定市場預期，避免市場對政策轉(zhuǎn)向擔憂升溫；二是對沖季末月中繳稅等一些干擾因素；三是近期全球市場波動有所加�。凰氖窍鄬τ谕瑯I(yè)存單利率，1年期MLF資金成本仍具有吸引力。

在周茂華看來，近期公開市場突出體現(xiàn)了央行“穩(wěn)”政策特征，市場流動性有望繼續(xù)保持平穩(wěn)或緊平衡格局。

市場資金表現(xiàn)上，北京商報記者注意到，3月15日，Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）明顯上行呈趨緊態(tài)勢，其中隔夜品種上行45.8個基點報2.245%，7天期上行14.1個基點報2.275%，此外，14天期上行26個基點報2.411%。

對此，陶金指出，春節(jié)以來，銀行體系流動性一直維持較為充裕的狀態(tài)，資金利率波動中下行，同期公開市場操作維持小額高頻操作，進一步維持資金面寬裕。后續(xù)市場流動性在短期內(nèi)仍然將維持平穩(wěn)略寬裕狀態(tài)，但未來若信用端擴張速度放緩，為配合穩(wěn)信用政策，資金利率水平長期低于政策利率的可能性較小，但也不會頻繁明顯高于政策利率。

LPR大概率維持不變

無論是MLF還是逆回購操作，央行在價格政策上，均保持等價操作。

基于MLF的錨定作用，多位分析人士認為，按照以往慣例，3月央行維持MLF利率穩(wěn)定，預示本月LPR（貸款市場報價利率）利率下調(diào)的可能性偏低。

“在政策利率不變的情況下，3月LPR報價大概率維持不變�！碧战鹫J為，當前經(jīng)濟仍然處于復蘇階段，利率提高會對經(jīng)濟復蘇進程產(chǎn)生影響，同時盡管PPI（生產(chǎn)價格指數(shù)）上漲概率加大，但CPI（消費者物價指數(shù)）依然維持較低水平，總體物價水平也不允許貨幣政策在短期內(nèi)明顯收緊和調(diào)升利率。

周茂華同樣稱，此次MLF平價續(xù)作，本月LPR報價利率繼續(xù)按兵不動可能性大。在他看來，LPR利率不變，一方面是政策穩(wěn)字當頭；另一方面，金融數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)實體經(jīng)濟信貸需求旺盛，加之市場利率中樞抬升，銀行整體負債成本有所上升，削弱銀行整體降低信貸利率意愿。

貨幣政策緩步回歸中性

此次MLF操作，也是2021年全國兩會后的首次MLF操作。

針對后續(xù)貨幣政策，兩會期間發(fā)布的政府工作報告指出，宏觀政策要繼續(xù)為市場主體紓困，保持必要支持力度，不急轉(zhuǎn)彎，根據(jù)形勢變化適時調(diào)整完善，進一步鞏固經(jīng)濟基本盤。穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度。把服務實體經(jīng)濟放到更加突出的位置，處理好恢復經(jīng)濟與防范風險的關系。貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟增速基本匹配，保持流動性合理充裕，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。

基于此，周茂華認為，貨幣政策錨定實體經(jīng)濟恢復狀況，金融數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)信貸供需兩旺，國內(nèi)經(jīng)濟恢復態(tài)勢符合預期，后續(xù)貨幣政策緩步回歸中性（正�；�）是大方向。

陶金同樣認為，央行在2021年要實現(xiàn)穩(wěn)增長和防風險的謹慎平衡，總量政策的想象空間變小。他認為，結構上，未來貨幣政策更關注金融服務實體經(jīng)濟能力，針對性加強重點領域和薄弱環(huán)節(jié)支持。央行再貸款再貼現(xiàn)、延期還本付息等結構性貨幣政策仍然有必要延續(xù)下去，并有必要探索形成常態(tài)化的結構性政策工具體系。同時，通過窗口指導、宏觀審慎管理繼續(xù)支持普惠貸款投放，也將在未來延續(xù)，以擴大支持小微企業(yè)的范圍和時限。

“但當下貨幣政策需要兼顧經(jīng)濟恢復與防風險，繼續(xù)對經(jīng)濟復蘇中短板弱項提供必要支持，通過改革和結構性創(chuàng)新工具，疏通貨幣政策傳導，精準扶持，釋放微觀主體活力，讓經(jīng)濟加快進入平衡、可持續(xù)軌道�！敝苊�華稱。

北京商報記者 岳品瑜 劉四紅