四大龍頭房企中，融創(chuàng)中國(guó)率先發(fā)布了2020年報(bào)。發(fā)布業(yè)績(jī)的第二天，融創(chuàng)中國(guó)逆市大漲7%，盤中一度漲超11%，直接引爆內(nèi)房股，地產(chǎn)行業(yè)也領(lǐng)漲大市。

　　與此同時(shí)，各大券商機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)布研報(bào)給予融創(chuàng)“買入”評(píng)級(jí)，并調(diào)高目標(biāo)價(jià)或調(diào)升公司今明年盈利預(yù)測(cè)�！坝捎诠�司往績(jī)良好，估值又吸引，預(yù)期公司股份可獲重估�！被ㄆ彀l(fā)布研究報(bào)告表示。

　　新環(huán)境下優(yōu)秀企業(yè)的盛世年華

　　2020年業(yè)績(jī)會(huì)上，融創(chuàng)中國(guó)董事會(huì)主席孫宏斌的兩句話令人印象深刻：調(diào)控讓這個(gè)行業(yè)更安全了；調(diào)控會(huì)加快房企的分化。

　　這兩句話背后的邏輯是，在國(guó)家宏觀調(diào)控趨于精細(xì)化的背景下，房地產(chǎn)行業(yè)正朝著長(zhǎng)期、穩(wěn)定、健康的方向邁進(jìn)。在此背景下，具備規(guī)模及品牌優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)，將憑借堅(jiān)實(shí)的基本盤，迎來(lái)更大的發(fā)展空間�！艾F(xiàn)在是優(yōu)秀企業(yè)的盛世年華�！�

　　在被認(rèn)為是房地產(chǎn)行業(yè)最為艱難的2020年，融創(chuàng)用一份扎實(shí)的成績(jī)單驗(yàn)證了這一道理。2020年全年，融創(chuàng)營(yíng)業(yè)收入2305.9億元，同比增長(zhǎng)36.2%；歸母凈利潤(rùn)356.4億元，創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)36.9%；每股盈利7.82元，同比增長(zhǎng)30.6%；預(yù)計(jì)每股分紅1.65元，同比增長(zhǎng)33.9%。

　　2020年，融創(chuàng)錄得合同銷售額5753億元，穩(wěn)居行業(yè)第四，核心城市保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。融創(chuàng)在全國(guó)55個(gè)城市銷售額排名進(jìn)入前十，其中12個(gè)城市銷售額位列首位，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)高的城市中杭州、重慶、武漢三城市單城貢獻(xiàn)超300億元。2021年來(lái)，不少房企開始調(diào)整組織架構(gòu)，以期在各個(gè)城市競(jìng)爭(zhēng)中尋求新的增長(zhǎng)，從年報(bào)核心城市銷售額領(lǐng)先地位看，融創(chuàng)在與城共建過程中的作用愈加凸顯。

　　此外2020年，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的土地市場(chǎng)，融創(chuàng)發(fā)揮多元拿地優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)持高標(biāo)準(zhǔn)拿地策略，鞏固高質(zhì)量土儲(chǔ)優(yōu)勢(shì)。截至2020年底，融創(chuàng)土地儲(chǔ)備達(dá)78%位于一二線城市，平均土地成本僅約4270元/平方米。2021年，融創(chuàng)全年可售貨值預(yù)計(jì)超過9000億，其中超過78%位于一二線城市。

　　中泰國(guó)際發(fā)布研報(bào)表示，繼續(xù)看好融創(chuàng)充沛優(yōu)質(zhì)的土地儲(chǔ)備及有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的拿地渠道。在新的政策常態(tài)下，相信公司有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)�；ㄆ旆治觯�融創(chuàng)穩(wěn)定的利潤(rùn)率及銷售增長(zhǎng)加速，有助于其實(shí)現(xiàn)2023年盈利年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)10%的目標(biāo)。

　　資本結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化加速鞏固優(yōu)勢(shì)地位

　　優(yōu)秀企業(yè)的另一大顯著特征是，應(yīng)對(duì)外界突變環(huán)境的適應(yīng)能力、應(yīng)對(duì)能力和執(zhí)行能力。去年對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，最大的突發(fā)事件莫過于三道紅線的出臺(tái)。

　　在此背景下，融創(chuàng)一方面保證各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，另一方面憑借戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)和堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，持續(xù)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。財(cái)報(bào)顯示，2020年底，融創(chuàng)凈負(fù)債率大幅下降至96%，非受限制現(xiàn)金短債比提升至1.08，剔除預(yù)收款項(xiàng)后的資產(chǎn)負(fù)債率下降至78%。兩項(xiàng)指標(biāo)成功達(dá)到“三道紅線”政策標(biāo)準(zhǔn)，一年期內(nèi)超預(yù)期迅速降至“黃檔”。

　　其實(shí)，從2019年下半年起，融創(chuàng)便結(jié)合自身發(fā)展階段的要求，主動(dòng)執(zhí)行“降杠桿、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)”更加均衡高質(zhì)量的發(fā)展戰(zhàn)略，盈利能力不斷提升、資本結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

　　關(guān)于“三道紅線”，融創(chuàng)中國(guó)行政總裁汪孟德業(yè)績(jī)會(huì)上表示，到2023年公司的債務(wù)指標(biāo)還會(huì)持續(xù)優(yōu)化，最后一個(gè)指標(biāo)會(huì)在2022年提前完成。

　　孫宏斌則表示：三條紅線以后就不用擔(dān)心負(fù)債率了，現(xiàn)在央行管著呢，兩年前我就一直在說(shuō)，不希望融創(chuàng)負(fù)債總額增加，希望增加凈資產(chǎn)和銷售。融創(chuàng)這三年總負(fù)債沒有增加，銷售增加那么多，負(fù)債率肯定降下來(lái)了，調(diào)控讓這個(gè)行業(yè)安全了。

　　積極增收，主動(dòng)“瘦身”的融創(chuàng)，保持了較好的財(cái)務(wù)水平。截至2020末，融創(chuàng)持有現(xiàn)金1326.5億元（包含受限制現(xiàn)金），同比增加5.5%，其中非受限制現(xiàn)金為987.1億元，同比增長(zhǎng)26.6%。其非受限現(xiàn)金短債比為1.08，較上年同期大幅提升約0.51。2020年融創(chuàng)長(zhǎng)短債比為2.31，較2019年同期1.37進(jìn)一步優(yōu)化，增大長(zhǎng)期債務(wù)占比，緩解資金短期流動(dòng)性壓力。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，行業(yè)成熟度越來(lái)越高，對(duì)企業(yè)的綜合能力也要求越來(lái)越高。新的監(jiān)管環(huán)境下，綜合實(shí)力強(qiáng)的企業(yè)不僅能夠依托自身堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)能夠從容應(yīng)對(duì)，更是一次加速鞏固優(yōu)勢(shì)地位的機(jī)遇。融創(chuàng)的均衡穩(wěn)健也體現(xiàn)在，推動(dòng)資本結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，加速滿足央行的指標(biāo)管控要求，夯實(shí)均衡穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢(shì)。由此，進(jìn)一步鞏固了企業(yè)的頭部?jī)?yōu)勢(shì)。

　　地產(chǎn)+構(gòu)建未來(lái)業(yè)績(jī)護(hù)城河

　　在主業(yè)地產(chǎn)取得亮眼成績(jī)的同時(shí)，融創(chuàng)的“地產(chǎn)+”多元賽道落定，在行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)地位開始顯現(xiàn)。在未來(lái)，這些與消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)相吻合的業(yè)務(wù)，將構(gòu)建起融創(chuàng)強(qiáng)大的護(hù)城河，也就是說(shuō)未來(lái)融創(chuàng)將不僅僅只是依靠地產(chǎn)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，枝葉漸漸繁茂的多元化將為融創(chuàng)帶來(lái)源源不斷的現(xiàn)金流。

　　首先，2020年融創(chuàng)成功分拆旗下物業(yè)板塊融創(chuàng)服務(wù)獨(dú)立上市，抓住了物業(yè)高估值的輪動(dòng)周期，增益母公司。融創(chuàng)服務(wù)首份年報(bào)顯示，收入約46.23億元，同比增長(zhǎng)63.5%，三年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)58%；歸母凈利潤(rùn)6.20億元，同比大幅增長(zhǎng)約129.6%，三年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)152%。

　　截至2020年底，融創(chuàng)服務(wù)物業(yè)管理服務(wù)收入在總收入中的占比大幅提升至60%，融創(chuàng)服務(wù)收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。此外，得益于母公司的強(qiáng)力支持，高品質(zhì)綜合服務(wù)能力、多渠道多業(yè)態(tài)的外拓能力，融創(chuàng)服務(wù)規(guī)模收獲確定性增長(zhǎng)。融創(chuàng)服務(wù)在管建筑面積約1.35億平方米，同比增長(zhǎng)155.1%，合約建筑面積約2.64億平方米，同比增長(zhǎng)67.2%；考慮母公司土地儲(chǔ)備面積后的合約建筑面積近4億平方米。

　　貝殼研究院認(rèn)為，未來(lái)融創(chuàng)服務(wù)將依托于母公司的強(qiáng)力支持與自身不斷增強(qiáng)的外拓能力，長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展，預(yù)計(jì)年內(nèi)將增加物業(yè)領(lǐng)域的收并購(gòu)操作。

　　其次，融創(chuàng)的“詩(shī)和遠(yuǎn)方”業(yè)務(wù)文旅+文化產(chǎn)業(yè)，全國(guó)落子39城，已初步形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)。文旅產(chǎn)業(yè)在疫情得到控制后快速修復(fù)，收入約38.8億元，同比增長(zhǎng)36%，管理利潤(rùn)達(dá)約6.27億元，同比大幅增長(zhǎng)311%，超出市場(chǎng)預(yù)期，更堅(jiān)定其發(fā)展決心。另外，融創(chuàng)輕資產(chǎn)管理輸出業(yè)務(wù)在2020年被開啟，預(yù)計(jì)將在2021年持續(xù)發(fā)酵。

　　在融創(chuàng)文旅眾多產(chǎn)品業(yè)態(tài)中，融創(chuàng)冰雪依托四季運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，已完成市場(chǎng)提前卡位，目前布局全國(guó)18個(gè)城市，規(guī)劃18個(gè)滑雪場(chǎng)，其中7個(gè)滑雪場(chǎng)已開業(yè)，總接待333萬(wàn)人次。目前，融創(chuàng)已成為國(guó)內(nèi)最大的室內(nèi)冰雪運(yùn)營(yíng)商。與此同時(shí)，融創(chuàng)整合已創(chuàng)立二十余年的超級(jí)冰雪IP—哈爾濱冰雪大世界，打造集室內(nèi)、室外于一體的冰雪娛樂度假目的地。

　　文化方面，保持超級(jí)IP長(zhǎng)鏈運(yùn)營(yíng)模式，仍在探索新消費(fèi)與新場(chǎng)景下的商業(yè)運(yùn)營(yíng)。

　　2020年，融創(chuàng)文化已完成七大動(dòng)畫工作室布局，并在影視領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)頭部?jī)?nèi)容項(xiàng)目的穩(wěn)定輸出。旗下Base首部原創(chuàng)動(dòng)畫電影《許愿神龍》2021年1月上映后，收獲超1.6億票房；2021年春節(jié)檔，融創(chuàng)文化參投的影片《刺殺小說(shuō)家》和《熊出沒•狂野大陸》，分別收獲超10億和5.75億的票房。

　　對(duì)于今年的地產(chǎn)+目標(biāo)，融創(chuàng)有著清晰規(guī)劃。融創(chuàng)在年報(bào)中表示，目前已完成具備廣闊成長(zhǎng)空間的地產(chǎn)+賽道布局，將繼續(xù)推動(dòng)地產(chǎn)+業(yè)務(wù)快速發(fā)展，建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為長(zhǎng)期發(fā)展提供增長(zhǎng)動(dòng)力。融創(chuàng)服務(wù)將建立以市場(chǎng)拓展為主的長(zhǎng)期發(fā)展模式的優(yōu)勢(shì)能力，圍繞中高端客戶，持續(xù)夯實(shí)線下高質(zhì)量服務(wù)優(yōu)勢(shì)并加快科技和數(shù)字化應(yīng)用，搭建“在線+線下”一體化生活服務(wù)共享平臺(tái)，致力于成為業(yè)主、從業(yè)者、合作伙伴、政府的“首選品牌和價(jià)值貢獻(xiàn)者”。融創(chuàng)文旅將堅(jiān)定以用戶為核心的發(fā)展思路，持續(xù)提升創(chuàng)新產(chǎn)品能力，繼續(xù)擴(kuò)大輕資產(chǎn)管理輸出的拓展力度，以冬奧委會(huì)為契機(jī)加強(qiáng)冰雪業(yè)態(tài)布局力度及產(chǎn)業(yè)合作，同時(shí)加強(qiáng)會(huì)員俱樂部平臺(tái)建設(shè)及數(shù)字化服務(wù)水平，構(gòu)建歡樂互聯(lián)消費(fèi)平臺(tái)。融創(chuàng)文化將持續(xù)深化核心業(yè)務(wù)布局，打磨優(yōu)秀作品，提升新消費(fèi)、新場(chǎng)景下的商業(yè)化能力，打造高效、協(xié)同的組織能力，堅(jiān)定超級(jí)IP長(zhǎng)鏈運(yùn)營(yíng)模式。

　　地產(chǎn)主業(yè)保持均衡高質(zhì)量發(fā)展，地產(chǎn)+業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，融創(chuàng)的目標(biāo)—快速發(fā)展成為具備全面競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和廣闊增長(zhǎng)空間的大型企業(yè)集團(tuán)，指日可待。

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