在過去的一年里，疫情給許多領(lǐng)域帶來損失和影響，投資人的判斷比往年更謹(jǐn)慎。但中藥材領(lǐng)域呈現(xiàn)出一片欣欣向榮的景象。近期壽仙谷(603896,股吧)推出不少核心高端中藥保健品，且擁有育種、中藥材種植、產(chǎn)品加工生產(chǎn)到渠道銷售等全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，有望成為中藥材投資的熱門品牌。

　　滲透率僅達(dá)20% 中醫(yī)藥保健品尚處藍(lán)海市場大

　　中醫(yī)藥是中華文明的瑰寶，為造福人民健康作出巨大貢獻(xiàn)。新冠肺炎疫情爆發(fā)以來，中醫(yī)藥在抗擊疫情上發(fā)揮了重要作用，受到政府重視。

　　2020年10月，中共中央、國務(wù)院在《關(guān)于促進(jìn)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的意見》中提出，傳承創(chuàng)新發(fā)展中醫(yī)藥是新時代中國特色社會主義事業(yè)的重要內(nèi)容。同年12月，國家藥監(jiān)局對中藥提出20條具體措施，涵蓋了中藥審評審批、研制創(chuàng)新、安全性研究、質(zhì)量源頭管理等內(nèi)容。

　　2021年3月12日，全國人大通過的《第十四個五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》中明確，推堅持中西醫(yī)并重和優(yōu)勢互補，大力發(fā)展中醫(yī)藥事業(yè)。健全中醫(yī)藥服務(wù)體系，發(fā)揮中醫(yī)藥在疾病預(yù)防、治療、康復(fù)中的獨特優(yōu)勢。

　　不難看出，受益于中醫(yī)藥大發(fā)展政策和保健品市場潛力，中醫(yī)藥保健品行業(yè)將迎來利好時期。

　　中國保健品規(guī)模大、增速快、格局分散，2016-2019年CAGR為9.76%，到2019年整體市場規(guī)模為1948億元。從競爭格局上看，目前我國保健品市場中占有較多份額的有五家企業(yè)市占率僅為19.8%，競爭格局較為分散，且未有高端保健品牌龍頭。從市場規(guī)模上來看，我國國民對保健品的需求成逐步上升態(tài)勢，未來仍有巨大上升空間。

　　中國保健品滲透率和人均消費均有提升空間。據(jù)RN統(tǒng)計，美國保健品滲透率由2008年的64%上升至2017年的76%；而根據(jù)艾昆偉咨詢（IQVIA），截止2018年，我國保健品滲透率僅為20%。

　　從人均消費來看，2018年中國內(nèi)地人均保健品消費額為117元，低于美國924元、日本662元。隨著“治未病”和保健養(yǎng)生觀念不斷深入人心，中國保健品行業(yè)必然將持續(xù)多年高速增長。

　　此外，伴隨中國人口老齡化和消費升級，國人健康意識不斷增強，健康禮品在高端社交場合越來越普及。根據(jù)胡潤研究院調(diào)查，超90%的受訪高凈值人群表示健康產(chǎn)品為其最常選擇的禮品品類之一。一部分高端社交屬性強的保健品，憑品牌、價格和質(zhì)量優(yōu)勢將逐漸成為健康禮品的新寵。

　　引入國資 壽仙谷或?qū)⒊蔀榈诙�個片仔癀

　　成功的中醫(yī)藥保健品離不開市場口碑和品質(zhì)的沉淀。片仔癀(600436,股吧)的成功之路或許可為壽仙谷作參考。

　　漳州片仔癀藥業(yè)股份有限公司于2003年在上交所上市，被列入國家一級中藥保護(hù)品種。近十年以來，片仔癀股價漲幅達(dá)到18倍，即便去年年初受到疫情影響，其股價2020年至今漲幅也高達(dá)145%，目前總市值高達(dá)1600億元。

　　究其原因，“絕密配方、天然原料、強大品牌”三大要素鑄就了片仔癀強大的護(hù)城河。該公司持續(xù)加大科技研發(fā)投入，與境內(nèi)外著名科研機構(gòu)、院校合作，不斷提升整體科研實力，以創(chuàng)新驅(qū)動品牌建設(shè)。2016-2019年，片仔癀持續(xù)推進(jìn)體驗館渠道建設(shè)及一核兩翼戰(zhàn)略，產(chǎn)品營業(yè)收入由11.03億元增長至22.72億元。

　　對比之下，不難看出壽仙谷已基本具備類似的條件。壽仙谷藥號始建于清宣統(tǒng)元年（1909年），1997年成立浙江壽仙谷醫(yī)藥股份有限公司，2017年5月在上海證券交易所主板成功上市，成為中國靈芝、鐵皮石斛行業(yè)第一股。多年來，該企業(yè)致力于“打造有機國藥第一品牌”，2019年入選中國品牌影響力100強、中國經(jīng)濟(jì)十大匠心企業(yè)，市場口碑良好。

　　壽仙谷的核心產(chǎn)品包括壽仙谷牌靈芝孢子粉（破壁）、壽仙谷牌破壁靈芝孢子粉、壽仙谷牌破壁靈芝孢子粉顆粒等，擁有標(biāo)準(zhǔn)制定優(yōu)勢。據(jù)了解，公司其領(lǐng)銜制定的ISO國際標(biāo)準(zhǔn)《中醫(yī)藥-靈芝》《中醫(yī)藥-鐵皮石斛》分別在2018年12月、2019年2月正式發(fā)布。

　　在育種、種植栽培及原材料供給方面，公司通過研究靈芝和鐵皮石斛的生長規(guī)律，模擬靈芝和鐵皮石斛的野生生長環(huán)境，按照國家有機產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)及國家中藥材GAP標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行栽培和管理。

　　值得關(guān)注的是，壽仙谷的靈芝孢子粉破壁去壁工藝對產(chǎn)品的安全性、有效性和質(zhì)量有著極其重要的作用。目前孢子粉的破壁技術(shù)有生物酶解法、化學(xué)法、物理法等。物理破壁法成功率高，但由于物料與振動磨直接接觸，極易造成重金屬污染和氧化。壽仙谷獨創(chuàng)“四低一高”超音速低溫氣流破壁技術(shù)，通過物料自身碰撞實現(xiàn)破壁，不僅提高了破壁率，也避免了重金屬污染和物料氧化。

　　2020年前三季度，壽仙谷實現(xiàn)營業(yè)收入3.94億元，同比增長14.65%；歸母凈利潤6700.23萬元，同比增長17.53%；扣非歸母凈利潤5131.48萬元，同比增長19.12%；基本每股收益0.47元。

　　近年來，壽仙谷致力于引入國資，創(chuàng)建實驗室，與國際權(quán)威機構(gòu)合作探尋靈芝等產(chǎn)品的現(xiàn)代醫(yī)藥機理。2020年7月24日，壽仙谷投資通過大宗交易轉(zhuǎn)讓股份287萬股，占公司總股本2%，10月28日，壽仙谷投資再次通過大宗交易轉(zhuǎn)讓股份287萬股，占公司總股本2%，共計4%。兩次受讓方都是杭州金投盛晗投資合伙企業(yè)(有限合伙)，該企業(yè)最上層投資人為杭州市人民政府。

　　2020年12月，公司董事長李明焱接受中國證券報記者采訪時表示，公司接下來工作重點就是從浙江走向全國，集中人力、精力，將采用加盟店的方式重點突破上海、江蘇、北京、廣東等市場。

　　基于壽仙谷高護(hù)城河技術(shù)、低市場占有率、高毛利率等屬性，全新的加盟店模式將大幅提升公司的營業(yè)收入，預(yù)計未來幾年公司凈利潤CAGR達(dá)30%左右。種種舉措將為壽仙谷帶來強大的品牌影響力，或?qū)⒂型�超過片仔癀的超高毛利率、低市值。（完）

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