作者： 徐燕燕

　　十年區(qū)域試點(diǎn)，四年多全國(guó)市場(chǎng)籌備，一直錦衣夜行的中國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)近日一下子被推到臺(tái)前。

　　日前，生態(tài)環(huán)境部應(yīng)對(duì)氣候變化司副司長(zhǎng)陸新明透露，將加快全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)，爭(zhēng)取今年出臺(tái)《全國(guó)碳排放權(quán)交易管理暫行條例》。

　　第一財(cái)經(jīng)了解到，全國(guó)碳市場(chǎng)將交易中心和登記結(jié)算中心分設(shè)上海、湖北武漢兩地�！澳壳罢�在按照要求準(zhǔn)備，還在做一些系統(tǒng)對(duì)接和測(cè)試，準(zhǔn)備6月份啟動(dòng)�！苯咏�上海能源(600508,股吧)環(huán)境交易所人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。

　　尤其值得關(guān)注的是，碳市場(chǎng)的金融屬性很強(qiáng)，碳中和需要金融支持，市場(chǎng)交易的活躍也有賴于碳金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

　　3月20日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱在中國(guó)發(fā)展高層論壇上表示，實(shí)現(xiàn)碳中和需要巨量投資，要以市場(chǎng)化的方式，引導(dǎo)金融體系提供所需要的投融資支持。

　　就在全國(guó)碳交易市場(chǎng)做最后一公里沖刺之際，18日，國(guó)家開發(fā)銀行發(fā)行了首單200億元“碳中和”專題綠色金融債券，上海清算所則正式發(fā)布碳中和債券指數(shù)。

　　開市在即

　　去年9月，中國(guó)向國(guó)際社會(huì)承諾，二氧化碳排放力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。今年兩會(huì)，碳達(dá)峰、碳中和被第一次寫入政府工作報(bào)告，并再次提出，加快建設(shè)全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)。

　　“這些年我們一直都在優(yōu)化碳市場(chǎng)的機(jī)制�！币晃坏胤教冀灰姿�人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)說。

　　2011年，國(guó)家發(fā)改委選擇北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東、深圳七省市開展試點(diǎn)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，2016年又啟動(dòng)了福建試點(diǎn)。2017年前后，推動(dòng)全國(guó)統(tǒng)一的碳市場(chǎng)建設(shè)被提上議事日程，目前來看，預(yù)計(jì)將在今年6月底上線。

　　不過，經(jīng)過數(shù)年發(fā)展，中國(guó)碳市場(chǎng)成熟度盡管有所提高，但受制于試點(diǎn)規(guī)模不大，交易量始終上不去。央行上�？偛扛敝魅巍⑸虾７中行虚L(zhǎng)金鵬輝近期在接受第一財(cái)經(jīng)專訪時(shí)表示，碳市場(chǎng)發(fā)展面臨兩大問題，一是交易不活躍、碳價(jià)低迷；二是以現(xiàn)貨交易為主，金融化程度不高。

　　全國(guó)碳市場(chǎng)的交易平臺(tái)將落在上海。據(jù)第一財(cái)經(jīng)了解，在綜合全國(guó)各個(gè)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，全國(guó)碳交易體系搭建了統(tǒng)一的基本框架，包括覆蓋范圍、配額管理、交易管理、MRV（碳排放監(jiān)測(cè)核算體系）和監(jiān)管機(jī)制等方面。

　　此外，全國(guó)碳市場(chǎng)的支撐系統(tǒng)——全國(guó)注冊(cè)登記系統(tǒng)、全國(guó)交易系統(tǒng)，以及數(shù)據(jù)報(bào)送系統(tǒng)等也在緊鑼密鼓籌備建設(shè)中。目前，位于武漢的全國(guó)碳交易注冊(cè)登記系統(tǒng)已經(jīng)開始為首批2225家履約企業(yè)辦理開戶手續(xù)。

　　“交易中心和注冊(cè)登記系統(tǒng)分設(shè)兩地，國(guó)際上也有先例，并非中國(guó)首創(chuàng)。全國(guó)8個(gè)試點(diǎn)都積累了一些經(jīng)驗(yàn)，碳市場(chǎng)統(tǒng)一還是希望各個(gè)地方都深度參與，這是一個(gè)通盤的考慮。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)氣候與能源金融研究中心主任王遙告訴第一財(cái)經(jīng)。

　　上海環(huán)境(601200,股吧)能源交易所董事長(zhǎng)賴曉明此前表示：“未來全國(guó)碳市場(chǎng)的交易平臺(tái)將由獨(dú)立的交易機(jī)構(gòu)來運(yùn)營(yíng)。按照國(guó)家統(tǒng)一部署，這一機(jī)構(gòu)將由7個(gè)試點(diǎn)省市與江蘇、福建共同聯(lián)建�！�

　　據(jù)第一財(cái)經(jīng)了解，該交易平臺(tái)將采取“九省共建”的模式，上海占24%的股權(quán)，其他八省市各占9.5%。

　　分階段開放

　　第一財(cái)經(jīng)獲悉，從試點(diǎn)轉(zhuǎn)向全國(guó)市場(chǎng)并非一蹴而就，而是分階段進(jìn)行。第一履約期進(jìn)入全國(guó)市場(chǎng)的是電力行業(yè)企業(yè)，隨后再納入其他行業(yè)的重點(diǎn)排放單位。

　　“進(jìn)入全國(guó)市場(chǎng)的企業(yè)按照全國(guó)統(tǒng)一的制度和規(guī)則，其他行業(yè)還是繼續(xù)留在試點(diǎn)。地區(qū)和全國(guó)交易市場(chǎng)是并存的，未來會(huì)慢慢轉(zhuǎn)向全國(guó)市場(chǎng)�！鄙鲜龅胤教冀灰灼脚_(tái)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。

　　今年1月5日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》（下稱《辦法》）規(guī)定，屬于全國(guó)碳排放交易市場(chǎng)覆蓋行業(yè)、年度溫室氣體排放量達(dá)到2.6萬噸二氧化碳當(dāng)量的企業(yè)將列入溫室氣體重點(diǎn)排放單位，這是全國(guó)碳市場(chǎng)最主要的交易主體。此外，符合國(guó)家有關(guān)交易規(guī)則的機(jī)構(gòu)和個(gè)人也可參與交易。

　　不過，據(jù)記者了解，第一階段進(jìn)入市場(chǎng)的主要是控排企業(yè)，機(jī)構(gòu)和個(gè)人還不能入場(chǎng)。第一財(cái)經(jīng)采訪的交易所人士以及市場(chǎng)人士均認(rèn)為，這樣的情況下，二級(jí)市場(chǎng)不會(huì)特別活躍。

　　王遙對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，全國(guó)碳市場(chǎng)首批有2000多家電力行業(yè)企業(yè)，長(zhǎng)期來看，如果只讓履約主體進(jìn)行交易，不能有更多參與者進(jìn)來，確實(shí)有市場(chǎng)流動(dòng)性不足的問題。

　　國(guó)泰君安證券碳金融業(yè)務(wù)投資經(jīng)理仝巖認(rèn)為，未來可制定合格投資者準(zhǔn)入門檻，允許有經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)能力的機(jī)構(gòu)投資者在全國(guó)碳市場(chǎng)啟動(dòng)交易時(shí)進(jìn)入市場(chǎng)，這樣既能帶動(dòng)流動(dòng)性，又不會(huì)形成過度炒作。

　　另一方面，《辦法》規(guī)定，交易可采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓、單向競(jìng)價(jià)或者其他符合規(guī)定的方式，并未再提征求意見稿中的“公開競(jìng)價(jià)”。

　　為提高交易活躍度和定價(jià)合理性，目前很多試點(diǎn)采取公開競(jìng)價(jià)和協(xié)議轉(zhuǎn)讓并行的方式。

　　有業(yè)內(nèi)人士告訴第一財(cái)經(jīng)，之所以沒有明確提到“公開競(jìng)價(jià)”，或是為了符合有關(guān)監(jiān)管規(guī)定。按照證監(jiān)會(huì)現(xiàn)有要求，地方交易場(chǎng)所不能進(jìn)行連續(xù)、競(jìng)價(jià)交易，只能是一對(duì)一的場(chǎng)外交易。這些細(xì)節(jié)問題未來各部門之間可能會(huì)進(jìn)一步協(xié)調(diào)解決。

　　“從整體的碳市場(chǎng)布局來講，還是一個(gè)比較審慎的、分階段開放的過程，先是市場(chǎng)開，然后去交易，隨著越來越多的部門納入，機(jī)制也會(huì)得到改善�！蓖踹b告訴第一財(cái)經(jīng)。

　　金融工具撬動(dòng)市場(chǎng)

　　全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)，如何調(diào)動(dòng)金融機(jī)構(gòu)的積極性，也考驗(yàn)頂層設(shè)計(jì)者的智慧。

　　金鵬輝建議，要明確碳市場(chǎng)的金融屬性。在他看來，造成我國(guó)碳交易不活躍、碳價(jià)低迷的原因是“金融體系的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理功能在二級(jí)碳市場(chǎng)中難以發(fā)揮。碳市場(chǎng)金融屬性未予明確，碳市場(chǎng)建設(shè)過程中金融管理部門參與較少”。

　　像歐美等較為成熟的碳市場(chǎng)，建設(shè)之初就內(nèi)置金融功能，一開始就是現(xiàn)貨期貨一體化市場(chǎng)。歐盟碳市場(chǎng)95%的交易量來源于碳金融衍生品，美國(guó)的碳交易所也推出了碳金融衍生品。

　　我國(guó)各試點(diǎn)碳市場(chǎng)自啟動(dòng)以來也不斷推出了各類碳金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，但仍以碳現(xiàn)貨交易為主。

　　在國(guó)內(nèi)試點(diǎn)中，交易活躍的無一不在衍生品方面有諸多創(chuàng)新。

　　比如上海試點(diǎn)，2017年1月上線了碳配額遠(yuǎn)期產(chǎn)品。一方面可以幫助控排企業(yè)規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)套期保值；另一方面，控排企業(yè)還可同時(shí)買進(jìn)或賣出兩個(gè)不同期限的遠(yuǎn)期協(xié)議，跨期套利。2014年以來上海相繼推出碳配額及CCER（國(guó)家核證自愿減排量）的借碳、回購(gòu)、質(zhì)押、信托等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，協(xié)助企業(yè)運(yùn)用市場(chǎng)工具盤活碳資產(chǎn)。目前，上海已成為全國(guó)規(guī)模最大的碳排放交易市場(chǎng)之一。

　　深圳試點(diǎn)強(qiáng)化市場(chǎng)的金融屬性，最早引入機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者，并且是唯一引入境外投資者的市場(chǎng)。還創(chuàng)新了一系列工具，比如，碳資產(chǎn)質(zhì)押融資、境內(nèi)外碳資產(chǎn)回購(gòu)式融資、碳債券、碳配額托管、綠色結(jié)構(gòu)性存款、碳基金等。

　　業(yè)內(nèi)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，這只是其中一環(huán)，想要市場(chǎng)活躍起來，需要撬動(dòng)整個(gè)金融和資本市場(chǎng)，讓“綠色的水”真正活起來，在各個(gè)主體之間流動(dòng)。

　　3月20日，易綱在中國(guó)發(fā)展高層論壇上表示，實(shí)現(xiàn)碳中和需要巨量投資，要以市場(chǎng)化的方式，引導(dǎo)金融體系提供所需要的投融資支持。

　　易綱表示，要在貨幣政策框架中全面納入氣候變化因素。正在研究通過優(yōu)惠利率、綠色專項(xiàng)再貸款等支持工具，激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)為碳減排提供資金支持；外匯儲(chǔ)備投資方面，將繼續(xù)增加對(duì)綠色債券的配置，控制投資高碳資產(chǎn)，在投資風(fēng)險(xiǎn)管理框架中納入氣候風(fēng)險(xiǎn)因素。

　　相關(guān)金融機(jī)構(gòu)已開始行動(dòng)。3月18日，上海清算所正式發(fā)布碳中和債券指數(shù)，為市場(chǎng)參與者提供新的債券價(jià)格指標(biāo)和投資標(biāo)的。

　　當(dāng)日，國(guó)家開發(fā)銀行以公開招標(biāo)方式，面向全球投資者發(fā)行首單“碳中和”專題綠色金融債券。首場(chǎng)發(fā)行192億元，期限為3年，發(fā)行利率為3.07%，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)8.19。首場(chǎng)發(fā)行定價(jià)后，該行通過商業(yè)銀行柜臺(tái)追加發(fā)行8億元。