作者： 段思宇

　　[ 3月22日，最新一期LPR（貸款市場報價利率）出爐：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。 ]

　　3月22日，最新一期LPR（貸款市場報價利率）出爐：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。至此，LPR報價利率已連續(xù)11個月保持不變。

　　第一財經(jīng)記者采訪了解到，市場對LPR報價不變已有預(yù)期。一方面，自2019年9月以來，MLF（中期借貸便利）和LPR利率一直保持同步調(diào)整，3月MLF利率的“按兵不動”意味著當(dāng)月LPR報價調(diào)整的概率較�。涣硪环矫�，這體現(xiàn)了利率水平與經(jīng)濟恢復(fù)程度基本適應(yīng)，今年前兩個月，我國宏觀經(jīng)濟整體恢復(fù)向好，主要指標(biāo)增幅明顯，為利率水平保持穩(wěn)定提供了支撐。

　　不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，下一階段，LPR仍將大概率繼續(xù)保持穩(wěn)定。民生銀行(600016,股吧)首席研究員溫彬稱，這主要是由于目前中美十年期國債收益率之差仍有150BP，安全空間較足；同時，我國物價水平總體平穩(wěn)，CPI仍是貨幣政策核心關(guān)注的指標(biāo)，意味著通脹暫時不對貨幣政策構(gòu)成較大掣肘。

　　不過，還需注意的是，盡管LPR保持不變，隨著樓市調(diào)控趨嚴(yán)以及監(jiān)管對銀行經(jīng)營貸的嚴(yán)厲排查等，與LPR掛鉤的房貸利率近來出現(xiàn)上漲。

　　LPR不變符合市場預(yù)期

　　自2020年5月以來，LPR報價利率已連續(xù)11個月保持不變。這不僅與MLF利率的穩(wěn)定有關(guān)，也與當(dāng)下的政策背景相關(guān)。

　　3月15日，央行宣布開展1年期中期借貸便利（MLF）操作1000億元，中標(biāo)利率為2.95%，與2月持平，由此，3月MLF利率的不動預(yù)示著當(dāng)月LPR報價調(diào)整的概率不大。

　　同時，今年政府工作報告明確要求“優(yōu)化存款利率監(jiān)管，推動實際貸款利率進一步降低，繼續(xù)引導(dǎo)金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利”，對于銀行而言，這意味著上調(diào)LPR報價加點的可能性不大；再加上近期市場利率保持基本穩(wěn)定，存款利率存在一定上行壓力，銀行也缺乏下調(diào)3月LPR報價加點的動力，由此，LPR利率保持不變。

　　溫彬還稱，本期LPR保持不變也體現(xiàn)了利率水平與經(jīng)濟恢復(fù)程度基本適應(yīng)。今年前兩個月，我國宏觀經(jīng)濟整體恢復(fù)向好，主要指標(biāo)增幅明顯，生產(chǎn)有所加快，需求穩(wěn)步恢復(fù)，經(jīng)濟活動預(yù)期向好為利率水平保持穩(wěn)定提供了支撐。

　　國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人劉愛華近日也表示，今年1~2月經(jīng)濟運行延續(xù)了去年以來的穩(wěn)定恢復(fù)的態(tài)勢，經(jīng)濟循環(huán)日益暢通，市場預(yù)期不斷改善。但是同時要清醒地看到，當(dāng)前國際形勢仍然復(fù)雜嚴(yán)峻，國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固，所以還要按照中央經(jīng)濟工作會議精神和政府工作報告部署，進一步鞏固經(jīng)濟基本盤，推動經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)。

　　從流動性方面看，近期市場流動性整體合理充裕。隨著春節(jié)錯月等季節(jié)性影響逐漸消退，2月M2同比增長10%，漲幅比前月回升0.7個百分點，恢復(fù)至趨勢水平。信貸也呈現(xiàn)出供需兩旺特征，中長期貸款增長較好，新增社融創(chuàng)歷史同期新高。

　　溫彬表示，預(yù)計下階段央行將繼續(xù)通過逆回購、MLF等方式調(diào)節(jié)市場所需的流動性，引導(dǎo)資金利率圍繞政策利率波動。

　　暫不必對美國通脹升溫擔(dān)憂

　　近期，美聯(lián)儲公布最新議息聲明，宣布維持基準(zhǔn)利率不變。但由于美國經(jīng)濟指標(biāo)有所改善，美聯(lián)儲大幅上調(diào)了今年GDP增速和通脹預(yù)期，在此背景下，有市場人士擔(dān)憂美國通脹升溫對我國貨幣政策走向帶來影響。

　　目前，美國十年期國債收益率已經(jīng)升破1.7%，接近去年疫情發(fā)生之前的水平；十年期盈虧平衡收益率（十年期國債收益率-10年期TIPS）達到2.3%，超過疫情之前的水平，美元指數(shù)進一步反彈，上升至92左右。

　　而為了抵御通脹和資金回流美國，一些新興經(jīng)濟體已被迫開啟加息進程，近日，巴西央行加息75個基點至2.75%，土耳其央行加息200個基點至19%，俄羅斯央行加息25個基點至4.5%。

　　在溫彬看來，目前，我國情況好于這部分新興經(jīng)濟體，疫情防控成效顯著，經(jīng)濟仍處于領(lǐng)先恢復(fù)中，暫不必對美國通脹升溫和新興經(jīng)濟體開啟加息進程過分擔(dān)憂。

　　今年政府工作報告提出，保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，促進經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。宏觀政策不急轉(zhuǎn)彎，貨幣政策要把服務(wù)實體經(jīng)濟放到更加突出的位置，處理好恢復(fù)經(jīng)濟與防范風(fēng)險的關(guān)系。同時提到，要推動實際貸款利率進一步降低，務(wù)必做到小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，這代表著今年貨幣政策將更加兼顧穩(wěn)增長和防風(fēng)險，加息和降息的概率都不大，但會通過結(jié)構(gòu)性政策加強對重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的定向支持。

　　3月21日，中國人民銀行行長易綱在中國發(fā)展高層論壇上發(fā)表講話時也提到，中國貨幣政策始終保持在正常區(qū)間，工具手段充足，利率水平適中。我們需要珍惜和用好正常的貨幣政策空間，保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性。另外，貨幣政策既要關(guān)注總量，也要關(guān)注結(jié)構(gòu)，加強對重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的定向支持。

　　中信證券(600030,股吧)研究所副所長明明對記者稱，總量層面的“穩(wěn)”表現(xiàn)為今年不會出現(xiàn)大幅度的貨幣政策操作，預(yù)計降準(zhǔn)降息或加準(zhǔn)加息都不會出現(xiàn)；在結(jié)構(gòu)方面，預(yù)計貨幣政策后續(xù)在維持穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)的基本目標(biāo)外，完善碳中和相關(guān)的綠色金融機制將是結(jié)構(gòu)性貨幣政策的重要內(nèi)容之一。

　　就目前來看，“中美十年期國債收益率之差仍有150BP，安全空間較足；我國物價水平總體平穩(wěn)，CPI仍是貨幣政策核心關(guān)注的指標(biāo)，通脹暫時不對貨幣政策構(gòu)成較大掣肘，下一階段LPR將大概率繼續(xù)保持穩(wěn)定�！睖乇�?qū)τ浾哒f。

　　房貸利率再度上漲

　　盡管LPR保持不變，但還需注意的是，隨著樓市調(diào)控趨嚴(yán)以及監(jiān)管對銀行經(jīng)營貸的嚴(yán)厲排查，與LPR掛鉤的房貸利率近來出現(xiàn)上漲。

　　融360大數(shù)據(jù)研究院對全國41個重點城市674家銀行分支機構(gòu)房貸利率的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，3月（2月20日~3月18日），全國首套房貸款平均利率為5.28%，環(huán)比上漲2BP；二套房貸款平均利率為5.57%，環(huán)比上漲1BP。

　　具體來看，全國41個城市中有20個城市房貸利率平均水平環(huán)比上漲，其中4個城市的漲幅在10BP以上，惠州地區(qū)漲幅最大，首二套房貸款利率均環(huán)比上漲26BP；環(huán)比下降的城市中，蘇州地區(qū)降幅最大，首套房環(huán)比降幅為6BP，二套房環(huán)比降幅為3BP。

　　一線城市中，廣州地區(qū)的房貸利率繼續(xù)上調(diào)，首套房貸款平均利率環(huán)比上漲14BP，二套房貸利率環(huán)比上漲6BP。據(jù)悉，在廣州地區(qū)，2月尚未上調(diào)房貸利率或漲幅較小的銀行也開始上漲，5.2%已成為主流首套房貸利率值，主流二套房貸利率則為5.4%；有些股份行的首套房貸利率甚至漲到5.25%或5.3%，二套房貸利率漲至5.45%。

　　相比之下，北上深三地的房貸利率基本保持穩(wěn)定。融360大數(shù)據(jù)研究院分析師李萬賦稱，在房貸收緊背景下，額度管控、違規(guī)資金購房、二手房、二套房已成為這輪調(diào)控的重點關(guān)鍵詞。隨著樓市的調(diào)控力度加大，房貸利率有可能進一步上升。同時，經(jīng)營貸和房貸之間的套利空間仍然存在，監(jiān)管層正對銀行經(jīng)營貸進行大面積排查，從源頭上避免房抵貸資金變相流入樓市。