《金證研》北方資本中心 易安/作者 沐靈 映蔚 洪力/風(fēng)控

當(dāng)前，不斷成熟的大數(shù)據(jù)技術(shù)在中國交通規(guī)劃中應(yīng)用更加廣泛，其中以深圳為例，新一輪國土空間規(guī)劃指出，深圳處于以質(zhì)量效益為引領(lǐng)的存量發(fā)展階段�！俺鞘邪l(fā)展，交通先行”的大環(huán)境之下，適應(yīng)城市發(fā)展方向，深圳市骨干道路進(jìn)入從“高速度增長”轉(zhuǎn)向“高質(zhì)量發(fā)展”的新階段。然而，這對于深圳市城市交通規(guī)劃設(shè)計(jì)研究中心股份有限公司（以下簡稱“交通中心”）來說，或系個(gè)挑戰(zhàn)。

觀其身后，交通中心所處的中國城市軌道交通市場規(guī)模增速放緩，其超八成收入來自廣東省，而廣東省甲級資質(zhì)的城鄉(xiāng)規(guī)劃企業(yè)分布眾多，或“勁敵林立”。與此同時(shí)，交通中心不但專利、軟件著作權(quán)數(shù)量均為同行中“墊底”，其近五成境內(nèi)專利更是集中在2019年“突擊”申請獲得，且交通中心超六成專利為外觀設(shè)計(jì)，其創(chuàng)新能力或存隱憂。另一方面，交通中心在選取同行時(shí)，相較于其同行業(yè)可比公司嗎，其或開啟“自動(dòng)屏蔽”模式，“避而不選”的可比公司背后大股東系交通中心第三大股東。

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子公司與關(guān)聯(lián)方經(jīng)營范圍或存重疊，關(guān)聯(lián)方電話郵箱背后“持有人”指向交通中心高管

問題尚未結(jié)束，在交通中心擔(dān)任多個(gè)重要職務(wù)的黎木平，其個(gè)人支付寶賬號(hào)與QQ賬號(hào)，或系其妹妹控制的公司的聯(lián)系方式背后持有人，且該關(guān)聯(lián)方的經(jīng)營范圍與交通中心及其子公司現(xiàn)“重疊”。

據(jù)招股書，交通中心于2019年1月2日通過收購，獲得深圳市交通工程試驗(yàn)檢測中心有限公司（以下簡稱“檢測中心”）100%股權(quán)。檢測中心的經(jīng)營范圍為工程試驗(yàn)檢測技術(shù)服務(wù)；工程技術(shù)咨詢；工程安全評價(jià)評估；新技術(shù)、新材料、新工藝的研究與開發(fā)；自有物業(yè)租賃。

據(jù)招股書，交通中心的交通規(guī)劃設(shè)計(jì)研究，市政公用工程規(guī)劃設(shè)計(jì)咨詢與設(shè)計(jì)審查，軌道交通規(guī)劃設(shè)計(jì)咨詢，智能交通系統(tǒng)規(guī)劃設(shè)計(jì)開發(fā)運(yùn)營，城市規(guī)劃與建筑設(shè)計(jì)，電子設(shè)備、計(jì)算機(jī)軟件的技術(shù)開發(fā)與銷售，計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)集成，招標(biāo)代理，會(huì)務(wù)服務(wù)，自有物業(yè)租賃。

而黎木平擔(dān)任交通中心副總經(jīng)理的同時(shí)，也系交通中心2家子公司的執(zhí)行董事、總經(jīng)理。

據(jù)招股書，黎木平，1973年出生，系交通中心副總經(jīng)理，任期為2019年12月-2022年12月。此外，2018年1月至2019年12月，黎木平任深圳市城市交通規(guī)劃設(shè)計(jì)研究中心有限公司（交通中心前身）副總經(jīng)理。2017年10月至今，黎木平任深圳市公路交通工程試驗(yàn)檢測中心、檢測中心執(zhí)行董事。2020年4月至今，黎木平任檢測中心總經(jīng)理。2020年5月至今，黎木平任深圳市交通科學(xué)研究院有限公司（交通中心全資子公司）執(zhí)行董事、總經(jīng)理。2020年6月至今，黎木平任深圳市深研交通投資股份有限公司（以下簡稱“深研投資”，系交通中心的員工持股平臺(tái)）監(jiān)事會(huì)主席。

據(jù)招股書，深研投資是交通中心的持股平臺(tái)，持有交通中心30%的股權(quán)，其中，黎木平持有深研投資3.24%的股權(quán)。

另外，副總經(jīng)理黎木平為交通中心工程設(shè)計(jì)和檢測業(yè)務(wù)板塊的主管人員，而工程設(shè)計(jì)和檢測業(yè)務(wù)板塊均需要伴隨工程的具體施工建設(shè)進(jìn)度提供服務(wù)。

可以看出，現(xiàn)年48歲的黎木平不僅擔(dān)任交通中心的副總經(jīng)理，擔(dān)任交通中心兩家子公司的執(zhí)行董事、總經(jīng)理，其還通過員工平臺(tái)深研投資持有交通中心股權(quán)。

而黎木平妹妹控制的公司背后，或存“蹊蹺”。

據(jù)招股書，深圳城建交通設(shè)計(jì)研究院有限公司（以下簡稱“深圳城建交通設(shè)計(jì)院”）是交通中心的關(guān)聯(lián)方，交通中心副總經(jīng)理黎木平的妹妹黎華持有該公司100%股權(quán)，并擔(dān)任執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。

另外，根據(jù)“官宣”信息，黎木平曾擔(dān)任深圳城建交通設(shè)計(jì)院的監(jiān)事一職。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，深圳城建交通設(shè)計(jì)院成立于2008年11月，其經(jīng)營范圍為市政工程、公路工程設(shè)計(jì)與咨詢，巖土工程咨詢，建筑工程監(jiān)理、建筑工程咨詢，工程勘察、工程地質(zhì)勘察、工程測量。2016年6月29日至2018年1月3日，黎木平曾擔(dān)任深圳城建交通設(shè)計(jì)院的監(jiān)事。

奇怪的是，由黎木平妹妹控制的深圳城建交通設(shè)計(jì)院，其使用的企業(yè)電話與電子郵箱，或均歸屬于黎木平。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2016-2017年，深圳城建交通設(shè)計(jì)院的企業(yè)聯(lián)系電話均為13925297779，2015-2019年，深圳城建交通設(shè)計(jì)院的企業(yè)電子郵箱均為464661936@qq.com。

而《金證研》北方資本中心通過騰訊QQ及支付寶搜索發(fā)現(xiàn)，464661936@qq.com對應(yīng)QQ賬號(hào)的用戶名為“木平”，個(gè)人資料顯示，該用戶為男，現(xiàn)年48歲，現(xiàn)居廣東深圳。而手機(jī)號(hào)碼13925297779對應(yīng)的支付寶賬戶持有人為“（木平）黎*平”。

上述情形或表明，作為交通中心的高管、間接股東，黎木平妹妹控制的公司所使用的通信電話與郵箱背后“持有人”或均指向黎木平，而這是否意味著，看似由其妹妹100%控股的深圳城建交通設(shè)計(jì)院或由黎木平控制？不得而知。

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開啟“自動(dòng)屏蔽”模式，“遺漏”的同行背后股東系交通中心第三大股東

由于可比公司之間有著相似的核心業(yè)務(wù)、增長驅(qū)動(dòng)因素等，它們彼此之間具有一定的參考價(jià)值。在此方面，交通中心五家可比公司均曾選擇同一家上市公司作為可比同行，交通中心卻將其“遺漏”。

據(jù)招股書，交通中心主要從事城市交通領(lǐng)域的規(guī)劃咨詢、工程設(shè)計(jì)和檢測、大數(shù)據(jù)軟件及智慧交通業(yè)務(wù)。交通中心稱其與可比上市公司的業(yè)務(wù)比較主要體現(xiàn)在業(yè)務(wù)資質(zhì)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等方面。根據(jù)證監(jiān)會(huì)《上市公司行業(yè)分類指引》（2012修訂版），交通中心的規(guī)劃咨詢、工程設(shè)計(jì)和檢測業(yè)務(wù)屬于專業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)。且交通中心結(jié)合該行業(yè)企業(yè)的主要業(yè)務(wù)類型、成本主要構(gòu)成及主要業(yè)務(wù)區(qū)域，選取了上市可比公司。

其中，交通中心選擇的同行業(yè)可比上市公司包括深圳市建筑科學(xué)研究院股份有限公司（以下簡稱“建科院(300675,股吧)”）、深圳市華陽國際(002949,股吧)工程設(shè)計(jì)股份有限公司（以下簡稱“華陽國際”）、深圳市新城市(300778,股吧)規(guī)劃建筑設(shè)計(jì)股份有限公司（以下簡稱“新城市”）、筑博設(shè)計(jì)股份有限公司（以下簡稱“筑博設(shè)計(jì)”）、深圳市杰恩創(chuàng)意設(shè)計(jì)股份有限公司（以下簡稱“杰恩設(shè)計(jì)(300668,股吧)”）。

“巧合”的是，上述交通中心選取的五家可比上市公司，其上市申報(bào)文件中均選取了一家上市較早的公司作為同行業(yè)可比公司。

據(jù)建科院2017年5月5日簽署的公開發(fā)行股票招股說明書，建科院選取的可比公司包括蘇州設(shè)計(jì)研究院股份有限公司（以下簡稱“蘇州設(shè)計(jì)”）。

據(jù)蘇州設(shè)計(jì)公告，蘇州設(shè)計(jì)于2017年3月更改企業(yè)名稱為啟迪設(shè)計(jì)(300500,股吧)集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“啟迪設(shè)計(jì)”）。

據(jù)華陽國際2019年2月12日簽署的公開發(fā)行股票招股說明書，華陽國際選取的可比公司包括啟迪設(shè)計(jì)。

據(jù)新城市2019年4月23日簽署的公開發(fā)行股票招股說明書（以下簡稱“新城市招股書”），新城市選取的可比公司包括啟迪設(shè)計(jì)。

據(jù)筑博設(shè)計(jì)2019年10月29日簽署的公開發(fā)行股票招股說明書，筑博設(shè)計(jì)選取的可比公司包括啟迪設(shè)計(jì)。

據(jù)杰恩設(shè)計(jì)2017年5月11日簽署的公開發(fā)行股票招股說明書，杰恩設(shè)計(jì)選取的可比公司包括啟迪設(shè)計(jì)。

這意味著，交通中心在規(guī)劃咨詢、工程設(shè)計(jì)和檢測業(yè)務(wù)中，選擇的五家同行可比公司，該五家同行在上市文件中均曾選擇啟迪設(shè)計(jì)作為可比公司。也就是說，啟迪設(shè)計(jì)在業(yè)務(wù)類型方面與交通中心的五家可比公司，或同樣存在可比性。

值得一提的是，啟迪設(shè)計(jì)區(qū)別于交通中心的五大可比公司，或在于其辦公地址并非處在深圳。

據(jù)東方財(cái)富(300059,股吧)Choice數(shù)據(jù)，交通中心的可比公司建科院、華陽國際、新城市、筑博設(shè)計(jì)、杰恩設(shè)計(jì)分別于2017年、2019年、2019年、2019年、2017年上市，辦公地址均位于深圳市。啟迪設(shè)計(jì)于2016年上市，辦公地址位于蘇州市。

實(shí)際上，而在上述交通中心列舉的五家可比公司及啟迪設(shè)計(jì)中，最早上市的為啟迪設(shè)計(jì)，其業(yè)務(wù)經(jīng)營區(qū)域現(xiàn)已輻射全國。

據(jù)啟迪設(shè)計(jì)官網(wǎng)，啟迪設(shè)計(jì)現(xiàn)已發(fā)展為以蘇州為中心，以北京、上海、深圳、西安、南京、合肥、寧波等為支點(diǎn)，輻射全國的建設(shè)科技技術(shù)服務(wù)公司。啟迪設(shè)計(jì)旗下?lián)碛猩钲诩瘟�達(dá)節(jié)能科技有限公司、深圳畢路德建筑顧問有限公司等多家子公司及分公司。

與此同時(shí)，啟迪設(shè)計(jì)在其2020年發(fā)展戰(zhàn)略中提到，其將借助位于深圳的子公司、分公司，參與粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃建設(shè)。

據(jù)啟迪設(shè)計(jì)2019年報(bào)，啟迪設(shè)計(jì)在其2020年發(fā)展戰(zhàn)略中提到，啟迪設(shè)計(jì)借助于粵港澳大灣區(qū)發(fā)展的契機(jī)，利用布局在深圳的子、分公司更多地參與粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃建設(shè)。

此外，啟迪設(shè)計(jì)江蘇省外的收入占比，也已由2017年的不足30%，到2019年占比已提升至逾58%。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，2017-2019年，啟迪設(shè)計(jì)收入構(gòu)成中，江蘇省內(nèi)分別占比73.5%、38.63%、41.63%，同期，江蘇省外分別占比26.5%、61.37%、58.37%。

再觀交通中心，其與啟迪設(shè)計(jì)有著相似的發(fā)展戰(zhàn)略，均是立足當(dāng)?shù)亍⒎��?wù)粵港澳大灣區(qū)、輻射全國。

據(jù)招股書，2016年以來，交通中心進(jìn)入了主營業(yè)務(wù)的突破期，其設(shè)定的發(fā)展戰(zhàn)略包括了立足深圳、服務(wù)粵港澳大灣區(qū)、輻射全國。

另外，在業(yè)務(wù)資質(zhì)發(fā)方面，啟迪設(shè)計(jì)獲五項(xiàng)甲級資質(zhì)，其中建筑設(shè)計(jì)、工程檢測合計(jì)占比達(dá)五成。

據(jù)啟迪設(shè)計(jì)官網(wǎng)，啟迪設(shè)計(jì)提供“規(guī)劃、咨詢、設(shè)計(jì)、建造、運(yùn)維、投融資”等在內(nèi)的一體化集成服務(wù)，業(yè)務(wù)范圍覆蓋產(chǎn)業(yè)園、大健康、生態(tài)旅游、城市更新、商辦建筑、文化體育、居住、軌道交通綜合體、景觀園林、室內(nèi)裝飾、地下人防等領(lǐng)域。啟迪設(shè)計(jì)已擁有建筑行業(yè)甲級、城鄉(xiāng)規(guī)劃編制甲級、風(fēng)景園林工程設(shè)計(jì)專項(xiàng)甲級、人防工程和其他人防防護(hù)設(shè)施設(shè)計(jì)甲級、市政工程和巖土工程甲級，共五項(xiàng)甲級資質(zhì)。

據(jù)啟迪設(shè)計(jì)2019年報(bào)，啟迪設(shè)計(jì)從事的業(yè)務(wù)主要由全過程設(shè)計(jì)咨詢業(yè)務(wù)、工程總承包業(yè)務(wù)、綠色節(jié)能科技服務(wù)業(yè)務(wù)、工程檢測業(yè)務(wù)、投資與產(chǎn)業(yè)結(jié)合業(yè)務(wù)五大板塊組成。

2018-2019年，按行業(yè)劃分，啟迪設(shè)計(jì)的建筑設(shè)計(jì)貢獻(xiàn)收入分別為51,399.51萬億元、56,968.96萬元，分別占啟迪設(shè)計(jì)當(dāng)期營業(yè)總收入的46.99%、45.42%，啟迪設(shè)計(jì)的工程檢測貢獻(xiàn)收入分別為5,434.35萬元、6,923.11萬元，分別占啟迪設(shè)計(jì)當(dāng)期營業(yè)總收入的4.97%、5.52%。

2018-2019年，啟迪設(shè)計(jì)的建筑設(shè)計(jì)、工程檢測合計(jì)占其當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為51.96%、50.94%。

可以說，建筑設(shè)計(jì)、工程檢測占啟迪設(shè)計(jì)營業(yè)收入的“半壁江山”。即啟迪設(shè)計(jì)在主營業(yè)務(wù)、業(yè)務(wù)資質(zhì)方面，或均與交通中心具有可比性。且啟迪設(shè)計(jì)無論在發(fā)展戰(zhàn)略方面，還是實(shí)際市場拓展，或做到了以蘇州為中心、輻射全國，并非局限于蘇州一地。交通中心若出于經(jīng)營地的考量，而未將啟迪設(shè)計(jì)列入其可比同行，其中是否有失偏頗？不得而知。

需要指出的是，啟迪設(shè)計(jì)還是交通中心第三大股東間接持股的企業(yè)。

據(jù)招股書，啟迪控股股份有限公司（以下簡稱“啟迪控股”）持有交通中心10%的股份，為交通中心第三大股東。

據(jù)啟迪控股官網(wǎng)，啟迪控股控（參）股了包括啟迪設(shè)計(jì)在內(nèi)的800多家上市及非上市企業(yè)。

據(jù)公開信息，穿透股權(quán)關(guān)系，啟迪控股是啟迪設(shè)計(jì)間接的大股東。

也即是說，交通中心五家同行選取的可比公司名單中，均現(xiàn)啟迪設(shè)計(jì)的“身影”，而交通中心卻并未將啟迪設(shè)計(jì)列為同行業(yè)可比上市公司，且啟迪設(shè)計(jì)又是交通中心第三大股東啟迪間接持股的公司。

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行業(yè)增速放緩，超八成收入來自廣東或存區(qū)域性之憂

近年來，交通中心所處的中國城市軌道交通發(fā)展速度放緩，其未來成長空間或遭“擠壓”。

據(jù)招股書，交通中心業(yè)務(wù)聚焦于城市交通領(lǐng)域，以交通大數(shù)據(jù)分析為基礎(chǔ)，為客戶提供城市交通整體解決方案，具體業(yè)務(wù)包括規(guī)劃咨詢、工程設(shè)計(jì)和檢測、大數(shù)據(jù)軟件及智慧交通等。

然而，最近十年，中國的城市建設(shè)規(guī)模增速已放緩。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，2009-2019年，中國城市建成區(qū)面積分別為3.81萬平方公里、4.01萬平方公里、4.36萬平方公里、4.56萬平方公里、4.79萬平方公里、4.98萬平方公里、5.21萬平方公里、5.43萬平方公里、5.62萬平方公里、5.85萬平方公里、6.03萬平方公里，2010-2019年分別同比增長5.12%、8.85%、4.5%、5.02%、4.01%、4.68%、4.28%、3.49%、3.97%、3.18%。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，2009-2018年，中國城市建設(shè)用地面積分別為3.9萬平方公里、3.98萬平方公里、4.19萬平方公里、4.58萬平方公里、4.71萬平方公里、5萬平方公里、5.16萬平方公里、5.28萬平方公里、5.52萬平方公里、5.61萬平方公里，2010-2018年分別同比增長1.94%、5.29%、9.29%、2.97%、6.1%、3.2%、2.28%、4.54%、1.67%。

以上數(shù)據(jù)或表明，自2013年以來，中國城市建設(shè)用地面積、城市建成區(qū)面積增速呈下滑趨勢，城市規(guī)模的快速擴(kuò)張或有所減緩。

具體來看，中國每年正在建設(shè)的城市軌道交通發(fā)展增速，或也驗(yàn)證了這一現(xiàn)象。

據(jù)中國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部《2019年城市建設(shè)統(tǒng)計(jì)年鑒》，2009-2019年，中國城市正在建設(shè)軌道交通線路長度分別為1,991.36公里、1,741.07公里、1,891.29公里、2,060.43公里、2,760.38公里、3,004.37公里、3,994.15公里、4,870.18公里、4,913.56公里、5,400.25公里、5,594.08公里。2010-2019年，中國城市正在建設(shè)的軌道交通長度增速分別為-12.57%、8.63%、8.94%、33.97%、8.84%、32.94%、21.93%、0.89%、9.91%、3.59%。

不僅如此，中國城市的道路長度、道路面積增速也呈放緩趨勢。

據(jù)中國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部《2019年城市建設(shè)統(tǒng)計(jì)年鑒》，2009-2019年，中國城市道路長度分別為26.91萬公里、29.44萬公里、30.89萬公里、32.71萬公里、33.63萬公里、35.23萬公里、36.5萬公里、38.25萬公里、39.78萬公里、43.22萬公里、45.93萬公里。2010-2019年，中國城市道路長度增速分別為9.4%、4.91%、5.89%、2.82%、4.77%、3.59%、4.79%、4.02%、8.65%、6.26%。

據(jù)中國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部《2019年城市建設(shè)統(tǒng)計(jì)年鑒》，2009-2019年，中國城市道路面積分別為48.19億平方米、52.13億平方米、56.25億平方米、60.74億平方米、64.42億平方米、68.3億平方米、71.77億平方米、75.38億平方米、78.89億平方米、85.43億平方米、90.98億平方米。2010-2019年，中國城市道路面積增速分別為8.17%、7.9%、7.99%、6.04%、6.03%、5.07%、5.04%、4.65%、8.29%、6.5%。

除此之外，為交通中心貢獻(xiàn)超五成主營業(yè)務(wù)收入的規(guī)劃咨詢業(yè)務(wù)，該行業(yè)增長或也現(xiàn)增長放緩跡象。

據(jù)招股書，2017-2019年及2020年1-6月，交通中心的規(guī)劃咨詢業(yè)務(wù)收入占其當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為71.85%、56.1%、50.35%、50.5%，工程設(shè)計(jì)和檢測業(yè)務(wù)收入占其當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為21.37%、24.79%、17.41%、21.88%，大數(shù)據(jù)軟件及智慧交通業(yè)務(wù)收入占其當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為6.78%、19.11%、32.24%、27.62%。

據(jù)中國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部《2019年城市建設(shè)統(tǒng)計(jì)年鑒》，2009-2019年，中國交通領(lǐng)域（軌道交通及道路橋梁）城市市政公用設(shè)施建設(shè)固定資產(chǎn)投資額分別為6,688.1億元、8,508.3億元、9,016.2億元、9,467億元、10,810.7億元、10,865.1億元、11,121.2億元、11,643.8億元、12,041.9億元、12,969.3億元、13,511億元。2010-2019年，中國交通領(lǐng)域城市市政公用設(shè)施建設(shè)固定資產(chǎn)投資額增速分別為27.21%、5.97%、5%、14.19%、0.5%、2.36%、4.7%、3.42%、7.7%、4.18%。

據(jù)新城市招股書援引《中國城市建設(shè)統(tǒng)計(jì)年鑒》數(shù)據(jù)，2013-2016年，中國城市市政公共設(shè)施建設(shè)固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)中，平均27.96%來源于社會(huì)投資，平均72.04%來源于政府投資，其中，城鄉(xiāng)規(guī)劃的資金主要來自于政府投資部分。而由政府投資的領(lǐng)域中，用于市政公用設(shè)施建設(shè)與管理、城鄉(xiāng)社區(qū)規(guī)劃與管理、市政公用行業(yè)市場監(jiān)管、風(fēng)景名勝規(guī)劃與保護(hù)、其他，分別占比47.03%、3.66%、1.43%、0.77%、19.16%。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，按照政府投資中的城市市政公共設(shè)施建設(shè)固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)，規(guī)劃投資主要包括城鄉(xiāng)社區(qū)規(guī)劃與管理、風(fēng)景名勝區(qū)規(guī)劃與保護(hù)，占城市市政公共設(shè)施固定資產(chǎn)投資的比重分別為3.66%、0.77%，合計(jì)4.43%。參照該比例4.43%，或可測算出中國城市市政公共設(shè)施建設(shè)固定資產(chǎn)投資中用于城鄉(xiāng)規(guī)劃的投資情況，增速與中國交通領(lǐng)域城市市政公用設(shè)施建設(shè)固定資產(chǎn)投資額變動(dòng)趨勢趨同。

不難看出，中國交通領(lǐng)域城市市政公用設(shè)施建設(shè)固定資產(chǎn)投資額、中國城市市政公用設(shè)施投資建設(shè)中城鄉(xiāng)規(guī)劃的固定投資增速，均有所放緩，且城市空間總體上已由增量發(fā)展向存量優(yōu)化過渡。

且交通中心在招股書中稱，伴隨著發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，城市規(guī)模的快速擴(kuò)張已有所減緩，城市交通設(shè)施建設(shè)逐步由增量階段走向存量階段。

值得關(guān)注的是，交通中心超八成業(yè)務(wù)來源于廣東省，而該省份的甲級資質(zhì)的城鄉(xiāng)規(guī)劃企業(yè)分布眾多。

據(jù)招股書，2017-2019年及2020年1-6月，交通中心主營業(yè)務(wù)中，所在區(qū)域位于廣東省的客戶貢獻(xiàn)收入分別占交通中心當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的87.12%、82.69%、85.75%、85.06%。

據(jù)新城市招股書援引中國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部數(shù)據(jù)，截至2017年末，中國城鄉(xiāng)規(guī)劃編制單位中獲得甲級資質(zhì)的企業(yè)共有407家。其中，位于中部地區(qū)、西部地區(qū)、東北地區(qū)、東部地區(qū)的甲級資質(zhì)企業(yè)分別有71家、67家、31家和238家。此外，中國城鄉(xiāng)規(guī)劃甲級資質(zhì)企業(yè)有52家位于北京、有47家位于廣東省、有37家位于上海市。

也就是說，截至2017年末，逾五成甲級資質(zhì)的城鄉(xiāng)規(guī)劃編制單位位于中國東部地區(qū)，而廣東省擁有甲級資質(zhì)的城鄉(xiāng)規(guī)劃編制單位數(shù)量，高居全國第二。

這意味著，在城市規(guī)模的快速擴(kuò)張速度減緩、城市交通設(shè)施建設(shè)逐步由增量階段走向存量階段的背景之下，中國城鄉(xiāng)規(guī)劃市場增速“放慢腳步”，未來交通規(guī)劃市場競爭或日益激烈。此外，交通中心的超八成收入來源于廣東省，而廣東省擁有甲級資質(zhì)的城鄉(xiāng)規(guī)劃編制單位數(shù)量眾多。在“高手如云”的市場內(nèi)，交通中心能否在行業(yè)增速放緩的存量競爭中保持穩(wěn)定增長？或未可知。

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外觀設(shè)計(jì)數(shù)量占比逾六成，2019年扎堆申請專利或存“突擊”之嫌

獲專利保護(hù)的發(fā)明創(chuàng)造有發(fā)明、實(shí)用新型和外觀設(shè)計(jì)三種，其中發(fā)明專利或能直接反映其核心技術(shù)的研發(fā)成果。值得關(guān)注的是，交通中心的專利、軟件著作權(quán)數(shù)量或在同行中“墊底”。

據(jù)招股書，2017-2019年及2020年1-6月，交通中心的大數(shù)據(jù)軟件及智慧交通業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)收入0.26億元、1.18億元、2.8億元、1.05億元，分別占交通中心當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的6.78%、19.11%、32.24%、27.62%。

不難看出，2019年交通中心的大數(shù)據(jù)軟件及智慧交通業(yè)務(wù)對其主營業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入比重已超三成。然而，該業(yè)務(wù)相關(guān)的專利、軟件著作權(quán)與同行對比，或顯“單薄”。

據(jù)招股書，交通中心稱其從事的大數(shù)據(jù)軟件及智慧交通業(yè)務(wù)的技術(shù)水平和經(jīng)營能力，一定程度上體現(xiàn)在所擁有的專利、軟件著作權(quán)等方面。

截至招股書簽署日2021年1月7日，交通中心擁有專利91項(xiàng)，擁有軟件著作權(quán)141項(xiàng)。

招股書顯示，截至2019年末，交通中心在大數(shù)據(jù)軟件及智慧交通業(yè)務(wù)方面的可比上市公司杭州�？低�視(002415,股吧)數(shù)字技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“�？低�視”）、北京易華錄信息技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“易華錄(300212,股吧)”）、銀江股份(300020,股吧)有限公司（以下簡稱“銀江股份”）累計(jì)擁有授權(quán)專利分別為4,119項(xiàng)、238項(xiàng)、178項(xiàng)，分別擁有軟件著作權(quán)為1,042項(xiàng)、908項(xiàng)、760項(xiàng)。交通中心可比公司北京千方科技(002373,股吧)股份有限公司（以下簡稱“千方科技”）擁有軟件著作權(quán)986項(xiàng)。

據(jù)千方科技非公開發(fā)行股票募集資金運(yùn)用的可行性分析報(bào)告，截至2019年9月30日，千方科技擁有專利1,266項(xiàng)。

而從專利申請時(shí)間來看，除了2項(xiàng)境外專利，交通中心近五成專利為2019年“集中”申請，其或存“突擊”申請專利的情形。

據(jù)招股書，截至招股書簽署日2021年1月7日，交通中心及其控股子公司擁有89項(xiàng)境內(nèi)專利。

按照專利申請時(shí)間，2016年及其之前、2017-2020年，交通中心的境內(nèi)專利數(shù)量分別為12項(xiàng)、8項(xiàng)、23項(xiàng)、44項(xiàng)、2項(xiàng)，申請專利數(shù)量分別占境內(nèi)專利總數(shù)的比例分別為13.48%、8.99%、25.84%、49.44%、2.25%。

由此可見，除了2項(xiàng)境外專利，交通中心現(xiàn)擁有的專利中，其于2019年內(nèi)申請的總量占比達(dá)49.44%，即交通中心接近五成的專利在一年之內(nèi)“密集”申請并獲得授權(quán)。

此外，交通中心的專利主要為外觀設(shè)計(jì)，占比高達(dá)64%。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，交通中心境內(nèi)89項(xiàng)專利中，其中發(fā)明專利、實(shí)用新型、外觀設(shè)計(jì)分別有11項(xiàng)、21項(xiàng)、57項(xiàng)，分別占其境內(nèi)專利數(shù)量的比重分別為12.36%、23.6%、64.04%。

可見，交通中心稱其占比超三成的大數(shù)據(jù)軟件及智慧交通業(yè)務(wù)的技術(shù)水平和經(jīng)營能力，一定程度上體現(xiàn)在所擁有的專利、軟件著作權(quán)等方面。而令人唏噓的是，交通中心擁有的專利、軟件著作權(quán)數(shù)量在可比公司中“墊底”。此外，交通中心其近五成境內(nèi)專利在2019年申請獲得，其中是否存在上市前夕“突擊”申請專利的嫌疑？且交通中心擁有的境內(nèi)專利類型中，六成以上為外觀設(shè)計(jì)專利。

面對頻現(xiàn)的“異象”，交通中心能否攜“讓交通與城市更美好”的使命,迎接資本市場的“拷問”？

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