4月9日一開(kāi)盤(pán)，順豐控股(002352,股吧)（002352.SZ）就毫無(wú)懸念的直接封死跌停，股東們也開(kāi)始了“關(guān)燈吃面”的一天。僅一個(gè)交易日，順豐控股總市值就蒸發(fā)近370億元。

借殼上市四年多來(lái)，順豐控股極少遭遇這樣的大跌。該公司4月8日晚間披露業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，預(yù)計(jì)一季度凈利潤(rùn)最多將虧損11億元，這也是業(yè)績(jī)一路飄紅的順豐控股，進(jìn)入資本市場(chǎng)以來(lái)的頭一遭。

順豐控股人士解釋，去年運(yùn)力出現(xiàn)瓶頸，增加了很多資源滿足市場(chǎng)需求，臨時(shí)性的投入要在成本中消化，加上去年業(yè)務(wù)增長(zhǎng)很快，今年增長(zhǎng)受到高基數(shù)影響等原因，導(dǎo)致一季度利潤(rùn)虧損，但公司基本面沒(méi)有問(wèn)題，估計(jì)二季度就會(huì)好轉(zhuǎn)。

盡管部分機(jī)構(gòu)在大跌中出逃，但仍不乏看好的投資者。交易數(shù)據(jù)顯示，賣出最多的兩家機(jī)構(gòu)，9日共計(jì)賣出順豐控股1.18億元，北向資金和兩家機(jī)構(gòu)，卻在當(dāng)天共計(jì)買入近3.7億元。

北向、機(jī)構(gòu)大跌中抄底

4月9日一開(kāi)盤(pán)，順豐控股就直接封死在10%的跌停板上，直到收盤(pán)也未打開(kāi)，報(bào)收于72.72元，成交額16.04億元，總市值3313.44億元，僅一個(gè)交易日就蒸發(fā)368.12億元。

上市至今四年多來(lái)，順豐控股的業(yè)績(jī)一路飄紅。但4月8日晚間披露的業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)顯示，公司今年一季度凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將虧損9億元至11億元，扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損10億元至12億元。

在疫情最為嚴(yán)重的2020年一季度，順豐控股營(yíng)業(yè)收入仍然同比增長(zhǎng)了39.59%，凈利潤(rùn)雖然同比下降28.16%，但盈利規(guī)模仍有9.07億元。正是因?yàn)槿绱耍?月8日晚一季報(bào)披露后，其后續(xù)股價(jià)走勢(shì)已經(jīng)引起投資者擔(dān)憂。

今年2月18日，順豐控股盤(pán)中曾上沖至124.7元，刷新歷史高點(diǎn)，但隨后便開(kāi)始持續(xù)下挫，截至4月9日收盤(pán)，其股價(jià)已累計(jì)下跌逾52元，累計(jì)跌幅接近45%，市值累計(jì)蒸發(fā)逾2300億元。

順豐控股也是機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股。截至2020年12月底，持有該股的機(jī)構(gòu)達(dá)1036家，持股數(shù)量4.93億股。持倉(cāng)最多的前十家公募基金，持股數(shù)量均在1000萬(wàn)股以上。如果沒(méi)有減倉(cāng)，9日損失最小的也超過(guò)8000萬(wàn)元。

隨著今年年初股價(jià)上漲，順豐控股股東戶數(shù)大幅增加。東方財(cái)富(300059,股吧)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2月28日，該公司股東總戶數(shù)16.52萬(wàn)戶，比去年底上升38.92%，大量散戶在最高點(diǎn)進(jìn)場(chǎng)接盤(pán)。

盡管如此，此次大跌仍讓機(jī)構(gòu)投資者受驚不小。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，順豐控股當(dāng)天的賣二、賣四均為機(jī)構(gòu)，賣出金額分別為6527萬(wàn)元、5248萬(wàn)元，且均為凈賣出，合計(jì)賣出金額超過(guò)1.18億元。

不僅如此，就在此次大跌前，還有機(jī)構(gòu)通過(guò)大宗交易買入。數(shù)據(jù)顯示，3月底至今，順豐控股共有三次大宗交易，成交量合計(jì)46.23萬(wàn)股，成交額約3824萬(wàn)元。就在三天前（4月6日），還有機(jī)構(gòu)買入6.23萬(wàn)股，買入金額512.67萬(wàn)元。

不過(guò)，大跌中也有巨額資金涌入抄底。交易數(shù)據(jù)顯示，9日當(dāng)天，北向資金、機(jī)構(gòu)均大量買入，其中深股通買入1.83億元，賣出1034萬(wàn)元，兩家機(jī)構(gòu)席位則凈買入9790萬(wàn)元、9744萬(wàn)元，以上合計(jì)凈買入近3.7億元，占當(dāng)天成交額的22%以上。截至4月9日收盤(pán)，順豐控股跌停板上還有近31.4萬(wàn)手封單、超過(guò)23億元的資金，在排隊(duì)等待賣出。

盡管如此，一些投資者表現(xiàn)依舊淡定。當(dāng)天的股東大會(huì)結(jié)束后，數(shù)名投資者表示，已經(jīng)持有順豐控股三四年，未來(lái)還是對(duì)該公司比較認(rèn)可。從長(zhǎng)期投資來(lái)說(shuō)，公司的價(jià)值，不會(huì)因?yàn)橐粋�(gè)季度的業(yè)績(jī)受到太大影響。

業(yè)務(wù)量增速下降近半

雖然一季度預(yù)虧來(lái)得有些突然，但順豐控股利潤(rùn)下滑此前已有端倪。2020年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1540億元，同比增長(zhǎng)約37.3%；業(yè)務(wù)量81.4億票，同比增長(zhǎng)68.5%；凈利潤(rùn)73.3億元，同比增長(zhǎng)約26.4%。

但從去年二季度大幅沖高之后，順豐控股的盈利在去年下半年開(kāi)始明顯下降。去年三季度，順豐控股凈利潤(rùn)約18.4億元，比二季度的28.5億元下降了10.1億元，四季度進(jìn)一步降至17.3億元，環(huán)比仍呈下降態(tài)勢(shì)。

但無(wú)論是環(huán)比，還是同比，順豐控股今年一季度的利潤(rùn)降幅都超乎市場(chǎng)預(yù)料。作為快遞“一哥”，順豐控股業(yè)績(jī)?yōu)楹螘?huì)突然飄綠？

順豐控股在一季報(bào)中解釋，今年一季度，圍繞進(jìn)一步提升綜合物流服務(wù)、供應(yīng)鏈解決方案能力的發(fā)展方向，繼續(xù)加大新業(yè)務(wù)開(kāi)拓及資源投入力度、整合并優(yōu)化資源，這些投入將導(dǎo)致成本短期承壓。

具體來(lái)看，成本增加有五方面原因：為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額，加大了新業(yè)務(wù)的前置投入；由于業(yè)務(wù)量增速迅猛，去年四季度開(kāi)始增加臨時(shí)資源投入以承接增量，致使當(dāng)季和今年一季度成本承壓，業(yè)務(wù)整合的過(guò)程中，初期資源重疊投放；一季度人員補(bǔ)貼創(chuàng)歷史新高；今年一季度增速受到去年同期高基數(shù)影響；部分業(yè)務(wù)增長(zhǎng)低于預(yù)期、電商件毛利承壓。

經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)報(bào)顯示，今年1、2月份，順豐控股單票收入為17.26 元、15.11元，同比下降12.39%、16.93%。去年同期，其單票收入同比下降21.23%、19.01%，全年票均收入則為17.77元，同比下降18.99%，票均收入降幅同比明顯收窄，呈逐漸收窄之勢(shì)。在票均收入更大的情況下，去年一季度其并未遭遇虧損，凈利潤(rùn)只是同比下降28.16%。

票均收入下降，是快遞行業(yè)共同面臨的現(xiàn)實(shí)。以韻達(dá)為例，今年前兩個(gè)月，該公司快遞單票收入同比分別下降了22.03%、28.48%。而在同期，申通的票均收入也同比下降了23.94%、8.42%。

數(shù)據(jù)顯示，去年1、2月份，順豐控股業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)10.64%、77.3%，業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)40.45%、118.89%。今年同期，順豐控股營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)39.8%、22.21%，速運(yùn)業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)59.54%、47.16%，平均增速較去年下降近一半。

“去年電商業(yè)務(wù)量增加很快，公司產(chǎn)能存在不足，必須增加人員、車輛等支出，這些支出不能資本化，只能在成本中消化，”順豐控股投資者關(guān)系人士說(shuō)，在業(yè)務(wù)資源整合中，各個(gè)業(yè)務(wù)條線的界限不容易劃分得很清楚，也會(huì)出現(xiàn)重復(fù)投入的情況，對(duì)成本產(chǎn)生了影響。

順豐控股投資者關(guān)系總監(jiān)陳希文也向媒體表示，運(yùn)力很多是租用的，存在價(jià)格波動(dòng)，運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)剛性成本也比較多，而有些件量沒(méi)有預(yù)期多，存在攤分不均勻。他還稱，一季度的虧損不是長(zhǎng)期問(wèn)題，公司基本面也沒(méi)有太大問(wèn)題，主要是業(yè)務(wù)量太多，投入也太快，導(dǎo)致利潤(rùn)“一下就下去了”。

“去年因?yàn)橐咔椋�他們很多事情沒(méi)做，今年一季度投入多一點(diǎn)，所以利潤(rùn)出了一點(diǎn)狀況�！蓖顿Y者對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱，順豐控股去年四季度以來(lái)的投入，雖然對(duì)短期利潤(rùn)有影響，但有利于增加長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。