4月25日晚間，藍(lán)思科技(300433,股吧)發(fā)布2020年年報(bào)。公告顯示，藍(lán)思科技2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入369.39億元，同比增長(zhǎng)22.08%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)48.96億元，同比增長(zhǎng)98.32%，扣非后凈利潤(rùn)44.86億元，同比增長(zhǎng)122.97%。對(duì)于2020年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，藍(lán)思科技表示，公司充分發(fā)揮優(yōu)質(zhì)客戶資源、產(chǎn)品資源、供應(yīng)鏈垂直整合、智能制造等核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，及時(shí)滿足了下游客戶大量、高質(zhì)、順利交付需求，圓滿完成了全年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。值得一提的是，公司計(jì)劃進(jìn)行17.41億元的大手筆分紅，現(xiàn)金分紅總額占?xì)w屬于上市公司普通股股東的凈利潤(rùn)的比率高達(dá)35.55%，公司長(zhǎng)期投資價(jià)值更為凸顯。

　　來(lái)源：藍(lán)思科技2020年年報(bào)

　　回顧藍(lán)思科技發(fā)展歷程，公司站在全產(chǎn)業(yè)鏈視角進(jìn)行前瞻布局，主動(dòng)抓住行業(yè)機(jī)遇，通過(guò)垂直整合拓展產(chǎn)品組合，及時(shí)擴(kuò)產(chǎn)以適應(yīng)客戶的增量需求，從而不斷獲得亮眼的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。藍(lán)思科技表示，未來(lái)五年公司將以消費(fèi)電子及汽車(chē)電子為核心的全球電子產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與功能零組件業(yè)務(wù)及組裝業(yè)務(wù)推進(jìn)垂直整合一體化新發(fā)展。

　　已經(jīng)是消費(fèi)電子龍頭，卻依然在深耕

　　在5G技術(shù)推進(jìn)和C端消費(fèi)需求釋放的驅(qū)動(dòng)下，消費(fèi)電子行業(yè)長(zhǎng)期維持高景氣度。根據(jù)Digitimes Research數(shù)據(jù)顯示，2020年全年中高端5G智能手機(jī)的出貨量達(dá)到2.8至3億部，較2019年的2,000萬(wàn)部大幅上升。信通院最新數(shù)據(jù)顯示，2021年第一季度國(guó)內(nèi)5G手機(jī)出貨量為6984.6萬(wàn)部，占據(jù)手機(jī)出貨量的71.3％；3月份，國(guó)內(nèi)5G手機(jī)出貨量達(dá)到2749.8萬(wàn)部，占比為76.2%，值得注意的是，去年同期這一數(shù)據(jù)僅為28.6%。

　　在消費(fèi)電子領(lǐng)域，公司憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)，依托產(chǎn)業(yè)鏈延伸產(chǎn)品布局，在業(yè)務(wù)協(xié)同方面取得關(guān)鍵進(jìn)展，加快推進(jìn)一站式綜合服務(wù)平臺(tái)發(fā)展戰(zhàn)略。由于公司消費(fèi)電子領(lǐng)域各類(lèi)產(chǎn)品下游客戶重合度高，使得公司能夠持續(xù)提升產(chǎn)品在下游客戶的份額，與客戶形成更為緊密的業(yè)務(wù)聯(lián)系，進(jìn)而增強(qiáng)客戶粘性。近年來(lái)，公司不斷擴(kuò)充產(chǎn)品品類(lèi)，業(yè)務(wù)也從單一的視窗防護(hù)玻璃，擴(kuò)展至藍(lán)寶石、陶瓷、金屬、觸控、貼合等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。2020年，公司向前五大客戶的銷(xiāo)售金額同比增長(zhǎng)29.63%，公司在全球優(yōu)質(zhì)客戶和中高端細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率大幅提高。

　　有賴于行業(yè)格局變化和客戶訴求增加，藍(lán)思科技抓準(zhǔn)時(shí)機(jī)，正式進(jìn)軍金屬及金屬組裝業(yè)務(wù)這一千億市場(chǎng)。2020年，公司收購(gòu)可勝泰州、可利泰州（合稱“泰州園區(qū)”），成功切入金屬機(jī)殼加工和組裝業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步延伸，打開(kāi)廣闊市場(chǎng)空間。據(jù)悉，可勝泰州、可利泰州經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將于2021年第一季度納入財(cái)務(wù)報(bào)表，將為公司帶來(lái)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。值得一提的是，公司此次收購(gòu)性價(jià)比較高，協(xié)議交易價(jià)格對(duì)應(yīng)的市凈率約為3.1倍，因人民幣兌美元匯率大幅升值，公司實(shí)際收購(gòu)對(duì)價(jià)經(jīng)折算為人民幣93.98億元，低于協(xié)議約定的99.00億元。2021年3月，公司湘潭園區(qū)正式投產(chǎn)，擬投資建設(shè)“智能終端設(shè)備智造一期”項(xiàng)目，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后有望實(shí)現(xiàn)年加工組裝智能終端產(chǎn)品 10,000 萬(wàn)臺(tái)。業(yè)內(nèi)人士表示，未來(lái)，隨著組裝業(yè)務(wù)發(fā)展和內(nèi)部協(xié)同整合，藍(lán)思科技又將新添業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

　　作為智能汽車(chē)領(lǐng)域的新星，卻具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)

　　2020年11月，國(guó)家辦公廳正式發(fā)布《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》，《規(guī)劃》明確提出指向性目標(biāo)，到2025年，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量占當(dāng)年汽車(chē)總銷(xiāo)量20%。2020年，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)滲透率僅為4%，與2025年20%的目標(biāo)差距甚遠(yuǎn)，未來(lái)增長(zhǎng)空間巨大。

　　在國(guó)內(nèi)疫情受控后，中國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量快速回暖上升，有助于加快推進(jìn)汽車(chē)智能化。中汽協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，2021年第一季度，中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)量為53.3萬(wàn)輛，銷(xiāo)量為51.5萬(wàn)輛，分別同比大增3.2倍和2.8倍。近期，傳統(tǒng)車(chē)企、造車(chē)新勢(shì)力、互聯(lián)網(wǎng)巨頭等在近期舉辦的上海車(chē)展上紛紛推出智能汽車(chē)相關(guān)產(chǎn)品，汽車(chē)智能化爆發(fā)可期。

　　藍(lán)思科技在智能汽車(chē)領(lǐng)域早有布局，在產(chǎn)品技術(shù)、客戶資源等方面都具備較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。產(chǎn)品方面，公司已圍繞汽車(chē)電子的智能駕駛艙及周邊結(jié)構(gòu)件研發(fā)、生產(chǎn)了包括車(chē)載電子玻璃及組件、車(chē)載中控屏（結(jié)構(gòu)與功能零部件及組裝）等多種產(chǎn)品。客戶方面，公司已與特斯拉、賓利、保時(shí)捷、寶馬等眾多國(guó)際品牌廠商建立了長(zhǎng)期、穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系。公司近期在互動(dòng)易表示，公司正大力發(fā)展以智能駕駛艙為核心的智能汽車(chē)領(lǐng)域各項(xiàng)業(yè)務(wù)。憑借一站式服務(wù)能力，藍(lán)思科技有望加速拓展智能汽車(chē)增量業(yè)務(wù)，提高市場(chǎng)份額，同時(shí)持續(xù)提升配套產(chǎn)品的單車(chē)價(jià)值量。

　　在5G滲透率提升以及新能源汽車(chē)強(qiáng)勢(shì)回歸增長(zhǎng)之際，公司順利完成150億定增，引入了一批認(rèn)同公司長(zhǎng)期投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)投資者，為下一步擴(kuò)產(chǎn)儲(chǔ)備充足的低成本資金。此次定增募資將用于智能穿戴、功能面板、車(chē)載玻璃等項(xiàng)目，契合公司發(fā)展戰(zhàn)略，募投方案預(yù)測(cè)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后有望每年新增營(yíng)業(yè)收入131億元，大幅提升公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模。

　　明明是現(xiàn)金奶牛，卻又很會(huì)省錢(qián)

　　藍(lán)思科技2020年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)翻倍，公司利息支出更是從2019年的7.02億元下降到5.14億元。如若不考慮公司擴(kuò)產(chǎn)期間受到折舊、財(cái)務(wù)費(fèi)用等影響，單從現(xiàn)金流來(lái)看，公司經(jīng)營(yíng)造血能力強(qiáng)大。2020年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~高達(dá)75.80億元，凈現(xiàn)比達(dá)到1.55倍。

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　　近年來(lái)，公司成本把控和管理優(yōu)化效果顯著。公司化工、刀具、拋光、模切、研磨切削、工裝夾具、印刷、包材等前十大材料的自制比例持續(xù)提高，生產(chǎn)成本大幅節(jié)約。與此同時(shí)，公司產(chǎn)線自動(dòng)化水平持續(xù)提升，生產(chǎn)效率和良率提高，節(jié)約了大量人力成本。2018-2020年，公司生產(chǎn)環(huán)節(jié)的人工成本在營(yíng)業(yè)成本的占比分別為25.45%、23.38% 、23.17%，實(shí)現(xiàn)逐年下降。除此之外，公司銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用合計(jì)占比也在持續(xù)下降，2018-2020年，該占比分別為9.34%、7.41%、7.25%，持續(xù)增厚公司利潤(rùn)。數(shù)據(jù)顯示，公司2020年銷(xiāo)售毛利率整體提升4.23%，銷(xiāo)售凈利率提升5.38%，公司運(yùn)營(yíng)效益明顯提高。

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　　重資產(chǎn)模式構(gòu)建壁壘，卻可以降低債務(wù)壓力

　　2020年公司資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，同比增加近七成，筑牢領(lǐng)先同行的產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也促進(jìn)了公司業(yè)績(jī)抗周期能力持續(xù)提升。長(zhǎng)期以來(lái)，公司產(chǎn)能提升與業(yè)務(wù)增長(zhǎng)形成良性循環(huán)，助力公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，公司ROE連續(xù)兩年大幅提高。從企業(yè)生命周期來(lái)看，當(dāng)一家企業(yè)步入快速擴(kuò)張搶占市場(chǎng)的關(guān)鍵發(fā)展期時(shí)，資本開(kāi)支較大，其資產(chǎn)增速往往會(huì)高于營(yíng)收增速，致使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。而隨著前期各項(xiàng)業(yè)務(wù)布局陸續(xù)迎來(lái)收獲期，公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有望獲得提升，屆時(shí)也將驅(qū)動(dòng)公司ROE進(jìn)一步上升。

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　　值得注意的是，公司資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大并沒(méi)有新增負(fù)債壓力。從公司負(fù)債水平來(lái)看，截至2020年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為46.82%，反而較2019年降低了5.47%，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化。同時(shí)，公司優(yōu)化中長(zhǎng)期負(fù)債結(jié)構(gòu)，增加公司財(cái)務(wù)穩(wěn)定度。隨著資產(chǎn)負(fù)債率下降和負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司財(cái)務(wù)韌性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)。

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　　公司垂直整合戰(zhàn)略的實(shí)施在2020年到達(dá)新的起點(diǎn)，成長(zhǎng)邏輯持續(xù)獲得驗(yàn)證。過(guò)去，公司依托技術(shù)引領(lǐng)、品類(lèi)擴(kuò)張、成本驅(qū)動(dòng)等精準(zhǔn)策略實(shí)現(xiàn)份額提升。未來(lái)，公司將持續(xù)深挖產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展?jié)摿�、拓展下游�?yīng)用場(chǎng)景從而提升產(chǎn)業(yè)鏈話語(yǔ)權(quán)。眾所周知，消費(fèi)電子與智能汽車(chē)均為產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)、產(chǎn)品創(chuàng)新豐富、市場(chǎng)空間巨大的優(yōu)質(zhì)賽道，藍(lán)思科技的戰(zhàn)略布局將利在長(zhǎng)遠(yuǎn)，未來(lái)業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)值得期待。

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