華帝股份(002035,股吧)公布 2021 年一季度業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計(jì)，2021Q1 實(shí)現(xiàn)業(yè)績 7000 萬元~8500 萬元，YoY+51.0%~+83.4%。相比 2019Q1，華帝 2021Q1 業(yè)績下滑 47.2%~下滑 35.8%。安信證券認(rèn)為，公司經(jīng)營尚處于調(diào)整期。隨著調(diào)整 措施逐步落地，我們期待業(yè)績走向改善。

　　預(yù)計(jì) Q1 工程、外銷業(yè)務(wù)放量增長：因疫情影響，安信證券以 2019Q1 各個渠道的銷售情況為基數(shù)，分析 2021Q1 各個渠道發(fā)展態(tài)勢：1）預(yù)計(jì)華帝 Q1 工 程業(yè)務(wù)高速增長。2）因疫情影響，海外需求向好。相比 2019Q1，安信證券預(yù)計(jì)華帝 2021Q1 外銷收入快速增長。3）因公司推行渠道變革、電商收入延遲確認(rèn)，預(yù)計(jì) 2021Q1 線下零售、電商業(yè)務(wù)有所下滑。需要一提的是，由于工程業(yè)務(wù)結(jié)算周期長、線上銷售額滯后確認(rèn)等因素影響，安信證券認(rèn)為，2021Q1 華帝或存在部分未確認(rèn)收入的訂單，值得資本市場關(guān)注。安信證券認(rèn)為，在行業(yè)方 面，2020 年的地產(chǎn)銷售紅利將逐步兌現(xiàn)，對華帝收入或有拉動作用（參見 2021 年度策略報(bào)告《溫柔的雙擊：行業(yè)紅利延續(xù)，藍(lán)籌估值提升》）；公司層面， 華帝積極推行渠道變革、降本增效，其改革效果有望顯現(xiàn)。

　　隨著華帝高端新品陸續(xù)上市，盈利能力有望進(jìn)一步提升。公司未來將繼續(xù)加大渠道拓展與品牌推廣力度，安信證券預(yù)期公司業(yè)績有望恢復(fù)增 長。安信證券預(yù)計(jì)公司 2021 年~2022 年的 EPS 分別為 0.55/0.62 元，維持買入-A 的 投資評級，6 個月目標(biāo)價為 8.80 元，對應(yīng) 2021 年 16 倍動態(tài)市盈率。