經(jīng)過2021年一季度短暫的調(diào)整后，二季度白酒股再次成為A股市場中的絕對主線，甚至壓過了前面大熱的碳中和概念，以及近期躁動不安的券商股，而6月3日，五糧液(000858)的一紙公告再次將“喝酒”行情推向新的高潮。

　　根據(jù)公告，本次解除限售股份的數(shù)量為85,641,285股，占公司總股本的2.206%；本次解除限售股份的上市流通日為2021年6月4日。此次解禁，市場更為聚焦關注五糧液2000多名員工，以及當年參與定增的投資機構。

　　“別人家的公司”究竟有多好？

　　2018年4月，五糧液以非公開發(fā)行股票的方式向不超過10名投資者發(fā)行了85,641,285股人民幣普通股股票，發(fā)行價格為21.64元/股，其中國泰君安資管計劃為五糧液第1期員工持股計劃，共計2369.62萬股，占發(fā)行比例約28%。五糧液部分優(yōu)秀經(jīng)銷商及相關人員則通過“君享五糧液1號”，認購1941.4萬股，占公司總股本約0.5%，此外還有其他機構投資者。

　　如今，五糧液股價超過300元，按照當年定增價格來看，參與定增的2000多名五糧液員工，以及經(jīng)銷商和其他機構目前的賬面浮盈超過10倍。

　　同時也有人擔心8000多萬股限售股解禁，這些收益頗豐的機構要套現(xiàn)離場，致使五糧液股價下跌。然而6月4日，五糧液卻仍舊以紅盤報收，并了解到，多數(shù)參與了定增的員工都對五糧液未來的發(fā)展抱有積極樂觀的態(tài)度，即使解鎖后也想長期持有，期待能更多地共享公司未來發(fā)展的成果。而參與本次非公開發(fā)行股份的多數(shù)經(jīng)銷商和戰(zhàn)略投資者也表示，對五糧液未來發(fā)展有信心，長期持有能共享五糧液發(fā)展紅利。

　　五糧液定增的本質(zhì)：業(yè)績增長帶動股價躥升

　　股票的漲跌本質(zhì)上是資金推動的結果，但決定資金買賣行為的，終究還是上市公司的業(yè)績，翻開五糧液的財務報表，從2015年到2020年的6年間，五糧液一直保持業(yè)績增長，其中2017年到2019年三年的業(yè)績增速明顯提升，凈利潤增速分別為42.58%，38.36%，以及30.02%，即便2020年受到疫情沖擊，五糧液依舊實現(xiàn)了雙位數(shù)的業(yè)績增長。

　　而到了2021年第一季度，五糧液實現(xiàn)營業(yè)收入243.25億元，同比增長20.19%，歸屬上市公司股東的凈利潤93.24億元，同比增長21.02%。這也表明，進入2021年五糧液的盈利能力進一步加強。正是有了穩(wěn)定的業(yè)績表現(xiàn)，五糧液的股價一路上漲，直至如今的300元以上。

　　與業(yè)績和股價一同增長的，還有五糧液的分紅。自1998年上市以來，五糧液累計現(xiàn)金分紅達396億元，是上市以來募集資金總額的10倍。近五年累計現(xiàn)金分紅266億元，位列深交所上市公司分紅總額第四名，也是近五年累計現(xiàn)金分紅額最多的深市白酒上市公司。尤其是五糧液2020年的利潤分配方案，每10股派現(xiàn)金25.80元（含稅），擬分配現(xiàn)金100.15億元，分紅比例為50.19%，創(chuàng)上市以來最高分紅金額。常年的高比例分紅更加劇了資金的買入欲望，五糧液股價高企自然也在情理之中。

　　五糧液的啟示：股票其實很簡單 因為稀缺的優(yōu)質(zhì)公司可以穿越牛熊

　　除了優(yōu)秀穩(wěn)定的業(yè)績表現(xiàn)和分紅，稀缺性更是重要因素。中國的酒文化源遠流長，白酒品牌不勝枚舉，但高端白酒始終只有寥寥幾家。隨著人們生活水平的不斷提升，高端白酒早已飛入尋常百姓家，然而高端白酒釀造工藝復雜，越是好酒越需要時間的沉淀，因此高端白酒貨源相對緊俏，在供求關系的影響下，這也更加促進了五糧液等高端白酒股的業(yè)績提升，進而導致大量機構投資者和散戶的長期追捧，最終讓白酒股具備了無視股市牛熊而保持長期上漲的能力。

　　所以五糧液帶給我們的最大啟發(fā)，就是股票投資需要大智若愚，化繁為簡。無數(shù)投資者每天鉆研短線打板技巧，分析股市熱點題材，到頭來卻發(fā)現(xiàn)成果欠佳，甚至持續(xù)虧損，最后黯然離開，但若是幾年前便買入五糧液這樣的優(yōu)質(zhì)上市公司并一直持有，3年10倍的投資業(yè)績就有機會屬于自己，再不用羨慕他人。常年重倉可口可樂的巴菲特便是如此，也是長期堅守價值投資的成功案例。

　　因此，找到稀缺的優(yōu)質(zhì)公司并長期持有，享受公司業(yè)績增長帶來的股價提升和分紅，才是股票投資的正確打開方式，只有這樣，才能讓投資穿越牛熊，真正實現(xiàn)財富不斷增值。然而股市是人性的放大鏡，能做到無視股價階段性波動而長期持有的人鳳毛麟角，所以唯有克服人性的弱點，用優(yōu)質(zhì)的企業(yè)和足夠的時間才能在殘酷的股市中屹立山巔。而如今參與定增的五糧液員工和其他戰(zhàn)略投資者已經(jīng)嘗到了價值投資的成果，并大概率繼續(xù)長期持有五糧液的股份，這也將帶給所有A股投資者一次良好的示范效應。

圖：2015年以來五糧液股價走勢

　　現(xiàn)在只剩下一個問題：已經(jīng)站上300元的五糧液是否還值得投資？五糧液有著自己的獨特優(yōu)勢：估值和業(yè)績增速。即便目前五糧液股價突破300元大關，截至6月4日收盤其動態(tài)市盈率也只有32.82倍。若五糧液在2021年全年實現(xiàn)20%的業(yè)績增長，投資空間也將再次擴大。在五糧液發(fā)布2021年一季報后，多家券商在研報中紛紛給予五糧液“買入”或“增持”投資評級。其中，天風證券上調(diào)了對五糧液的盈利預測，認為公司2021年在高端酒持續(xù)景氣的背景下，出廠價或有提升可能性，團購價上調(diào)或逐步落地，對營收及利潤均有一定貢獻，預計2021-2023年營收為689.45/823.29/978.81億元，同比增長20.28%/19.41%/18.89%（2021-2022年營收前值為675.02/791.10億元）；預計2021-2023年實現(xiàn)歸母凈利潤249.48/306.38/372.21億元，同比增長25.02%/22.81%/21.49%（2021-2022年前值為239.65/284.05億元）。對應EPS為6.43、7.89、9.59元/股，維持“買入”評級。

　　東吳證券(601555,股吧)則在研報中預計，2021-2023年五糧液的EPS為6.36/7.66/9.16元；預計21-23年公司營收增速19.7/17.0/15.0%，歸母凈利增速23.8/20.3/19.6%，對應PE為45/38/32X，維持“買入”評級。

　　渤海證券也在研報中指出，目前五糧液的產(chǎn)品結構、產(chǎn)品價格、銷售渠道均已理順。在方向正確的前提之下，正反饋會不斷加強，確保公司充分受益于高端白酒市場的擴容，實現(xiàn)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展，整體而言長期看好公司發(fā)展，預計公司2021-2023年每股收益分別為6.21/7.36/8.50元，給予“增持”的投資評級。

　　隨著五糧液公司治理的提升及高端白酒市場擴容，券商對公司未來幾年維持20%左右的業(yè)績增速具有較強的信心，這也是五糧液股價繼續(xù)震蕩攀升的核心動力，因此以純粹的價值投資角度來看，五糧液仍然是優(yōu)質(zhì)標的，未來的業(yè)績和股價表現(xiàn)值得期待。

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