財(cái)聯(lián)社（上海，編輯 瀟湘）訊，長(zhǎng)期看漲美股的一位華爾街大多頭，如今正留意到一處不太顯眼的趨勢(shì)：這種趨勢(shì)與美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策走向無關(guān)，但或許可以平息眼下市場(chǎng)對(duì)通脹可能失控的擔(dān)憂。

　　根據(jù)Leuthold Group首席投資策略師吉姆·保爾森(Jim Paulsen)的說法，實(shí)際M2貨幣供應(yīng)量的增速變化正釋放出“非常鼓舞人心的”信號(hào)，表明通貨膨脹有望得到遏制。

　　“當(dāng)我們?cè)跊Q定是存錢還是花錢，又是否需要借錢時(shí)，這些都影響著貨幣供應(yīng)的增長(zhǎng)速度，”保爾森在接受媒體采訪時(shí)表示。“雖然我們還在討論美聯(lián)儲(chǔ)可能何時(shí)開始縮減購(gòu)債……但現(xiàn)實(shí)情況是，在過去四個(gè)月里，美國(guó)的貨幣供應(yīng)增速一直在放緩。”

　　保爾森管理著約10億美元資產(chǎn)。他在下圖中強(qiáng)調(diào)了上述趨勢(shì)，這張圖表顯示了自1990年以來CPI和貨幣供應(yīng)量之間的關(guān)系：

　　“實(shí)際M2貨幣供應(yīng)量(公眾持有的美元總量)增速在2月底達(dá)到了峰值——同比增長(zhǎng)26%，”保爾森說�！暗�截至5月底，這一數(shù)字已降至約8.5%，當(dāng)6月份數(shù)據(jù)出來時(shí)，可能還會(huì)更低�！�

　　保爾森估計(jì)，這導(dǎo)致增長(zhǎng)率和實(shí)際流動(dòng)性下降了約三分之一。

　　他指出，“盡管當(dāng)你把實(shí)際貨幣供應(yīng)量與通脹率疊加在一起時(shí)，兩者之間的關(guān)聯(lián)性并不完美。但在貨幣供應(yīng)量增速大幅下降的時(shí)期，往往會(huì)導(dǎo)致未來通脹放緩，這兩者肯定存在密切關(guān)系�！�

　　值得一提的是，保爾森在今年4月接受采訪時(shí)，還曾將通脹失控列為他認(rèn)為的市場(chǎng)最大風(fēng)險(xiǎn)，并認(rèn)為出現(xiàn)通脹失控的可能性約為40%。然而僅僅過去兩個(gè)月，保爾森對(duì)此的看法已經(jīng)發(fā)生大變。

　　美債收益率即將結(jié)束下降

　　不過，盡管保爾森目前對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)緩解持樂觀態(tài)度，但他仍預(yù)計(jì)指標(biāo)10年期美債收益率將攀升。10年期美債收益率周一收于1.48%，過去三個(gè)月累計(jì)下跌逾11%。

　　保爾森表示，“美債收益率幾乎不會(huì)進(jìn)一步下跌了。我們將繼續(xù)獲得非常強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)報(bào)告，拜登政府還將推出另一份財(cái)政方案，我認(rèn)為這將重新引發(fā)通脹擔(dān)憂，強(qiáng)勁的實(shí)際GDP增長(zhǎng)將推動(dòng)美債收益率在年底前升至2%�！�

　　他預(yù)計(jì)今年下半年，更高的美債收益率將給股市帶來負(fù)面影響，尤其是成長(zhǎng)型股票。

　　保爾森說，“人們擔(dān)心貨幣政策將趨于緊縮，市場(chǎng)會(huì)經(jīng)歷一段停頓期，而我認(rèn)為我們現(xiàn)在正處于這一停頓期。在此期間市場(chǎng)通常會(huì)經(jīng)歷修正，我認(rèn)為今年晚些時(shí)候也將如此�！�

　　他預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)將升至4500點(diǎn)，然后在年底前將跌至4100點(diǎn)。周一該指數(shù)收于4290.61點(diǎn)，續(xù)創(chuàng)歷史新高。今年到目前為止，標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)上漲了14%。

　　保爾森指出，"如果市場(chǎng)在今年最終以持平或比現(xiàn)在稍有下跌的價(jià)位報(bào)收，那么當(dāng)我們進(jìn)入2022年時(shí)，股市市盈率相對(duì)于1990年以來的歷史水平將被低估。這將為牛市步入下一階段奠定基礎(chǔ)。"