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作者/星空下的牛腩

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的小魚

寧德時代（300750）早已迎來了它自己的時代。

一個月前，寧德時代(300750,股吧)市值突破萬億大關(guān)，成為創(chuàng)業(yè)板第一。一個月后的今天，寧德時代市值超越五糧液(000858)（000858）、中國平安(601318)（601318），成為深市第一。

同時，還傳來了另一個好消息。寧德時代在6月28日發(fā)布公告稱，公司與特斯拉（TSLA）簽訂供貨框架協(xié)議，特斯拉將在4年（2022年至2025年）的供貨期內(nèi)，向?qū)幍聲r代采購鋰離子動力電池。

圖片來源：寧德時代公告

在美股，特斯拉就是十年前的蘋果（AAPL）。它們投射到A股產(chǎn)業(yè)鏈上，以前是“果鏈”，現(xiàn)在是“拉鏈”。

說寧德時代是“拉鏈”扛把子雖然沒錯，但如果認為今天的大漲完全是因為特斯拉，那么這種認知格局有點小了。原因有2點：

寧德時代股價大漲是果，基本面優(yōu)秀是因。而關(guān)于基本面的情況，此前已寫過多篇文章分析過。簡言之，寧德時代是最寬廣的賽道上，跑在前面的那一個。

寬廣的賽道，指的是在新能源車的景氣中，占成本40%的動力電池，將被受益于旺盛的需求。

而能跑在前面，則是靠著“三板斧”。一是產(chǎn)能優(yōu)勢，寧德時代的市場份額最大，這有利于提高產(chǎn)能利用率，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟；二是產(chǎn)業(yè)鏈整合，寧德時代在站穩(wěn)電池制造的基本盤之后，積極布局上游資源，為后市做好準備。二是人才紅利，公司研發(fā)隊伍中碩博比例高，站在更高的維度看，根源是上是我國的工程師紅利。

看到寧德時代漲，很自然地會有人在同行之間去橫向比較，想分出個高下來。然而，這種做法目前有欠妥之處。原因在于，這本質(zhì)上是一種存量思維。新能源車剛剛展現(xiàn)出替代傳統(tǒng)燃油車的能力，行業(yè)還處在增量階段，賽道>個股，先上車比上哪輛車更重要。

舉個例子，對于磷酸鐵鋰、三元鋰這兩種技術(shù)路線，投資者們產(chǎn)生了激烈的爭論。站前者的，認為磷酸鐵鋰成本低、安全性好，盡管能量密度低一些，但是市內(nèi)日常出行并不要求很高的續(xù)航里程；站后者的，則認為高能量密度的三元鋰，還有提高的空間，盡管現(xiàn)在成本較高，但在規(guī)模經(jīng)濟的作用下，未來的成本會降低。

這兩種針鋒相對的觀點，有著同樣的前提，即將有一種技術(shù)路線未來會一統(tǒng)江湖。前提搞錯了，因為新能源車未來將進一步細分，多種應(yīng)用場景共存，這導(dǎo)致不同的技術(shù)路徑各有用武之地。

傳統(tǒng)燃油車有中低端車型、高端車型，新能源車也是如此。不差錢的高端車型，為了凸顯出眾的性能（比如續(xù)航里程），會用三元鋰電池；經(jīng)濟實惠的低端車型，例如國民神車五菱宏光mini EV，則要突出性價比，會用磷酸鐵鋰電池。

新能源車賽道的主要矛盾，不是行業(yè)內(nèi)戰(zhàn)，而是一致對外，取代傳統(tǒng)燃油車。

在這樣一個增量市場中投資，既好做，又難做。

好做之處在于勝率高（即在概率上，賺>賠）。如果只看是賠是賺，那么選股難度是比較低的。

難做之處在于，想要取得超越賽道的平均投資收益，恐怕就有些難度了。

擁抱寧德時代這樣的龍頭，大概率是賺的。但問題是這樣很難超過平均水平。一家公司成為行業(yè)老大之時，這也是它“平庸”的開始，因為它的業(yè)績很大程度上就是行業(yè)平均水平。

同樣是凈利潤多賺1億元，在寧德時代的財報上，同比增幅只有5%，而在其他廠商的財報上，可能就是200%的同比增幅。這就是更高的業(yè)績彈性，這也就是行業(yè)黑馬。具體來講，黑馬指的是市值小（相對于萬億寧德時代而言）、估值低的電池廠商。

按理說，白馬的整體實力，肯定強于黑馬。那么黑馬想要跑贏白馬，一般有2種情況：

投資白馬，雖然穩(wěn)當，但不刺激；投資黑馬，收益高但風險也大。具體怎么選，還要看資金性質(zhì)。以穩(wěn)為先的，當然得看白馬；求勝心切的，則可以搏一搏黑馬。

（關(guān)注公眾號，在對話框回復(fù)“黑馬”，看看有哪些可以關(guān)注）

指數(shù)方面，創(chuàng)業(yè)板今天雖以綠盤報收，但仍創(chuàng)下短期新高。只是，若仔細看成交量，便會發(fā)現(xiàn)相較于前幾天是縮量的。量價背離在技術(shù)分析上，不是特別好。

然而，技術(shù)分析是老黃歷了，這種低門檻的分析工具，十幾年前或許有用。現(xiàn)如今資本市場成長了，對于所有人都知道的技術(shù)分析，其有效性如何，是要存疑的。

在結(jié)構(gòu)性牛市中，牛股都是走獨立行情，看大盤指數(shù)進行擇時，意義不大。如果發(fā)現(xiàn)了更好的投資對象，適當調(diào)倉當然可以。但要是沒有，還是不動為好，不然的話，忙活半天都是給交易所、券商打工了。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。

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