7月14日，上海正帆科技股份有限公司（“下稱正帆科技”）和訊SGI評分最新解讀出爐，該公司獲得52分的低值，從下圖可以明顯看出，正帆科技一直處于低分狀態(tài)，2020年第三季的的66分竟是其最高值，此后連續(xù)兩個(gè)季度下滑，2021年SGI評分第一季度降至冰點(diǎn)，同剛開始爆發(fā)疫情的2020年第一季度持平。

　　圖：正帆科技和訊SGI綜合指數(shù)評分

　　營業(yè)收入下降明顯，凈利潤依賴政府補(bǔ)助

　　正帆科技成立于2009年，該公司主要是為下游集成電路、太陽能(000591,股吧)光伏、平板顯示、光纖通信、醫(yī)藥制造等高端制造行業(yè)客戶提供工藝介質(zhì)供應(yīng)系統(tǒng)以及高純特種氣體產(chǎn)品，以及快速響應(yīng)、設(shè)備維保和TGCM等增值服務(wù)。

　　受國內(nèi)外疫情對公司上半年造成不利影響，一季度國內(nèi)大部分客戶停工，二季度開始因國外疫情和物流停運(yùn)限運(yùn)等影響，進(jìn)口材料交貨周期延長，導(dǎo)致公司產(chǎn)能下降、項(xiàng)目延遲。下定制半年開始逐漸恢復(fù)，第四季度項(xiàng)目訂單明顯增長，但公司部分業(yè)務(wù)為化產(chǎn)品，交貨周期較長，部分項(xiàng)目訂單不能在報(bào)告期內(nèi)確認(rèn)收入。

　　據(jù)正帆科技2020年年報(bào)顯示，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.08億元，同比下降6.47%；該公司歸屬于上市公司股東凈利潤為1.24億，同比上升49.67%；扣非凈利潤為7445萬，同比下降1.87%；

　　其中，公允價(jià)值變動(dòng)收益為2372萬元，占利潤總額的16.61%，主要系公司對青島聚源銀芯股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）和芯鏈融創(chuàng)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展（北京）有限公司的 權(quán)益性投資期末估值增加所致；正帆科技獲得政府補(bǔ)助金額有2,385萬元，占當(dāng)期利潤總額的比例為16.69%，占比較高。

　　如果未來政府部門對公司所處產(chǎn)業(yè)的政策支持力度有所減弱，公司取得的政府補(bǔ)助金額可能會(huì)有所減少，進(jìn)而對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

　　入不敷出需籌錢度日，應(yīng)收款周轉(zhuǎn)天數(shù)變長

　　據(jù)正帆科技2020年年報(bào)透露，正帆科技2020年8月公開發(fā)行新股64235447股，募集資金增加導(dǎo)致籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額增至7.59億，同比增加了2153.99%，得益于此，該公司總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)大幅增加。

　　但是，該公司自2020年以來，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額/營業(yè)收入持續(xù)為負(fù)，2020年正帆科技一季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)到低谷-1.35億元，2020年年末經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-5596萬，較于去年同期的8509萬減少165.77%。

　　企業(yè)給出的解釋是下游客戶付款結(jié)算時(shí)更多地使用銀行承兌匯票的方式支付給公司款項(xiàng)，在報(bào)告期末未終止確認(rèn)的銀行承兌匯票大幅增加所致。 但是值得注意的是，2021年一季度經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為-3848萬，企業(yè)經(jīng)營狀況依舊入不敷出，需要籌錢度日，日子不好過。

　　數(shù)據(jù)來源：正帆科技各季度報(bào)、年報(bào)

　　2020年，正帆科技存貨達(dá)到6.38億，同比去年增加35.56%，2021年一季度存貨增至8.6億，較2020年年末增加了34.77%，這兩次存貨的大幅增加該公司解釋均是訂單大幅增加，公司增加備貨量所致。然而，通過下面的應(yīng)收賬款及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)圖表，我們可以發(fā)現(xiàn)，正帆科技的周轉(zhuǎn)天數(shù)變長，可能存在市場競爭力不強(qiáng)，議價(jià)能力不斷減弱情況。而存貨大幅增加，再加上短時(shí)間收不回來錢，對于本就經(jīng)營現(xiàn)金流差的正帆科技而言，無疑是雪上加霜。

　　數(shù)據(jù)來源：正帆科技各季度報(bào)、年報(bào)

　　下游行業(yè)受國家政策扶持 提升競爭力未來發(fā)展較有前景

　　正帆科技的下游行業(yè)是國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)和重點(diǎn)支持發(fā)展的行業(yè)，隨著消費(fèi)電子、汽車、工業(yè)、通訊等行業(yè)的蓬勃發(fā)展，半導(dǎo)體行業(yè)作為其重要支撐，發(fā)展迅速，資本性支出持續(xù)增加。中國作為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移目的地，在半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展中承擔(dān)著重要角色。據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2020年中國集成電路產(chǎn)業(yè)銷售額為8,848億元，同比增長17%。

　　據(jù)透露，全球面板行業(yè)中已經(jīng)形成中國大陸、中國臺(tái)灣以及韓國的三足鼎立之勢， 共同占據(jù)90%以上產(chǎn)能并呈現(xiàn)顯著的向中國大陸的轉(zhuǎn)移趨勢；近年來，我國陸續(xù)出臺(tái)了一系列相關(guān)政策以支持光伏產(chǎn)業(yè)和通信行業(yè)的發(fā)展；LED產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)能力不斷提升；醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展整體形勢向好，我國醫(yī)藥行業(yè)的固定資產(chǎn)投資規(guī)模也不斷提升。

　　目前，國內(nèi)工藝介質(zhì)供應(yīng)系統(tǒng)行業(yè)內(nèi)的大多數(shù)企業(yè)規(guī)模較小，市場占有率低且僅能為少數(shù)行業(yè)客戶提供有限服務(wù)。

　　正帆科技作為行業(yè)內(nèi)少數(shù)能夠全方位覆蓋工藝介質(zhì)供應(yīng)系統(tǒng)全流程服務(wù)并輔以高純特種氣體業(yè)務(wù)的企業(yè)，在泛半導(dǎo)體、光纖通信、醫(yī)藥制造等領(lǐng)域也積累了一定的客戶資源，雖與國外知名供應(yīng)商相比，在市場地位上仍具有一定差距。但是，如果提升行業(yè)競爭力，未來發(fā)展比較有前景。