植信投資研究院今日發(fā)布宏觀研究報告，報告稱，下半年世界經(jīng)濟復(fù)蘇可能放緩。經(jīng)濟增長因各國疫情拐點的不同步和一些國家疫情出現(xiàn)反復(fù)，雖然繼續(xù)走向整體性復(fù)蘇但增速會放緩。供求缺口逐步趨穩(wěn)并縮小，大宗商品價格上漲可能最終在四季度得到控制。在通脹得到控制和失業(yè)率徘徊難下的預(yù)期下，美聯(lián)儲貨幣政策年內(nèi)大幅收緊概率較小，全球流動性將繼續(xù)保持充裕。美國經(jīng)濟復(fù)蘇好于其他經(jīng)濟體，資本回流可能有助于抑制美債收益率上行，從而減輕全球金融資產(chǎn)價格波動的壓力。

　　植信投資研究院預(yù)計，中國經(jīng)濟全年增長可能達(dá)到8.8%，增長前高后低，三季度增長6.0%，四季度增長5.0%，靠近潛在增長水平。隨著經(jīng)濟進(jìn)一步走向復(fù)蘇，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)運行波動將趨于收斂。

　　鑒于國內(nèi)外經(jīng)濟運行依然存在不確定性和不穩(wěn)定性，下半年積極財政政策實施力度將有所加大，貨幣政策穩(wěn)健偏松推動融資增長回升，不排除三季度初還有一次降準(zhǔn)的可能性，以促進(jìn)銀行業(yè)加大力度支持實體經(jīng)濟。

　　下半年需要關(guān)注可能出現(xiàn)的金融風(fēng)險，尤其是“四小”問題，即中小服企，中小貿(mào)企，中小房企和中小銀行的薄弱環(huán)節(jié)。宏觀政策建議推行“寬財政，松貨幣，穩(wěn)信用”的搭配，監(jiān)管政策實施要有“坡度”，以共同營造良好的宏觀環(huán)境，避免金融風(fēng)險顯性化，保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行。

　　四大積極因素助力工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)增長

　　下半年，工業(yè)生產(chǎn)受外需旺盛帶來中下游制造業(yè)增長、中上游價格上漲帶來的盈利效應(yīng)、建筑業(yè)平穩(wěn)較快增長帶來的建材等需求保持增長和政策紅利帶來的高新技術(shù)生產(chǎn)保持高速增長等四大因素支撐，將保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。

　　但上游多個行業(yè)限產(chǎn)政策可能會約束產(chǎn)出，6月制造業(yè)PMI中的生產(chǎn)指數(shù)出現(xiàn)較大幅度的回落且為一年以來的最低點，高溫和臺風(fēng)等季節(jié)性因素也會對室外施工作業(yè)造成影響，對工業(yè)生產(chǎn)形成一定程度的拖累。

　　綜合來看，在工業(yè)生產(chǎn)已基本不再受到的基數(shù)效應(yīng)擾動的前提下，內(nèi)外需的穩(wěn)步恢復(fù)有望繼續(xù)帶動工業(yè)生產(chǎn)在下半年保持平穩(wěn)增長。下半年工業(yè)增加值兩年平均增速有望保持在6.0-6.5%區(qū)間之內(nèi)。預(yù)計2021年全年工業(yè)增加值累計增速為9.5%。

　　一線城市二手房和二三線城市新房率先降溫

　　受住房金融趨緊和地方政府管控力度加強，商品房和土地成交增速下行影響，本輪房價上行壓力的拐點可能在三季度中下旬，整體房價下半年上漲的動能料有所減弱。二三線新房和一線城市二手房價格漲幅率先觸頂回落。預(yù)計到年底，新建住宅價格漲幅在5%左右，二手房價格漲幅在4%左右。

　　下半年居民信貸和房企融資將減速，但幅度可能較為溫和。鑒于當(dāng)前貸款價值比LTV為0.41，處于歷史高位，年內(nèi)仍有下降空間。為抑制居民信貸擴張較快，部分地區(qū)住房貸款利率仍有上行的壓力。

　　因房地產(chǎn)行業(yè)杠桿率水平偏高，企業(yè)營收和盈利增速放緩，且中小企業(yè)現(xiàn)金流壓力不小，導(dǎo)致房企債務(wù)風(fēng)險壓力有所上升，1-5月房企債券融資規(guī)模不及去年，6月則有明顯改善。預(yù)計今年三季度乃至下半年整體涉房貸款投放力度會有所減弱，但由于基數(shù)效應(yīng)，住房銷售增速放緩的節(jié)奏會較為溫和。

　　消費持續(xù)向好但仍難以全面恢復(fù)至常態(tài)

　　下半年，隨著國內(nèi)疫苗接種進(jìn)程的提速、消費場景數(shù)量的增加以及居民收入水平的持續(xù)恢復(fù)，消費全面復(fù)蘇仍在繼續(xù)。

　　下半年消費場景和熱點可能增多，來自各級政府層面的相關(guān)促消費活動和政策也會比上半年更為頻繁，對于消費的進(jìn)一步復(fù)蘇會有較大推動。但由于去年消費受到?jīng)_擊較為嚴(yán)重，且當(dāng)前在海外疫情出現(xiàn)反彈以及國內(nèi)局部疫情反復(fù)的大背景下，下半年消費較難恢復(fù)到疫情前水平。

　　不過相比于去年消費回升緩慢拖累了GDP增長，今年消費恢復(fù)可能成為拉動GDP增長的重要因素。綜合來看，消費完全恢復(fù)到疫情前水平仍需時日。預(yù)計2021年社會消費品零售同比增長10%。