白酒企業(yè)首份半年報出爐。上周五晚間，水井坊(600779,股吧)發(fā)布2021年上半年業(yè)績報告，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入18.37億元，同比增長128.44%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.77億元，同比增長266.01%。對于上半年業(yè)績大增，水井坊在公告中將其歸結(jié)為新冠疫情得到控制，聚集型社交消費(fèi)復(fù)蘇；公司發(fā)力去庫存，同時推進(jìn)高端化戰(zhàn)略，加大營銷投入，并對部分產(chǎn)品適當(dāng)提價等原因。

　　股價一字跌停背后：二季度凈利潤倒虧約4200萬

　　無論是營收還是凈利潤，水井坊都保持了遠(yuǎn)高于行業(yè)的增速，然而今日水井坊卻以跌停開盤，鑒于此前一段時間水井坊股價持續(xù)上漲，今天的一字跌停或許可以理解為利好出盡，然而事情并沒有這么簡單。

　　首先是單季度經(jīng)營數(shù)據(jù)。根據(jù)水井坊披露的一季報，2021年第一季度公司實現(xiàn)營收12.4億元，同比增長70.17%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.19億元，同比增長119.66%；而半年報實現(xiàn)凈利潤3.77億元，反倒低于一季報數(shù)據(jù)，也就是說第二季度水井坊不僅沒有賺錢，反而還虧損約4200萬。

　　對此有股民在上交所互動平臺上提問，但水井坊并未回復(fù)。

　　不過在半年報中，水井坊表示，二季度以來，為推進(jìn)公司高端化戰(zhàn)略公司加大了對高端化等項目的費(fèi)用投入，短期利潤受到一定影響。

　　上半年銷售費(fèi)用遠(yuǎn)超凈利潤 二季度營收卻腰斬？

　　財務(wù)報表看，水井坊上述所謂的費(fèi)用投入是指銷售費(fèi)用。上半年水井坊在營銷層面投入很多，包括獨(dú)家冠名央視文博綜藝《國家寶藏》欄目，贊助“上海勞力士大師賽”，舉辦“水井坊杯·城市賽”十城市巡回賽等活動。加大營銷投入導(dǎo)致上半年水井坊銷售費(fèi)用高達(dá)5.83億元，超過其一季度凈利潤1.64億元。

　　不過若是單純因銷售投入導(dǎo)致凈利潤下滑，水井坊股價尚不至于直接一字跌停，除了利潤數(shù)據(jù)，水井坊的營收也出現(xiàn)大問題。今年一季度水井坊實現(xiàn)營收12.4億元，但根據(jù)披露的半年報數(shù)據(jù)，第二季度公司實現(xiàn)營收僅有5.9億元，雖然比2019年同期增長了691.49%，但和第一季度相比已經(jīng)腰斬。

　　也就是說，縱觀整個上半年，水井坊一邊為了打造高端產(chǎn)品形象和增加銷售收入，在營銷活動上投入了大量資金，甚至不惜以犧牲凈利潤為代價，然而另一邊公司的酒卻越來越賣不動，這是為何？難道水井坊上半年的營銷投入都打了水漂？

　　雖然疑點(diǎn)重重，但業(yè)績已經(jīng)公布，而水井坊此前股價漲幅過大，今日一字跌停，封單超過5萬手，其股價下跌或許才剛開始，后續(xù)也會有更多投資者對水井坊提出疑問，屆時就看水井坊如何回應(yīng)。

（文中圖片源自：上證e互動）