去年12月上市的云南健之佳健康連鎖店股份有限公司（簡稱健之佳），其股價曾一度飆升超過170元/股，而至今，其股價卻一度跌至94.12元/股（復權后股價），即上市不到8個月以來，其股價最大跌幅已經超40%。公開信息顯示，健之佳上市后的首份年報顯示，報告期內，其四川分部尚未實現盈利，并且有多個子公司存在負資產、虧損情況。
上市不足八個月：股價最大跌幅超40%
去年12月1日在上交所上市的云南健之佳健康連鎖店股份有限公司（以下簡稱健之佳），以包括醫(yī)藥等物品零售為主業(yè)的健之佳，深耕西南地區(qū)包括云南、四川、重慶、廣西等地。公開資料顯示，健之佳發(fā)行價為72.98元/股，上市首日收盤大漲以104.96元/股收盤。往后幾日，其股價更是一路高歌。巨潮資訊網數據顯示，健之佳的最高股價一度漲至171.5元/股，最高日收盤價亦升至169.5元/股。
然而，根據巨潮資訊網數據以及同花順數據，健之佳上市以來至今即7月28日，其股價的收盤價整體呈現下跌。數據顯示，健之佳7月28日的收盤價為98.73元/股（復權后，其除權日為今年5月21日，每股轉增股份0.3股）。
另外，健之佳7月28日的股價，數據顯示其股價一度跌至94.12元/股（復權后）。即健之佳上市以來，其從最高股價171.5元/股跌至最低股價94.12元/股，僅用了不到八個月的時間，股價最高跌幅為45.12%，接近腰斬。
對于目前健之佳的股價表現，有投資者在上證E互動上提問表示“公司股價跌成渣了，藍總有否考慮這個時候增持，既解決自身持股比例過低問題，又可以為剛買入就給套的員工持股打氣加油。”
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對此，健之佳回復表示“藍總對此事項后續(xù)如有相關資本操作，會按照交易所的相關規(guī)定及時對外披露�！�
門店“版圖”繼續(xù)拓展：盡管所收購公司盈利下滑
對于以藥品、保健食品、個人護理品、家庭健康用品、便利食品、日用消耗品等健康產品的連鎖零售業(yè)務為主業(yè)的健之佳，近年來注重地方門店的拓展。
據健之佳2020年年度報告，報告期內，健之佳新開直營門店 411 家，因發(fā)展規(guī)劃及經營策略調整關閉門店 33 家，全年凈增門店 378 家，門店總數達到 2,130 家。
該報告顯示，2020年年末，健之佳在云南、四川、重慶、廣西的門店分別為1765家（其中醫(yī)藥零售連鎖1,525家、便利零售連鎖240家）、111家（醫(yī)藥零售連鎖）、104家（醫(yī)藥零售連鎖） 、150家（醫(yī)藥零售連鎖）。
除了新開直營門店外，從今年來看，健之佳還直接收購地方醫(yī)藥連鎖公司，盡管該公司盈利出現下滑。
健之佳今年7月份披露的《關于全資子公司收購平果譽佳醫(yī)藥連鎖有限公司100%股權的公告》顯示，云南健之佳健康連鎖店股份有限公司的全資子公司廣西健之佳藥店連鎖有限公司（簡稱“廣西健之佳”）與交易對手百色運佳投資有限公司（以下簡稱“百色運佳”）簽訂《股權收購協議》，擬以自有資金4,183.00萬元收購平果譽佳醫(yī)藥連鎖有限公司（簡稱“平果譽佳”或“目標公司”）100%的股權。本次交易以平果譽佳24家藥店資產及其經營權益為目標資產（以下簡稱“目標資產”）。通過股權收購，實現廣西健之佳后續(xù)重組合并目標公司，并將目標資產整合入廣西健之佳的最終投資目的。
對于此次收購，健之佳表示，公司強化“自建+收購模式”的門店拓展策略，聚焦西南優(yōu)勢區(qū)域，在現有布局 區(qū)域內重點擴張，由中心城市為核心向下滲透，加大在云南省外廣西分部中心城市南寧 市外其他地區(qū)的滲透布局，平果市是公司規(guī)劃拓展但尚未進入的空白縣級市場，本次交易符合公司持續(xù)發(fā)展需求，通過此次收購，可迅速占領該區(qū)域市場、提升行業(yè)競爭力和品牌影響力。
然而，近兩年度的財務數據來看，平果譽佳的盈利出現了超20%的下滑。公告顯示，2019年度，平果譽佳的營業(yè)收入、營業(yè)成本、利潤總額、凈利潤分別為3,870.72萬元、2,410.84萬元、374.02萬元、317.91萬元；2020年度，平果譽佳的營業(yè)收入、營業(yè)成本、利潤總額、凈利潤分別為4,126.30萬元、2,669.08萬元、281.30萬元、281.30萬元，同比上一年分別增長6.60%、增長10.71%、下滑24.79%、下滑24.79%。
上市首份年報諸多“隱憂”：有子公司負資產、虧損
在健之佳股價下跌的背后，筆者主要到其上市后的首份年報存在諸多“隱憂”。根據健之佳上市后的首份年報即2020年年度報告，盡管擴張速度加快，然而，門店營收卻在拖后腿。
2020年，健之佳所有類型零售連鎖的店均營收為198.69萬元，同比2019年度的201.40萬元，下滑1.35%；報告期內，健之佳醫(yī)藥零售連鎖門店店均收入為205.14萬元，同比2019年度的206.79萬元，下滑0.80%；報告期內，健之佳便利零售連鎖門店店均收入為147.92萬元，同比2019年度的160.98萬元，同比下滑8.11%。
對于去年店均收入同比下滑，健之佳表示，2020 年，由于公司根據募投計劃加速擴張門店規(guī)模，同時也加快了便利店的擴張速度，且藥店、便利店因疫情影響開業(yè)相對集中于下半年，導致店均收入有所下降。
另外，從毛利率來看，報告期內，分行業(yè)來看，醫(yī)藥零售、便利零售、其他業(yè)務的毛利率同比上一年，分別減少減少 1.59 個百分點、減少1.22 個 百分點、減少 0.42 個 百分點，合計減少減少 1.46 個百分點；分產品來看，中西成藥、中藥材、保健食品、個人護理品、醫(yī)療器 械的毛利率同比上一年，分別減少 1.04 個 百分點、減少 1.53 個 百分點、減少 3.14 個 百分點、減少 14.08 個百分點、減少 3.04 個 百分點；分地區(qū)來看，云南、四川、重慶的毛利率同比上一年分別減少 1.65 個 百分點、減少 1.04 個 百分點、減少 0.26 個 百分點。
健之佳表示，各品類毛利率均有所下降，主要是新冠疫情影響下國家進 一步降稅，降低社會平均成本，公司積極響應國家政策，降價參與市場競爭，讓利于民。
除了門店營收下滑外，從地區(qū)分部來看，去年四川分部尚未實現盈利。在業(yè)績說明會上，健之佳財務總監(jiān)、董事會秘書李恒表示，公司采用統(tǒng)一、標準的集團內垂直一體化業(yè)務管理體系，省外業(yè)務以營運分部形式進行管理，重慶和廣西分部已實現持續(xù)盈利，強化和復制云南成功模式；四川分部尚未盈利主要原因為規(guī)模小、團隊有待成長以及品牌影響力不足。
從子公司的盈利情況來看，去年，健之佳出現多家子公司負資產以及虧損的情況。根據報告，2020年，玉溪健之佳、曲靖健之佳、重慶健之佳、綿陽健之佳、四川福利大的凈資產分別為-624.74萬元、-312.88萬元、-1418.47萬元、-690.88萬元、-7722.95萬元。
（來源：巨潮資訊網）
其中，上述綿陽健之佳、四川福利大在2020年的營業(yè)利潤、凈利潤均體現為虧損，其中營業(yè)利潤分別為-209.88萬元、-861.88萬元；凈利潤分別為-212.83萬元、-869.58萬元。
公開資料顯示，綿陽健之佳即綿陽健之佳藥店連鎖有限責任公司、四川福利大即四川健之佳福利大藥房連鎖有限責任公司的主要經營地均為四川省，業(yè)務性質均屬于零售。值得注意的是，四川福利大屬于并購取得，而綿陽健之佳則為設立取得。
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