每經(jīng)記者 肖世清 每經(jīng)編輯 易啟江

8月9日，人民銀行發(fā)布《2021年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（下稱《報(bào)告》）指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，穩(wěn)字當(dāng)頭，堅(jiān)持正常的貨幣政策，搞好跨周期政策設(shè)計(jì)，增強(qiáng)宏觀政策自主性，根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和物價(jià)走勢(shì)把握好政策力度和節(jié)奏，處理好經(jīng)濟(jì)發(fā)展和防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，維護(hù)經(jīng)濟(jì)大局總體平穩(wěn)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性。

此外，央行還在《報(bào)告》專欄中回應(yīng)貨幣與通脹之間的關(guān)系。央行指出：“總體而言，貨幣與通脹的關(guān)系沒(méi)有變化，貨幣大量超發(fā)必然導(dǎo)致通脹，穩(wěn)住通脹的關(guān)鍵還是要管住貨幣。當(dāng)前我國(guó)通脹壓力整體可控，這很大程度得益于我國(guó)貨幣供應(yīng)量增速自去年5月起就領(lǐng)先其他大型經(jīng)濟(jì)體逐步回歸正常，今年6月末我國(guó)M2增速為8.6%，與疫情前基本相當(dāng)，與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，從宏觀上穩(wěn)住了物價(jià)�！�

值得注意的是，央行再提房地產(chǎn)調(diào)控問(wèn)題�！秷�(bào)告》指出：“牢牢堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，堅(jiān)持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，堅(jiān)持穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期，保持房地產(chǎn)金融政策的連續(xù)性、一致性、穩(wěn)定性，實(shí)施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，加大住房租賃金融支持力度�！�

當(dāng)前通脹壓力整體可控

今年上半年，我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格溫和上漲，生產(chǎn)價(jià)格漲幅較高。數(shù)據(jù)顯示，上半年，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲0.5%，漲幅比第一季度回升0.5個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比上漲6.8%，漲幅比上季度擴(kuò)大4個(gè)百分點(diǎn)。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，2008年國(guó)際金融危機(jī)后，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體長(zhǎng)期貨幣超發(fā)但并未出現(xiàn)通脹，這說(shuō)明貨幣和通脹之間的關(guān)系失靈，因此把央行通過(guò)資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)擴(kuò)張貨幣，作為既可以刺激經(jīng)濟(jì)又不會(huì)帶來(lái)通脹的“靈丹妙藥”。

對(duì)此，央行指出，要合理看待2008年危機(jī)后和2020年疫情后兩種量化寬松政策的區(qū)別，正確認(rèn)識(shí)貨幣和通脹之間的關(guān)系：一種是以增加基礎(chǔ)貨幣為主的量化寬松政策，真正的貨幣增長(zhǎng)有限。央行稱，在現(xiàn)代銀行信用貨幣制度下，貨幣創(chuàng)造的直接主體是銀行而非央行，央行購(gòu)買(mǎi)國(guó)債等量化寬松并不必然帶動(dòng)貨幣增長(zhǎng)。

另一種是疫情后央行和財(cái)政配合大量增加貨幣的量化寬松政策，推動(dòng)2021年全球通脹明顯升溫。疫情爆發(fā)以來(lái)，面對(duì)疫情沖擊、為支持經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實(shí)施了極度寬松貨幣政策和大規(guī)模財(cái)政刺激的政策組合，由政府主導(dǎo)推動(dòng)貨幣增長(zhǎng)。從背后的機(jī)理看，央行購(gòu)買(mǎi)國(guó)債增加超額準(zhǔn)備金，財(cái)政新增發(fā)債推動(dòng)銀行超額準(zhǔn)備金轉(zhuǎn)為財(cái)政存款，財(cái)政向家庭、企業(yè)支出使得財(cái)政存款轉(zhuǎn)為經(jīng)濟(jì)主體存款，這些行為相互交織配套，貨幣因此增加。

央行表示，總體而言，貨幣與通脹的關(guān)系沒(méi)有變化，貨幣大量超發(fā)必然導(dǎo)致通脹，穩(wěn)住通脹的關(guān)鍵還是要管住貨幣。當(dāng)前我國(guó)通脹壓力整體可控，這很大程度得益于我國(guó)貨幣供應(yīng)量增速自去年5月起就領(lǐng)先其他大型經(jīng)濟(jì)體逐步回歸正常，今年6月末我國(guó)M2增速為8.6%，與疫情前基本相當(dāng)，與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，從宏觀上穩(wěn)住了物價(jià)。

下一步，貨幣政策要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)健的貨幣政策靈活精準(zhǔn)、合理適度，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，堅(jiān)持央行和財(cái)政兩個(gè)“錢(qián)袋子”定位，從根本上保持物價(jià)水平總體穩(wěn)定。

不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段

關(guān)于下階段的貨幣政策趨勢(shì)，央行表示，統(tǒng)籌今明兩年宏觀政策銜接，保持貨幣政策穩(wěn)定性，增強(qiáng)前瞻性、有效性，堅(jiān)決不搞“大水漫灌”，繼續(xù)聚焦支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，助力中小企業(yè)和困難行業(yè)持續(xù)恢復(fù)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

就具體措施而言：一是保持貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)；二是繼續(xù)落實(shí)和發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的牽引帶動(dòng)作用,運(yùn)用好碳減排支持工具推動(dòng)綠色低碳發(fā)展；三是構(gòu)建金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制；四是深化利率、匯率市場(chǎng)化改革，暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道；五是加強(qiáng)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；六是進(jìn)一步推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)改革，不斷完善公司治理，優(yōu)化金融供給；七是健全金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防、預(yù)警、處置、問(wèn)責(zé)制度體系，構(gòu)建防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)效機(jī)制。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞(博客,微博)》記者注意到，房地產(chǎn)調(diào)控問(wèn)題再次被提及�！秷�(bào)告》指出：“牢牢堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，堅(jiān)持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，堅(jiān)持穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期，保持房地產(chǎn)金融政策的連續(xù)性、一致性、穩(wěn)定性，實(shí)施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，加大住房租賃金融支持力度�！�

數(shù)據(jù)顯示，2021年6月末，全國(guó)主要金融機(jī)構(gòu)（含外資）房地產(chǎn)貸款余額50.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.5%，增速較3月末低1.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，個(gè)人住房貸款余額36.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13%，增速較3月末低1.5個(gè)百分點(diǎn)；住房開(kāi)發(fā)貸款余額9.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.4%，增速較3月末低2.4個(gè)百分點(diǎn)。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）