財(cái)聯(lián)社（上海，編輯 周玲）訊，“波動(dòng)性(volatility)”在華爾街一直是個(gè)可怕名詞，無(wú)論是1987年股災(zāi)、2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，還是2008年金融危機(jī)時(shí)期，波動(dòng)性的急劇上升都令投資者恐慌出逃。但美國(guó)投研機(jī)構(gòu)Leuthold Group首席投資策略師鮑爾森(Jim Paulsen)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大規(guī)模的量化寬松政策（QE）可能將“波動(dòng)性”變成了投資機(jī)會(huì)。

鮑爾森在最近一份客戶報(bào)告中指出，在波動(dòng)性上升之際，投資者應(yīng)更加看好股市投資環(huán)境，這主要得益于美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施的大規(guī)模量化寬松政策。

鮑爾森表示，投資者應(yīng)該意識(shí)到美聯(lián)儲(chǔ)是如何改變投資環(huán)境的，如果可能的話，應(yīng)準(zhǔn)備好利用“有價(jià)值的波動(dòng)性”。

鮑爾森解釋稱，量化寬松政策可能對(duì)兩個(gè)市場(chǎng)波動(dòng)性都有影響，一方面有助于壓低債券波動(dòng)性，另一方面，由于擔(dān)心過(guò)度濫用貨幣政策，令股市的波動(dòng)性上升。

他提到，“（美聯(lián)儲(chǔ)）大規(guī)模的持續(xù)量化寬松基本上壓制了債券市場(chǎng)波動(dòng)性，為股票投資者利用特定‘有價(jià)值’的波動(dòng)性創(chuàng)造了更頻繁的機(jī)會(huì)�！�

鮑爾森對(duì)股票的盈利設(shè)置取決于債券波動(dòng)性保持低迷，同時(shí)股票波動(dòng)性上升的大背景。自美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施QE措施以來(lái)，債券波動(dòng)率在97%的時(shí)間里都低于平均水平；在QE之前，債券波動(dòng)性低于平均水平的比例只有31%。

該報(bào)告稱，當(dāng)股市波動(dòng)率飆升而債券波動(dòng)率仍較低時(shí)，在未來(lái)1個(gè)月、3個(gè)月和6個(gè)月的時(shí)間段內(nèi)，股市表現(xiàn)機(jī)會(huì)是其他時(shí)間段的兩倍多。

鮑爾森表示，“對(duì)股市的擔(dān)憂與債市穩(wěn)定的看法相結(jié)合，對(duì)股票投資者來(lái)說(shuō)是一次本壘打（home run ，意指大功告成）。”美聯(lián)儲(chǔ)近期投放流動(dòng)性行動(dòng)增加了這種情況發(fā)生的頻率。

2012年之前，債券波動(dòng)低于平均水平，且股票波動(dòng)高于平均水平的頻率僅為8.8%。但在2012年之后，“美聯(lián)儲(chǔ)幾乎在20%的時(shí)間里向股市奉上這份禮物!”。

鮑爾森用VIX指數(shù)衡量股票的波動(dòng)性，用MOVE指數(shù)衡量債券的波動(dòng)性。

鮑爾森認(rèn)為，鑒于債券波動(dòng)率仍然較低，而VIX指數(shù)僅比均值低兩個(gè)百分點(diǎn)，“有價(jià)值”的波動(dòng)性投資機(jī)會(huì)可能很快到來(lái)，因VIX指數(shù)“最終可能會(huì)升至均值以上”。