8月16日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了1-7月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，生產(chǎn)、消費(fèi)、投資等多項(xiàng)指標(biāo)的同比增速放緩，且低于市場(chǎng)預(yù)期。然而，值得注意的是，制造業(yè)投資增速在加快，日常消費(fèi)類和升級(jí)類商品銷售增勢(shì)良好，同時(shí)物價(jià)水平保持平穩(wěn)，貿(mào)易結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善。

　　國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人付凌暉表示，7月份，受外部不確定因素增加和國內(nèi)汛情、疫情影響，部分主要指標(biāo)增速有所回落，但是從累計(jì)來看，主要宏觀指標(biāo)仍處在合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)了恢復(fù)態(tài)勢(shì)。下階段，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢(shì)會(huì)持續(xù)。

　　接受記者采訪的市場(chǎng)人士認(rèn)為，受全球疫情持續(xù)演變、國內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)以及自然災(zāi)害影響，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，預(yù)計(jì)今年實(shí)現(xiàn)6%以上的增長(zhǎng)目標(biāo)問題不大，但隨著今年基數(shù)的走高，明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力將更加突出。政策仍要著力于做好跨周期調(diào)節(jié)，做好政策銜接，加大對(duì)制造業(yè)、中小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、普惠金融、綠色金融等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的結(jié)構(gòu)性支持力度。

　　多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同比增速超市場(chǎng)預(yù)期回落

　　數(shù)據(jù)顯示，7月份全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.4%，比6月份回落1.9個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì)消費(fèi)品零售總額34925億元，同比增長(zhǎng)8.5%，比6月份回落3.6個(gè)百分點(diǎn)。1-7月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長(zhǎng)10.3%，比1-6月份回落2.3個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)比Wind統(tǒng)計(jì)，這幾項(xiàng)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期。

　　付凌暉表示，7月份在面臨高溫、暴雨以及部分地區(qū)局部疫情散發(fā)的狀況，國民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)當(dāng)月同比增速有所回落，但總體來看，主要宏觀指標(biāo)累計(jì)增速保持在合理水平。

　　英大證券研究所所長(zhǎng)鄭后成對(duì)記者表示，7月主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的兩年平均增速均較前值下行，原因主要有兩點(diǎn)。第一，7月是汛情的高峰期，受汛情的沖擊，工業(yè)生產(chǎn)受到較大干擾，固定資產(chǎn)投資增速也面臨一定沖擊。第二，7月國內(nèi)外疫情出現(xiàn)較大幅度反彈，對(duì)包括旅游、餐飲在內(nèi)的消費(fèi)也產(chǎn)生較大擾動(dòng)。

　　“7月份經(jīng)濟(jì)增速的放緩，是短期因素與中長(zhǎng)期趨勢(shì)性因素疊加影響的結(jié)果�！必�(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明對(duì)記者表示。

　　民生銀行(600016,股吧)首席研究員溫彬表示，整體上看，本月生產(chǎn)和需求擴(kuò)張都有所放緩，與預(yù)期差距加大。

　　固定資產(chǎn)投資環(huán)比加快 制造業(yè)投資持續(xù)回暖

　　然而，進(jìn)一步看，數(shù)據(jù)仍有亮點(diǎn)。如：全國固定資產(chǎn)投資7月份環(huán)比加快。而從前7個(gè)月來看，制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)17.3%，比1-6月份加快1.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　伍超明認(rèn)為，原因有三：一是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，尤其是芯片等“卡脖子”領(lǐng)域投資的增加，如高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長(zhǎng)20.7%，兩年平均增長(zhǎng)14.2%；二是設(shè)備技術(shù)改造投資增速的加快；三是與出口相關(guān)領(lǐng)域投資增速的提高，如海外疫情繼續(xù)，年內(nèi)我國出口仍將保持較好態(tài)勢(shì)，刺激相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資。

　　民生銀行高級(jí)宏觀研究員王靜文分析，7月以來，大宗商品價(jià)格漲勢(shì)有所抬頭，中下游企業(yè)面臨著成本上升和需求下降的雙重?cái)D壓，目前已進(jìn)入被動(dòng)補(bǔ)庫存狀態(tài)，預(yù)計(jì)繼續(xù)擴(kuò)大投資的意愿不強(qiáng)，所以7月BCI企業(yè)投資前瞻指數(shù)已從73.6下滑到69.9。但政治局會(huì)議要求“引導(dǎo)企業(yè)加大技術(shù)改造投資”，后續(xù)技改投資或?qū)⒓铀佟?

　　付凌暉稱，制造業(yè)企業(yè)利潤(rùn)保持較快增長(zhǎng)，同時(shí)企業(yè)預(yù)期總體穩(wěn)定，有利于制造業(yè)投資增長(zhǎng)。今年是“十四五”規(guī)劃實(shí)施的第一年，“十四五”規(guī)劃的一些重大項(xiàng)目也會(huì)陸續(xù)啟動(dòng)建設(shè)。

　　汽車拖累消費(fèi)增速 居民消費(fèi)后續(xù)有望繼續(xù)回暖

　　整體看，7月份消費(fèi)同比增速超預(yù)期回落。王靜文表示，從主要商品看，汽車消費(fèi)是最大拖累。汽車消費(fèi)同比增速由4.5%下降至-1.8%，下降幅度為6.3個(gè)百分點(diǎn)；而除汽車外的消費(fèi)品零售同比增速由13.1%回落至9.7%，下降幅度為3.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　不過，付凌暉指出，從1-7月份數(shù)據(jù)來看，多數(shù)商品類別保持增長(zhǎng)、基本生活類和升級(jí)類商品較快增長(zhǎng)、網(wǎng)上零售增勢(shì)穩(wěn)定。

　　數(shù)據(jù)顯示，1-7月份，限額以上商品零售額中，18類商品零售額兩年平均均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中9類商品兩年平均增速超過10%�；�本生活類的糧油食品、日用品類，升級(jí)類的金銀珠寶和體育娛樂用品類的兩年平均增速均為兩位數(shù)。

　　“雖然7月份，由于受到部分地區(qū)的強(qiáng)降雨和一些地方散發(fā)疫情影響，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速和兩年平均增速都比上月有所回落�！备读钑熣f，消費(fèi)整體上保持穩(wěn)步恢復(fù)態(tài)勢(shì)。

　　付凌暉表示，受短期因素影響，市場(chǎng)銷售有所放緩，但是消費(fèi)恢復(fù)態(tài)勢(shì)有望持續(xù)。隨著疫苗接種的不斷擴(kuò)大，精準(zhǔn)防控的有效實(shí)施，消費(fèi)市場(chǎng)有望保持總體穩(wěn)定。還要看到，就業(yè)擴(kuò)大、居民收入增加也有利于消費(fèi)能力的提高，消費(fèi)能夠總體保持穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢(shì)。

　　市場(chǎng)機(jī)構(gòu)：明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力或更加突出

　　多位市場(chǎng)人士表示，對(duì)于7月數(shù)據(jù)最直觀的感受是受全球疫情持續(xù)演變、國內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)以及自然災(zāi)害影響，經(jīng)濟(jì)下行壓力驟然加大。

　　付凌暉表示，綜合來看，下半年我國經(jīng)濟(jì)仍然會(huì)保持穩(wěn)定恢復(fù)的態(tài)勢(shì)，主要宏觀指標(biāo)會(huì)保持在合理區(qū)間，發(fā)展質(zhì)量會(huì)繼續(xù)提升。7月底中央政治局會(huì)議已經(jīng)對(duì)下半年工作作了全面部署。下階段關(guān)鍵是落實(shí)好黨中央、國務(wù)院決策部署，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。

　　“7月數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，相當(dāng)程度上是受到自然天氣變化的擾動(dòng)。但更值得關(guān)注的是，受國內(nèi)外因素影響，我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力也在邊際趨緩�！蓖蹯o文說。

　　不過，對(duì)于實(shí)現(xiàn)今年的政府工作報(bào)告中提出的年度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6%以上的目標(biāo)，壓力并不大。

　　王靜文認(rèn)為，財(cái)政政策已經(jīng)為下半年預(yù)留了發(fā)力空間。截至今年7月份，專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度僅為37%，遠(yuǎn)低于正常水平，政治局會(huì)議要求“合理把握預(yù)算內(nèi)投資和地方政府債券發(fā)行進(jìn)度，推動(dòng)今年底明年初形成實(shí)物工作量”，意味著下半年地方債發(fā)行進(jìn)度將會(huì)加快，基建投資增速將會(huì)逐漸回升，從而發(fā)揮托底經(jīng)濟(jì)的作用。與之配合，貨幣政策也會(huì)逐漸向“穩(wěn)信用，寬貨幣”階段過渡。

　　伍超明也預(yù)計(jì)，下半年拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的主要?jiǎng)恿κ侵圃鞓I(yè)投資和基建投資。對(duì)于制造業(yè)投資，政策對(duì)制造業(yè)投資的支持力度不減，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資將延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。對(duì)于基建投資，預(yù)算內(nèi)投資、專項(xiàng)債發(fā)行、“十四五”規(guī)劃重大工程項(xiàng)目將加快提速推進(jìn)，并在今年底明年初形成實(shí)物工作量。因此，基建投資將在項(xiàng)目、資金上得到支持，預(yù)計(jì)年內(nèi)投資增速將出現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。

　　溫彬認(rèn)為，隨著今年基數(shù)的走高，明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力將更加突出。

　　宏觀政策要做好跨周期調(diào)節(jié)，做好政策銜接。要繼續(xù)加大力度提振內(nèi)需，進(jìn)一步挖掘消費(fèi)的增長(zhǎng)點(diǎn)，適度加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行節(jié)奏，加快推進(jìn)重大工程項(xiàng)目建設(shè)，發(fā)揮基建投資對(duì)穩(wěn)投資、穩(wěn)增長(zhǎng)的作用。要繼續(xù)加大對(duì)制造業(yè)、中小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、普惠金融、綠色金融等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的結(jié)構(gòu)性支持力度，提振市場(chǎng)主體信心。要平衡好穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，保持流動(dòng)性合理充裕，不搞“大水漫灌”，防范化解企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)、地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，并做好應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策提前轉(zhuǎn)向的準(zhǔn)備。

本文首發(fā)于微信公眾號(hào)：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)。文章內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。