和訊網(wǎng) 林夕

　　近年來，隨著企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的逐步深入，企業(yè)對軟件尤其國產(chǎn)軟件的關(guān)注度越來越高。作為一家深耕管理軟件28載的中國管理軟件企業(yè)，金蝶的每一次突破都備受關(guān)注。始于2014年的金蝶云轉(zhuǎn)型，在今年半年報中再一次刷新既有成績，其中云收入大增五成，占比更是去到六成，并且云訂閱ARR大增七成。如此節(jié)節(jié)攀升的業(yè)績，讓業(yè)內(nèi)外對金蝶又一次刮目相看。

　　云模式再搶市場份額：云收入大增55% 云訂閱ARR 大增71.5%

　　日前，金蝶國際披露的2021年半年報再次印證了其云轉(zhuǎn)型的路徑。金蝶國際2021年半年報顯示，報告期內(nèi)，集團錄得收入約人民幣18.72億元，較去年同期增長35.0%，企業(yè)資源管理計劃及其他業(yè)務(wù)收入同比上升7.7%。

　　與此同時，基于聚焦 “平臺+人財稅+生態(tài)”戰(zhàn)略，金蝶國際持續(xù)發(fā)展和推廣云訂閱服務(wù)，云業(yè)務(wù)高質(zhì)量增長。報告期內(nèi)，集團云業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)同比增長55.1%至約人民幣12.38億，收入占比約66.1%。金蝶云訂閱服務(wù)年經(jīng)常性收入（ARR）約為人民幣12.7億元，同比增長71.5%。同時，云訂閱服務(wù)相關(guān)的合同負債實現(xiàn)同比增長82.2%。作為一家覆蓋大中微型企業(yè)的管理軟件企業(yè)，報告期內(nèi)，金蝶的三大市場可謂全面開花。

　　其中，大型企業(yè)市場增勢迅猛。作為自主創(chuàng)新的新一代企業(yè)級PaaS平臺金蝶云·蒼穹以及在今年5月從金蝶云·蒼穹的SaaS應(yīng)用獨立出來的新品牌金蝶云·星瀚，在報告期內(nèi)實現(xiàn)也業(yè)績的新一輪騰飛。報告期內(nèi)，金蝶云·蒼穹和金蝶云·星瀚總計錄得收入約人民幣1.6億元，同比增長155.4%。蒼穹和星瀚共新簽客戶142家，新簽中國華能集團、沙鋼集團、哈藥同泰、廣西北投、恒豐紙業(yè)(600356,股吧)(600356,股吧)、德國大陸集團馬牌輪胎等行業(yè)頭部客戶。

　　與此同時，在中型企業(yè)市場上，金蝶云繼續(xù)乘風(fēng)破浪。作為面向高成長型企業(yè)的SaaS管理云，金蝶云•星空聚焦行業(yè)建設(shè)，報告期內(nèi)，持續(xù)深化行業(yè)布局，陸續(xù)簽下芯源微電子、數(shù)明半導(dǎo)體、通化東寶(600867,股吧)(600867,股吧)藥業(yè)、三友醫(yī)療、中藍電子、長步道光學(xué)、華鑫光電、科恒股份(300340,股吧)(300340,股吧)等知名企業(yè)。實現(xiàn)收入約人民幣6.8億元，同比增長35.1%，客戶續(xù)費率保持87.1%，累計客戶2.28萬家。隨著行業(yè)方案成熟和伙伴交付直簽，金蝶云·星空盈利能力顯著提升。

　　此外，小微企業(yè)市場也不甘示弱。報告期內(nèi)，小微企業(yè)市場云業(yè)務(wù)實現(xiàn)高速增長，收入同比增長72.3%，其中金蝶云•星辰和精斗云實現(xiàn)收入同比增長54.8%；金蝶KIS云通過推動KIS端產(chǎn)品老客戶升級云訂閱服務(wù)，收入同比增長329.9%，續(xù)費率約91.6%。期內(nèi)，金蝶云•星辰攜手釘釘以業(yè)務(wù)財務(wù)一體化為切入點發(fā)起數(shù)據(jù)標準共建計劃，推動行業(yè)SaaS之間的數(shù)據(jù)互通，實現(xiàn)一站式業(yè)財數(shù)字化經(jīng)營，幫助小微企業(yè)提升財稅管理及經(jīng)營決策效率。

　　金蝶集團董事會主席兼CEO徐少春表示，金蝶將繼續(xù)堅定不移地向云訂閱服務(wù)模式轉(zhuǎn)型，全面貫徹“平臺+人財稅+生態(tài)”戰(zhàn)略，不斷提升產(chǎn)品和服務(wù)用戶體驗。未來三年，用訂閱模式再造一個金蝶。秉承“以客戶為中心，長期堅持專業(yè)主義；以奮斗者為本，長期堅持明心凈心”的金蝶哲學(xué)，金蝶將始終與每一位客戶同心同行、并肩作戰(zhàn)，幫助各行各業(yè)的企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，應(yīng)對挑戰(zhàn)，持續(xù)成長。

　　云轉(zhuǎn)型優(yōu)勢明顯：28載技術(shù)沉淀加持+數(shù)字化轉(zhuǎn)型政策東風(fēng)環(huán)繞

　　曾在2014年以“企業(yè)不需要服務(wù)器了,通過云端、通過數(shù)據(jù)中心進行訪問”為理由當(dāng)眾砸掉服務(wù)器的金蝶掌門人徐少春及其金蝶由此開啟的云服務(wù)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略備受業(yè)界關(guān)注。

　　從業(yè)績來看，金蝶國際2020年實現(xiàn)了集團營收超過一半來自云業(yè)務(wù)的目標。并且，金蝶國際2021年上半年云業(yè)務(wù)收入12.38億元，已與2019年的13.1億元持平，并達到了2020年19.12億元的64.8%。另外，從金蝶云服務(wù)業(yè)務(wù)收入占集團總營收來看，其2021年上半年66.1%的占比，相比2019-2020年同期的37%、57%已逐步抬升。

　　而這背后到底是什么在指引著、支撐著金蝶的戰(zhàn)略部署以及背后的堅定落地？從1993年金蝶成立并開發(fā)出財務(wù)軟件“把財務(wù)人員從記賬、做賬的“苦�！敝薪饷摮鰜怼�，到2018年推出新一代企業(yè)級PaaS平臺——金蝶云·蒼穹“核心技術(shù)自主研發(fā)，全棧國產(chǎn)適配”，再到如今的逐步實現(xiàn)云轉(zhuǎn)型，金蝶已經(jīng)度過了28個生日。而這28載，不僅是一個企業(yè)的生命線，更是作為一家以技術(shù)為支撐的企業(yè)靈魂的沉淀史。

　　縱觀金蝶的發(fā)展史，其從ERP到EBC（Enterprise Business Capabilities），已幫助越來越多企業(yè)提升“數(shù)字戰(zhàn)斗力”。金蝶在云服務(wù)領(lǐng)域的持續(xù)探索，不僅獲得廣泛客戶信賴，更屢獲國內(nèi)外知名研究機構(gòu)認可，并獨攬六項“唯一”殊榮：1）唯一躋身Gartner 2020年應(yīng)用平臺軟件前五的中國企業(yè)級SaaS廠商；2）唯一入選Gartner云ERP全球市場指南（Market Guide）的中國企業(yè)級SaaS廠商；3）唯一榮獲IDC 2020年度SaaS客戶滿意度大獎的中國廠商，獲ERP SaaS客戶滿意度排名第一；4）唯一入選IDC 2021亞太區(qū)制造ERP SaaS競爭力象限的中國廠商，位居挑戰(zhàn)者（Contenders）象限；5）唯一連續(xù)4年獲得IDC中國企業(yè)應(yīng)用SaaS ERM市場占有率第一廠商；6）唯一連續(xù)17年穩(wěn)居IDC中國成長型企業(yè)應(yīng)用軟件市場占有率第一廠商。

　　除了自身的硬核實力外，瞄準行業(yè)走向，趕在東風(fēng)吹起前準備好一切，政策紅利的環(huán)繞或是助力金蝶新一輪騰飛的外因。其中，《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要》提出，充分發(fā)揮海量數(shù)據(jù)(603138,股吧)和豐富應(yīng)用場景優(yōu)勢，促進數(shù)字技術(shù)與實體經(jīng)濟深度融合，賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，催生新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式，壯大經(jīng)濟發(fā)展新引擎。

　　與此同時，工信部、科技部等六部門于今年7月發(fā)布了《關(guān)于加快培育發(fā)展制造業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的指導(dǎo)意見》，提出實施智能制造工程、制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型行動和5G應(yīng)用創(chuàng)新行動，組織實施國有企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型行動計劃，打造一批制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型標桿企業(yè)。

　　可見，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對于當(dāng)下所有企業(yè)而言，將是包括大企業(yè)在內(nèi)的所有企業(yè)前行的一個必經(jīng)之路�！半S著國產(chǎn)化替代和數(shù)字化轉(zhuǎn)型的風(fēng)起云涌，我們看好大企業(yè)市場機會，尤其是金蝶產(chǎn)品處于領(lǐng)跑地位。轉(zhuǎn)虧為盈時間點現(xiàn)在不方便提供，因為市場機會出現(xiàn)了，尤其是高端企業(yè)市場，過去很難對國產(chǎn)廠商開放。公司近期還是要主動加大投入，在幾年內(nèi)走完海外友商二三十年走完的路，包括產(chǎn)品開發(fā)、生態(tài)伙伴培育等”，金蝶相關(guān)人士曾對媒體表示。

　　據(jù)悉，自2020年以來，金蝶堅定地執(zhí)行訂閱模式云轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，主動停售部分ERP軟件許可產(chǎn)品；與此同時，金蝶不斷加大對云業(yè)務(wù)的投入，特別是對面向大型企業(yè)市場的金蝶云·蒼穹和金蝶云·星空的研發(fā)投入，2020年公司研發(fā)投入增長35.7%，2021年上半年公司研發(fā)投入增長74%。

　　“管理層認為，金蝶云轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略非常正確，這幾年業(yè)績有目共睹，對未來充滿信心”，金蝶曾回應(yīng)媒體表示。

　　亮眼業(yè)績引發(fā)市場關(guān)注：多家券商點評增速超預(yù)期、紛紛維持買入評級

　　對于金蝶國際2021年的中報尤其是云服務(wù)方面的亮眼業(yè)績，不少券商機構(gòu)紛紛看好。

　　開源證券發(fā)布研究報告稱，維持金蝶國際（00268）“買入”評級，公司作為國內(nèi)ERP行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，受益高客戶黏性和平臺橫向延展性。考慮在國產(chǎn)化、數(shù)字化的歷史機遇，以及突破大客戶市場的亮眼表現(xiàn)，認為公司業(yè)務(wù)有望加速發(fā)展。

　　其在報告中分析指出，公司2021H1實現(xiàn)營收18.72億元，同比增長35%。上半年云業(yè)務(wù)實現(xiàn)同比增速達55%，收入占比約66.1%，ARR為12.7億元，同比增長71.5%；云訂閱服務(wù)相關(guān)的合同負債實現(xiàn)同比增長82.2%，均超預(yù)期。ARR和云訂閱合同負債的高增長，體現(xiàn)公司云業(yè)務(wù)的競爭力和業(yè)務(wù)發(fā)展成果。

　　另外，國信證券(002736,股吧)發(fā)布研報表示，金蝶國際上半年收入增速可喜，全年指引可實現(xiàn)度更加清晰，維持2022年15-16倍PS，對應(yīng)合理估值區(qū)間26-28港元，維持“買入”評級。其指出，報告期內(nèi)，金蝶國際云服務(wù)增長55%，合同負債、ARR收入同比繼續(xù)高增長。另外，其在研報中指出，公司在年報會議中肯定了2021年金蝶云的增速45%的預(yù)期，以及金蝶云ARR未來三年復(fù)合增速保持50%。

　　此外，花旗在研究報告中指出，參與金蝶國際(0268.HK)分析員會議后，認為投資者興趣頗大，并相信公司在SaaS云方面持續(xù)跑贏，而2022年開始利潤之潛在復(fù)蘇。考慮到云收入增長理想，將公司2021至23年收入預(yù)測升3%至6%，現(xiàn)時估計今年將錄3.61億元人民幣虧損，明年則錄1.05億元虧損，到2023年將錄6.93億元盈利。維持其買入評級，目標價則由34港元降至31港元。

　　與此同時，開源證券發(fā)布研究報告稱，公司2021H1實現(xiàn)營收18.72億元，同比增長35%。上半年云業(yè)務(wù)實現(xiàn)同比增速達55%，收入占比約66.1%，ARR為12.7億元，同比增長71.5%；云訂閱服務(wù)相關(guān)的合同負債實現(xiàn)同比增長82.2%，均超預(yù)期。ARR和云訂閱合同負債的高增長，體現(xiàn)公司云業(yè)務(wù)的競爭力和業(yè)務(wù)發(fā)展成果。

　　在研報中，開源證券表示，維持金蝶國際 “買入”評級，公司作為國內(nèi)ERP行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，受益高客戶黏性和平臺橫向延展性�？紤]在國產(chǎn)化、數(shù)字化的歷史機遇，以及突破大客戶市場的亮眼表現(xiàn)，認為公司業(yè)務(wù)有望加速發(fā)展。

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