證券時報記者 譚楚丹

兩融規(guī)模今年以來頻頻走高。9月9日融資融券余額上升至1.91萬億元，創(chuàng)下2015年7月以來新高，其中融資余額1.74萬億元，融券余額1722.3億元。

隨著監(jiān)管持續(xù)完善兩融業(yè)務(wù)規(guī)則，如今兩融市場正走在健康、有序發(fā)展的道路上。從發(fā)展眼光看，兩融規(guī)模攀升屬正常現(xiàn)象。2019年兩融標的數(shù)量由950只擴大至1600只，同時科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板注冊制股票自上市首日起即成為兩融標的，目前市場上已有逾2000只兩融標的，可以滿足投資者不同的投資選擇。標的擴容使得兩融規(guī)模創(chuàng)新高成為可能。

也正是由于標的增加，融資資金偏好多元，加杠桿股票相對分散，兩融整體風險可控。Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年6月逾50%標的融資余額在10億～30億元區(qū)間，如今44%標的融資余額僅在1億～5億元區(qū)間，融資余額5億～10億元區(qū)間、1億元以下的各占比18%、19%。此外，盡管確有兩融增量資金進場，但投資者整體加杠桿意愿未顯著提升。今年兩融交易額在A股成交額的占比持續(xù)在2.4%～2.75%區(qū)間波動，占比平穩(wěn)，難言“兩融資金推動A股成交額上升”。

相比2015年，兩融結(jié)構(gòu)已發(fā)生變化。盡管目前融券余額增長對兩融規(guī)�？傮w上升影響有限，但近年來融券規(guī)模爆發(fā)式增長現(xiàn)象不可忽視。Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年末融券余額不足30億元，直至2019年才到百億元。但截至9月9日，融券規(guī)模已飆升至1722億元，相比去年同期的718億元增長了140%。這主要源自機構(gòu)投資者的需求增加，尤其是量化私募。他們將融券用于對沖和風險控制，提高交易策略的有效性。兩融開戶數(shù)量也顯示出機構(gòu)投資者的需求，根據(jù)Wind統(tǒng)計，今年上半年機構(gòu)投資者信用賬戶新增開戶數(shù)為6396戶，相比去年同期新增4502戶，增長42%。A股融資與融券發(fā)展長期處于不平衡狀態(tài)，目前監(jiān)管政策有利于融券業(yè)務(wù)發(fā)展，在業(yè)內(nèi)人士看來，融券規(guī)模還有很大的增長空間。

在兩融市場持續(xù)壯大的背景下，市場各方仍要重視其中出現(xiàn)的不規(guī)范行為，比如有的投資者利用融資融券交易套現(xiàn)，實施繞標。這造成投資者負債對應(yīng)持倉和擔保品不匹配的現(xiàn)象，降低兩融業(yè)務(wù)透明度，增加信用風險。證券公司應(yīng)加強合規(guī)意識，嚴防融資“信貸”化。