兩年前，作為科創(chuàng)板上市的新股之一久日新材備受關(guān)注。然而，久日新材上市后至今將近兩年，期間，其股價(jià)長期處于破發(fā)狀態(tài)，引發(fā)投資者紛紛關(guān)注甚至質(zhì)疑。其實(shí)，在股價(jià)低迷的背后，久日新材的諸多方面更值得投資者關(guān)注，包括產(chǎn)品利潤空間被壓縮、全資子公司的違法違規(guī)、東營久日184畝建設(shè)用地未如期取得等。

　　上市將近兩年 股價(jià)整體下跌超30%

　　上市近兩年的久日新材，股價(jià)卻長期處于“低迷”狀態(tài)，引發(fā)投資者關(guān)注。在9月10日久日新材2021年半年報(bào)業(yè)績說明會(huì)上，有投資者就久日新材股價(jià)低迷問題發(fā)出提問。

　　“久日新材自上市以來只有14個(gè)交易日收盤價(jià)格維持在發(fā)行價(jià)之上，您對(duì)此怎么看？后續(xù)會(huì)有什么具體方案來提振投資者對(duì)管理團(tuán)隊(duì)的信心？”，一名投資者9月10日下午在久日新材2021年半年報(bào)業(yè)績說明上提問。

　　對(duì)此，久日新材董事長趙國鋒表示，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)變化受多種因素影響，我們的目標(biāo)是把公司做好，近期我們主要工作是夯實(shí)光固化產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，鞏固行業(yè)龍頭地位，同時(shí)積極拓展電子化學(xué)材料等新業(yè)務(wù)，為下一步公司大發(fā)展積蓄力量。

　�。▓D片來源：上交所）

　　公開資料顯示，久日新材于2019年11月5日在上交所科創(chuàng)板上市，首發(fā)價(jià)格為66.68元/股。截至2021年9月10日，久日新材已上市一年10個(gè)月有余，然而，縱觀期間的交易日收盤價(jià)來看，其股價(jià)自上市后首日收盤價(jià)即69.61元/股（鑒于上市后有兩次權(quán)益分派，取前復(fù)權(quán)后的收盤價(jià)來算，下同），截至最新收盤價(jià)即9月10日的收盤價(jià)48.00元/股，即上市后以來，將近兩年的時(shí)間，久日新材股價(jià)整體下滑了31.04%；最新收盤價(jià)即9月10日的收盤價(jià)，與首發(fā)價(jià)相比，亦下跌了28.01%。

　�。▓D片來源：同花順(300033,股吧)數(shù)據(jù)）

　　股價(jià)“低迷”背后：公司利潤空間短期被壓縮

　　其實(shí)，在股價(jià)低迷的背后，久日新材的諸多方面更值得投資者思考，包括利潤空間短期內(nèi)被壓縮、全資子公司的違法違規(guī)、東營久日184畝建設(shè)用地未如期取得等等。

　　在2021年半年報(bào)業(yè)績說明會(huì)上，有投資者提問“我的理解：半年報(bào)增收不增利主要有四個(gè)方面的原因：1、毛利下滑，營業(yè)成本增速高于營收；2、研發(fā)費(fèi)用增加1645W，3、財(cái)務(wù)費(fèi)用增加1035W，4、信用減值損失差異1340W。請(qǐng)問：我的理解分析是否正確？四個(gè)方面的原因未來是否能改觀？”

　　“公司2021年上半年?duì)I業(yè)成本同比增加31.49%，主要是營業(yè)收入增加，營業(yè)成本相應(yīng)增加，同時(shí)本期將運(yùn)輸費(fèi)等納入營業(yè)成本列示，營業(yè)成本增加”

　　“公司2021年上半年研發(fā)費(fèi)用同比增加94.96%，主要是去年同期受疫情影響，公司恢復(fù)生產(chǎn)后優(yōu)先以滿足客戶訂單為主，一定程度上放緩了部分研發(fā)項(xiàng)目的中試工作，研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)度滯后，研發(fā)費(fèi)用減少，本期正常進(jìn)行”

　　“公司2021年上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加，主要是本期定期存款減少，利息收入減少，貸款增加和利息支出增加，以及匯率波動(dòng)較大，匯兌損益增加等原因綜合所致”

　　“公司2021年上半年信用減值損失變動(dòng)同比減少110.64%，主要是去年同期融資租賃保證金收回及債務(wù)重組導(dǎo)致其他應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備減少，本期無該等事項(xiàng)”

　　“公司為擴(kuò)大國內(nèi)外市場(chǎng)銷售，加大市場(chǎng)占有率，采取了策略性降價(jià)，雖然公司產(chǎn)品短期內(nèi)利潤空間被壓縮，但是公司的產(chǎn)品銷售量及市場(chǎng)占有率呈增長趨勢(shì)。2021年上半年，公司實(shí)現(xiàn)光引發(fā)劑銷售量11,580.97噸，較上年同期的銷售量增長56.58%，策略性降價(jià)取得進(jìn)一步成效，進(jìn)一步穩(wěn)固和擴(kuò)大了公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”，久日新材在業(yè)績說明會(huì)上如上表示。

　　另外，筆者注意到，久日新材在今年4月份披露的2020年年報(bào)報(bào)告，更是凸顯了“憂心”業(yè)績。顯示，報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營收10.11億元，同比上一年下滑24.23%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.37億元，同比上一年下滑45.01%。從分行業(yè)來看，報(bào)告期內(nèi)，久日新材的光固化材料營收同比下滑24.23%；從產(chǎn)品劃分來看，報(bào)告期內(nèi)，光引發(fā)劑的營收同比下滑24.16%；從地區(qū)劃分來看，華東地區(qū)、華南地區(qū)、華中地區(qū)、華北地區(qū)、西南地區(qū)、出口產(chǎn)生的營收同比分別下滑20.16%、12.21%、17.48%、43.01%、47.43%、30.10%。

　　對(duì)于2020年盈利的下滑，久日新材表示，主要因?yàn)槭芄庖�發(fā)劑市場(chǎng)行情競(jìng)爭(zhēng)加劇及全球疫情影響，公司為擴(kuò)大國內(nèi)外市場(chǎng)銷售，在鞏固和強(qiáng)化行業(yè)龍頭地位的前提下，加大市場(chǎng)占有率，采取了策略性降價(jià)，導(dǎo)致毛利降低，歸屬于上市公司股東的凈利潤、歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤、基本每股收益、稀釋每股收益、扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益相應(yīng)減少。

　　股價(jià)“低迷”背后：有全資子公司存在違法違規(guī)行為

　　縱觀久日新材上市以來，其旗下子公司時(shí)有違法違規(guī)行為。

　　今年8月初，信用中國發(fā)布了一則關(guān)于久日新材全資子公司常州久日化學(xué)有限公司（簡稱常州久日）的行政處罰信息，即﹝蘇常壇﹞應(yīng)急立﹝2021﹞57號(hào)。

　　（圖片來源：信用中國）

　　該處罰文書顯示，常州久日化學(xué)有限公司特種作業(yè)人員未取得相應(yīng)資格上崗作業(yè)；安全設(shè)備的安裝不符合國家標(biāo)準(zhǔn)；動(dòng)火作業(yè)安全管理不到位。

　　據(jù)《中華人民共和國安全生產(chǎn)法》第二十七條第一款規(guī)定，“生產(chǎn)經(jīng)營單位的特種作業(yè)人員必須按照國家有關(guān)規(guī)定經(jīng)專門的安全作業(yè)培訓(xùn)，取得相應(yīng)資格，方可上崗作業(yè)。”另外，第三十三條第一款規(guī)定，安全設(shè)備的設(shè)計(jì)、制造、安裝、使用、檢測(cè)、維修、改造和報(bào)廢，應(yīng)當(dāng)符合國家標(biāo)準(zhǔn)或者行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

　　另外，根據(jù)《江蘇省安全生產(chǎn)條例》第二十四條第一款規(guī)定，“生產(chǎn)經(jīng)營單位進(jìn)行爆破、吊裝、危險(xiǎn)場(chǎng)所動(dòng)火作業(yè)、高處作業(yè)、有限空間作業(yè)、臨近高壓輸電線路作業(yè)、建筑物和構(gòu)筑物拆除、大型檢修等危險(xiǎn)作業(yè)，應(yīng)當(dāng)執(zhí)行有關(guān)危險(xiǎn)作業(yè)管理制度，并履行下列職責(zé)：（一）根據(jù)危害風(fēng)險(xiǎn)制定作業(yè)方案、安全防范措施和應(yīng)急處置方案�！�

　　依據(jù)上述規(guī)定，對(duì)于常州久日化學(xué)有限公司上述違法行為，金壇區(qū)應(yīng)急管理局對(duì)常州久日化學(xué)有限公司作出了8.475萬元的行政處罰。

　　另外，去年6月，南京審判網(wǎng)披露了一則立案公告，顯示，案號(hào)為(2020)蘇01民初1892號(hào)的案件，其中當(dāng)事人顯示，原告為常州市環(huán)境公益協(xié)會(huì)；被告為常州久日化學(xué)有限公司、常州鈦華節(jié)能科技有限公司。

　　（圖片來源：南京審判網(wǎng)）

　　值得注意的是，久日新材曾在招股說明書上提及，常州久日曾四次被環(huán)保部門處罰。

　�。▓D片來源：久日新材招股說明書）

　　據(jù)天眼查資料顯示，常州久日化學(xué)有限公司成立于1997年，行業(yè)歸屬于化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)。根據(jù)久日新材2020年年度報(bào)告，久日新材于 2014 年 8 月完成對(duì)常州久日化學(xué)有限公司（原名為常州華鈦化學(xué)有限公司）100%股權(quán)的并購，支付對(duì)價(jià)大于常州久日可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的金額 42,025,802.92 元確認(rèn)為商譽(yù)。

　　股價(jià)“低迷”背后：東營久日184畝建設(shè)用地未如期取得

　　在久日新材2021年半年報(bào)業(yè)績說明會(huì)上，有投資者就東營久日項(xiàng)目的部分建設(shè)用地未如期取得進(jìn)行了提問。

　　“東營募投項(xiàng)目。該募投項(xiàng)目為什么沒有一次性取得用地，造成了現(xiàn)在騎虎難下的境地？如何一直無有效進(jìn)展，如何應(yīng)對(duì)？”

　　（圖片來源：上交所）

　　久日新材回復(fù)表示，東營久日項(xiàng)目在海岸線向陸一側(cè)附近，受山東省海岸線政策（原則上不在海岸線向陸1公里范圍內(nèi)新建建筑物）影響，第二批項(xiàng)目建設(shè)用地184畝尚未能如期取得，故未能按計(jì)劃完成建設(shè)。

　　“現(xiàn)山東省正在向國土資源部申請(qǐng)，希望對(duì)海岸線做出新的調(diào)整和確認(rèn)，并制定海岸線附近建設(shè)項(xiàng)目的相應(yīng)政策，東營久日項(xiàng)目待相關(guān)政策后續(xù)調(diào)整后即可開展進(jìn)一步建設(shè)。”

　　“目前公司正在積極與當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)部門協(xié)商，盡快找到替代方案以推進(jìn)項(xiàng)目繼續(xù)實(shí)施。為此，公司先啟動(dòng)其中光引發(fā)劑產(chǎn)品建設(shè)以減少影響，公司先期已啟動(dòng)內(nèi)蒙古久日項(xiàng)目的建設(shè)，內(nèi)蒙古久日作為公司新的生產(chǎn)基地，將用于生產(chǎn)系列光引發(fā)劑及副產(chǎn)品，以補(bǔ)充公司現(xiàn)有部分主要產(chǎn)品在單一生產(chǎn)地生產(chǎn)的現(xiàn)狀，同時(shí)內(nèi)蒙古久日將進(jìn)行公司新產(chǎn)品和部分原材料的生產(chǎn)，并且部分原材料具備就近采購優(yōu)勢(shì)，能有效降低公司主要原材料的成本，更好加強(qiáng)公司在產(chǎn)業(yè)布局上的協(xié)同�！�

　　久日新材表示，因此，2020年公司將東營久日的年產(chǎn)87,000噸光固化系列材料建設(shè)項(xiàng)目暫未使用的募集資金26,000.00萬元變更至新投資建設(shè)的內(nèi)蒙古久日的年產(chǎn)9,250噸系列光引發(fā)劑及中間體項(xiàng)目建設(shè)，內(nèi)蒙古久日項(xiàng)目現(xiàn)正在全力推進(jìn)中，預(yù)計(jì)在今年年底前啟動(dòng)試生產(chǎn)。同時(shí)，公司子公司湖南久日擬實(shí)施光引發(fā)劑項(xiàng)目擴(kuò)建，注冊(cè)成立了懷化久源，以承接部分原募投項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能，具體建設(shè)項(xiàng)目正在籌備中。

　　“如若公司后續(xù)一直無法正常取得項(xiàng)目建設(shè)剩余土地，公司將積極采取其他相應(yīng)措施”，久日新材在業(yè)績說明會(huì)上表示。

　　根據(jù)久日新材2021年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，久日新材主要控股公司久源技術(shù)、香港久日、東營久日、內(nèi)蒙古久日、大晶信息、久興智合、晶虹生物、科利生物的凈利潤分別為-400.53萬元、-169.54萬元、-40.66萬元、-138.51萬元、-107.68萬元、-3.17萬元、-1.40萬元、-7.91萬元、-12.32萬元。

　�。▓D片來源：久日新材2021年半年報(bào)）