作者： 陳益刊

　　近期，江蘇、云南等地公布的深化預(yù)算管理體制改革等文件中，都提及對(duì)失去清償能力的地方政府融資平臺(tái)公司，要依法實(shí)施破產(chǎn)重整或清算。在今年地方政府隱性債務(wù)清理加快和監(jiān)管趨嚴(yán)大背景下，這一表述引起了投資者關(guān)注。

　　多位專(zhuān)家對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析，地方這一表述并不新鮮，中央層面文件都有提及，而地方重提體現(xiàn)了對(duì)中央政策執(zhí)行的決心，打破城投剛兌的態(tài)度，化解存量隱性債務(wù)。目前地方融資平臺(tái)真正的破產(chǎn)案例較少，多選擇兼并重組，避免對(duì)當(dāng)?shù)厝谫Y環(huán)境的破壞。未來(lái)可能有部分城投公司會(huì)破產(chǎn)清算，但要注意防止逃廢債，做好職工安置。

　　10月中旬，云南省政府公布《關(guān)于完善省以下財(cái)政體制深化預(yù)算管理制度改革的意見(jiàn)》，其中提出清理規(guī)范地方融資平臺(tái)公司，剝離其政府融資職能，對(duì)失去清償能力的要依法實(shí)施破產(chǎn)重整或清算。9月份，江蘇省政府公開(kāi)的《關(guān)于進(jìn)一步深化預(yù)算管理制度改革的實(shí)施意見(jiàn)》中，也表示有序推進(jìn)地方融資平臺(tái)公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，剝離其政府融資職能，對(duì)失去清償能力的要依法實(shí)施破產(chǎn)重整或清算。9月頒布的《貴州省政府投資項(xiàng)目管理辦法》明確，對(duì)嚴(yán)重資不抵債、失去清償能力的國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)，要依法實(shí)施破產(chǎn)重組或者清算。另外，近期包括甘肅等地出臺(tái)的地方融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型相關(guān)文件中，也都有清理撤銷(xiāo)“空殼類(lèi)”融資平臺(tái)部署等。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)溫來(lái)成教授告訴第一財(cái)經(jīng)，資不抵債融資平臺(tái)公司破產(chǎn)重整或清算并非新舉措，以前就有。但近期多地相關(guān)表態(tài)，可以看作是地方力推融資平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型積極信號(hào)。最近國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)廣東等地推出全域無(wú)隱性債務(wù)試點(diǎn)工作，其實(shí)也正是平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型加快。對(duì)一些資不抵債的平臺(tái)公司可以依法破產(chǎn)重整或清算。

　　東方金誠(chéng)公用事業(yè)一部資深分析師馬麗雅對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱(chēng)，平臺(tái)公司的破產(chǎn)重整或清算并非首次提出，早在2018年9月，國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束的指導(dǎo)意見(jiàn)》就曾明確提出，“對(duì)嚴(yán)重資不抵債失去清償能力的地方政府融資平臺(tái)公司，依法實(shí)施破產(chǎn)重整或清算”。貴州、云南、江蘇、甘肅等省份近期出臺(tái)的相關(guān)政策也并非新的提法，多是沿用中央文件的表述。

　　“上述省份多為城投債償債壓力較大、融資環(huán)境趨緊的省份，在城投非標(biāo)違約已趨于常態(tài)化的環(huán)境下，本次政策的頒布體現(xiàn)了他們對(duì)中央政策執(zhí)行的決心，也表達(dá)出進(jìn)一步剝離政府和城投之間的關(guān)聯(lián)，加強(qiáng)城投平臺(tái)市場(chǎng)化運(yùn)作，引導(dǎo)打破剛兌的態(tài)度，化解隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。”馬麗雅說(shuō)。

　　不過(guò)馬麗雅坦言，目前市場(chǎng)上還沒(méi)有看到真正意義上的城投破產(chǎn)重整或清算案例，但有一些城投子公司的破產(chǎn)案例。比如沈陽(yáng)盛京能源發(fā)展集團(tuán)有限公司、云南藝術(shù)家園房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)有限公司、江蘇昌潤(rùn)城建開(kāi)發(fā)有限公司和無(wú)錫鑫連鑫物資有限公司等。

　　她稱(chēng)，在監(jiān)管政策的引導(dǎo)下，高債務(wù)地區(qū)、弱資質(zhì)平臺(tái)的融資較為受限；此外，債務(wù)違約頻發(fā)的區(qū)域，也會(huì)在負(fù)面事件發(fā)生后的一段時(shí)間內(nèi)融資受阻。如果城投平臺(tái)順應(yīng)政策導(dǎo)向，積極整合區(qū)域內(nèi)資源，嚴(yán)控債務(wù)，涌現(xiàn)一批積極整合化債的正面案例，甚至存在強(qiáng)化城投信仰的可能。

　　馬麗雅認(rèn)為，短期至中期內(nèi)，不會(huì)出現(xiàn)平臺(tái)公司重組破產(chǎn)潮，甚至長(zhǎng)期來(lái)看也不會(huì)發(fā)生這么激烈的信用風(fēng)險(xiǎn)事件�！坝烂菏录�的教訓(xùn)以及防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的背景下，地方政府不會(huì)選擇破產(chǎn)這么粗暴的方式，而是傾向于重組等溫和的化解方式，避免對(duì)當(dāng)?shù)厝谫Y環(huán)境的破壞�！�

　　盡管大規(guī)模平臺(tái)公司破產(chǎn)清算不會(huì)出現(xiàn)，但在上述地方表態(tài)下，依然不排除未來(lái)部分資不抵債平臺(tái)公司依法進(jìn)行破產(chǎn)重整或清算。

　　溫來(lái)成認(rèn)為，地方融資平臺(tái)公司也是依據(jù)公司法設(shè)立，依法資不抵債可以破產(chǎn)重整或清算。以前國(guó)企改革中，這方面也有很多成功經(jīng)驗(yàn)可以借鑒。“融資平臺(tái)公司破產(chǎn)重整或清算，需要兼顧債權(quán)人的利益，防止惡意逃廢債。在處置公司資產(chǎn)時(shí)，依法保障債權(quán)人合法權(quán)益。另外要妥善做好職工安置，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定�！�