財(cái)聯(lián)社（上海，編輯 周玲）訊，美東時(shí)間周一（8日），美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布半年一次的《金融穩(wěn)定報(bào)告》（Financial Stability Report）。該報(bào)告警告稱，隨著風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲，一旦經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化，這些資產(chǎn)更容易出現(xiàn)崩盤風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告還認(rèn)為穩(wěn)定幣正成為新興的潛在威脅。

美聯(lián)儲(chǔ)的穩(wěn)定報(bào)告旨在強(qiáng)調(diào)可能破壞金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，該報(bào)告對(duì)26家市場(chǎng)聯(lián)絡(luò)人進(jìn)行了調(diào)查——包括券商、投資基金、政治咨詢公司和其他公司，以調(diào)查他們認(rèn)為目前對(duì)美國(guó)金融穩(wěn)定的最大威脅是哪些因素。

調(diào)查顯示，這些機(jī)構(gòu)最擔(dān)心的因素包括：持續(xù)通脹和貨幣政策收緊、具有疫苗免疫性的新冠變種病毒、中美關(guān)系、加密貨幣/穩(wěn)定幣、氣候/天氣、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值······

持續(xù)通脹和貨幣政策收緊

接受美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查的市場(chǎng)參與者中，約有 70%人 將“持續(xù)（即非暫時(shí)性）通脹和貨幣緊縮”列為未來12 -18 個(gè)月的首要擔(dān)憂，位于其他問題之上。

美聯(lián)儲(chǔ)警告稱，盡管投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好處于2001 年互聯(lián)網(wǎng)繁榮以來的最高水平，但“如果投資者風(fēng)險(xiǎn)情緒惡化，遏制新冠病毒的進(jìn)展令人失望，或者經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇停滯，資產(chǎn)價(jià)格仍然容易大幅下跌�！�

盡管美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格高企發(fā)出了警告，但一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，美聯(lián)儲(chǔ)自身的政策在很大程度上是資產(chǎn)價(jià)格飆升的重要原因——盡管美股在很久以前就超過了疫情前的水平，但美聯(lián)儲(chǔ)仍維持了疫情期間的刺激政策，以幫助就業(yè)復(fù)蘇。

上周，美聯(lián)儲(chǔ)決定從11月開始縮減每月的債券購(gòu)買規(guī)模，從而有望在今年6月結(jié)束債券購(gòu)買，最快在2022年底加息。

穩(wěn)定幣的威脅越來越大

美聯(lián)儲(chǔ)表示，穩(wěn)定幣——與法定貨幣掛鉤的數(shù)字代幣，正支撐著比特幣和其他加密資產(chǎn)的大部分交易。

在報(bào)告中，穩(wěn)定幣被稱“容易受到擠兌”，任何問題都可能“因支持它們的資產(chǎn)缺乏透明度和治理標(biāo)準(zhǔn)而加劇”。

上周，美聯(lián)儲(chǔ)加入了財(cái)政部和其他機(jī)構(gòu)行列，敦促國(guó)會(huì)通過立法，對(duì)穩(wěn)定幣進(jìn)行監(jiān)管，就像對(duì)銀行的監(jiān)管一樣——這些銀行的資本金要求很高，且需要不斷接受監(jiān)管。

“meme”熱潮加劇市場(chǎng)波動(dòng)

美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，社交媒體對(duì)交易的影響越來越大，類似今年“meme”股票熱潮造成的波動(dòng)可能會(huì)變得更加頻繁。

雖然這些價(jià)格的劇烈波動(dòng)和其他“meme”股票熱潮對(duì)金融穩(wěn)定的影響有限，但美聯(lián)儲(chǔ)表示，這個(gè)問題帶來了一些潛在擔(dān)憂——因?yàn)橛肯蜻@些股票的年輕投資者往往比普通投資者使用更多杠桿，這使他們更容易受到價(jià)格大幅波動(dòng)的影響。

美聯(lián)儲(chǔ)還指出，投資者與社交媒體之間的互動(dòng)可能難以預(yù)測(cè)，金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)可能還沒有經(jīng)過調(diào)整以適應(yīng)新的高風(fēng)險(xiǎn)投資方法。

報(bào)告指出：“如果散戶投資者高漲的風(fēng)險(xiǎn)偏好迅速回落，可能會(huì)出現(xiàn)潛在的不穩(wěn)定結(jié)果。”

美國(guó)房?jī)r(jià)漲幅過快

美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)也引起了美聯(lián)儲(chǔ)的注意。美聯(lián)儲(chǔ)指出，自5月份發(fā)布上一份報(bào)告以來，美國(guó)房?jī)r(jià)“迅速上漲”。不過，美聯(lián)儲(chǔ)表示，還沒有看到引發(fā)2008年金融危機(jī)的那種危險(xiǎn)的市場(chǎng)行為。

美聯(lián)儲(chǔ)表示：“即使（房地產(chǎn)）價(jià)格如此迅速和廣泛上漲，目前也幾乎沒有跡象表明，房地產(chǎn)高杠桿投資活動(dòng)或承銷標(biāo)準(zhǔn)在惡化�！�

信貸質(zhì)量改善

美聯(lián)儲(chǔ)稱，今年上半年，銀行整體信貸質(zhì)量“廣泛”改善，但商業(yè)地產(chǎn)貸款和其他受疫情影響行業(yè)的拖欠率“仍居高不下”。

隨著平均信貸質(zhì)量的改善，杠桿貸款的違約率已降至疫情前水平以下。銀行和經(jīng)紀(jì)自營(yíng)商的杠桿率仍然很低，但壽險(xiǎn)公司的杠桿率仍然很高，對(duì)沖基金的杠桿率“有所提高”。

報(bào)告指出，壽險(xiǎn)公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)處于2008年后的高點(diǎn)，而且還在上升，對(duì)“高風(fēng)險(xiǎn)和非流動(dòng)性”資產(chǎn)的敞口也在增加。

報(bào)告顯示企業(yè)和家庭的脆弱性指標(biāo)已基本恢復(fù)到疫情前的水平。但政府支持計(jì)劃的終止和疫情不確定性仍對(duì)家庭構(gòu)成重大風(fēng)險(xiǎn)。