美聯(lián)儲主席提名情況備受關注。據(jù)新華社報道，美國總統(tǒng)拜登11月22日提名杰羅姆·鮑威爾連任美國聯(lián)邦儲備委員會主席。據(jù)了解，若提名獲國會參議院批準，鮑威爾將于2022年2月開啟第二個4年任期。

與此同時，當天，拜登還提名現(xiàn)任美聯(lián)儲理事萊爾·布雷納德接替理查德·克拉里達擔任美聯(lián)儲副主席�？死�里達的任期將于明年1月31日結(jié)束。

拜登在當前時點提名鮑威爾連任美聯(lián)儲主席有何深意？鮑威爾連任后將面臨怎樣的挑戰(zhàn)？美國的貨幣政策將會如何改變？加息是否會提前？

當?shù)貢r間2021年11月22日，美國華盛頓，美國總統(tǒng)拜登宣布提名杰羅米·鮑威爾連任美聯(lián)儲主席。 圖/IC

符合市場預期

鮑威爾連任有助于保持貨幣政策一致性

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉向貝殼財經(jīng)記者表示，鮑威爾連任美聯(lián)儲主席符合市場預期。一是美國三大股指在開盤后集體走高，表明市場歡迎這一任命；二是此前美國財長耶倫及眾多金融機構負責人均看好鮑威爾連任。

在他看來，鮑威爾連任美聯(lián)儲主席有助于保持美聯(lián)儲貨幣政策的一致性及靈活性。

萬博新經(jīng)濟研究院院長滕泰對此表示認同，鮑威爾連任對于保持當前美國貨幣政策的連續(xù)性有一定好處。

據(jù)了解，美國通脹高企達到數(shù)十年新高。美國自2008年次貸危機以來的量化寬松就沒有停止過，尤其是2020年以來，美國通過史無前例的量化寬松加零利率政策，加劇了通脹的泛濫。

滕泰指出，不僅僅是美國面臨該現(xiàn)象，歐洲自歐債危機以來持續(xù)放水，日本量化寬松政策也持續(xù)多年。但是這些國家多年的量化寬松此前并沒有造成明顯的上漲，所以疫情以來，各國再次大舉量化寬松，這雖然是無奈之舉，但最終釀成了通脹。

“我個人認為，長時間累計的貨幣發(fā)行量疊加去年的‘大放縱’，通脹不像美聯(lián)儲幻想的是一個短期現(xiàn)象，一旦開始為過去的錯誤買單，未來要花5-10年才能吸收掉累計超發(fā)的貨幣流動性。”滕泰表示，在這種情況下，之所以不敢換人，也是怕政策迎來巨大轉(zhuǎn)向。

在他看來，一旦為了應對通脹開始迅速的貨幣政策轉(zhuǎn)向，退出、緊縮量化寬松甚至加息的話，可能會刺破以美國為代表的股市巨大泡沫和房地產(chǎn)泡沫�！叭f一刺破了，后果可能是災難性的�！�

所以為了避免政策的急轉(zhuǎn)彎，繼續(xù)提名鮑威爾為美聯(lián)儲主席有助于保持政策的連續(xù)性。

鮑威爾未來面臨“兩難選擇”

保持政策穩(wěn)定性VS受約束的通脹調(diào)控能力

11月議息會議上，美聯(lián)儲剛剛正式宣布了削減資產(chǎn)購買（Taper）計劃，會議聲明稱，美國經(jīng)濟已經(jīng)取得了進一步實質(zhì)性進展，11月晚些時候就會開始實施Taper，逐月減少100億美元國債和50億美元機構抵押貸款支持證券的購買。其他貨幣政策基本不變，包括維持聯(lián)邦基金利率（0～0.25%）不變。

彼時，市場判斷，這一時點削減力度基本符合市場預期。而未來美國貨幣政策最值得關注的是，美聯(lián)儲如何在傳統(tǒng)框架內(nèi)逐步調(diào)整通脹的定位，以及美聯(lián)儲如何根據(jù)疫情后美國經(jīng)濟狀態(tài)而選擇合適的加息節(jié)奏。

平安證券首席經(jīng)濟學家鐘正生團隊認為，由于美國經(jīng)濟類滯脹形勢仍未明顯緩解，而美聯(lián)儲對于加息預期的引導明顯不足，市場負面情緒正在上升。目前來看，美聯(lián)儲“轉(zhuǎn)彎”的后半程將面臨新的挑戰(zhàn)。

在他看來，今年上半年，美聯(lián)儲顯著低估了美國的通脹壓力。美聯(lián)儲的“通脹暫時論”或許可以發(fā)揮引導市場預期的作用，但現(xiàn)階段的市場不一定“買賬”。首先，市場擔心美聯(lián)儲仍在低估通脹壓力。其次，市場認識到，美聯(lián)儲在“類滯脹”經(jīng)濟形勢下，對通脹的調(diào)控能力更受約束。

鐘正生表示，如果未來通脹和就業(yè)形勢發(fā)展繼續(xù)偏離，市場尚不清楚美聯(lián)儲政策究竟會偏向“滯”還是“脹”。最后，一旦通脹暫時論被實際數(shù)據(jù)所證偽，或官方態(tài)度發(fā)生變化，市場情緒容易發(fā)生劇烈波動，正如近期市場通脹預期上升、加息預期提前所反映的那樣。

值得注意的是，在美聯(lián)儲“轉(zhuǎn)彎”之際，市場很難不去審視資產(chǎn)價格高企的合理性。今年以來，美國標普500指數(shù)已經(jīng)創(chuàng)下超60次收盤紀錄高位，累計漲幅達到25%。美國高收益企業(yè)債價格處于歷史高位，折射出市場的風險偏好依然居高不下。

“隨著價格上漲，‘畏高’情緒可能加劇市場波動。資產(chǎn)價格與美國經(jīng)濟基本面的短期背離，是風險的另一來源�！辩娬�生表示。

“事實上，不論是美國還是歐洲、日本各國都面臨著一個兩難，即如何保持貨幣政策連續(xù)性的問題。不快速緊縮的話，通脹下不來；一旦收縮過緊的話，可能會刺破資產(chǎn)泡沫，造成經(jīng)濟衰退。”滕泰強調(diào)，在兩難之間如何進行平衡，那是鮑威爾連任以后面臨最大的一個選擇。

騰泰認為，“可以預期未來美國貨幣政策的退出不會太急轉(zhuǎn)彎，也不會迅速緊縮或加息，但這意味著通脹還會持續(xù)蔓延。”

Taper臨近啟動疊加兩位提名候選者

美聯(lián)儲加息會提前嗎？

市場持續(xù)關注加息的隱憂。據(jù)了解，10月以來，市場對于美聯(lián)儲加息的預期大幅提前，尤其是隨著Taper的臨近和啟動。

鐘正生認為，Taper和加息的關系是微妙的。目前，美聯(lián)儲判斷就業(yè)市場已經(jīng)取得了“進一步實質(zhì)性進展”，那也就意味著它進一步靠近了加息所需的“最大就業(yè)”。同時，Taper的節(jié)奏以及何時結(jié)束，將關系到美聯(lián)儲是否具備更早加息的靈活性。

“然而，目前美聯(lián)儲對于加息的引導非常有限。而一旦美聯(lián)儲選擇加快Taper，這一舉動可能釋放美聯(lián)儲對通脹走勢缺乏信心、希望提早加息的政策信號，屆時市場波動風險將上升�！�

唐建偉認為，當前美國通脹水平仍在持續(xù)高位運行，在通脹不斷走高的大背景下，美聯(lián)儲主席鮑威爾正式啟動Taper，而且不排除在2022年提前加息的可能，以此維護美國經(jīng)濟的正常運行。在保持貨幣政策一致性的同時，美聯(lián)儲同時需要一定的政策靈活性。

值得注意的是，在加息節(jié)奏上，鮑威爾鴿派，另一候選人布雷納德更鴿派。 唐建偉指出，布雷納德是聯(lián)邦公開市場委員會中最為鴿派的成員，曾表示在實現(xiàn)充分就業(yè)前不應急于加息。若她接任，加息時點可能會相應推遲。而這對于美國經(jīng)濟來說未必是一個很好的選擇。

新京報貝殼財經(jīng)記者 胡萌 編輯 陳莉 校對 危卓