作者： 杜川

　　[ 下一階段人民銀行將繼續(xù)綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕；加大對科技創(chuàng)新和制造業(yè)的金融支持力度；推動碳減排支持工具和煤炭清潔高效利用專項再貸款有效落地等。 ]

　　紓困中小微力度再加碼。“國務(wù)院各部委、各直屬機構(gòu)應(yīng)進一步加大助企紓困力度，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，幫助其渡過難關(guān)�！苯�日發(fā)布的《關(guān)于進一步加大對中小企業(yè)紓困幫扶力度的通知》指出，近期，受原材料價格上漲、訂單不足、用工難用工貴、應(yīng)收賬款回款慢、物流成本高以及新冠肺炎疫情散發(fā)、部分地區(qū)停電限電等影響，中小企業(yè)成本壓力加大、經(jīng)營困難加劇。

　　11月23日，中國人民銀行金融市場司司長鄒瀾在國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上表示，下一階段人民銀行將繼續(xù)綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕；加大對科技創(chuàng)新和制造業(yè)的金融支持力度；推動碳減排支持工具和煤炭清潔高效利用專項再貸款有效落地；加強部門間協(xié)調(diào)合作。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，從去年央行創(chuàng)設(shè)普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具、普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃兩項直達(dá)實體經(jīng)濟貨幣政策工具，到剛推出碳減排支持工具這項又一直達(dá)實體經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具角色日重，未來一段時間或成我國貨幣政策工具的主旋律。

　　中小微現(xiàn)金流承壓

　　受疫情反復(fù)和原材料價格居高不下等因素影響，不少企業(yè)尤其是抗風(fēng)險能力弱的中小微企業(yè)面臨著生產(chǎn)經(jīng)營成本上升、現(xiàn)金流匱乏等困難。

　　中國中小企業(yè)協(xié)會副秘書長聶賢祝日前表示，目前，中小微企業(yè)面臨上游成本擠壓和下游需求減弱，因經(jīng)濟下行壓力加大，生產(chǎn)經(jīng)營仍面臨困難，加大對小微企業(yè)金融支持力度，是幫助其渡過難關(guān)，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措。

　　在新華財經(jīng)發(fā)布的《金融科技助力中小微企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展報告》中也指出，當(dāng)前中小微企業(yè)迫切需要更高水平的融資服務(wù)，以銀行、金融科技公司為代表的機構(gòu)，都在快速提升針對中小微企業(yè)的金融服務(wù)能力和產(chǎn)品創(chuàng)新能力，形成優(yōu)勢互補、錯位發(fā)展的格局，明顯改善了中小微企業(yè)融資的市場環(huán)境。

　　鄒瀾表示，服務(wù)實體經(jīng)濟是金融的天職和宗旨。下一階段將持續(xù)地深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，推動金融機構(gòu)完善內(nèi)部資源配置，強化外部激勵約束，把服務(wù)實體經(jīng)濟放到更加突出位置，引導(dǎo)金融機構(gòu)把更多資源投向制造業(yè)、小微企業(yè)、綠色發(fā)展等實體經(jīng)濟重點領(lǐng)域。

　　紓困政策落地見效

　　針對中小微企業(yè)經(jīng)營壓力上升，今年以來，人民銀行會同銀保監(jiān)會等部門加大對中小微企業(yè)扶持政策的落實力度，采取了一系列行之有效的措施，促進金融和實體經(jīng)濟良性循環(huán)，成效正在逐步體現(xiàn)。

　　幾組數(shù)據(jù)可以證明在緩解中小微企業(yè)融資難、降低融資成本方面取得的新進展、新成效。

　　成效一方面體現(xiàn)在中小微企業(yè)的貸款展期，這也是中小微企業(yè)最迫切、最核心的訴求之一。2020年至今年10月，銀行累計對14.4萬億元貸款延期還本付息，其中支持中小微企業(yè)延期還本付息11.8萬億元，累計發(fā)放普惠小微信用貸款9.1萬億元。

　　另一方面體現(xiàn)在提升中小微企業(yè)供應(yīng)鏈融資便利度。今年1～10月，中征平臺共支持近2萬家中小微企業(yè)獲得融資1.46萬億元；另外，截至今年10月末，專精特新“小巨人”企業(yè)整體獲貸率超過七成，戶均貸款余額為7526萬元，中小微企業(yè)融資繼續(xù)保持量增、面擴、價降的良好態(tài)勢。

　　從總量來看，10月末，普惠小微企業(yè)貸款余額18.6萬億元，同比增長26.7%。從覆蓋面來看持續(xù)擴大，2021年10月末，普惠小微企業(yè)貸款支持小微經(jīng)營主體4217萬戶，同比增長34.1%。貸款利率方面，在2020年大幅下降的基礎(chǔ)上繼續(xù)穩(wěn)中有降，10月新發(fā)放的普惠小微企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.94%，比2020年12月又下降0.14個百分點。

　　結(jié)構(gòu)性貨幣政策發(fā)力

　　針對近期中小微企業(yè)面臨的諸多困難，鄒瀾指出，下一階段人民銀行準(zhǔn)備著重從三方面繼續(xù)推動相關(guān)工作：一是用好新增的3000億元支小再貸款額度，引導(dǎo)地方法人銀行增加信貸投放，將優(yōu)惠利率傳導(dǎo)至小微企業(yè)和個體工商戶，運用好碳減排支持工具、2000億元煤炭清潔高效利用專項再貸款，推動中小微企業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型。

　　二是統(tǒng)籌做好兩項工具到期后的政策支持和資金接續(xù)，同時重點關(guān)注延期貸款、信用貸款的質(zhì)量情況，有效防控信貸風(fēng)險。

　　三是深入開展中小微企業(yè)金融服務(wù)能力提升工程。強化金融機構(gòu)內(nèi)部資源配置和考核激勵。加強科技手段運用，大力推廣主動授信、隨借隨還貸款模式，規(guī)范發(fā)展供應(yīng)鏈金融。同時，加強部門間協(xié)調(diào)配合，推動信用信息共享、融資擔(dān)保等配套機制建設(shè)，提升金融服務(wù)質(zhì)效。

　　疫情以來，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具使用量快速上升。伴隨國內(nèi)外不確定不穩(wěn)定因素的增加，專家普遍預(yù)計，隨著碳減排支持工具、煤炭清潔高效利用再貸款等其他結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的陸續(xù)推出，在紓困幫扶中小微企業(yè)方面，將進一步發(fā)力。

　　雖然央行在2021年第三季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》中刪掉了“貨幣總閘門”的表述，但也指出，下一步要繼續(xù)落實和發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的牽引帶動作用。包括保持再貸款、再貼現(xiàn)政策穩(wěn)定性，繼續(xù)對涉農(nóng)、小微企業(yè)、民營企業(yè)提供普惠性、持續(xù)性的資金支持。繼續(xù)落實兩項直達(dá)實體經(jīng)濟貨幣政策工具的延期工作等。

　　結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具在貨幣體系中的重要性愈加凸顯。在平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生看來，刪除“貨幣總閘門”的表述也許意味著后續(xù)貨幣政策寬松的可能性被打開，當(dāng)然寬松的節(jié)奏和時間仍需相機抉擇。貨幣政策處于等待中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)、觀察美聯(lián)儲貨幣政策“出牌”的變化，并處于通脹上行壓力掣肘下的“觀察期”。在碳減排支持工具等落地后，短期內(nèi)應(yīng)不會再出現(xiàn)傳統(tǒng)的降準(zhǔn)降息操作，而是以落實此類再貸款政策工具為主。

　　中信證券(600030,股吧)研究所副所長明明分析，貨幣政策要實現(xiàn)穩(wěn)增長目標(biāo)，核心在于寬信用，在穩(wěn)增長目標(biāo)下，寬信用基本成為確定方向。以再貸款為主的結(jié)構(gòu)性工具將成為未來一段時間我國貨幣政策工具的主旋律，而由于具有“先貸后借”、直達(dá)實體的特征，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具或?qū)⒂行�推進寬信用進程。