日前，快手科技 (1024.HK) 發(fā)布2021年第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，三季度DAU 達(dá)3.204億， MAU達(dá)5.729億；營(yíng)收方面，快手Q3收入達(dá)205億元，同比增長(zhǎng)33.4%，均超市場(chǎng)預(yù)期。業(yè)績(jī)公布后，瑞銀、Jefferies、瑞士信貸、美銀美林等多家機(jī)構(gòu)發(fā)布研報(bào)，維持“買入”評(píng)級(jí)或“跑贏大市”評(píng)價(jià)。

　　瑞銀表示，快手超預(yù)期的業(yè)績(jī)體現(xiàn)了公司在優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)等方面后的一些變化。瑞銀認(rèn)為，快手越來越重視內(nèi)容驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)，它降低了總體的用戶獲取成本（CAC），同時(shí)再次加速用戶增長(zhǎng)，并提高了用戶黏性。

　　展望未來，管理層對(duì)日活躍用戶數(shù)量（DAU）達(dá)4億的中長(zhǎng)期目標(biāo)信心十足。瑞銀表示，更加完善的銷售和營(yíng)銷費(fèi)用管控是Q3的亮點(diǎn)，管理層預(yù)計(jì)其國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)有望在2022年實(shí)現(xiàn)收支平衡。瑞銀指出，這將提升市場(chǎng)信心。

　　瑞銀維持對(duì)快手“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由140港元提高到154港元。“我們認(rèn)為，穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)格局和更好的成本管控可以支持進(jìn)一步重新評(píng)級(jí)，達(dá)到同行的平均水平甚至更高�！�

　　瑞士信貸則認(rèn)為，快手的運(yùn)營(yíng)改善抵消了來自行業(yè)的挑戰(zhàn)。組織架構(gòu)調(diào)整后，用戶增長(zhǎng)恢復(fù)且參與度提高。同時(shí)，用戶獲取和留存效率得到提高，這預(yù)示了增長(zhǎng)的良好態(tài)勢(shì)。針對(duì)用戶日均使用時(shí)長(zhǎng)的增加，該行指出，快手不斷努力提升內(nèi)容生態(tài)系統(tǒng)，是提高用戶參與度的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。

　　瑞信同時(shí)指出，得益于運(yùn)營(yíng)效率的改善，快手利潤(rùn)率將逐步提高，從而形成一條可見的盈利路徑。

　　此外，由于國(guó)內(nèi)用戶獲取效率的提高和對(duì)海外產(chǎn)品的整合，快手第三季度的市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用支出得到了更好的控制（費(fèi)用率從第二季度的58.9%降至53.8%）。

　　瑞信維持快手“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為160港幣。

　　在大盤面臨挑戰(zhàn)的背景下，快手在線廣告和電子商務(wù)的市場(chǎng)份額增長(zhǎng)仍然穩(wěn)健。

　　Jefferies認(rèn)為，在線廣告方面，快手三季度平均日活躍用戶數(shù)（DAU）同比增長(zhǎng)18%，每DAU平均線上營(yíng)銷服務(wù)收入同比增長(zhǎng)約50%，達(dá)到34元人民幣。此外，快手應(yīng)用的日均流量（平均DAU x 每個(gè)DAU的日均花費(fèi)時(shí)間）同比增長(zhǎng)近60%，廣告商數(shù)量也在按季度環(huán)比和年度同比中穩(wěn)步增長(zhǎng)。品牌廣告是戰(zhàn)略重點(diǎn)之一，同比廣告商的數(shù)量實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)高增長(zhǎng)。

　　電商領(lǐng)域，快手也公布了一系列強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)，三季度快手小店貢獻(xiàn)的業(yè)績(jī)達(dá)到90%，自去年同期的71%大幅提升。品牌商品交易總額（GMV）保持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，超過了整體GMV的增長(zhǎng)，特別是在服裝、快速消費(fèi)品、電子、家電和珠寶領(lǐng)域表現(xiàn)突出。

　　美銀美林分析，快手廣告商，尤其是品牌廣告商的數(shù)量正在增長(zhǎng)。盡管某些廣告客戶類別（如游戲、教育和金融科技）的需求疲軟對(duì)快手的廣告業(yè)務(wù)產(chǎn)生了一些影響，廣告價(jià)格環(huán)比下降。然而，流量、轉(zhuǎn)換率和廣告加載卻有所改善。

　　電子商務(wù)的商品交易總額（GMV）為1758億元人民幣，同比增長(zhǎng)86%。購物者的滲透率從第二季度的10%上升到11%，復(fù)購率從去年的65%上升到70%以上。

　　Jefferies和美銀美林維持對(duì)快手的“買入”評(píng)級(jí)，分別將目標(biāo)價(jià)定為140港元、163港元。

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