近期出臺的一系列能源保供、穩(wěn)定市場價格、扶持中小企業(yè)的政策措施成效顯現(xiàn)，制造業(yè)PMI時隔2個月重回景氣區(qū)間。

　　國家統(tǒng)計局30日發(fā)布的11月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月上升了0.9個百分點。分項指標顯示生產(chǎn)端較快恢復，需求端仍相對偏弱，經(jīng)濟恢復質量有待加強。

　　制造業(yè)PMI是觀察中國宏觀經(jīng)濟的重要先行指標。中國物流與采購聯(lián)合會特約分析師張立群表示，11月份PMI指數(shù)出現(xiàn)明顯回升，且重回榮枯線以上，表明中國經(jīng)濟開始回歸全面恢復態(tài)勢。在供給端困難緩解的同時，當前需要著力抓好擴大內(nèi)需相關工作，特別要發(fā)揮好政府投資對企業(yè)投資、對就業(yè)和居民消費的帶動作用，盡快化解需求制約形成的下行壓力。

　　保供穩(wěn)價助力生產(chǎn)恢復

　　9月以來多地加大了“能耗雙控”的力度，生產(chǎn)指數(shù)成為PMI的主要拖累項目，9月PMI生產(chǎn)指數(shù)回落1.4個百分點至49.5%，10月繼續(xù)回落1.1個百分點，為48.4%。

　　近段時間以來，國家發(fā)改委等部門提出了一系列措施保障基礎能源市場供應充足、價格運行在合理區(qū)間，多次發(fā)文、組織召開重點企業(yè)保供座談會，調研煤炭生產(chǎn)、流通成本價格情況，研究制止煤炭企業(yè)牟取暴利的政策舉措。重點能源企業(yè)大力推進增產(chǎn)增供，加速釋放煤礦優(yōu)質產(chǎn)能。

　　11月隨著“保供穩(wěn)價”政策的持續(xù)推進，動力煤價格大幅回落，疊加電價市場化的推進，發(fā)電企業(yè)的存煤和發(fā)電能力都明顯回升，缺煤限電的現(xiàn)象得到了明顯緩解。

　　紅塔證券研究所所長、首席經(jīng)濟學家李奇霖撰文分析，11月制造業(yè)PMI回升大致有四個因素推動：一是海外疫情再次反復，全球對中國的生產(chǎn)能力依賴強化；二是成本端壓力減小，企業(yè)開始回補了一些庫存，中小企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境也在變好；三是地產(chǎn)監(jiān)管政策在邊際上有所放松，房企資金壓力減小，投資活動開始回暖，并帶動相關需求回升；四是在需求回暖、電力供應能力提升的時候，生產(chǎn)端也在穩(wěn)步修復。

　　英大證券研究所所長鄭后成對第一財經(jīng)表示，從五大分項看，生產(chǎn)指數(shù)大幅上行，是11月制造業(yè)PMI重返榮枯線之上的主因。國家采取強有力的調控措施，動力煤期貨價格快速下跌，這在較大程度上助力生產(chǎn)恢復。

　　保供穩(wěn)價政策發(fā)力帶動能源和基礎原材料價格增速明顯回落，企業(yè)原材料成本壓力有所放緩。11月原材料購進價格指數(shù)為52.9%，較上月下降19.2個百分點，降幅較大，創(chuàng)今年以來最低水平。

　　價格下降帶來的企業(yè)獲得感較強，調查顯示，11月反映原材料成本高的企業(yè)比重較上月下降7.3個百分點至63.2%。原材料價格增速回落勢頭也向下游傳導，出廠價格指數(shù)為48.9%，較上月下降12.2個百分點，顯示產(chǎn)品銷售價格也有所下降。

　　保供穩(wěn)價政策不僅推動原料價格增速放緩，也保障了制造業(yè)原材料的穩(wěn)定暢通供給，從而促進企業(yè)生產(chǎn)活動較快上升。11月份PMI生產(chǎn)指數(shù)為52%，較上月上升3.6個百分點，升幅較為明顯，連續(xù)2個月運行在50%以下后回歸擴張區(qū)間。

　　李奇霖認為，價格成本壓力的回落對于整個制造業(yè)而言都是一個明顯利好。之前因為成本壓力太大，中下游小微企業(yè)的利潤空間受到了嚴重擠壓，加上下游需求也偏弱，企業(yè)的補庫存意愿很低�，F(xiàn)在情況有點不一樣了，一來上游成本壓力小了，二來目前出口依舊有韌性，同時國內(nèi)消費也進入了傳統(tǒng)旺季、地產(chǎn)政策邊際上又有所放松，企業(yè)對后續(xù)的需求預期有所好轉。

　　需求端恢復偏弱

　　相對于生產(chǎn)端的較快恢復，需求端仍相對偏弱，未與生產(chǎn)端同步，經(jīng)濟恢復質量有待加強。11月份，新訂單指數(shù)較上月上升0.6個百分點至49.4%，雖然有所回升，但仍位于50%以下，指數(shù)水平和回升幅度都明顯低于生產(chǎn)指數(shù)。

　　張立群表示，需求類指數(shù)雖均有回升，但仍處榮枯線以下。反映需求不足為最突出困難的企業(yè)，仍占調查企業(yè)的三分之一以上，表明需求不足的問題仍然突出，經(jīng)濟下行壓力仍很明顯。

　　10月底以來，中國多地出現(xiàn)了零星的疫情。在國內(nèi)有效政策的治理下，疫情目前已經(jīng)得到了控制，但是疫情對居民的消費意愿特別是出行意愿造成了明顯沖擊。

　　體現(xiàn)在PMI數(shù)據(jù)上，就是與接觸型消費密切相關的生活性服務業(yè)商務活動指數(shù)降至臨界點以下，其中住宿、生態(tài)保護及環(huán)境治理、文化體育娛樂等行業(yè)商務活動指數(shù)均大幅回落至46.0%及以下，市場活躍度明顯下降。業(yè)內(nèi)普遍預計，11月的消費數(shù)據(jù)特別是餐飲消費可能表現(xiàn)也會弱于季節(jié)性。

　　中國物流中心分析師文韜表示，新出口訂單指數(shù)較上月上升1.9個百分點至48.5%，產(chǎn)成品庫存指數(shù)較上月上升1.6個百分點至47.9%，表明11月國外需求改善是市場需求整體穩(wěn)定回升的重要動力，但國內(nèi)需求釋放不足，企業(yè)產(chǎn)成品庫存有所增加。

　　李奇霖認為，近期出口訂單的回升有兩方面原因：一方面因為圣誕消費季臨近，海外消費需求走高；另一方面海外疫情再次反復，供應鏈恢復慢，全球對中國的依賴程度加深。

　　“如果拉長時間來看的話，出口大概率是向下的，因為此前的財政貨幣刺激政策都逐漸進入了退出期，需求回落的大方向是比較確定的。但是短期內(nèi)，冬季疫情加劇、海外補庫存等都有利于中國出口維持韌性�！崩钇媪卣f。

　　關于接下來PMI走勢，財信證券首席經(jīng)濟學家伍超明對第一財經(jīng)分析，預計年內(nèi)制造業(yè)PMI在50%上下波動。疫情反復仍是影響經(jīng)濟的重要變量，隨著我國精準防控能力和疫苗接種率的提高，疫情影響整體上將趨于弱化。國內(nèi)需求整體延續(xù)恢復態(tài)勢、趨穩(wěn)概率偏大，但房地產(chǎn)投資下降對制造業(yè)的拖累仍將延續(xù)。大宗商品價格仍將在高位震蕩，對中下游企業(yè)生產(chǎn)意愿仍有抑制作用。環(huán)保限電限產(chǎn)約束仍有，但有望趨緩。

　　中小企業(yè)經(jīng)營形勢向好

　　分企業(yè)規(guī)模來看，11月大型企業(yè)PMI為50.2%，保持在臨界點以上，與上月基本持平。中型企業(yè)PMI為51.2%，結束連續(xù)兩個月的收縮走勢，升至臨界點以上，其中生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均位于擴張區(qū)間，反映近期中型企業(yè)產(chǎn)需回升。小型企業(yè)PMI為48.5%，比上月上升1.0個百分點，景氣度有所改善。

　　隨著扶持政策組合拳效果顯現(xiàn)，中小企業(yè)經(jīng)營形勢向好。文韜表示，得益于政府針對制造業(yè)中小企業(yè)推出的扶持政策組合拳，包括稅費緩繳、金融扶持、清理拖欠應收賬款等政策，11月份，中小企業(yè)經(jīng)營形勢向好，中小企業(yè)的生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均較上月有明顯回升。下一步將結合指數(shù)的連續(xù)變化，持續(xù)觀察政策組合效果的持續(xù)性和程度。

　　中小企業(yè)是國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的主力軍，在促進增長、保障就業(yè)、活躍市場、改善民生等方面發(fā)揮著重要作用。今年受原材料價格上漲、訂單不足、用工難用工貴、應收賬款回款慢、物流成本高以及新冠肺炎疫情散發(fā)、部分地區(qū)停電限電等影響，中小企業(yè)成本壓力加大、經(jīng)營困難加劇。

　　近日，助力中小企業(yè)紓困的重磅文件接連出臺。國務院辦公廳印發(fā)《關于進一步加大對中小企業(yè)紓困幫扶力度的通知》，從加大紓困資金支持力度、進一步推進減稅降費、靈活精準運用多種金融政策工具、推動緩解成本上漲壓力、加強用電保障、支持企業(yè)穩(wěn)崗擴崗、保障中小企業(yè)款項支付、著力擴大市場需求、全面壓實責任9個方面，提出了一系列的具體舉措。

　　與此同時，國務院促進中小企業(yè)發(fā)展工作領導小組辦公室還印發(fā)了《為“專精特新”中小企業(yè)辦實事清單》和《提升中小企業(yè)競爭力若干措施》。

　　工信部副部長徐曉蘭11月23日表示，以上三個文件，凝聚部門合力，助企紓困與激發(fā)活力并舉，既利當前、又惠長遠，形成了支持中小企業(yè)發(fā)展的“1+2”長短政策“組合拳”。

　　伍超明對第一財經(jīng)表示，受保供穩(wěn)價政策顯效影響，中小企業(yè)面臨的生產(chǎn)約束和利潤擠占均邊際緩解，兩者景氣度出現(xiàn)明顯回升，但小企業(yè)PMI持續(xù)低于臨界值，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨的困難仍較大，未來政策需繼續(xù)加大定向支持力度。