作者： 何嘯

　　 [ 2022年或成為跨周期調(diào)節(jié)“發(fā)力之年”。貨幣政策將以我為主，穩(wěn)字當(dāng)頭；財(cái)政政策將保持積極，進(jìn)度前置。政策主線圍繞“跨周期調(diào)節(jié)，高質(zhì)量發(fā)展”展開(kāi)，包括共同富裕、綠色發(fā)展、創(chuàng)新發(fā)展和應(yīng)對(duì)人口老齡化等。 ]

　　 第一財(cái)經(jīng)研究院發(fā)布的12月“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”為50.04，在經(jīng)歷了兩個(gè)月的下降后，本月該指數(shù)重回50榮枯線以上，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)未來(lái)一個(gè)月我國(guó)經(jīng)濟(jì)將維持復(fù)蘇趨勢(shì)，未來(lái)仍存在一定下行壓力。

　　 物價(jià)方面，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)11月CPI同比增速的預(yù)測(cè)均值為2.4%，PPI同比預(yù)測(cè)均值為12.03%。投資與消費(fèi)方面，11月固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速預(yù)測(cè)均值為6.38%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速預(yù)測(cè)均值為4.44%。貿(mào)易方面，11月貿(mào)易順差預(yù)測(cè)均值為822.41億美元，進(jìn)出口數(shù)據(jù)雖有下降，但仍保持強(qiáng)勁。

　　 據(jù)央行網(wǎng)站最新消息，金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率將于12月15日下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為未來(lái)一個(gè)月我國(guó)存貸款基準(zhǔn)利率變化的可能性較小。受季節(jié)因素影響，他們對(duì)11月新增貸款預(yù)測(cè)均值為15348.94億元，11月社融總量預(yù)測(cè)均值為2.54萬(wàn)億，M2同比增速預(yù)測(cè)均值為8.61%。

　　 本次調(diào)研中，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)年底人民幣對(duì)美元匯率的預(yù)測(cè)均值為6.40。同時(shí)，他們認(rèn)為到明年年底時(shí)，人民幣對(duì)美元匯率將會(huì)下調(diào)至6.52。

　　 信心指數(shù)：12月為50.04

　　 信心指數(shù)(2021年12月)

　　 平均值50.04

　　 最大值50.5

　　 最小值49.5

　　 本期，第一財(cái)經(jīng)研究院發(fā)布的“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”為50.04，該指數(shù)距今已連續(xù)發(fā)布超過(guò)11年。在經(jīng)歷前兩個(gè)月的下降后，本月該指數(shù)回升至50榮枯線以上，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)12月我國(guó)經(jīng)濟(jì)將維持復(fù)蘇趨勢(shì)，未來(lái)仍存在一定下行壓力。

　　 招商銀行(600036,股吧)丁安華認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要矛盾是“滯”而不在于“脹”，基準(zhǔn)情形下明年增速為5.2%。出口增速和房地產(chǎn)投資或?qū)⒚黠@下滑，制造業(yè)投資動(dòng)能邊際衰減，消費(fèi)或?qū)⒀永m(xù)弱式復(fù)蘇。雖然在基建和新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域存在積極因素，但總體上經(jīng)濟(jì)下行壓力不小。通脹形勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定可控，明年全年P(guān)PI增速有望回落至3.9%，CPI全年增速小幅上行至2%左右。

　　 交通銀行(601328,股吧)唐建偉表示，2021年中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能減弱。2021年經(jīng)濟(jì)增速放緩，“滯”的壓力有所上升。三季度宏觀數(shù)據(jù)全面走低，GDP同比與環(huán)比增速都在回落。制造業(yè)PMI與非制造業(yè)PMI走勢(shì)較弱，制造業(yè)PMI已經(jīng)再次落入榮枯線以下。三大訂單指數(shù)全部回落且都低于榮枯線，新訂單指數(shù)創(chuàng)2013年以來(lái)同期新低，表明市場(chǎng)需求放緩，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能在減弱。預(yù)計(jì)2021年全年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在8.2%左右。

　　 京東金融沈建光認(rèn)為，高質(zhì)量發(fā)展要求下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)四大亮點(diǎn)，第一，供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)使得出口維持高景氣，累計(jì)同比超過(guò)30%；第二，高技術(shù)制造業(yè)投資高增，累計(jì)同比保持在23.5%；第三，財(cái)政發(fā)力尚存空間，截至10月，公共財(cái)政支出僅完成全年預(yù)算的77.5%，低于疫情前水平；第四，數(shù)字經(jīng)濟(jì)地位越發(fā)突出，當(dāng)前中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模位居世界第二，占GDP比重為38.6%。

　　 物價(jià)：11月CPI同比預(yù)測(cè)均值為2.4%，PPI為12.03%

　　 CPI（%）PPI（%）

　　 平均值2.412.03

　　 最大值3.313.5

　　 最小值1.610.8

　　 經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)期11月全國(guó)CPI同比數(shù)據(jù)為2.4%，高于上月統(tǒng)計(jì)局的公布值（1.5%），最大預(yù)測(cè)值3.3%來(lái)自招商證券(600999,股吧)羅云峰，最小值1.6%來(lái)自畢馬威康勇。PPI同比預(yù)測(cè)均值為12.03%，低于上月公布數(shù)據(jù)（13.5%），最高預(yù)測(cè)值13.5%來(lái)自興業(yè)證券(601377,股吧)王涵，最低值10.8%來(lái)自德商銀行周浩。

　　 長(zhǎng)江證券(000783,股吧)伍戈認(rèn)為，價(jià)格方面，保供穩(wěn)價(jià)疊加需求下滑，驅(qū)動(dòng)PPI筑頂回落。電廠存煤量達(dá)到歷史高位，粗鋼產(chǎn)量前期已得以壓降，年末限產(chǎn)壓力有所緩解。地產(chǎn)下行加之施工淡季，黑色系價(jià)格趨弱。新能源需求及銅、鋁低庫(kù)存等因素仍將支撐有色價(jià)格韌性。疫情復(fù)發(fā)下全球出行再生波折，原油短期供需雙弱。上游價(jià)格雖回落，但向CPI傳導(dǎo)未停歇。

　　 社會(huì)消費(fèi)品零售總額：11月消費(fèi)增速預(yù)測(cè)均值為4.44%

　　 社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速（%）

　　 平均值4.44

　　 最大值6.2

　　 最小值2.5

　　 經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速的預(yù)測(cè)均值為4.44%，低于上月4.9%的公布值。其中，6.2%的最大值來(lái)自海通證券(600837,股吧)梁中華，興業(yè)證券魯政委給出了最小值2.5%。

　　 植信金融研究院連平認(rèn)為，在雙11交易額增速下滑、價(jià)格和疫情反彈等因素的共同影響下，11月消費(fèi)增速或?qū)⒂兴�放緩。今年雙11，兩大銷售平臺(tái)的交易額較去年同期出現(xiàn)不同程度的下滑。價(jià)格因素對(duì)10月消費(fèi)超預(yù)期增長(zhǎng)功不可沒(méi)，若剔除價(jià)格因素后，10月社會(huì)零售銷售同比增長(zhǎng)較9月下滑0.6個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前價(jià)格高企仍然對(duì)消費(fèi)起到較大抑制作用。11月全國(guó)散發(fā)性的疫情反彈仍然對(duì)服務(wù)性消費(fèi)的持續(xù)恢復(fù)產(chǎn)生不利影響。隨著“缺芯”困境的逐步緩解，汽車(chē)供需兩端改善明顯，乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)11月狹義乘用車(chē)零售銷量186.0萬(wàn)輛，同比下降10.6%，較10月收窄。汽車(chē)消費(fèi)約占整個(gè)消費(fèi)的8%，因此汽車(chē)銷售的回暖對(duì)消費(fèi)有較大支撐。我國(guó)疫情防控效果較好，疫情大面積反復(fù)出現(xiàn)概率不大，因此隨著商品消費(fèi)和服務(wù)類消費(fèi)的逐漸改善，消費(fèi)整體復(fù)蘇的趨勢(shì)不變。但疫情散發(fā)性反復(fù)對(duì)于消費(fèi)復(fù)蘇動(dòng)能強(qiáng)度和持續(xù)性的影響較大，且防御性儲(chǔ)蓄導(dǎo)致消費(fèi)傾向降低等因素亦對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生持續(xù)壓制作用。據(jù)測(cè)算，房地產(chǎn)相關(guān)消費(fèi)約占消費(fèi)的10%，故若房地產(chǎn)投資下滑1.2個(gè)百分點(diǎn)，將拖累消費(fèi)下行約0.12個(gè)百分點(diǎn)。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)11月社會(huì)消費(fèi)品零售增長(zhǎng)4.0%，兩年平均增長(zhǎng)4.5%。

　　 工業(yè)增加值：11月增速預(yù)測(cè)均值為3.62%

　　 工業(yè)增加值增速（%）

　　 平均值3.62

　　 最大值4

　　 最小值2.5

　　 調(diào)研結(jié)果顯示，11月工業(yè)增加值同比增速預(yù)測(cè)均值為3.62%，高于上月3.5%的公布值，其中，海通證券梁中華給出了最小值2.5%，國(guó)家信息中心祝寶良、招商銀行丁安華、英大證券鄭后成和工銀國(guó)際程實(shí)給出了最大值4%。

　　 招商證券羅云峰認(rèn)為，重化工業(yè)生產(chǎn)低迷壓制工業(yè)增速。盡管11月國(guó)家電網(wǎng)宣布限電影響基本結(jié)束，浙江等地也發(fā)文取消有序用電措施，電力供應(yīng)不再制約工業(yè)生產(chǎn)，但由于重化工業(yè)規(guī)模不斷萎縮，即使采礦業(yè)和公用事業(yè)生產(chǎn)進(jìn)一步恢復(fù)運(yùn)行，也難以改變整體工業(yè)生產(chǎn)的弱勢(shì)，預(yù)計(jì)11月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.5%，與10月持平。

　　 固定資產(chǎn)投資增速：11月預(yù)測(cè)均值為5.33%

　　 固定資產(chǎn)投資增速（%）

　　 平均值5.33

　　 最大值6

　　 最小值4

　　 經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，11月固定資產(chǎn)投資增速均值為5.33%，低于統(tǒng)計(jì)局公布的上月值（6.1%）。其中，植信金融研究院連平、招商銀行丁安華和德商銀行周浩給出了最高值6%，興業(yè)證券王涵給出了最低值4%。

　　 興業(yè)銀行(601166,股吧)魯政委認(rèn)為，11月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速因基數(shù)原因仍趨下行，但當(dāng)月兩年平均增速或與10月基本持平。投資動(dòng)能平穩(wěn)，但投資結(jié)構(gòu)調(diào)整預(yù)計(jì)仍將繼續(xù)。11月份，房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，土地成交面積及溢價(jià)率持續(xù)走弱。在高頻數(shù)據(jù)方面，水泥庫(kù)存大幅回升提示建筑業(yè)需求疲軟。房地產(chǎn)投資動(dòng)能預(yù)計(jì)繼續(xù)減弱。而前期工業(yè)產(chǎn)能利用率高位，加之工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速改善，制造業(yè)投資增速仍將處于相對(duì)高位，支撐固定資產(chǎn)投資。自9月份以來(lái)，專項(xiàng)債月均發(fā)行額度均超過(guò)5000億元，專項(xiàng)債發(fā)行放量有望小幅提振基建投資增速。綜合來(lái)看，11月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比預(yù)計(jì)錄得5.2%。

　　 房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資：11月增速預(yù)測(cè)均值為6.21%

　　 累計(jì)增速同比（%）

　　 平均值6.21

　　 最大值7

　　 最小值5.6

　　 調(diào)研結(jié)果顯示，11月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)增速的預(yù)測(cè)均值為6.21%。參與調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，德商銀行周浩給出了最高值7%，英大證券鄭后成和京東金融沈建光給出了最低值5.6%。

　　 民生銀行(600016,股吧)黃劍輝表示，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資預(yù)計(jì)由7.2%回落至6.5%左右。100個(gè)大中城市成交土地占地面積同比下降64.1%，刷新統(tǒng)計(jì)以來(lái)最大降幅，房企拿地意愿繼續(xù)低迷；30個(gè)大中城市商品房成交面積同比下降20.7%，連續(xù)兩個(gè)月收窄，市場(chǎng)情緒略有緩和。11月以來(lái)，監(jiān)管層繼續(xù)釋放糾偏信號(hào)，開(kāi)發(fā)貸和按揭貸發(fā)放進(jìn)度均有加快，有望延緩房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資回落速度。

　　 外貿(mào)：11月貿(mào)易順差預(yù)測(cè)均值為822.41億美元

　　 貿(mào)易順差（億美元）

　　 平均值822.41

　　 最大值916

　　 最小值590

　　 經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)11月貿(mào)易順差將由10月公布值845.4億美元下降至822.41億美元，進(jìn)出口數(shù)據(jù)雖有下降，但仍保持強(qiáng)勁，其中出口同比預(yù)測(cè)均值為17.88%，進(jìn)口同比預(yù)測(cè)均值為20.12%。

　　 德勤中國(guó)許思濤認(rèn)為，在過(guò)去一年多的時(shí)間里，外貿(mào)部門(mén)一直是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)最有力的驅(qū)動(dòng)力。盡管當(dāng)前出現(xiàn)新變異株奧密克戎的威脅，但考慮到各國(guó)已積累了有效防疫經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于新變異病毒對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的沖擊無(wú)需過(guò)于悲觀。預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)季度，中國(guó)出口盡管增速會(huì)放緩，但將保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。

　　 新增貸款：11月新增貸款預(yù)測(cè)均值為15348.94億

　　 新增貸款（億元）

　　 平均值15348.94

　　 最大值16300

　　 最小值13000

　　 經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)， 11月新增貸款將由上月公布值（8262億元）大幅上升至15348.94億元，調(diào)研中，最小值13000億元來(lái)自國(guó)家信息中心祝寶良，最大值16300億元來(lái)自海通證券梁中華。

　　 興業(yè)銀行魯政委表示，從信貸來(lái)看，11月票據(jù)利率走低，票據(jù)利率與同期限NCD利率之間的倒掛程度進(jìn)一步擴(kuò)大，反映信貸額度充裕，但有效融資需求依然疲弱。第三季度央行貨幣政策報(bào)告強(qiáng)調(diào)增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，因此信貸有望維持穩(wěn)定的增長(zhǎng)。他預(yù)計(jì)11月新增人民幣貸款1.60萬(wàn)億元左右。

　　 社會(huì)融資總量：11月社融總量預(yù)測(cè)均值為2.54萬(wàn)億

　　 社會(huì)融資（萬(wàn)億元）

　　 平均值2.54

　　 最大值2.8

　　 最小值1.8

　　 調(diào)研結(jié)果顯示，11月社會(huì)融資總量預(yù)測(cè)均值為2.54萬(wàn)億元，較上月央行公布的10月數(shù)據(jù)（1.59萬(wàn)億元）上升。其中，德勤中國(guó)許思濤、民生銀行黃劍輝、京東金融沈建光、招商證券羅云峰和招商銀行丁安華給出了最大值2.8萬(wàn)億元，國(guó)家信息中心祝寶良給出最小值1.8萬(wàn)億元。

　　 M2：11月增速預(yù)測(cè)均值為8.61%

　　 同比（%）

　　 平均值8.61

　　 最大值8.9

　　 最小值8

　　 經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，11月M2同比增速?gòu)难胄泄�布�?0月水平8.7%降至8.61%。其中，英大證券鄭后成給出了最大值8.9%，渣打銀行丁爽給出了最小值8%。

　　 招商證券羅云峰表示，預(yù)計(jì)11月M2同比增速小幅回升至8.8%，M1同比增速亦小幅回升至3.0%，信貸投放約1.6萬(wàn)億元，新口徑社融規(guī)模約2.8萬(wàn)億元。10月貨幣政策條件邊際上略有松弛，高頻數(shù)據(jù)顯示11月整體保持平穩(wěn)。我們?cè)俅螐?qiáng)調(diào)之前的觀點(diǎn)，即貨幣政策不具備持續(xù)放松的條件，如果貨幣政策進(jìn)一步邊際放松，金融讓利實(shí)體和穩(wěn)定宏觀杠桿率兩大重大政策調(diào)控目標(biāo)將會(huì)受到?jīng)_擊。

　　 利率&存款準(zhǔn)備金率：月內(nèi)利率水平調(diào)整的可能性較小

　　 存款基準(zhǔn)利率（11月底，%）

　　 平均值1.5

　　 最大值1.5

　　 最小值1.5

　　 本期調(diào)研中，有17位經(jīng)濟(jì)學(xué)家給出了未來(lái)一個(gè)月我國(guó)存貸款基準(zhǔn)利率及大型金融機(jī)構(gòu)存準(zhǔn)水平的預(yù)測(cè)，他們認(rèn)為12月份利率指標(biāo)變化的可能性較小。

　　 據(jù)央行網(wǎng)站最新消息，金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率將于12月15日下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為“適時(shí)降準(zhǔn)”釋放了更強(qiáng)的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)。

　　 匯率：2021年底人民幣匯率預(yù)期均值為6.40

　　 人民幣對(duì)美元

　　 平均值6.4

　　 最大值6.5

　　 最小值6.35

　　 11月30日，人民幣對(duì)美元匯率為6.3794，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)年底人民幣對(duì)美元匯率的預(yù)測(cè)均值為6.40。同時(shí)，他們認(rèn)為明年年底，人民幣對(duì)美元匯率將會(huì)下調(diào)至6.52。

　　 植信金融研究院連平預(yù)計(jì)，人民幣匯率雙向波動(dòng)彈性增強(qiáng)，短期保持強(qiáng)勢(shì)。美元對(duì)人民幣匯率10月初報(bào)6.46，11月24日錄得6.39，其間人民幣升值700個(gè)基點(diǎn)。11月，我國(guó)國(guó)際收支保持雙順差、貨幣政策基調(diào)穩(wěn)健、中美經(jīng)貿(mào)釋放改善信號(hào)等因素，支撐人民幣匯率穩(wěn)定。10月，我國(guó)貿(mào)易順差額達(dá)845.4億美元，連續(xù)7個(gè)月擴(kuò)張并創(chuàng)2017年以來(lái)順差紀(jì)錄。銀行結(jié)售匯順差165億美元，非銀行部門(mén)涉外收支順差348億美元，順差規(guī)模擴(kuò)大。上半年非儲(chǔ)備金融賬戶順差288億美元，國(guó)際收支維持雙順差格局。雖然美聯(lián)儲(chǔ)Taper落地，美元指數(shù)走強(qiáng)，但人民幣匯率自三季度以來(lái)走勢(shì)體現(xiàn)了“以我為主”的變動(dòng)邏輯，現(xiàn)階段美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策和美元指數(shù)變動(dòng)等外生因素對(duì)人民幣匯率影響有限。11月中美首腦會(huì)晤增強(qiáng)正面預(yù)期，提振市場(chǎng)對(duì)人民幣的信心，對(duì)人民幣匯率有所支撐。

　　 官方外匯儲(chǔ)備：11月底預(yù)測(cè)均值為32210.94億美元

　　 官方外匯儲(chǔ)備（億美元）

　　 平均值32210.94

　　 最大值32500

　　 最小值31970

　　 經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)我國(guó)11月末外匯儲(chǔ)備規(guī)模的預(yù)測(cè)均值為32210.94億美元，稍高于10月末公布值（32176億美元）。

　　 民生銀行黃劍輝表示，11月份，美元指數(shù)上漲1.87%，主要非美元貨幣中，歐元、英鎊對(duì)美元分別貶值1.93%、2.90%，日元對(duì)美元升值0.78%；主要國(guó)家債券收益率下降，價(jià)格上升。綜合考慮匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化影響，外匯儲(chǔ)備規(guī)模小幅下降。

　　 政策

　　 工銀國(guó)際程實(shí)認(rèn)為，展望2022年，經(jīng)濟(jì)發(fā)展增質(zhì)提效、宏觀杠桿穩(wěn)定可控和通脹價(jià)格分化收斂將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的三個(gè)基本特征。基于此，中國(guó)將繼續(xù)施行跨周期宏觀調(diào)控政策，“松貨幣、緊信貸、寬財(cái)政”的政策搭配基調(diào)將長(zhǎng)期維系，政策制定與執(zhí)行將更加強(qiáng)調(diào)靈活精準(zhǔn)、效率優(yōu)先和目標(biāo)導(dǎo)向。著眼更遠(yuǎn)的未來(lái)，2022年將是中國(guó)邁向共富時(shí)代的承啟之年，長(zhǎng)期資源配置將以公平正義為主線，持續(xù)深化“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開(kāi)放、共享”的發(fā)展理念，積極構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)在高質(zhì)量發(fā)展的道路上行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

　　 海通證券梁中華認(rèn)為，往前看，宏觀經(jīng)濟(jì)、政策環(huán)境將從縮小版的“2018年”，轉(zhuǎn)向放大版的“2019年”，積極轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng)。在貨幣政策上，短期以定向?qū)捫庞脼橹�。但隨著穩(wěn)增長(zhǎng)意愿增強(qiáng)，貨幣端在2022年上半年有望寬松。但在當(dāng)前貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制下，最重要的降息是逆回購(gòu)利率的下調(diào)。在財(cái)政政策上，他預(yù)計(jì)2022年更多通過(guò)廣義財(cái)政發(fā)力，預(yù)算內(nèi)財(cái)政赤字率在3.2%附近，地方專項(xiàng)債額度可能重新回到3.75萬(wàn)億元附近。此外，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整也會(huì)持續(xù)推進(jìn)，例如碳達(dá)峰、碳中和政策，共同富裕政策，房地產(chǎn)調(diào)控政策等。

　　 國(guó)家信息中心祝寶良認(rèn)為，未來(lái)積極的財(cái)政政策要提質(zhì)增效。保持必要的財(cái)政赤字和地方政府專項(xiàng)債額度；把超預(yù)算收入10000億元用于企業(yè)緩稅甚至階段性減稅、擴(kuò)大政府支出；擴(kuò)大專項(xiàng)債使用范圍，盡快形成實(shí)物量；支持中小企業(yè)發(fā)展，增加基本養(yǎng)老、醫(yī)療、教育等民生支出，推動(dòng)“十四五”規(guī)劃中國(guó)家重大戰(zhàn)略重點(diǎn)任務(wù)的有效實(shí)施。穩(wěn)健的貨幣政策要合理充裕。通過(guò)降準(zhǔn)、MLF等工具，支持科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、綠色發(fā)展、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展等。保持匯率彈性，發(fā)揮匯率的對(duì)沖作用。

　　 （作者系第一財(cái)經(jīng)研究院研究員）