來 源丨21世紀經(jīng)濟報道（ID：jjbd21）

　　作 者丨尤方明 繳翼飛 王晨王俊 李莎 翁榕濤

　　編 輯丨杜弘禹

　　2022年，經(jīng)濟發(fā)展仍面臨一定不確定性，諸多變革持續(xù)演化，趨勢和機遇應該如何把握？

　　12月10日的中央經(jīng)濟工作會議指出，必須看到我國經(jīng)濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉(zhuǎn)弱三重壓力。世紀疫情沖擊下，百年變局加速演進，外部環(huán)境更趨復雜嚴峻和不確定。同時，明年經(jīng)濟工作要穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，各地區(qū)各部門要擔負起穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟的責任，各方面要積極推出有利于經(jīng)濟穩(wěn)定的政策，政策發(fā)力適當靠前。

　　會議要求，2022年我國明確要深入推進公平競爭政策實施，加強反壟斷和反不正當競爭；要抓好重點群體就業(yè)，落實落細穩(wěn)就業(yè)舉措；要增強國內(nèi)資源生產(chǎn)保障能力；要確保能源供應；房地產(chǎn)要探索新的發(fā)展模式；要正確認識和把握碳達峰碳中和……

　　針對這一系列明年我國經(jīng)濟的政策著力點和市場關注點，21世紀經(jīng)濟報道圍繞六大重點領域，采訪多位權(quán)威專家進行研判分析，力圖對2022年我國經(jīng)濟發(fā)展六大焦點進行掃描與透視。

　　2022年能源短缺或一定程度緩解

　　大宗商品價格會否繼續(xù)上漲，如何進一步保供穩(wěn)價？

　　中國國際經(jīng)濟交流中心學術(shù)委員會委員、中原銀行首席經(jīng)濟學家王軍：今年上游原材料價格過快上漲，很大程度上來自于外部傳導和輸入。放眼國際，滯漲情況也比較典型。明年大宗商品價格演化很大程度上取決于疫情能否得到有效遏制。奧密克戎變異毒株爆發(fā)前，我們預期明年大宗商品價格會明顯回落，但如果新病毒還會造成像德爾塔病毒一樣的影響，供應鏈中斷局面可能再次發(fā)生，促使大宗商品價格再度上漲，美國高通脹、中國類滯脹情況可能會延續(xù)。

　　國內(nèi)政策調(diào)整至關重要。國家發(fā)改委從今年四季度開始保供穩(wěn)價，如果明年電力價格改革能順利推進，產(chǎn)業(yè)政策調(diào)配足夠靈活，或能遏制結(jié)構(gòu)性通脹向中期演化風險。

　　從供需判斷，目前大宗商品供應基本充足，但需求端較為疲弱。此前，大宗商品價格上漲過高，產(chǎn)業(yè)鏈上下游利潤分配出現(xiàn)嚴重不平衡，利潤很難傳導下去，嚴重打壓下游制造業(yè)生產(chǎn)積極性。明年整體復蘇會比較溫和，因為政策基調(diào)還是以“穩(wěn)”為主，三大需求不支持大宗商品價格的過快上漲，預計明年上半年特別是一季度需求恢復較困難，下半年基建、制造業(yè)等領域會企穩(wěn)回升，但遠談不上高漲。

　　分類別來看，煤氣油等傳統(tǒng)化石能源之后還會起重要支撐性作用，尤其是目前原油庫存整體較低，OPEC釋放產(chǎn)能的積極性不高，明年原油價格還可能進一步上漲。另外，未來會有相當一部分大宗商品需求轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和新基建，作為基礎用材的銅、鋁等有色金屬也會隨風光裝機、新能源汽車、5G應用的進一步發(fā)展而迎來新需求增量。

　　從全球能源供應看，疫情影響會越來越弱，碳達峰碳中和會是未來主導大宗商品價格走勢的長期主線。理論上，我認為對傳統(tǒng)化石能源的需求會減弱，但由于今年遭受能源供應沖擊，以風光電為主的新能源電力供應系統(tǒng)往往會因外生沖擊造成電力供應不穩(wěn)定。短期看，無論中國還是全球，對傳統(tǒng)能源還會有所依賴，難以過快轉(zhuǎn)向新能源。不過，2022年能源短缺可能在一定程度上緩解，中國已通過提高煤炭產(chǎn)量和電價調(diào)整修復市場電力供需的緊張狀況，未來歐美也會通過相關政策進一步提高液化天然氣整體產(chǎn)出水平。

　　“雙碳”目標的實現(xiàn)是一個長期過程

　　碳達峰碳中和如何進一步推進，重點和趨勢是什么？

　　國家氣候戰(zhàn)略中心戰(zhàn)略規(guī)劃部主任柴麒敏：“雙碳”戰(zhàn)略實施將在2022年正式進入“提速軌道”，從重點領域和行業(yè)、地區(qū)兩個維度進入實施期，“矩陣式”的政策體系效果將逐步顯現(xiàn)。根據(jù)各部門已經(jīng)公布信息，工業(yè)（鋼鐵、石化化工、建材、有色金屬）、能源、城鄉(xiāng)建設、交通運輸、減污降碳、碳匯、科技、財政、金融、標準計量、市場監(jiān)管等分領域分行業(yè)具體行動將陸續(xù)推出。

　　各地區(qū)也將陸續(xù)出臺碳達峰實施方案，實現(xiàn)梯次有序達峰，北京等碳排放已基本穩(wěn)定地區(qū)將進一步降低排放，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)較輕、能源結(jié)構(gòu)較優(yōu)地區(qū)將率先達峰，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏重、能源結(jié)構(gòu)偏煤地區(qū)和資源型地區(qū)將與全國同步達峰。

　　“十四五”節(jié)能減污降碳的約束性指標將陸續(xù)分解到各地，2022年地方將交出“兩碳”工作第一年度“答卷”�！笆�四五”規(guī)劃綱中的約束性目標將分解落實，以碳強度控制為主、碳排放總量控制為輔的制度將逐步建立，“三線一單”生態(tài)環(huán)境分區(qū)管控體系、規(guī)劃環(huán)評、項目環(huán)評都將納入溫室氣體排放控制等政策要求，碳排放環(huán)境影響評價等重點工作將進入試點示范的核心階段，全國碳排放權(quán)交易市場建設將穩(wěn)步推進。應對氣候變化相關工作存在的突出問題、碳達峰目標任務落實情況等也將納入生態(tài)環(huán)境保護督察范疇。

　　同時，我們也應該認識到實現(xiàn)“雙碳”目標并非一蹴而就，而是一場廣泛而深刻的經(jīng)濟社會系統(tǒng)性變革，主要得依靠創(chuàng)新驅(qū)動實現(xiàn)高質(zhì)量“控碳”�！半p碳”目標的實現(xiàn)是一個長期過程，需要戰(zhàn)略耐心、戰(zhàn)略定力，要徐徐圖之，不可操之過急，不能“一刀切”限電限產(chǎn)或“運動式”減碳。

　　實現(xiàn)“雙碳”需要合理設置目標，給予政策實施必要的靈活度，加強風險識別和管控，樹立底線、安全意識，推動經(jīng)濟社會公正轉(zhuǎn)型，注重實施中的能源保供、產(chǎn)業(yè)布局、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、老百姓(603883,股吧)就業(yè)等現(xiàn)實問題。此外，要特別關注到部分地區(qū)、部分人群、部分企業(yè)可能在轉(zhuǎn)型中會遇到困難，要提前做好保障方案，避免出現(xiàn)重大風險。

　　房企開發(fā)貸是明年防風險的重中之重

　　房地產(chǎn)要探索新的發(fā)展模式的要求下，風險要防什么、怎么防？

　　中國人民大學國發(fā)院城市與房地產(chǎn)研究中心主任、中國人民大學商學院財務與金融系教授況偉大：房地產(chǎn)債務風險是房地產(chǎn)風險的主體和防范重點，涉及家庭、房企、地方政府和銀行等經(jīng)濟主要部門，包括家庭住房抵押貸款、房企開發(fā)貸、地方債。一旦房地產(chǎn)債務大規(guī)模違約，產(chǎn)生信用風險，會對整個經(jīng)濟部門造成沖擊甚至危機，因此被稱為“系統(tǒng)性風險”和“金融灰犀�！�。我國防范系統(tǒng)性風險的底線主要是不發(fā)生房地產(chǎn)金融風險。

　　目前我國商業(yè)銀行貸款中房貸占比約29%，商業(yè)銀行資本充足率約14.5%。雖然概率低，但一旦房貸全部違約，商業(yè)銀行資本充足率將無法對沖。房地產(chǎn)債務還包括信托、明股實債和小微貸款等影子銀行，監(jiān)管較困難。

　　結(jié)構(gòu)上，房企開發(fā)貸風險發(fā)生概率最高，也是之前的監(jiān)管短板。2021年房地產(chǎn)業(yè)全面實施“三道紅線”政策，嚴格限制房企杠桿比率和流動性風險。目前在房住不炒和脫虛向?qū)嵉慕?jīng)濟社會發(fā)展長效機制下，我國房價整體穩(wěn)定，部分城市房價下跌，房企滾動開發(fā)模式失效，部分房企開發(fā)貸將出現(xiàn)違約；房價下跌帶來地價下跌，隨著城市化水平提高，地方政府土地出讓規(guī)模和速度呈下降趨勢，地方政府土地財政收入銳減，地方債違約風險上升至第二位，但地方政府信譽較高，中央政府可提供隱性擔保和轉(zhuǎn)移支付，因此風險低于房企開發(fā)貸；家庭住房抵押貸款風險較小。

　　房企開發(fā)貸風險是今年房地產(chǎn)最主要風險，也是明年防風險的重中之重。房企暴雷現(xiàn)象多發(fā)，明年房地產(chǎn)防風險壓力大，對房企開發(fā)貸限制將更嚴格。新增房企開發(fā)貸將嚴格執(zhí)行“三道紅線”政策，已有房企開發(fā)貸尤其是中小房企債務，要通過債務重組、資產(chǎn)盤活、并購等手段防風險。

　　地方債需重點管控土地出讓，不能低價、違法出讓土地造成國有資產(chǎn)流失。地方債發(fā)行前要重點評估、綜合考慮地方政府償債能力，土地財政依賴較高、承諾以土地收入償還債務或?qū)⑼恋刈鳛榈盅何锏牡胤秸�府發(fā)債尤需謹慎。

　　防范家庭住房抵押貸款風險主要防多套房房貸風險，重點、熱點城市要繼續(xù)實施限購政策絕不放松。房地產(chǎn)稅試點對抑制市場投機風險有一定作用，但主要是短期影響市場預期，房地產(chǎn)稅從試點、立法到真正實施需一個長期過程。

　　此外，防范銀行風險則要嚴格執(zhí)行房貸集中度管理，控制房貸杠桿比例，加強不良貸款風險化解。

　　反壟斷要在監(jiān)管規(guī)范和促進發(fā)展之間更好平衡

　　反壟斷如何深化與平衡，哪些領域?qū)⒊杀O(jiān)管新焦點？

　　國務院反壟斷委員會專家咨詢組成員、上海交通大學特聘教授王先林：平臺經(jīng)濟是互聯(lián)網(wǎng)平臺發(fā)展到高級階段的新經(jīng)濟形態(tài)，尤其一些超級平臺既是經(jīng)營者又兼具市場屬性。這使得反壟斷更加重要和迫切，但也面臨著更復雜情況，從相關市場界定、市場支配地位認定到濫用行為構(gòu)成和抗辯理由等都受到挑戰(zhàn)。

　　為此，需采取綜合治理措施：進一步加強反壟斷制度體系建設，特別是盡快修訂《反壟斷法》并完善配套制度規(guī)則；進一步持續(xù)性、常態(tài)化地強化平臺反壟斷監(jiān)管執(zhí)法，實現(xiàn)精準化和專業(yè)化；完善體制，充實力量，提升監(jiān)管效能；進一步培育公平競爭文化和引導企業(yè)主動合規(guī)。

　　今年11月，國家反壟斷局正式掛牌，更有利于業(yè)務量大、專業(yè)性強的反壟斷執(zhí)法有效開展。未來，隨著國家反壟斷局設立，人員編制和經(jīng)費等資源投入將相應增加，這無疑利于更好適應強化反壟斷的實際需要，利于加快健全反壟斷監(jiān)管體系。當然，這既提出了反壟斷執(zhí)法機構(gòu)加強能力建設的任務，也提出了如何公正和精準執(zhí)法的要求。同時，反壟斷需正確處理好市場與政府的關系，既不能缺位，也不能越位。

　　目前，反壟斷政策導向已非常明確，就是監(jiān)管規(guī)范和促進發(fā)展并重，這對做好監(jiān)管與發(fā)展之間的平衡提出了新的更高要求。一方面無論是從國際上普遍趨勢看，還是從我國當前政策背景看，反壟斷既是應然選擇也是必然結(jié)果，但反壟斷執(zhí)法要把握好“度”的界限，適度監(jiān)管、適時監(jiān)管、精準執(zhí)法，既不能對嚴重壟斷行為視而不見、過于寬松，也不能過嚴監(jiān)管、過度執(zhí)法；另一方面強化反壟斷的同時也要重視強化更具柔性的事前監(jiān)管，監(jiān)管執(zhí)法可通過制定發(fā)布反壟斷（競爭）合規(guī)指引，引導企業(yè)構(gòu)建有效反壟斷合規(guī)體系。

　　完善靈活就業(yè)群體權(quán)益保護相關法律制度

　　明年就業(yè)將面臨什么態(tài)勢，就業(yè)優(yōu)先政策如何再發(fā)力？

　　北京大學國家發(fā)展研究院教授盧鋒：勞動力市場與宏觀經(jīng)濟密不可分。從近期政策來看，無論是中央政治局會議，還是央行降準對實體經(jīng)濟的扶持，都對勞動力市場釋放出積極信號，但受疫情和外部環(huán)境影響，宏觀經(jīng)濟仍存在較明顯下行壓力，可能會傳導至就業(yè)端。

　　雖然今年城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)已超預期，但距離疫情前的1300萬人以上還是有一定距離。有觀點認為，明年城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)會再次超過1300萬，這個預測可能實現(xiàn)，但鑒于穩(wěn)增長政策實施效果、疫情及外部形勢演變等方面存在著一些不確定因素，我個人持比較審慎的態(tài)度。

　　目前，我國經(jīng)濟的潛在增速應仍在5.5%-6%的水平，依據(jù)今年經(jīng)濟增長8%的預測，2019-2020年平均增速與潛在增速還有一定缺口，而實際增速貼近潛在增速，才更利于實現(xiàn)更充分就業(yè)。因此，相關必要性政策出臺實施要考慮對就業(yè)造成的可能沖擊及勞動力市場可承受性，兼顧和落實就業(yè)優(yōu)先政策。

　　值得注意的是，靈活就業(yè)一方面增強了勞動力市場彈性，但也要注意靈活就業(yè)可能在一定程度上掩蓋了局部和微觀場合就業(yè)不充分問題，例如某地出現(xiàn)零星疫情，當?shù)厮綘I業(yè)主不得已臨時關閉經(jīng)營的餐館，服務人員就業(yè)受到不利影響，其他客觀需與顧客密接的相關行業(yè)從業(yè)人員也會出現(xiàn)就業(yè)不飽和。

　　中國人民大學勞動人事學院教授趙忠：由于經(jīng)濟運行將保持相對穩(wěn)健，明年就業(yè)形勢總體平穩(wěn)，但風險仍在。從行業(yè)看，交通運輸、酒店住宿、餐飲、旅游等服務性行業(yè)受疫情直接沖擊較大；同時，我國很大一部分就業(yè)集中在制造業(yè)，受疫情影響，全球供應鏈產(chǎn)業(yè)鏈運行不暢，尤其是外向型制造業(yè)企業(yè)將面臨原材料價格上漲、物流成本提高等風險。從重點人群看，2022屆高校畢業(yè)生規(guī)模預計達1076萬人，受海外疫情影響，大學生留學意愿降低，更多將目光投在國內(nèi)職場。農(nóng)民工就業(yè)多集中于勞動密集型產(chǎn)業(yè)，行業(yè)受沖擊也將影響到就業(yè)。此外，還要鞏固脫貧攻堅成果，竭力避免低收入群體因失業(yè)返貧。

　　因此，保經(jīng)濟增長、保市場主體是關鍵，尤其要精準施策，增加中小微企業(yè)抵御風險的能力。針對大學生，重點要將教育體系與市場需求進一步對接；針對農(nóng)民工或低收入群體，應當拓寬就業(yè)渠道，增設公益性崗位；針對靈活就業(yè)群體，當務之急是完善與勞動者權(quán)益保護相關的法律制度。

　　消費白馬股和新能源龍頭股或成投資風口

　　穩(wěn)增長基調(diào)下，明年市場風口和投資機遇在哪里？

　　前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍：明年經(jīng)濟增速下行壓力較大，特別是在今年經(jīng)濟開始恢復到正常增長的情況下，低基數(shù)效應逐步消失。明年中國經(jīng)濟面臨的主要挑戰(zhàn)包括：房地產(chǎn)投資疲弱，房地產(chǎn)調(diào)控下很多房企拿地積極性大幅下降，包括房地產(chǎn)在內(nèi)的固定資產(chǎn)投資增速可能會明顯放緩；全球大宗商品價格上漲催生的通脹壓力給制造業(yè)增長帶來很大限制，制造業(yè)增速可能放緩；疫情持續(xù)影響，服務業(yè)也出現(xiàn)增速放緩。嚴格的疫情防控可能影響很多經(jīng)濟活動，對我國經(jīng)濟增長帶來挑戰(zhàn)；居民消費方面，由于疫情的影響加上整體經(jīng)濟增速放緩，居民收入水平受到影響，可能會影響到消費增速。

　　從資產(chǎn)配置角度看，A股市場上，周期股與消費股往往具有蹺蹺板效應，當周期股大漲時，往往消費股會下跌，反之亦然，這一規(guī)律在今年已有多次突出表現(xiàn)。展望明年，我認為這一趨勢會更加明顯，因為今年周期股業(yè)績基數(shù)普遍偏高，明年隨著美聯(lián)儲實施Taper, 逐步退出量化寬松，大宗商品價格將會受到影響，周期股盈利可能同比大幅下降，這對股價來說意味著“戴維斯雙殺”。

　　所以，明年周期股可能會出現(xiàn)大跌現(xiàn)象。反過來，當周期股進行調(diào)整時，投資周期股的資金將會出逃去追逐業(yè)績優(yōu)良、估值合理的消費股。

　　另一方面，我國要實現(xiàn)碳達峰碳中和，大力發(fā)展清潔能源是必由之路，因此明年還是要持續(xù)關注新能源。但是，投資者要注意個股的分化可能會比較嚴重，根據(jù)一般行業(yè)的發(fā)展規(guī)律，當一個行業(yè)產(chǎn)能過剩、野蠻擴張之后將會出現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，差的公司會被淘汰，行業(yè)龍頭企業(yè)進而占據(jù)更大市場份額，新能源行業(yè)集中度將會進一步提升�？偨Y(jié)來看，消費白馬股和新能源龍頭股可能是明年A股投資風口，可考慮通過配置這兩大類的龍頭企業(yè)或優(yōu)質(zhì)基金來抓住機會。

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　　本期編輯 陳思 實習生 王綺彤

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