“內(nèi)需是中國走出疫情衰退的一個重要的因素，消費對于中國來說是關鍵�，F(xiàn)在中國的儲蓄率已經(jīng)下降了，家庭消費正在上升。我預計它可能進一步上升，但結構性的改革還是必要的。”新加坡國立大學東亞研究所主任、世界銀行中國局前局長Bert HOFMAN（郝福滿）先生在2021年“三亞·財經(jīng)國際論壇”上表示。

目前全球已進入疫情之后的經(jīng)濟復蘇階段，但各地都傾向于選擇擴張性的財政政策，通貨膨脹高起。

在郝福滿看來，導致通貨膨脹的原因有三。

“第一，貧富國家之間經(jīng)濟復蘇的差別非常明顯”，郝福滿稱，“一個是在疫苗的分配上面不是特別的均勻。發(fā)達國家70%的人已經(jīng)接種過疫苗，發(fā)展中國家接種不到10%；同時，政策響應也有很大差別。富國通過金融財政以及貨幣政策的實施支撐經(jīng)濟發(fā)展，低收入國家更加束手束腳，過去十年已經(jīng)很多的債了，另外因為疫情發(fā)生之后他們有更多的債沒有辦法進行大量的發(fā)債跟經(jīng)濟刺激，央行他們也沒有辦法大量發(fā)債因為他們還有自己的信用問題，沒有辦法去發(fā)這么多債�！�

“第二，很多產(chǎn)品的全球供應鏈出現(xiàn)了額外需求，供應鏈面臨著一些瓶頸，延續(xù)到了這個供應鏈的方方面面，不僅是在尾端，而且包括了大宗商品以及大宗商品的價格等等，還有很多的世界各地的制造商，因為這個需求以及復蘇的強勢也被打的措手不及”，郝福滿表示，“之所以出現(xiàn)這些問題，就是因為我們復蘇方面做的非常成功，從而帶來了一些意料之外的強烈的需求方面的復蘇。而且這種復蘇全球各地因為我們的政策采用而遍及世界各地，另外我們的提供服務不足的，而且他們遭到了新冠疫情很大影響�！�

“最后是勞動市場。很多人選擇不去工作了，他選擇不去工作，反而是因為本來有這個失業(yè)的保障非常的豐厚，有一些人他們覺得失業(yè)可能比就業(yè)賺的還多。我們確實看到有些人他們想找工作，如果正�；�他們還是愿意繼續(xù)工作的，但有一些人也會許結構性地變化，有些他可能不會回去，有些可能要去轉移，這可能會勞動市場帶來新的壓力。”郝福滿稱。

談及通貨膨脹的影響，郝福滿表示，美國正在收緊政策，這一舉動勢必對于其他國家造成沖擊和影響，但對于中國來說，最核心的仍是發(fā)展內(nèi)需。

“對于中國來說我們當然肯定要更多的考慮中國這種國內(nèi)的需求，中國的內(nèi)需本來就很強，而且也成為中國走出疫情衰退的一個重要的因素。但特別是對于消費對于中國來說是關鍵，現(xiàn)在中國的儲蓄率已經(jīng)下降了，中國的家庭消費正在上升，我預計這個可能進一步上升，但結構性的改革還是必要的�！焙赂�滿稱，“政府可以從財政角度來說也會擴大公共政策的投資，比如綠色通道，稍后講到的綠色轉型。綠色轉型也是一個很重要很值得我們進行更多投資的地方，既然私營部門投資無力，供應部門這邊可以多發(fā)一點力，我們也可以更好的教育，更大的醫(yī)療，更好的一些養(yǎng)老，這些方面都是需要我們做出更多的一些公共投資，這種公共投資也能夠有利的提高中國明年的一些消費的前景�！�

以下為部分發(fā)言實錄：

郝福滿：非常榮幸參加三亞財經(jīng)國際論壇，我是最后一位發(fā)言人，前面幾位講的比較全面了，我從國際發(fā)展角度來談，最后階段講一下國際發(fā)展對于中國的影響。

貨幣政策在全球范圍內(nèi)確實出現(xiàn)了很多變化，尤其是我們講到了美聯(lián)儲在貨幣政策的變化，這樣明年希望美國可能會有三次加息，他們剛剛開完會，他們達成一致，現(xiàn)在大規(guī)模的資產(chǎn)收購的，會慢慢的減緩但是不會像美聯(lián)儲那樣直接停掉，中國采取的貨幣政策，既審慎又靈活。我想這種政策還是積極相應具體的需求，如果有需要的話他們就會調整這個肯定取決于國際經(jīng)濟發(fā)展的展望。

目前我們所討論的就是現(xiàn)在這個通脹高起到底是臨時的現(xiàn)象還是長久的現(xiàn)象，他其實對于我們影響非常大，因為如果是臨時的現(xiàn)象，貨幣政策就不應該收緊，而是說更好的支持經(jīng)濟復蘇，更好的支持我們的需求增長，我們可以通過貨幣政策進一步促進這兩個方面的增長。但是反之如果說通脹是一個更加長期的現(xiàn)象的話，比如說它成為我們接下來我們的企業(yè)，還有在工資的增長方面成為一個不可或缺，不可排除的因素的話，對于貨幣政策的管理者來講這可能就是一個非常大的問題了，現(xiàn)在我們可能討論這一點在這里我主要想講一下經(jīng)濟的復蘇，講到了發(fā)展的瓶頸還有勞動力市場其中每一個環(huán)節(jié)發(fā)揮了重要作用。

我們看到重要的一點，確實我們必須知道在新冠疫情爆發(fā)之后，我們?nèi)�球�?jīng)濟在經(jīng)歷下滑之后開始復蘇，這個復蘇非常不錯的，國際貨幣基金組織預測相對來說比較低的，2021年他說的是5.7%，但是實際上也是1973年以來的最高的經(jīng)濟增長，也是八十年來我們經(jīng)濟衰退之后復蘇最強的一個勢頭。

這實際上當時最強的就是二戰(zhàn)之后，我們二戰(zhàn)之后經(jīng)濟復蘇確實很快，但是時間的肯定維持比較短，今年我們看到了，我們經(jīng)濟已經(jīng)恢復的幅度非常大。原來是負3.5%最近比預期好很多了，現(xiàn)在是正的5.7%。相比之下看看當時全球金融危機的時候，我們的經(jīng)濟扭轉是從原來的負1.3%到正4.5%，大概幅度5.8%，現(xiàn)在我們的經(jīng)濟扭轉幅度已經(jīng)超過了9%達到了9.2%了，確實我們的增長分配不是特別的平衡跟均勻。在這個方面發(fā)達國家和發(fā)展中國家之間有非常嚴重的不均，另外，不同的行業(yè)也是一樣，這種制造業(yè)、生產(chǎn)業(yè)，它的復蘇非常出色，但是服務行業(yè)不太行，尤其是旅游以及需要面對面交流的這種服務業(yè)，他們的復蘇幅度遠遠比不上生產(chǎn)制造業(yè)。

所以，貧富國家之間的差別非常明顯，這里主要有兩點，第一個就是在疫苗的分配上面不是特別的均勻。其實說實話非常失望的看到這種富國跟窮國之間的這么不均，發(fā)達國家70%的人已經(jīng)接種過疫苗，發(fā)展中國家接種不到10%，政策響應也有很大差別，富國通過金融財政以及貨幣政策的實施支撐經(jīng)濟發(fā)展。低收入國家更加束手束腳，過去十年已經(jīng)很多的債了，另外因為疫情發(fā)生之后他們有更多的債沒有辦法進行大量的發(fā)債跟經(jīng)濟刺激，央行他們也沒有辦法大量發(fā)債因為他們還有自己的信用問題，沒有辦法去發(fā)這么多債。

所以，現(xiàn)在我們所看到的全球各地的財政政策都是擴張性的，國際貨幣基金組織說過去兩年我們財政刺激政策已經(jīng)占了全球GDP的50%，歐盟原來比較保守，但是有史以來第一次發(fā)布了不同類型的債券都是用了擴張性的財政政策貨幣政策。發(fā)展中國家的央行他們也采用類似的做法，比如說還有我們看到的美國，美國它的美聯(lián)儲購買的這個資本占比在GDP里面的占比從2019年的19%已經(jīng)增加到了2019年年初的39%，歐洲央行的占比增加了62%，日本也是一樣，日本一直以來過去20年都屬于表外的，一直以來發(fā)達國家軌跡不一樣，央行購買資產(chǎn)占GDP比例也從原來的100%增加到了133%，市場上正式因為央行購買資產(chǎn)有更多的流動性，這是宏觀經(jīng)濟的刺激措施，有些人說它太強了，正是因為這樣的舉措導致了全球各地的通脹非常高起。

剛才也講過了，美國的CPI已經(jīng)超過了6%的同比，在歐盟是5%，德國更高一點，而這些國家設定的中期目標都是2%，日本數(shù)十年來都是滯脹，現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)通脹速度已經(jīng)是正的，美聯(lián)儲開始采取響應措施，不出意料第一個出現(xiàn)這個做法，明年中期選舉通脹成為政治化的工具了，共和黨把它政治化了，因為原來特朗普擔任總統(tǒng)的時候講到了通貨膨脹的政策，現(xiàn)在這個也是當時特朗普實施比較好的。歐盟也開始收緊比較積極的資產(chǎn)收購計劃，當然它對于全球的需求通脹貨幣流動產(chǎn)生一些影響，接下來我也會具體的介紹。

再來講一講，第二個導致通脹的一個重要驅動因素就是全球供應鏈面對的情況，這里我想強調一下，之所以出現(xiàn)這些問題，就是因為我們復蘇方面做的非常成功，從而帶來了一些意料之外的強烈的需求方面的復蘇。而且這種復蘇全球各地因為我們的政策采用而遍及世界各地，另外我們的提供服務不足的，而且他們遭到了新冠疫情很大影響。

所以我們原來講的額外需求出現(xiàn)了一個轉移，他們這種服務的需求轉化到了生產(chǎn)制造的需求，所以現(xiàn)在對于生產(chǎn)方面的有更多的需求，這樣供應鏈面臨著一些瓶頸，延續(xù)到了這個供應鏈的方方面面，不僅是在尾端，而且包括了大宗商品以及大宗商品的價格等等，還有很多的世界各地的制造商，因為這個需求以及復蘇的強勢也被打的措手不及。

具體講一個特別的案例，我們在一個特定的領域，比如說PPE我們的個人防護裝置還有電子芯片，影響特別大。還有一個購買私家汽車，因為大家不想坐公共交通，車電子產(chǎn)品這個實際說導致了世界各地芯片短缺，不是說我們現(xiàn)在芯片不行而是說我們的芯片需求原來更高，原來的生產(chǎn)能力不夠了。

在這種不平衡的情況之下，它導致了交通成本確實快速增長，這是來自于不同的具體的一些地區(qū)包括中國跟美國，以及中國跟歐盟之間發(fā)展速度不同導致的。中國確實更快的走出疫情，所以，能夠向全世界供應。但同時又有很多的空的柜子扔在美國，在歐洲也有很多的集裝箱柜子，這物流壓力非常大了，很難應對這種狀況。

同時不光價格上漲了，運輸?shù)倪\費也大幅上升，另外一個因素，國內(nèi)運力受到了限制，中國也是有一點這個問題，因為各種防疫措施，經(jīng)常需要關閉一些邊界運輸公司不能全力送貨，這種壓力帶來了國內(nèi)內(nèi)運成本的上升。同時有些壓力毫無疑問也會慢慢緩解的，我們已經(jīng)因為這個疫苗能夠得到更好的控制，同時這種為了防疫的措施，現(xiàn)在比以前要精準得多。所以，對于我們這個運輸干擾和破壞也要小得多。

所以，隨著時間的推移，我預計這種影響將會降低，也許不一定完全扭轉但會降低，已經(jīng)有一些跡象了，我們可以看到了供應鏈的跡象能夠明確的表明，包括波羅的海的運費指數(shù)不是最重要的，但是也是重要的指數(shù)，所以他基本上等于說2400，之前5600的一半當然沒有達到疫情前的水平，確實說明未來幾個月運輸成本逐步的減輕，這個跟全球金融危機之后情況不一樣，那個時候指數(shù)也是漲的很高，但是很快回落了。

其他的一些物流行業(yè)，他們也是有一些這種壓力，包括因為防疫的措施，包括在亞洲這些措施比較嚴，也會受到一些影響，無論如何我們也預計這些壓力慢慢減輕。

最后，就是勞動市場，勞動市場對于我來說有一點看不懂，很多人也是覺得很奇怪，因為這個國內(nèi)的就業(yè)供應在疫情之后是反而有所上升的，跟這個刺激政策有關。但是，這個失業(yè)率大幅度的降低，在美國包括在歐洲甚至歐洲的失業(yè)率大幅下降，但是又帶來了一些新的問題，很多人選擇不去工作了，他選擇不去工作，反而是因為本來有這個失業(yè)的保障非常的豐厚，有一些人他們覺得失業(yè)可能比就業(yè)賺的還多。

他們重新考慮他們要尋找不同的職業(yè)方向，有些時候可能是做服務業(yè)必須轉行，有一部分他本身就是轉行了，所以就業(yè)參與率，在美國其實降低了2.5%，比疫情前降了2.5%，被這個就業(yè)數(shù)字掩蓋了，但是我們確實看到有些人他們想找工作，如果正�；�他們還是愿意繼續(xù)工作的。但有一些人特也許結構性的變化，有些他可能不會回去，有些可能要去轉移，有一些可能會勞動市場帶來新的壓力。

而且工資也會上漲，我們看到工資上漲也是比較大的，總的來說我們?nèi)齻�因素，我們比如說有世界經(jīng)濟的瓶頸，我們有勞動市場比以前的效率較低。所以，所有的這些，都很重要，但我覺得最重要的還是第二點，我們講的就是現(xiàn)在的一些我們由于更多的需求，而且意外的這種制成品、工業(yè)品的需求帶來的瓶頸，這個對于全球的供應鏈造成的影響，這個是最重要的關鍵。

這些影響是怎樣的呢？我們知道美國正在收緊政策，而且收緊了很多，如果美國正在開始收緊，因為美元還是國際貨幣，他肯定會對于一些其他國家造成沖擊和影響。

最重要的有一些國家，他們還是需要債務融資，特別是一些新興國家還是需要債務融資，他們這個時候可能融資的成本更高，償債成本更高，他們恐怕這個信貸就會受到影響。

另外，就是會有一個美國跟歐盟和中國會有一個不同的分化，中國跟歐盟可能更加靈活的對待貨幣政策了，所以這兩個美國跟中歐之間的分化也會在國際市場上面帶來一些波動，因為這些資金流動會意識到可能在這個他們覺得在中國歐洲跟美國之間會有不同的潛在的影響，所以對于這個貨幣政策來說可能吸引這個資金流動。

另外，對于中國來說我們當然肯定要更多的考慮中國這種國內(nèi)的需求，中國的內(nèi)需本來就很強，而且也成為中國走出疫情衰退的一個重要的因素。但特別是對于消費對于中國來說是關鍵，現(xiàn)在中國的儲蓄率已經(jīng)下降了，中國的家庭消費正在上升，我預計這個可能進一步上升，但結構性的改革還是必要的。

比如說共同富裕的提法，很有可能給家庭支出進一步推動有一些收入的分配，像貧富之間的重新分配，他可能也會導致了家庭支出的上升。因為，他們這種一些家庭的支出有可能因此而上升。有可能投資需要一些環(huán)境，我們現(xiàn)在處于各種不確定的因素，比如說利率不確定之下，也有監(jiān)管不確定的因素，所以私營部門的投資恐怕還是有一點壓力的。

但政府當然也包括了從財政角度來說也會擴大公共政策的投資，綠色通道我們稍后講到的綠色轉型，當然綠色轉型也是一個很重要很值得我們進行更多投資的地方，既然私營部門投資無力，供應部門這邊可以多發(fā)一點力，我們也可以更好的教育，更大的醫(yī)療，更好的一些養(yǎng)老，這些方面都是需要我們做出更多的一些公共投資，這種公共投資也能夠有利的提高中國明年的一些消費的前景。

謝謝大家！