歷經(jīng)10年發(fā)展，短視頻已然成為互聯(lián)網(wǎng)最熱門行業(yè)之一。

　　數(shù)據(jù)顯示，2021年三季度短視頻行業(yè)時(shí)長(zhǎng)占比繼續(xù)提升至 31.6%，即時(shí)通訊、在線視頻等行業(yè)的使用時(shí)長(zhǎng)受到短視頻行業(yè)的蠶食，其中排名第二的即時(shí)通訊行業(yè)時(shí)長(zhǎng)占比已跌破20%。

　　2021年由于行業(yè)監(jiān)管以及資本市場(chǎng)大盤不確定性的增加，年初于港交所上市的短視頻第一股“快手”，股價(jià)在過(guò)去一年內(nèi)也經(jīng)歷了極大的下挫，動(dòng)搖了部分投資者的信心。但究竟是該從股價(jià)的走勢(shì)去倒推基本面，還是站在前瞻性角度對(duì)股價(jià)有一個(gè)合理預(yù)期、以此尋找獲利機(jī)會(huì)，成為投資者思考的核心問(wèn)題。

　　近日，TMT行業(yè)分析者仝志斌分析表示：回顧泛娛樂(lè)行業(yè)的發(fā)展進(jìn)程，在過(guò)去將近十年時(shí)間里，影視劇遭遇了一個(gè)較為跌宕的過(guò)程，其中電視劇行業(yè)的產(chǎn)能呈直線下降，而電影的產(chǎn)能則在2018年后面臨較強(qiáng)的回調(diào)壓力。這就導(dǎo)致人們的娛樂(lè)行為開(kāi)始向第三方遷移，這就為短視頻行業(yè)的成長(zhǎng)提供了土壤。

　　他認(rèn)為，短視頻行業(yè)在中短期內(nèi)仍然是有著比較明顯的成長(zhǎng)性，主要論點(diǎn)為娛樂(lè)行業(yè)的內(nèi)容遷移進(jìn)程；此外，盡管短期內(nèi)可能會(huì)有加息以及監(jiān)管的種種影響，但短視頻行業(yè)估值或者市值，長(zhǎng)期樂(lè)觀。如果用時(shí)間熨平波動(dòng)，若內(nèi)容遷移如推演正常進(jìn)行，對(duì)于短視頻行業(yè)未來(lái)前景有很大信心，這一預(yù)判對(duì)于上市和未上市公司同樣適用。

　　從挑戰(zhàn)因素來(lái)看，市場(chǎng)費(fèi)用投入一直是短視頻行業(yè)的一大敏感話題。對(duì)行業(yè)持悲觀立場(chǎng)的人認(rèn)為，行業(yè)其實(shí)正是靠融資能力換回現(xiàn)金，進(jìn)而購(gòu)買流量，若市場(chǎng)費(fèi)用停止或降低，增速必然放緩，換言之，如果離開(kāi)市場(chǎng)費(fèi)用的庇護(hù)企業(yè)就很難獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。

　　仝志斌指出，從快手過(guò)去的實(shí)際表現(xiàn)來(lái)看，快手的市場(chǎng)費(fèi)用絕對(duì)值跟前幾年相比確實(shí)增長(zhǎng)十分明顯，這也是其運(yùn)營(yíng)費(fèi)用中最大的一塊。但將市場(chǎng)費(fèi)用分?jǐn)偟絾挝粫r(shí)長(zhǎng)實(shí)際是降低的，而單位時(shí)長(zhǎng)的營(yíng)銷收入又在增加，市場(chǎng)費(fèi)用對(duì)利潤(rùn)的侵蝕能力實(shí)際是降低的。

　　以市銷率為參照，快手ttm數(shù)據(jù)為4.2%，奈飛為9.73%，在2020年前后愛(ài)奇藝該市值則一直在5%上下，如果行業(yè)穩(wěn)定了增速，仝志斌傾向于認(rèn)為，快手市值還是有修復(fù)的空間，可能只是需要一個(gè)契機(jī)，或者3.0演變過(guò)程中的飛躍等等。

（圖片來(lái)源：TMT行業(yè)分析者仝志斌文章《短視頻正在迎來(lái)3.0》）

　　在過(guò)去很長(zhǎng)時(shí)間的跟蹤中，仝志斌研究快手的核心數(shù)據(jù)有：

　　1，DAU視角下用戶總時(shí)長(zhǎng)的增長(zhǎng)情況，這代表用戶粘性，也是娛樂(lè)行為持續(xù)遷移的主要體現(xiàn)；

　　2.商業(yè)價(jià)值的體現(xiàn)，主要體現(xiàn)在單位時(shí)長(zhǎng)的獲利能力；

　　3.假設(shè)快手是一家流量運(yùn)營(yíng)公司，市場(chǎng)費(fèi)用主要目標(biāo)為獲取流量，那么市場(chǎng)費(fèi)用攤薄在單位時(shí)長(zhǎng)的單位成本，就可視為成本的控制能力。

　　經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，在快手的發(fā)展歷史中，2018年和2020年都是重要年份，當(dāng)期用戶平均時(shí)長(zhǎng)明顯有個(gè)躍升。這也驗(yàn)證了，在泛娛樂(lè)供給不足時(shí)，短視頻行業(yè)確實(shí)在更多承接了用戶的需求。

　　縱觀短視頻行業(yè)發(fā)展歷程，仝志斌指出，中國(guó)短視頻行業(yè)爆發(fā)于2019年前后，人們常常將這個(gè)時(shí)間點(diǎn)的機(jī)遇歸結(jié)于搭上移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)快車，但短視頻的崛起原因還不止如此。

　　長(zhǎng)期以來(lái)，以優(yōu)愛(ài)騰為代表的長(zhǎng)視頻平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)大，用戶付費(fèi)意愿低，又過(guò)分依賴高投入的版權(quán)囤積，容易造成現(xiàn)金流和盈利壓力雙雙放大，當(dāng)市場(chǎng)意識(shí)到估值過(guò)高，融資能力消失后，會(huì)對(duì)平臺(tái)發(fā)展與經(jīng)營(yíng)帶來(lái)挑戰(zhàn)。

　　種種原因最終導(dǎo)致的結(jié)果是人們的娛樂(lè)行為開(kāi)始向以短視頻為首的第三方遷移，并提供了絕佳土壤。國(guó)家廣播電視總局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年我國(guó)視頻UGC創(chuàng)作內(nèi)容為10.53億，至2019年該數(shù)字就飆升到了16.73億，增速高達(dá)67.64%，其中主要為短視頻貢獻(xiàn)。西城男孩線上演唱會(huì)，五月天線上演唱會(huì)等等，都預(yù)示著短視頻可能或者正在拿到更多的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，全面提升平臺(tái)價(jià)值和影響力，站在財(cái)務(wù)角度是單位用戶價(jià)值的提升。

　　仝志斌對(duì)短視頻行業(yè)的過(guò)去，現(xiàn)在和將來(lái)做如下總結(jié)：過(guò)去以草根網(wǎng)紅起家，現(xiàn)在專業(yè)影視娛樂(lè)內(nèi)容同步在短視頻，未來(lái)專業(yè)一線團(tuán)隊(duì)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的短視頻創(chuàng)作可能是重要看點(diǎn)，短視頻正在迎來(lái)行業(yè)3.0。

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